昨天，我寫(xiě)了美國(guó)迎來(lái)「特朗普關(guān)稅違法、PCE、GDP」三大超預(yù)期時(shí)刻的金融市場(chǎng)影響，今天在一票新的自相矛盾的新聞內(nèi)容和各路分析下，我們?cè)賮?lái)聚焦的分析下目前市場(chǎng)上最有爭(zhēng)議的問(wèn)題：現(xiàn)在的關(guān)稅到底如何征收，美國(guó)和全球各主要經(jīng)濟(jì)體的關(guān)稅貿(mào)易協(xié)定還能繼續(xù)么？

不過(guò)，我事先要提醒一句，實(shí)際上當(dāng)下歐盟、英國(guó)等經(jīng)濟(jì)體都表示將和美國(guó)政府一起研究如何確定過(guò)去的協(xié)延條款續(xù)及未來(lái)的關(guān)稅該如何厘定，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特也表示希望其他經(jīng)濟(jì)體遵守和美國(guó)過(guò)去的關(guān)稅協(xié)定，但當(dāng)下最大的問(wèn)題是：美國(guó)海關(guān)該執(zhí)行誰(shuí)的標(biāo)準(zhǔn)？美國(guó)最高院確實(shí)如特朗普所言，就出了一個(gè)裁定，完全沒(méi)有給出具體的處置方案！

我們簡(jiǎn)單回顧事件經(jīng)過(guò)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月20日，美國(guó)最高法院以6:3裁定特朗普政府依據(jù)《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》實(shí)施的大規(guī)模關(guān)稅違法，核心要義是確認(rèn)關(guān)稅屬于稅收，征稅權(quán)歸國(guó)會(huì)而非總統(tǒng)，限制了總統(tǒng)“無(wú)限制加征關(guān)稅”的權(quán)力，但未完全剝奪其征稅權(quán)。短短數(shù)小時(shí)后，特朗普迅速反擊，簽署行政令依據(jù)《1974年貿(mào)易法》第122條，宣布對(duì)全球輸美商品加征10%臨時(shí)關(guān)稅，該政策于美國(guó)東部時(shí)間2月24日正式生效，為期150天，若需延期需經(jīng)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)。而在21日，他將這個(gè)數(shù)字調(diào)整為15%，這樣的話(huà)對(duì)日歐之類(lèi)的漏洞被填上了！

此次15%關(guān)稅為全球統(tǒng)一適用（豁免商品除外），核心目的是部分替代”違法關(guān)稅“稅額、保障財(cái)政收入并維持原有貿(mào)易談判杠桿，過(guò)去的關(guān)稅及貿(mào)易協(xié)定框架雖未被全盤(pán)推翻，但關(guān)稅計(jì)算邏輯及各經(jīng)濟(jì)體對(duì)應(yīng)稅率均有調(diào)整，因此周末后全球貿(mào)易市場(chǎng)和金融結(jié)算體系必然會(huì)遭受一定的沖擊！

一、當(dāng)前美國(guó)關(guān)稅核心計(jì)算邏輯

此次關(guān)稅調(diào)整后，在特朗普新的基于1962年《貿(mào)易擴(kuò)展法案》232及《1974年貿(mào)易法》301等貿(mào)易特別條款的關(guān)稅補(bǔ)充上來(lái)之前，美國(guó)將在當(dāng)下形成“基礎(chǔ)關(guān)稅+臨時(shí)加征關(guān)稅”的簡(jiǎn)單模式，這會(huì)一改過(guò)去”千層餅“一樣的嵌套關(guān)稅模式！

首先，美國(guó)的基礎(chǔ)關(guān)稅保持不變，不過(guò)特別類(lèi)的商品依然關(guān)稅依然會(huì)維持，不會(huì)被取消，比如特朗普政府此前依據(jù)《1962年貿(mào)易擴(kuò)展法》第232條征收的行業(yè)專(zhuān)項(xiàng)關(guān)稅繼續(xù)有效，不受此次最高法院裁決影響，這主要覆蓋鋼鐵、鋁等關(guān)鍵商品，且此類(lèi)商品不疊加此次15%臨時(shí)關(guān)稅。同時(shí)，依據(jù)《1974年貿(mào)易法》第301條征收的關(guān)稅也繼續(xù)保留，這將確保聯(lián)邦政府2026年關(guān)稅收入基本穩(wěn)定。

