內(nèi)容提要：

國際貨幣基金組織警告中國增長模式面臨內(nèi)外失衡，建議優(yōu)先轉(zhuǎn)向消費(fèi)主導(dǎo)增長，通過擴(kuò)張性宏觀政策、提高居民收入、完善社保、刺激消費(fèi)等措施，減少對投資和出口的過度依賴。中國當(dāng)前投資效率下降、出口面臨外部阻力、消費(fèi)占比過低（約40%），轉(zhuǎn)型消費(fèi)主導(dǎo)是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長、改善民生、構(gòu)建雙循環(huán)新格局的必然要求。

一、在中國春節(jié)假期，國際貨幣基金組織慎重建議中國需轉(zhuǎn)型消費(fèi)主導(dǎo)增長。IMF是怎么說的？

國際貨幣基金組織（IMF）在2026年2月18日發(fā)布的《中國經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中明確指出，中國經(jīng)濟(jì)增長模式正面臨內(nèi)外嚴(yán)重失衡，呼吁北京將“轉(zhuǎn)型為消費(fèi)主導(dǎo)的增長模式”作為優(yōu)先政策方向。IMF的建議，與三郎自2020年以來在幾十篇經(jīng)濟(jì)分析中指出的宏觀經(jīng)濟(jì)核心問題和解決思路不謀而合。

報(bào)告認(rèn)為，中國過去成功的投資+出口驅(qū)動模式已失去動能。2025年中國貿(mào)易順差達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.19萬億美元，占GDP比重超過6%，為全球最高水平。但與此同時，國內(nèi)需求明顯不足：社會消費(fèi)品零售總額增速回落至3.7%，12月更降至0.9%新低；固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)放緩，房地產(chǎn)市場低迷拖累內(nèi)需；居民收入占GDP比重長期徘徊在43%左右，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家70%以上的平均水平。

IMF指出，這種結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致兩個突出問題：

一是產(chǎn)能過剩與需求不足并存，生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）連續(xù)37個月同比下跌，通縮壓力持續(xù)；

二是外部失衡加劇，巨額貿(mào)易順差引發(fā)國際貿(mào)易摩擦，出口增長面臨越來越大的外部阻力。

報(bào)告強(qiáng)調(diào)，如果繼續(xù)依賴投資和出口，經(jīng)濟(jì)增長將不可持續(xù)，且容易受到全球需求波動和貿(mào)易保護(hù)主義的沖擊。

因此，IMF建議中國采取更具擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向擴(kuò)大消費(fèi)。具體措施包括：增加對居民的財(cái)政支持（如消費(fèi)補(bǔ)貼、社會保障支出）、減稅降費(fèi)以提高居民可支配收入、完善養(yǎng)老和醫(yī)療體系以降低預(yù)防性儲蓄、推動收入分配改革以縮小差距。同時，報(bào)告建議進(jìn)一步放松貨幣政策，以刺激內(nèi)需、修復(fù)產(chǎn)出缺口，并通過實(shí)際匯率有序升值縮小經(jīng)常賬戶順差，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外再平衡。

IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家古爾吉斯·加迪亞在聲明中表示：“中國龐大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和全球貿(mào)易緊張局勢的加劇，使得依賴出口維持強(qiáng)勁增長的做法難以持續(xù)。轉(zhuǎn)向消費(fèi)主導(dǎo)增長，不僅能提升經(jīng)濟(jì)增長的韌性，更能改善民生，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展?！?/p>

這份報(bào)告的建議，與中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出的“以新需求引領(lǐng)新供給，以新供給創(chuàng)造新需求”高度一致，但I(xiàn)MF更加強(qiáng)調(diào)政策執(zhí)行的力度和針對性，明確將消費(fèi)作為未來增長的主要引擎。

二、為什么推動中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，需要盡快從投資+出口的經(jīng)濟(jì)模式，轉(zhuǎn)換為消費(fèi)主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)支柱的模式？

