近期，陽(yáng)光城集團(tuán)8家子公司進(jìn)入破產(chǎn)程序。

一、母公司陽(yáng)光城集團(tuán)的系統(tǒng)性危機(jī)背景

陽(yáng)光城集團(tuán)股份有限公司作為曾經(jīng)的千億房企，自2022年起陷入深度債務(wù)危機(jī)，這是其子公司集中破產(chǎn)的根本原因。截至2025年第三季度，集團(tuán)總負(fù)債達(dá)1922.52億元，凈資產(chǎn)為-271.52億元，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)112%，已處于嚴(yán)重資不抵債狀態(tài)。公司自2023年8月因股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元被深交所強(qiáng)制退市，員工流失率高達(dá)80%，經(jīng)營(yíng)基本陷入停滯。

截至2025年12月24日，陽(yáng)光城已到期未支付的債務(wù)本金合計(jì)金額達(dá)659.16億元；公開(kāi)市場(chǎng)方面，境外公開(kāi)市場(chǎng)債券未按期支付本金累計(jì)22.44億美元，境內(nèi)公開(kāi)市場(chǎng)債券未按期支付本金累計(jì)164.63億元。公司及控股子公司連續(xù)十二個(gè)月內(nèi)涉及執(zhí)行案件金額合計(jì)15.83億元，另有約155.29億元事項(xiàng)正與金融機(jī)構(gòu)或其他合作方進(jìn)行談判。

二、官方公告確認(rèn)的8家破產(chǎn)子公司詳細(xì)情況

根據(jù)陽(yáng)光城集團(tuán)股份有限公司2025年8月29日發(fā)布的《關(guān)于子公司被受理破產(chǎn)清算申請(qǐng)及其進(jìn)展的公告》，以下8家子公司已被法院正式受理破產(chǎn)清算申請(qǐng)：

1. 蘇州勝博光房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司

? 破產(chǎn)受理時(shí)間：2024年4月25日

? 受理法院：江蘇省蘇州工業(yè)園區(qū)人民法院

? 當(dāng)前狀態(tài)：2024年12月11日宣告破產(chǎn)，終結(jié)破產(chǎn)程序

? 公司背景：成立于2016年7月6日，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，主要從事商品房開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)

? 破產(chǎn)前征兆：2024年3月13日已有破產(chǎn)清算申請(qǐng)的立案記錄，2025年7月10日因未依照規(guī)定期限公示年度報(bào)告被列入經(jīng)營(yíng)異常

? 資產(chǎn)處置：2024年3月15日，招標(biāo)網(wǎng)發(fā)布了蘇州勝博光房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司破產(chǎn)清算邀請(qǐng)函，標(biāo)志著資產(chǎn)處置工作的開(kāi)始

2. 東莞東協(xié)紙品有限公司

? 破產(chǎn)受理時(shí)間：2024年12月24日

? 受理法院：廣東省東莞市第一人民法院

? 當(dāng)前狀態(tài)：2025年3月18日第一次債權(quán)人會(huì)議表決通過(guò)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配方案；2025年10月14日宣告破產(chǎn)

? 債權(quán)情況：債權(quán)總額約3.7億元，其中稅款債權(quán)1.88億元，普通債權(quán)1.82億元

3. 浙江清源房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司

? 破產(chǎn)受理時(shí)間：2025年3月19日

? 受理法院：杭州市富陽(yáng)區(qū)人民法院

? 當(dāng)前狀態(tài)：2025年12月23日正式宣告破產(chǎn)

? 財(cái)務(wù)狀況：債權(quán)總額高達(dá)3.236億元人民幣，可供清償資產(chǎn)寥寥無(wú)幾：公司銀行賬戶余額僅約47萬(wàn)元，持有的19個(gè)車位評(píng)估價(jià)值約121萬(wàn)元，再加上其投資的杭州富陽(yáng)清源物業(yè)管理有限公司45%股權(quán)（原始出資額22.5萬(wàn)元）

? 開(kāi)發(fā)項(xiàng)目：主要開(kāi)發(fā)"上林湖花園"項(xiàng)目，該項(xiàng)目可能涉及的竣工收尾、產(chǎn)權(quán)辦理、質(zhì)量維修等歷史問(wèn)題，在開(kāi)發(fā)商陷入困境后更加難以解決

