情人節(jié)前一天，美團沒給資本市場送玫瑰，反倒送上一記重錘。

就在前一天，市場監(jiān)管總局剛約談完各大平臺，美團隨即預告上市以來最大虧損：從2024年賺358億，到2025年虧240億，一正一反近600億的驚天反轉，到底發(fā)生了什么？錢又虧去了哪里？

說白了，就是內卷式競爭，燒穿了利潤底褲。

以前是美團、餓了么雙雄爭霸，現(xiàn)在變成阿里、京東、抖音群雄混戰(zhàn)。為搶用戶，平臺瘋狂打錢補貼；為穩(wěn)騎手，配送成本飆升；為保商家，傭金一降再降。美團的核心——本地商業(yè)，直接從印鈔機變成碎紙機，利潤直接蒸發(fā)600億。

王興后悔嗎？不后悔，他把這當成一場豪賭。

他早就說過，零售的終極是萬物到家?，F(xiàn)在的邏輯就是利潤換壁壘。前兩周他還說，美團手握小象超市和叮咚買菜兩把武器，趁著現(xiàn)金流還充足，把對手拖入消耗戰(zhàn)，用短期巨虧換未來即時零售市場的絕對話語權，就像下圍棋，為保大龍，必須棄子求生。

但要注意，監(jiān)管已經釋放明確信號：內卷式競爭必須停止。

無底線價格戰(zhàn)不僅拖垮平臺，也傷害騎手和商家。這意味著“0元購”式的瘋狂補貼會大幅減少。不過最近AI又帶來一波新補貼，未來競爭不再只比誰燒錢多，還要比誰的技術好、產品好、效率高。

美團這場巨虧，或許正是行業(yè)從野蠻生長到理性回歸的轉折點。

最近美團股價表現(xiàn)低迷，能否翻盤，關鍵看兩點：

一是海外業(yè)務能否跑出盈利；

二是收購叮咚買菜后，能否啃下生鮮即時零售這塊硬骨頭。

如果能成，本地生活之王或將回歸。