其次，15%臨時(shí)加征關(guān)稅為全球統(tǒng)一從價(jià)關(guān)稅（按商品進(jìn)口價(jià)值比例征收），主要是替代被裁定違法的緊急關(guān)稅。特朗普已經(jīng)暗示后續(xù)會(huì)通過(guò)其他法律手段延續(xù)關(guān)稅相關(guān)政策，且本屆美國(guó)政府不會(huì)放棄將關(guān)稅實(shí)為經(jīng)貿(mào)談判的杠桿，同時(shí)會(huì)繼續(xù)推動(dòng)全球供應(yīng)鏈重組、并落實(shí)“友岸外包”政策。而最高法院裁定違法的關(guān)稅金額大約在1300-1750億美元左右，未來(lái)可能引發(fā)持續(xù)的退款訴訟，相關(guān)法律進(jìn)程預(yù)計(jì)會(huì)超過(guò)特朗普的任期。

而本次全球關(guān)稅的豁免情形，分為通用豁免與協(xié)定豁免。通用豁免商品包括關(guān)鍵礦物、能源及能源產(chǎn)品、部分農(nóng)產(chǎn)品（牛肉、西紅柿等）、藥品及成分、部分電子產(chǎn)品、汽車(chē)及零部件、航空航天產(chǎn)品等。而協(xié)定豁免則針對(duì)符合雙邊/多邊貿(mào)易協(xié)定的商品，此類(lèi)商品可豁免15%臨時(shí)加征關(guān)稅，僅需按基礎(chǔ)關(guān)稅（若有）繳納。

對(duì)此，我們可以從韓國(guó)產(chǎn)業(yè)通商資源部部長(zhǎng)金正官今日的談話(huà)中略窺一二，他說(shuō)盡管該裁決加劇了對(duì)美出口的不確定性，但韓美關(guān)稅協(xié)議下保障的出口條件總體框架將保持不變，且針對(duì)汽車(chē)和鋼鐵行業(yè)的分項(xiàng)關(guān)稅仍然有效，不受美國(guó)最高法院裁決影響。

因此，當(dāng)下的計(jì)算公式大致如下：非豁免商品關(guān)稅=基礎(chǔ)關(guān)稅+15%臨時(shí)加征關(guān)稅+特別條款關(guān)稅（若有），豁免商品（含協(xié)定項(xiàng)下）關(guān)稅=基礎(chǔ)關(guān)稅（若有），而部分無(wú)基礎(chǔ)關(guān)稅的豁免商品，理論上應(yīng)該無(wú)需繳納任何關(guān)稅（不是增加15%），比如金銀！

二、主要經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易協(xié)定變動(dòng)可能

通過(guò)多國(guó)政府的表態(tài)，我們可以明顯感覺(jué)到，大家也都沒(méi)見(jiàn)過(guò)”特朗普關(guān)稅違法“會(huì)真的出現(xiàn)，不過(guò)，我看大部分經(jīng)濟(jì)體表態(tài)說(shuō)此次15%臨時(shí)關(guān)稅不廢止美國(guó)與各經(jīng)濟(jì)體已達(dá)成的貿(mào)易協(xié)定，協(xié)定核心條款繼續(xù)有效，但部分經(jīng)濟(jì)體的協(xié)定關(guān)稅與15%臨時(shí)關(guān)稅并不重復(fù)適用，而關(guān)鍵的對(duì)美投資條款或許也將出現(xiàn)變數(shù)，而一系列的關(guān)稅銜接問(wèn)題，更是無(wú)人說(shuō)明！