4. 杭州富陽(yáng)乘光置業(yè)有限公司

? 破產(chǎn)受理時(shí)間：2025年4月8日

? 受理法院：杭州市富陽(yáng)區(qū)人民法院

? 當(dāng)前狀態(tài)：尚未形成破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配方案，仍在破產(chǎn)清算程序中

? 公司概況：成立于2020年6月16日，注冊(cè)資本19億元人民幣，是陽(yáng)光城在杭州的區(qū)域項(xiàng)目公司

? 主要項(xiàng)目：開(kāi)發(fā)檀瑞府項(xiàng)目（后更名為"山水華府"），總建筑面積308,960.48平方米，規(guī)劃18幢高層住宅，總戶數(shù)1,636戶

? 債務(wù)情況：項(xiàng)目土地使用權(quán)已被抵押給山東省國(guó)際信托股份有限公司和招商銀行股份有限公司杭州分行，抵押債權(quán)數(shù)額高達(dá)26億元

? 債權(quán)人規(guī)模：涉及1,205名債權(quán)人，絕大多數(shù)為購(gòu)買了檀瑞府項(xiàng)目但尚未能完成交付或辦證的購(gòu)房者

? 最新進(jìn)展：管理人已啟動(dòng)檀瑞府項(xiàng)目房屋權(quán)證辦理工作，截至2025年11月25日，已發(fā)布第三批房屋權(quán)證辦理公告

5. 天安智谷（上海）建設(shè)發(fā)展有限公司

? 破產(chǎn)受理時(shí)間：2025年5月9日

? 受理法院：上海市第三中級(jí)人民法院

? 當(dāng)前狀態(tài)：尚未形成破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配方案，仍在破產(chǎn)清算程序中

? 主要項(xiàng)目：陽(yáng)光海悅科創(chuàng)中心工程項(xiàng)目，2021年11月開(kāi)始陸續(xù)停工

6. 上海光慶企業(yè)管理有限公司

? 破產(chǎn)受理時(shí)間：2024年5月29日

? 受理法院：上海市第三中級(jí)人民法院

? 當(dāng)前狀態(tài)：2025年3月1日已拍賣所持紹興臻陽(yáng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司100%股權(quán)；2025年8月28日法院裁定終結(jié)破產(chǎn)清算程序；2025年9月11日完成注銷登記

? 公司背景：成立于2017年8月3日，注冊(cè)資本6000萬(wàn)元人民幣，由陽(yáng)光城集團(tuán)上海置業(yè)有限公司與浙江元壟地產(chǎn)集團(tuán)有限公司各持股50%

? 破產(chǎn)程序：歷時(shí)約16個(gè)月，完整經(jīng)歷了申請(qǐng)受理、管理人接管、資產(chǎn)處置、債務(wù)清償?shù)阶罱K注銷的全流程

7. 杭州富陽(yáng)碧水源房地產(chǎn)有限公司

? 破產(chǎn)受理時(shí)間：2025年7月23日

? 受理法院：杭州市富陽(yáng)區(qū)人民法院

? 當(dāng)前狀態(tài)：尚未形成破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配方案，仍在破產(chǎn)清算程序中

? 公司概況：成立于2008年5月21日，注冊(cè)資本1億元人民幣，開(kāi)發(fā)主要項(xiàng)目"陽(yáng)光城·翡麗海岸"

8? 關(guān)聯(lián)企業(yè)合并：2025年10月27日，法院裁定對(duì)杭州富陽(yáng)碧水源房地產(chǎn)有限公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)杭州富陽(yáng)碧源光酒店管理有限公司進(jìn)行"實(shí)質(zhì)合并破產(chǎn)清算"

? 債權(quán)人情況：應(yīng)到債權(quán)人數(shù)高達(dá)928人，其中實(shí)際參與表決的為314人，絕大多數(shù)是購(gòu)買了"翡麗海岸"項(xiàng)目但尚未能完成交付或辦證的購(gòu)房者

? 職工債權(quán)：管理人正式公示認(rèn)定本次破產(chǎn)案中"無(wú)職工債權(quán)"，所有歷史遺留的勞動(dòng)爭(zhēng)議均已處理完畢

三、破產(chǎn)原因的多維度分析

1. 母公司債務(wù)危機(jī)傳導(dǎo)

