文：華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 張瑜 執(zhí)業(yè)證號(hào)：S0360518090001

聯(lián)系人：李星宇（18810112501）

核心觀點(diǎn)

春節(jié)假期間，海外市場(chǎng)主要交易的是中東地緣風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo)的避險(xiǎn)交易與FOMC貨幣政策不確定性。在此背景下，主要資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)如下：全球主要股指多數(shù)上漲，韓股、法股、英股漲幅領(lǐng)先；除美債利率外，全球主要10年期國(guó)債收益率多數(shù)下行；全球主要大宗商品多數(shù)上漲；主要貨幣中日元、英鎊跌幅較大。

報(bào)告摘要

春節(jié)假期海外要聞

主要大類資產(chǎn)表現(xiàn)

1、股市：全球主要股指多數(shù)上漲，韓股、法股、英股漲幅領(lǐng)先。2月16日~20日，韓國(guó)綜合指數(shù)、法國(guó)CAC40、富時(shí)100、歐洲斯托克600指數(shù)、納斯達(dá)克、德國(guó)DAX、標(biāo)普500、MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和道瓊斯分別上漲5.5%、2.5%、2.3%、2.1%、1.5%、1.4%、1.1%、1.0%、 0.8%和0.3%；恒生指數(shù)和日經(jīng)225分別下跌0.6%和0.2%。

2、債券：除美債利率外，全球主要10年期國(guó)債收益率多數(shù)下行。2月16日~20日，10年期日債、法債、英債和意債收益率分別下行6.1bps、3.8bps、2.7bps和2.3bps；10年期美債收益率上行4.0bps。

3、大宗：全球主要大宗商品多數(shù)上漲。2月16日~20日，布倫特原油、WTI原油、倫敦現(xiàn)貨白銀、倫敦現(xiàn)貨黃金和LME期銅分別上漲5.9%、5.7%、4.1%、1.2%和0.0%。

4、匯率：主要貨幣中日元、英鎊跌幅較大。2月16日~20日，日元和英鎊分別下跌1.5%和1.3%，美元指數(shù)、俄羅斯盧布和巴西雷亞爾漲幅居前，分別上漲0.9%、0.7%和0.5%。

要聞1：美伊危機(jī)繼續(xù)升級(jí)，特朗普發(fā)出通牒

美國(guó)和伊朗第二輪間接談判17日在瑞士日內(nèi)瓦舉行。雙方官員在談判結(jié)束后均表示，盡管分歧仍存，但談判較上一輪取得進(jìn)展，雙方同意繼續(xù)接觸。美國(guó)在與伊朗對(duì)話的同時(shí)，繼續(xù)加碼對(duì)伊朗的軍事威脅，正從加勒比海向中東地區(qū)調(diào)遣第二支航母打擊群。在外交談判與軍事對(duì)峙并行的局面下，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)海軍16日開始在霍爾木茲海峽舉行實(shí)兵演習(xí)，17日演習(xí)繼續(xù)。

資本市場(chǎng)如何反應(yīng)？如果美伊談判破裂或者美軍動(dòng)手，霍爾木茲海峽可能短期受阻，同時(shí)市場(chǎng)正在定價(jià)美軍的有限打擊，因此WTI原油從2月17日約62.33美元升至2月20日66.39美元，創(chuàng)6個(gè)月以來新高，區(qū)間漲幅達(dá)到6.5%；而布倫特原油的則同期上漲了6.4%至71.76美元。

要聞2：FOMC會(huì)議紀(jì)要發(fā)布，美聯(lián)儲(chǔ)維持中性偏鷹

2月18日，F(xiàn)OCM會(huì)議紀(jì)要正式發(fā)布。紀(jì)要顯示政策利率已“接近中性利率”，不再急于繼續(xù)降息。幾乎所有委員同意當(dāng)前利率合適，但有幾位與會(huì)者明確表示，若通脹持續(xù)高于目標(biāo)，可能需要上調(diào)利率；另有部分委員仍認(rèn)為若通脹如期回落，仍可進(jìn)一步小幅降息，會(huì)議基調(diào)相比市場(chǎng)預(yù)期偏鷹。