中國經(jīng)濟(jì)正處于從投資+出口主導(dǎo)向消費(fèi)主導(dǎo)轉(zhuǎn)型的陣痛期。過去四十多年，投資和出口是中國經(jīng)濟(jì)增長的兩大引擎，創(chuàng)造了舉世矚目的發(fā)展奇跡。但進(jìn)入新階段后，這一模式已難以持續(xù)，亟需轉(zhuǎn)向以消費(fèi)為主要驅(qū)動力的新增長格局。

首先，投資驅(qū)動模式邊際效率大幅下降。

過去十年，中國固定資產(chǎn)投資占GDP比重長期超過40%，遠(yuǎn)高于全球平均水平。但隨著基建網(wǎng)絡(luò)日趨完善、房地產(chǎn)進(jìn)入存量時代，投資回報(bào)率持續(xù)降低。2025年固定資產(chǎn)投資增速已回落至1.7%，下半年已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)的負(fù)增長并且跌幅逐月擴(kuò)大，大量資金沉淀在低效、無效甚至負(fù)效項(xiàng)目中，造成產(chǎn)能過剩與債務(wù)積累。繼續(xù)靠投資拉動，不僅難以帶來高質(zhì)量增長，還會加劇財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)。

其次，出口驅(qū)動模式面臨外部環(huán)境根本性變化。

2025年中國貿(mào)易順差創(chuàng)1.19萬億美元?dú)v史新高，但這一成績主要建立在全球供應(yīng)鏈調(diào)整和人民幣結(jié)構(gòu)性貶值的基礎(chǔ)上。隨著特朗普第二任期全面加征關(guān)稅、歐盟醞釀對中國商品征收更高壁壘，以及更多國家推動供應(yīng)鏈“去中國化”，中國出口增長空間被嚴(yán)重壓縮。過度依賴出口，不僅增加外部貿(mào)易摩擦，使經(jīng)濟(jì)易受外部沖擊，也導(dǎo)致國內(nèi)消費(fèi)長期被壓制。

再次，消費(fèi)不足已成為制約經(jīng)濟(jì)循環(huán)的根本短板。

中國居民消費(fèi)占GDP比重長期徘徊在38%-40%左右，遠(yuǎn)低于美國約68%、日本的約55%等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。居民收入占GDP比重僅43.2%，遠(yuǎn)低于美國的75%以上、日本的65%以上。我們的社會保障體系也尚不完善，教育、醫(yī)療、住房等大宗支出壓力大，導(dǎo)致預(yù)防性儲蓄傾向強(qiáng)，消費(fèi)意愿和能力雙雙不足。這種“高儲蓄、低消費(fèi)”結(jié)構(gòu)，造成國內(nèi)需求長期疲弱，難以形成投資-生產(chǎn)-消費(fèi)的良性循環(huán)。

轉(zhuǎn)向消費(fèi)主導(dǎo)增長的必要性在于：

一是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的需要。只有當(dāng)消費(fèi)成為經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，經(jīng)濟(jì)才能擺脫對外部需求和政府投資的過度依賴，形成內(nèi)生、穩(wěn)定、循環(huán)的增長模式。

二是改善民生、實(shí)現(xiàn)共同富裕的需要。三郎在多篇經(jīng)濟(jì)分析文章中說過，經(jīng)濟(jì)增長的最終目的是滿足人民日益增長的美好生活需要。只有居民收入持續(xù)增長、消費(fèi)能力不斷提升，才能真正體現(xiàn)發(fā)展成果由人民共享。

三是應(yīng)對外部環(huán)境變化的需要。在全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的背景下，擴(kuò)大內(nèi)需、構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體的雙循環(huán)新發(fā)展格局，是中國應(yīng)對外部沖擊、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)韌性的根本出路。

總之，從投資+出口主導(dǎo)轉(zhuǎn)向消費(fèi)主導(dǎo)，不是簡單的政策調(diào)整，而是中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新發(fā)展階段的必然要求。只有消費(fèi)真正成為經(jīng)濟(jì)增長的主動力，中國經(jīng)濟(jì)才能實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量、更可持續(xù)的發(fā)展。