陽(yáng)光城集團(tuán)自2022年起陷入深度債務(wù)危機(jī)，截至2025年第三季度，集團(tuán)總負(fù)債近兩千億元，凈資產(chǎn)已為負(fù)值。集團(tuán)"輸血"能力的徹底喪失，直接導(dǎo)致子公司失去最后的依靠和流動(dòng)性支持。

2. 行業(yè)周期性下行

2025年房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于深度調(diào)整期，新建商品房銷售面積同比下降8.7%，銷售額同比下降12.6%。市場(chǎng)銷售困難，項(xiàng)目自身"造血"能力急劇萎縮，使得企業(yè)無(wú)法依靠市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)自我拯救。

3. 高杠桿開(kāi)發(fā)模式的反噬

在行業(yè)上行期，項(xiàng)目公司依賴集團(tuán)擔(dān)保和外部融資進(jìn)行快速擴(kuò)張。當(dāng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向、銷售停滯時(shí)，沉重的財(cái)務(wù)成本（利息）和到期本金便成為壓垮企業(yè)的最后一根稻草。

4. 資金鏈斷裂的直接導(dǎo)火索

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)需要大量資金投入，從土地購(gòu)置、工程建設(shè)到營(yíng)銷推廣等各個(gè)環(huán)節(jié)都依賴持續(xù)的資金流。當(dāng)銷售不暢、資金回籠過(guò)慢，同時(shí)面臨銀行貸款到期、債務(wù)利息支付等壓力時(shí)，就容易導(dǎo)致資金鏈斷裂。

5. 內(nèi)部管理問(wèn)題

根據(jù)房地產(chǎn)破產(chǎn)案件實(shí)務(wù)分析，部分房企存在預(yù)售資金監(jiān)管失效、違規(guī)挪用預(yù)售監(jiān)管資金導(dǎo)致工程款支付中斷的問(wèn)題。還有企業(yè)內(nèi)部管理不規(guī)范、賬務(wù)混亂，通過(guò)關(guān)聯(lián)公司及親屬賬戶進(jìn)行賬外流轉(zhuǎn)。

四、對(duì)購(gòu)房者的影響與法律保護(hù)

1. 購(gòu)房者面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

? 產(chǎn)權(quán)證無(wú)法辦理：項(xiàng)目土地被查封且開(kāi)發(fā)貸未歸還，辦理解抵押解查封難度很大

? 已支付房款可能無(wú)法全額追回：若房屋未建成，購(gòu)房者只能作為普通債權(quán)人參與分配，清償比例可能較低

? 房屋交付無(wú)望：對(duì)于未建成部分，存在爛尾風(fēng)險(xiǎn)

2. 法律保護(hù)措施

? 優(yōu)先權(quán)保護(hù)：根據(jù)相關(guān)司法解釋，如果購(gòu)房者已支付了全部或大部分購(gòu)房款（通常超過(guò)50%），且購(gòu)房目的是用于居住，其權(quán)利在法律上優(yōu)先于銀行的抵押權(quán)

? 超級(jí)優(yōu)先權(quán)確立：2025年7月24日，最高人民法院《關(guān)于審理執(zhí)行異議之訴案件適用法律問(wèn)題的解釋》正式施行，明確規(guī)定當(dāng)商品房無(wú)法交付且無(wú)實(shí)際交付可能時(shí)，購(gòu)房者解除合同后，有權(quán)在房產(chǎn)變價(jià)款中優(yōu)先拿回購(gòu)房款

? 經(jīng)典判例支持：最高人民法院已將江蘇鹽城、廣東珠海等地類似案例收錄進(jìn)人民法院案例庫(kù)，明確支持因樓盤爛尾，購(gòu)房者可以同時(shí)解除《商品房買賣合同》和《擔(dān)保貸款合同》

3. 購(gòu)房者行動(dòng)指南

? 保存證據(jù)，核查協(xié)議：妥善保管購(gòu)房合同、所有付款憑證、開(kāi)發(fā)商發(fā)出的任何通知及宣傳資料

? 團(tuán)結(jié)集體，形成合力：盡快成立或加入業(yè)主委員會(huì)，選舉代表，建立穩(wěn)定的溝通群，統(tǒng)一行動(dòng)目標(biāo)