美聯(lián)儲(chǔ)降息的市場(chǎng)預(yù)期在FOMC會(huì)議紀(jì)要公布后幾乎沒有變化，投資者仍預(yù)計(jì)今年降息幅度約為60個(gè)基點(diǎn)，相比1月份FOMC會(huì)議后市場(chǎng)的預(yù)期略顯寬松，不過這種預(yù)期主要集中于今年后期，這可能反映出市場(chǎng)認(rèn)為凱文·沃什有可能成為美聯(lián)儲(chǔ)主席的預(yù)期。

資本市場(chǎng)如何反應(yīng)？由于FOMC會(huì)議的基調(diào)相比市場(chǎng)預(yù)期偏鷹，2月18日單日美元指數(shù)漲幅達(dá)到0.64%；與此同時(shí)，10年期美債收益率上行4BP。由于FOMC會(huì)議紀(jì)要中明確提到AI生產(chǎn)力加速將對(duì)通脹形成下行壓力、支持2026GDP上修至2.2%，直接利好科技股，疊加同日Meta Platforms宣布大規(guī)模AI數(shù)據(jù)中心擴(kuò)建，納斯達(dá)克上漲0.78%。

要聞3：美國(guó)最高法院推翻特朗普“緊急”關(guān)稅

2月20日上午，美國(guó)最高法院公布裁決，認(rèn)定美國(guó)《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》沒有授權(quán)總統(tǒng)征收大規(guī)模關(guān)稅，這意味著特朗普政府關(guān)稅政策受到重大挫折。具體而言，此次最高法院以6比3的裁決認(rèn)定，特朗普政府在征收這些進(jìn)口稅時(shí)超越了其作為總統(tǒng)的職權(quán)范圍。該裁決推翻了特朗普根據(jù)IEEPA征收的所有關(guān)稅。

面對(duì)最高法院的裁定，特朗普2月20日宣布將依據(jù)《1974年貿(mào)易法》第122條對(duì)全球進(jìn)口商品加征10%關(guān)稅，為期150天。同時(shí)，特朗普稱手上仍有眾多“其他選擇”，美國(guó)政府將啟動(dòng)幾項(xiàng)依據(jù)《1974年貿(mào)易法》第301條進(jìn)行的所謂“不公平貿(mào)易行為”調(diào)查，“以保護(hù)美國(guó)免受其他國(guó)家和企業(yè)不公平貿(mào)易行為的侵害”。2月21日，特朗普在社交媒體發(fā)文稱，前一天宣布對(duì)輸美商品征收的“全球進(jìn)口關(guān)稅"稅率將從10%提高到15%。

資本市場(chǎng)如何反應(yīng)？IEEPA關(guān)稅被廢除，供應(yīng)鏈成本下降。短期貿(mào)易不確定性緩解的背景下，2月20日當(dāng)日美元指數(shù)和VIX指數(shù)分別下跌0.10%和5.64%；而由于供應(yīng)鏈壓力緩和，科技股領(lǐng)漲，納斯達(dá)克指數(shù)上漲0.90%。值得注意的是，特朗普新的全球關(guān)稅直接針對(duì)中歐等主要貿(mào)易伙伴，可能引發(fā)報(bào)復(fù)，市場(chǎng)可能面臨二次下探的風(fēng)險(xiǎn)。

要聞4：高市早苗高票連任第105代首相

2月18日，日本新國(guó)會(huì)召開“首相指名選舉”，高市早苗高票連任第105代首相。2月20日高市在國(guó)會(huì)發(fā)表施政方針演說，核心主題是“負(fù)責(zé)任的積極財(cái)政”。具體來看，一是打破“緊縮財(cái)政思維”，推出大規(guī)模減稅 + 公共投資（重點(diǎn)基建、半導(dǎo)體、AI、綠色能源）；二是國(guó)防預(yù)算繼續(xù)提升至GDP的2%以上，加速修憲準(zhǔn)備；三是明確支持日本央行維持寬松貨幣政策，目標(biāo)“徹底擺脫通縮、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)2%通脹”。