三、決策者需要采取哪些措施，才能實(shí)現(xiàn)從投資到消費(fèi)模式的轉(zhuǎn)換？

實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長從投資+出口主導(dǎo)向消費(fèi)主導(dǎo)的模式轉(zhuǎn)換，需要多管齊下、系統(tǒng)施策，重點(diǎn)做好以下幾個方面：

1，切實(shí)提高居民收入水平。消費(fèi)的根本基礎(chǔ)是收入。應(yīng)通過深化收入分配制度改革，提高勞動報(bào)酬在初次分配中的比重。包括完善最低工資標(biāo)準(zhǔn)動態(tài)調(diào)整機(jī)制、推動工資集體協(xié)商、加強(qiáng)勞動權(quán)益保護(hù)等。同時，加大稅收調(diào)節(jié)力度，降低中低收入群體稅負(fù)，提高個人所得稅起征點(diǎn)和專項(xiàng)附加扣除標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大中等收入群體規(guī)模。

2，完善社會保障體系，降低居民后顧之憂。當(dāng)前居民預(yù)防性儲蓄高的主要原因是養(yǎng)老、醫(yī)療、教育、住房等大宗支出壓力大。需加快健全覆蓋全民、統(tǒng)籌城鄉(xiāng)、公平統(tǒng)一的多層次社會保障體系。重點(diǎn)推進(jìn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)全國統(tǒng)籌，提高養(yǎng)老金水平；擴(kuò)大醫(yī)保覆蓋范圍，降低個人自付比例；完善教育資助體系，減輕家庭教育負(fù)擔(dān)；加快發(fā)展保障性住房，穩(wěn)定住房消費(fèi)預(yù)期。

3，精準(zhǔn)實(shí)施消費(fèi)刺激政策。最好的刺激政策是向所有居民平均發(fā)放消費(fèi)補(bǔ)貼，比如每人每年1萬，連續(xù)發(fā)3年。如果做不到，在短期內(nèi)，可針對性推出消費(fèi)補(bǔ)貼政策，如汽車、家電、綠色建材等大宗消費(fèi)補(bǔ)貼，以舊換新政策升級版，數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、文旅消費(fèi)專項(xiàng)支持等。重點(diǎn)向中低收入群體傾斜，通過消費(fèi)券、直接補(bǔ)貼等方式放大政策效果。

4，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，提升投資效率。并非完全否定投資，而是要從“有沒有”轉(zhuǎn)向“好不好”。應(yīng)大幅壓縮低效重復(fù)投資，重點(diǎn)投向新型基礎(chǔ)設(shè)施、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、民生領(lǐng)域和綠色轉(zhuǎn)型。嚴(yán)格控制新增地方政府隱性債務(wù)，防范化解存量風(fēng)險(xiǎn)。

5，擴(kuò)大高水平對外開放，以開放促改革促消費(fèi)。繼續(xù)擴(kuò)大進(jìn)口，降低關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘，豐富國內(nèi)供給。穩(wěn)步推進(jìn)服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放，引入國際優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品和服務(wù)，提升國內(nèi)消費(fèi)品質(zhì)和體驗(yàn)。同時，通過高水平開放倒逼國內(nèi)市場化改革，改善營商環(huán)境，增強(qiáng)居民和企業(yè)信心。

6，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，形成政策合力。財(cái)政政策要更加積極有為，貨幣政策要保持靈活適度，產(chǎn)業(yè)政策要聚焦轉(zhuǎn)型升級，收入分配政策要更加注重公平。各項(xiàng)政策要形成合力，共同指向擴(kuò)大消費(fèi)、改善民生、提升經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力。

實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)型不可能一蹴而就，需要長期努力。但方向必須堅(jiān)定，步伐必須加快。只有讓消費(fèi)真正成為經(jīng)濟(jì)增長的主引擎，中國經(jīng)濟(jì)才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)，邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段。

【作者：徐三郎】