01

關(guān)稅裁決加劇美國(guó)赤字 債券下跌

最高法院的裁決取消了此前的進(jìn)口稅，這些關(guān)稅曾在一定程度上抑制政府高達(dá)1.8萬(wàn)億美元的預(yù)算赤字和不斷膨脹的國(guó)債。同時(shí)，關(guān)稅曾沖擊全球供應(yīng)鏈，此次裁決也消除了對(duì)經(jīng)濟(jì)造成拖累的不確定因素。

RBC Capital Markets美國(guó)利率策略主管格溫（Blake Gwinn）說(shuō)，雖然關(guān)稅裁決有助于緩解因關(guān)稅直接帶來(lái)的通脹壓力，為美聯(lián)儲(chǔ)提供更大降息空間，但市場(chǎng)更關(guān)注裁決可能帶來(lái)的財(cái)政赤字影響，以及它為企業(yè)減輕的成本負(fù)擔(dān)。

格溫指出，這一裁決“對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)偏好都是利好的”，因此可能給債券市場(chǎng)帶來(lái)壓力。

彭博宏觀策略師安德烈斯（Alyce Andres）認(rèn)為，特朗普仍有多種備選方案征收關(guān)稅，可能限制長(zhǎng)期國(guó)債收益率大幅上升。

特朗普回應(yīng)計(jì)劃實(shí)施一項(xiàng)新的10%全球關(guān)稅。但分析人士認(rèn)為，由于相關(guān)法律涉及的是臨時(shí)性關(guān)稅，長(zhǎng)期前景仍不明朗。

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特星期五也說(shuō)，政府將采取的新措施將抵消財(cái)政影響，使2026年的關(guān)稅收入基本保持不變。

02

美最高法院駁回關(guān)稅政策 德國(guó)關(guān)稅負(fù)擔(dān)將減輕

德國(guó)總理默茨說(shuō)，美國(guó)最高法院裁定美國(guó)總統(tǒng)特朗普總統(tǒng)的大部分貿(mào)易關(guān)稅無(wú)效后，他預(yù)計(jì)德國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的關(guān)稅負(fù)擔(dān)將有所減輕。

默茨星期六（2月21日）在接受德國(guó)ARD電視臺(tái)采訪時(shí)說(shuō)，德國(guó)企業(yè)需要與華盛頓進(jìn)行談判才能挽回?cái)?shù)十億歐元的損失。他還說(shuō)，歐盟各國(guó)將在他即將訪美前密切協(xié)調(diào)。

路透社引述他說(shuō)：“我們將就此問(wèn)題表明非常明確的歐洲立場(chǎng)，因?yàn)殛P(guān)稅政策是歐盟的事務(wù)，而非個(gè)別成員國(guó)的事務(wù)。我將帶著協(xié)調(diào)一致的歐洲立場(chǎng)前往華盛頓?！?/p>

在美國(guó)最高法院星期五（20日）推翻特朗普去年實(shí)施的多項(xiàng)關(guān)稅后，他簽署了一項(xiàng)行政命令，對(duì)外國(guó)商品征收10%的全球關(guān)稅。這表明，特朗普迅速采取行動(dòng)以維護(hù)貿(mào)易議程。

03

美去年末季GDP增長(zhǎng)1.4% 財(cái)長(zhǎng)看好今年增長(zhǎng)3.5%

美國(guó)去年第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值僅取得1.4%的緩慢增長(zhǎng)，但財(cái)長(zhǎng)貝森特認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在2026年增長(zhǎng)至少3.5%。

美國(guó)財(cái)政部周五（2月20日）公布的初步數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)去年第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年增長(zhǎng)僅1.4%，低于第三季度4.4%的增速；2025年全年增長(zhǎng)2.2%，也低于2024年的2.8%。

貝森特周五在?？怂剐侣勗L問(wèn)中，將第四季經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩歸咎于去年底政府部分停擺，以及美國(guó)汽車制造商大量核銷虧損。

他說(shuō)，如果沒有這些因素，GDP增速本可高出100至200個(gè)基點(diǎn)，但正是聯(lián)邦政府史上最長(zhǎng)的停擺導(dǎo)致第四季度的放緩。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室先前預(yù)測(cè)政府停擺將使第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降約1.5個(gè)百分點(diǎn)。

此外，聯(lián)邦政府開支去年第四季縮減16.6%，進(jìn)一步使經(jīng)濟(jì)增速下降1.15個(gè)百分點(diǎn)。特朗普去年初再次入主白宮后，狠砍開支降成本，2025年全年聯(lián)邦政府開支減了1.2%，創(chuàng)三年來(lái)最大減幅。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)去年第四季的增速低于市場(chǎng)普遍預(yù)期。不過(guò)，經(jīng)濟(jì)師認(rèn)為，美國(guó)民眾消費(fèi)和企業(yè)投資依然穩(wěn)健，經(jīng)濟(jì)仍具有韌性，預(yù)計(jì)政府停擺對(duì)GDP的拖累會(huì)在今年第一季得到逆轉(zhuǎn)。

占美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)三分之二的消費(fèi)者支出在去年第四季增加2.4%，消費(fèi)動(dòng)力主要是來(lái)自較高收入家庭。一般預(yù)料，白宮的減稅措施會(huì)在今年進(jìn)一步提振消費(fèi)者支出。

投入知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品的企業(yè)開支猛增7.4%，這主要得利于與人工智能（AI）相關(guān)的研發(fā)工作。不過(guò)，廠房投資連續(xù)八個(gè)季度縮減，設(shè)備支出的增速也慢于前一季度。