資本市場(chǎng)如何反應(yīng)？日本財(cái)貨雙寬的政策下，將推升2026年日本GDP增速預(yù)測(cè)，刺激消費(fèi)和企業(yè)投資。2月18日，日經(jīng)225指數(shù)上漲1.02%；與此同時(shí)，受貨幣寬松+財(cái)政擴(kuò)張的政策預(yù)期影響，日元匯率進(jìn)一步貶值，美元兌日元匯率上漲1.01%。此外，日元走弱有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，強(qiáng)化日元套息交易，利好全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：降息預(yù)期波動(dòng)、地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇。

報(bào)告目錄

報(bào)告正文

一、春節(jié)假期海外要聞

（一）海外資產(chǎn)表現(xiàn)

春節(jié)假期間，海外市場(chǎng)主要交易的是中東地緣風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo)的避險(xiǎn)交易與FOMC貨幣政策不確定性。在此背景下，主要資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)如下：

1、股市：全球主要股指多數(shù)上漲，韓股、法股、英股漲幅領(lǐng)先。2月16日~20日，韓國(guó)綜合指數(shù)、法國(guó)CAC40、富時(shí)100、歐洲斯托克600指數(shù)、納斯達(dá)克、德國(guó)DAX、標(biāo)普500、MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和道瓊斯分別上漲5.5%、2.5%、2.3%、2.1%、1.5%、1.4%、1.1%、1.0%、 0.8%和0.3%；恒生指數(shù)和日經(jīng)225分別下跌0.6%和0.2%。

2、債券：除美債利率外，全球主要10年期國(guó)債收益率多數(shù)下行。2月16日~20日，10年期日債、法債、英債和意債收益率分別下行6.1bps、3.8bps、2.7bps和2.3bps；10年期美債收益率上行4.0bps。

3、大宗：全球主要大宗商品多數(shù)上漲。2月16日~20日，布倫特原油、WTI原油、倫敦現(xiàn)貨白銀、倫敦現(xiàn)貨黃金和LME期銅分別上漲5.9%、5.7%、4.1%、1.2%和0.0%。

4、匯率：主要貨幣中日元、英鎊跌幅較大。2月16日~20日，日元和英鎊分別下跌1.5%和1.3%，美元指數(shù)、俄羅斯盧布和巴西雷亞爾漲幅居前，分別上漲0.9%、0.7%和0.5%。

（二）要聞1：美伊危機(jī)繼續(xù)升級(jí)，特朗普發(fā)出通牒

根據(jù)新華社消息，美國(guó)和伊朗第二輪間接談判17日在瑞士日內(nèi)瓦舉行。雙方官員在談判結(jié)束后均表示，盡管分歧仍存，但談判較上一輪取得進(jìn)展，雙方同意繼續(xù)接觸。美國(guó)在與伊朗對(duì)話的同時(shí)，繼續(xù)加碼對(duì)伊朗的軍事威脅，正從加勒比海向中東地區(qū)調(diào)遣第二支航母打擊群。在外交談判與軍事對(duì)峙并行的局面下，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)海軍16日開始在霍爾木茲海峽舉行實(shí)兵演習(xí)，17日演習(xí)繼續(xù)。

根據(jù)彭博社消息，當(dāng)被問及是否在考慮采取行動(dòng)以迫使伊朗接受協(xié)議時(shí)，特朗普對(duì)記者說“我想我可以說我正在考慮”。這與去年6月在以色列領(lǐng)導(dǎo)的為期12天的戰(zhàn)爭(zhēng)中針對(duì)伊朗核計(jì)劃的有限打擊形成鮮明對(duì)比。特朗普表示伊朗有10到15天的時(shí)間就其核計(jì)劃達(dá)成協(xié)議，伊朗外長(zhǎng)周五表示雙方正在考慮達(dá)成一項(xiàng)“快速協(xié)議”。

資本市場(chǎng)如何反應(yīng)？如果美伊談判破裂或者美軍動(dòng)手，霍爾木茲海峽可能短期受阻，同時(shí)市場(chǎng)正在定價(jià)美軍的有限打擊，因此WTI原油從2月17日約62.33美元升至2月20日66.39美元，創(chuàng)6個(gè)月以來新高，區(qū)間漲幅達(dá)到6.5%；而布倫特原油的則同期上漲了6.4%至71.76美元。