? 善用法律與行政途徑：提起執(zhí)行異議之訴、合同解除之訴，申請(qǐng)政府信息公開(kāi)與介入

? 謹(jǐn)慎對(duì)待"以房抵債"與"精裝改毛坯"：對(duì)于開(kāi)發(fā)商提出的用其他資產(chǎn)抵償或變更交付標(biāo)準(zhǔn)的方案，務(wù)必核實(shí)資產(chǎn)合法性與真實(shí)價(jià)值

五、破產(chǎn)程序的法定清償順序

根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》規(guī)定，房地產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)債權(quán)清償順序如下：

1. 簽訂房屋產(chǎn)權(quán)調(diào)換拆遷安置補(bǔ)償協(xié)議的被拆遷人的支付房屋請(qǐng)求權(quán)

2. 建設(shè)工程價(jià)款優(yōu)先權(quán)

3. 銀行抵押權(quán)以及經(jīng)預(yù)告登記的預(yù)售商品房購(gòu)房人請(qǐng)求權(quán)，按登記先后順序就抵押物或特定物受償

4. 破產(chǎn)費(fèi)用及共益?zhèn)鶆?wù)

5. 預(yù)售商品房消費(fèi)購(gòu)房人請(qǐng)求權(quán)、消費(fèi)購(gòu)房人支付的定金本金、勞動(dòng)債權(quán)

6. 所欠稅款及前項(xiàng)規(guī)定以外的社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用

7. 普通破產(chǎn)債權(quán)

六、陽(yáng)光城集團(tuán)的全國(guó)性危機(jī)規(guī)模

陽(yáng)光城集團(tuán)在全國(guó)范圍內(nèi)仍有約10萬(wàn)套已售住宅未能交付，保守估計(jì)的資金缺口高達(dá)300億元。與巨大缺口形成鮮明對(duì)比的是公司枯竭的現(xiàn)金流：截至2025年第三季度，陽(yáng)光城總負(fù)債1922.52億元，凈資產(chǎn)為-271.52億元。

在中央"保交樓、穩(wěn)民生"政策框架和地方政府專班協(xié)調(diào)下，部分項(xiàng)目艱難復(fù)工，但整體進(jìn)展緩慢且不均衡：

? 局部復(fù)工案例：廣州南沙的"陽(yáng)光城麗景半島"項(xiàng)目在政府接管后于2024年10月談妥復(fù)工，并在2025年7月底完成了首批7棟樓的交付

? 普遍交付困境：更多項(xiàng)目深陷僵局，例如湖南益陽(yáng)的"北辰陽(yáng)光城"項(xiàng)目，業(yè)主自2019年簽約，苦等五年至今未能收房

? 子公司破產(chǎn)潮：截至2026年2月，旗下已有超過(guò)10家項(xiàng)目公司被申請(qǐng)破產(chǎn)清算

七、案例意義與行業(yè)啟示

陽(yáng)光城子公司破產(chǎn)案例清晰地展示了中國(guó)市場(chǎng)化、法治化破產(chǎn)制度的實(shí)踐路徑：

? 程序規(guī)范性：從司法受理到注銷，全程在法院監(jiān)督和管理人執(zhí)行下進(jìn)行，確保了程序的公開(kāi)、公平與公正

? 債權(quán)人利益保護(hù)：通過(guò)集中管轄、統(tǒng)一清償，避免了債務(wù)人在破產(chǎn)前對(duì)個(gè)別債權(quán)人的偏頗性清償

? 市場(chǎng)主體有序退出：對(duì)于確無(wú)生存價(jià)值的"僵尸企業(yè)"，破產(chǎn)清算提供了合法、有序的退出通道

此案也反映出，在房地產(chǎn)行業(yè)周期調(diào)整中，高度依賴財(cái)務(wù)杠桿的企業(yè)及其關(guān)聯(lián)子公司所面臨的嚴(yán)峻風(fēng)險(xiǎn)。陽(yáng)光城的案例是房地產(chǎn)行業(yè)從金融杠桿驅(qū)動(dòng)回歸居住本質(zhì)過(guò)程中，必須經(jīng)歷的陣痛，其最終解決依賴于法治的剛性保障、地方政府的有力擔(dān)當(dāng)、市場(chǎng)資源的有效重組以及購(gòu)房者堅(jiān)持不懈的理性維權(quán)。