（1）歐盟：協(xié)定繼續(xù)有效，謹(jǐn)慎觀望暫不反制

回溯歷史，美國(guó)與歐盟于2025年7月達(dá)成新貿(mào)易協(xié)議，核心內(nèi)容為歐盟暫停對(duì)所有美國(guó)工業(yè)品的關(guān)稅，為美國(guó)海產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品提供優(yōu)惠市場(chǎng)準(zhǔn)入，承諾到2028年前采購(gòu)7500億美元美國(guó)液化天然氣等能源產(chǎn)品及400億美元人工智能芯片，同時(shí)新增6000億美元對(duì)美戰(zhàn)略性行業(yè)投資，換取美國(guó)對(duì)大多數(shù)歐盟輸美商品征收15%關(guān)稅。

由于該協(xié)議中稀缺自然資源、飛機(jī)及零部件、仿制藥等商品明確是可享受關(guān)稅豁免的，但葡萄酒、烈酒等歐盟重點(diǎn)訴求商品并未納入降稅清單，因此最高法院裁決后，歐洲議會(huì)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)表示謹(jǐn)慎歡迎，雙方處于觀望狀態(tài)，未調(diào)整協(xié)定核心條款。

從當(dāng)下關(guān)稅的可能看，非豁免且非232條項(xiàng)下商品，需在原有15%協(xié)定關(guān)稅基礎(chǔ)上疊加15%臨時(shí)加征關(guān)稅，而鋼鐵、鋁等受232條約束的商品，按原有專(zhuān)項(xiàng)稅率執(zhí)行，不額外加征15%，至于通用豁免商品現(xiàn)在僅繳納基礎(chǔ)關(guān)稅（若有）。

（2）東盟：雙邊協(xié)定有效，本次裁定最大得利方！

由于美國(guó)與東盟無(wú)整體自貿(mào)協(xié)定，但與印尼等東盟主要出口國(guó)家已簽署雙邊互惠貿(mào)易協(xié)定。其中，美國(guó)與印尼于2月19日特朗普的”加沙和平委員會(huì)第一次常任代表大會(huì)期間“剛敲定了新協(xié)定，印尼取消了對(duì)超過(guò)99%美國(guó)出口產(chǎn)品的關(guān)稅壁壘，雙方還達(dá)成約330億美元商業(yè)合作安排，因此該協(xié)定將在完成雙方國(guó)內(nèi)程序后繼續(xù)生效，至于其他東盟國(guó)家與美國(guó)的雙邊協(xié)定也繼續(xù)有效，不會(huì)因此次關(guān)稅調(diào)整廢止。

而東南亞與美國(guó)存在長(zhǎng)期的巨額商品貿(mào)易逆差，其將成為“暫時(shí)的最大受益者”。因?yàn)樵诜ㄔ翰脹Q之前，該地區(qū)各國(guó)的對(duì)等關(guān)稅范圍從緬甸和老撾的40%到菲律賓、馬來(lái)西亞、柬埔寨、印尼和泰國(guó)的19%不等，但現(xiàn)在這些將“降至15%”，而這種情況可能會(huì)持續(xù)到根據(jù)第301條款的關(guān)稅程序完成，或者直到根據(jù)第232條款調(diào)整關(guān)稅為止。美國(guó)將在這一臨時(shí)窗口期內(nèi)，肯定會(huì)從這些國(guó)家進(jìn)口更多商品。

稅率計(jì)算：以印尼為例，輸美商品享受專(zhuān)項(xiàng)待遇，美國(guó)對(duì)其維持19%互惠關(guān)稅，1819種關(guān)鍵商品（棕櫚油、電子元件等）享受零關(guān)稅，且均不疊加15%臨時(shí)關(guān)稅，至于其他東盟國(guó)家輸美商品，協(xié)定項(xiàng)下商品豁免15%臨時(shí)關(guān)稅，按原有協(xié)定關(guān)稅繳納，非協(xié)定項(xiàng)下商品則疊加15%臨時(shí)關(guān)稅，真是好日子??！

（3）東大：無(wú)雙邊協(xié)定，無(wú)特殊豁免

東大與美國(guó)無(wú)雙邊自貿(mào)協(xié)定，也無(wú)其他特殊貿(mào)易協(xié)定安排。此次15%臨時(shí)關(guān)稅對(duì)東大除美國(guó)緊缺的一些專(zhuān)項(xiàng)外，無(wú)額外豁免，雙方也未就關(guān)稅調(diào)整開(kāi)展新的協(xié)商，此前301條項(xiàng)下的基礎(chǔ)關(guān)稅繼續(xù)執(zhí)行，不會(huì)因此次裁決取消或降低。