特朗普一再敦促美聯(lián)儲(chǔ)降息，但這個(gè)愿望在短期內(nèi)料難以實(shí)現(xiàn)，因?yàn)楦鶕?jù)商務(wù)部另外發(fā)布的通脹報(bào)告，剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，美國(guó)核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)12月份上漲0.4%，高于11月的0.2%漲幅。個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)年增長(zhǎng)率從11月的2.8%，加快至12月的3.0%，仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)定下的2%通脹目標(biāo)。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)師皮爾斯說(shuō)，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)與就業(yè)市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，而通脹仍處于高位，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將對(duì)利率維持較長(zhǎng)時(shí)間的觀望態(tài)度。

04

特斯拉Cybercab進(jìn)入量產(chǎn)

美國(guó)電動(dòng)車制造商特斯拉股價(jià)在星期三（18日）小幅上升0.17%，閉市報(bào)411.32美元。這主要是因?yàn)槭紫瘓?zhí)行官馬斯克（Elon Musk）難得兌現(xiàn)一項(xiàng)承諾，那就是在之前公開答應(yīng)的時(shí)間點(diǎn)，啟動(dòng)無(wú)人駕駛德士Cybercab的生產(chǎn)。

馬斯克星期二（17日）下午在社交平臺(tái)X上發(fā)貼文說(shuō)：“祝賀特斯拉團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)出首輛量產(chǎn)Cybercab！”

道瓊斯新聞引述巴克萊（Barclays）分析師利維（Dan Levy）說(shuō)，初期產(chǎn)量可能較為有限，主要用在測(cè)試和驗(yàn)證方面，但這個(gè)進(jìn)展讓特斯拉在4月份全面投產(chǎn)的時(shí)間表更可行。

Cybercab車型是在2024年底發(fā)布，如今基本按計(jì)劃推進(jìn)。這對(duì)一向樂(lè)觀、卻又常常延遲交付時(shí)間的馬斯克而言，頗為難得。之前的Cybertruck在發(fā)布后的四年，才真正量產(chǎn)，2017年公布的第二代Roadster至今仍有買家在等待特斯拉交貨。

Cybercab是特斯拉轉(zhuǎn)型為“實(shí)體人工智能（AI）公司”的重要關(guān)鍵，因?yàn)槭峭ㄟ^(guò)AI訓(xùn)練的產(chǎn)品，也是特斯拉AI與現(xiàn)實(shí)世界互動(dòng)的首個(gè)“重量級(jí)”的量產(chǎn)項(xiàng)目。

去年6月，特斯拉已在美國(guó)得克薩斯州奧斯汀推出無(wú)人駕駛德士服務(wù)，使用的是Model Y電動(dòng)車，與谷歌母公司Alphabet旗下的Waymo正面競(jìng)爭(zhēng)。未來(lái)Cybercab將加入這個(gè)無(wú)人駕駛德士陣容。按特斯拉最后一次宣布的計(jì)劃，它會(huì)在2026年上半年，把無(wú)人駕駛德士網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展至九個(gè)城市，并最終向德士公司銷售它的Cybercab。

當(dāng)天，特斯拉還有多一個(gè)利好消息，就是加州方面指出，特斯拉已采取適當(dāng)糾正措施，因此避免車輛管理局可能對(duì)它實(shí)施的處罰。這個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之前認(rèn)為，特斯拉在宣傳“Autopilot”（自動(dòng)輔助駕駛）以及“Full Self-Driving”（完全自動(dòng)駕駛）功能時(shí)，存在誤導(dǎo)消費(fèi)者之嫌。

完全自動(dòng)的無(wú)人駕駛雖能在大多數(shù)情況下完成駕駛?cè)蝿?wù)，但仍需駕駛員全程監(jiān)督。因此，特斯拉現(xiàn)在在營(yíng)銷時(shí)已淡化“Autopilot”這個(gè)字眼，并更明確強(qiáng)調(diào)完全自動(dòng)的無(wú)人駕駛需要人為監(jiān)管。

未來(lái)，特斯拉希望把完全自動(dòng)的無(wú)人駕駛，升級(jí)為在部分情況下可真正“解放”駕駛員注意力的產(chǎn)品，這也是特斯拉投資者期待的下個(gè)重要里程碑。

05

特朗普促Netflix開除一名董事會(huì)成員否則將“付出代價(jià)”

美國(guó)總統(tǒng)特朗普呼吁串流平臺(tái)Netflix（譯為“網(wǎng)飛”或“奈飛”）開除董事會(huì)成員賴斯，否則將“付出代價(jià)”。此前賴斯稱，民主黨將對(duì)那些向特朗普屈膝的企業(yè)采取行動(dòng)。

彭博社報(bào)道，曾擔(dān)任奧巴馬政府國(guó)家安全顧問(wèn)和聯(lián)合國(guó)大使、并在拜登政府任職的賴斯（Susan Rice）在播客節(jié)目中說(shuō)，那些曾屈從于特朗普忠誠(chéng)要求的跨國(guó)企業(yè)、新聞機(jī)構(gòu)和律師事務(wù)所，如今已意識(shí)到其行為不得人心。

她警告稱：“若民主黨重掌權(quán)力，這些企業(yè)將被追究責(zé)任。若他們以為民主黨會(huì)遵循舊規(guī)則行事，那可就大錯(cuò)特錯(cuò)了。”

賴斯于2023年離開拜登政府后重返Netflix董事會(huì)。目前Netflix正與派拉蒙展開收購(gòu)華納兄弟探索公司的競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)。

特朗普在其社交媒體帖子中并未具體說(shuō)明這家流媒體巨頭可能面臨何種“后果”，但他此前曾因不滿某些內(nèi)容而抨擊其他電視臺(tái)。

Netflix未立即作出置評(píng)。

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