所以，我預(yù)計(jì)關(guān)稅方面會(huì)嚴(yán)格適用全球統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，無(wú)任何協(xié)定豁免。非豁免商品均需在原有基礎(chǔ)關(guān)稅（如301條項(xiàng)下關(guān)稅）基礎(chǔ)上，疊加15%臨時(shí)加征關(guān)稅，而鋼鐵、鋁等受232條約束的商品，按原有專(zhuān)項(xiàng)稅率執(zhí)行，不額外加征15%，至于過(guò)去無(wú)基礎(chǔ)關(guān)稅的非豁免商品，則會(huì)直接征收15%臨時(shí)關(guān)稅。

不過(guò)，芬太尼這條可能會(huì)消失，這對(duì)我們比較有利！

（4）英國(guó)：有限貿(mào)易協(xié)定有效，特定商品享受優(yōu)惠

美國(guó)與英國(guó)已達(dá)成有限制的貿(mào)易框架協(xié)議，核心內(nèi)容為英國(guó)在農(nóng)產(chǎn)品準(zhǔn)入、關(guān)稅方面作出讓步，換取美國(guó)降低對(duì)英國(guó)汽車(chē)、鋼鋁產(chǎn)品的關(guān)稅，該協(xié)定繼續(xù)有效，未因此次關(guān)稅調(diào)整修改核心條款。

在稅率上，英國(guó)輸美汽車(chē)關(guān)稅從27.5%降至15%，鋼鋁關(guān)稅降至零，此類(lèi)商品不疊加15%臨時(shí)關(guān)稅。而英國(guó)取消對(duì)美國(guó)工業(yè)乙醇的關(guān)稅，作為交換，美國(guó)不對(duì)英國(guó)額外加征特殊關(guān)稅，其他非豁免且非協(xié)定優(yōu)惠商品，需疊加10%臨時(shí)加征關(guān)稅。

（5）日本：堅(jiān)守現(xiàn)有協(xié)定

美國(guó)與日本2025年7月達(dá)成的貿(mào)易協(xié)定繼續(xù)有效，日本承諾在2029年前對(duì)美投資5500億美元，換取美國(guó)關(guān)稅優(yōu)惠，即便美最高法作出裁決，日本仍打算堅(jiān)守協(xié)定，日本首相計(jì)劃3月訪問(wèn)美國(guó)鞏固合作。

此前美國(guó)對(duì)幾乎所有日本輸美商品征收的15%基準(zhǔn)關(guān)稅，此次將被15%全球統(tǒng)一關(guān)稅替代，無(wú)影響。此外，日本商品也不再涉及雙重征稅，而且在汽車(chē)及零部件、航空航天產(chǎn)品、非專(zhuān)利藥品等特定商品，會(huì)繼續(xù)享受行業(yè)優(yōu)惠待遇，部分可免征關(guān)稅，其他通用豁免商品也將僅繳納基礎(chǔ)關(guān)稅（若有）。

不過(guò)，需要注意的是，此次15%臨時(shí)關(guān)稅為期150天，未來(lái)是否延期需經(jīng)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)，后續(xù)稅率存在變動(dòng)可能。同時(shí)，美國(guó)最高法院的裁決僅限制總統(tǒng)通過(guò)某一法律征收關(guān)稅，特朗普仍可通過(guò)其他貿(mào)易法律調(diào)整關(guān)稅及協(xié)定條款。

當(dāng)下，各經(jīng)濟(jì)體均在密切關(guān)注華盛頓的下一步行動(dòng)，不排除后續(xù)通過(guò)協(xié)商調(diào)整協(xié)定、爭(zhēng)取更多豁免的可能，而特朗普政府在3-6個(gè)月內(nèi)將會(huì)在貿(mào)易領(lǐng)域非常被動(dòng)，且美國(guó)2026年逆差估計(jì)會(huì)創(chuàng)歷史新高！

但更重要的是，我懷疑特朗普家族是不是又建倉(cāng)了，每天一改的日子又來(lái)了…