（三）要聞2：FOMC會(huì)議紀(jì)要發(fā)布，美聯(lián)儲(chǔ)維持鷹派中性

2月18日，F(xiàn)OCM會(huì)議紀(jì)要正式發(fā)布。 紀(jì)要顯示政策利率已“接近中性利率”，不再急于繼續(xù)降息。幾乎所有委員同意當(dāng)前利率合適，但有幾位與會(huì)者明確表示，若通脹持續(xù)高于目標(biāo)，可能需要上調(diào)利率；另有部分委員仍認(rèn)為若通脹如期回落，仍可進(jìn)一步小幅降息，會(huì)議基調(diào)相比市場(chǎng)預(yù)期偏鷹。

美聯(lián)儲(chǔ)降息的市場(chǎng)預(yù)期在FOMC會(huì)議紀(jì)要公布后幾乎沒有變化，投資者仍預(yù)計(jì)今年降息幅度約為60個(gè)基點(diǎn)，相比1月份FOMC會(huì)議后市場(chǎng)的預(yù)期略顯寬松，不過這種預(yù)期主要集中于今年后期，這可能反映出市場(chǎng)認(rèn)為凱文·沃什有可能成為美聯(lián)儲(chǔ)主席的預(yù)期。

資本市場(chǎng)如何反應(yīng)？由于FOMC會(huì)議的基調(diào)相比市場(chǎng)預(yù)期偏鷹，2月18日單日美元指數(shù)漲幅達(dá)到0.64%；與此同時(shí)，10年期美債收益率上行4BP。由于FOMC會(huì)議紀(jì)要中明確提到AI生產(chǎn)力加速將對(duì)通脹形成下行壓力、支持2026GDP上修至2.2%，直接利好科技股，疊加同日Meta Platforms宣布大規(guī)模AI數(shù)據(jù)中心擴(kuò)建，納斯達(dá)克上漲0.78%。

（四）要聞3：美國(guó)最高法院推翻特朗普“緊急”關(guān)稅

根據(jù)新華社消息，2月20日上午，美國(guó)最高法院公布裁決，認(rèn)定美國(guó)《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》沒有授權(quán)總統(tǒng)征收大規(guī)模關(guān)稅，這意味著特朗普政府關(guān)稅政策受到重大挫折。 具體而言，此次最高法院以6比3的裁決認(rèn)定，特朗普政府在征收這些進(jìn)口稅時(shí)超越了其作為總統(tǒng)的職權(quán)范圍。該裁決推翻了特朗普根據(jù)IEEPA征收的所有關(guān)稅。

面對(duì)最高法院的裁定，特朗普2月20日宣布將依據(jù)《1974年貿(mào)易法》第122條對(duì)全球進(jìn)口商品加征10%關(guān)稅，為期150天。同時(shí)，特朗普稱手上仍有眾多“其他選擇”，美國(guó)政府將啟動(dòng)幾項(xiàng)依據(jù)《1974年貿(mào)易法》第301條進(jìn)行的所謂“不公平貿(mào)易行為”調(diào)查，“以保護(hù)美國(guó)免受其他國(guó)家和企業(yè)不公平貿(mào)易行為的侵害”。2月21日，特朗普在社交媒體發(fā)文稱，前一天宣布對(duì)輸美商品征收的“全球進(jìn)口關(guān)稅"稅率將從10%提高到15%。

資本市場(chǎng)如何反應(yīng)？IEEPA關(guān)稅被廢除，供應(yīng)鏈成本下降，企業(yè)盈利預(yù)期改善，短期貿(mào)易不確定性緩解的背景下，2月20日當(dāng)日美元指數(shù)和VIX指數(shù)分別下跌0.10%和5.64%；而由于供應(yīng)鏈壓力緩和，科技股領(lǐng)漲，納斯達(dá)克指數(shù)上漲0.90%。值得注意的是，特朗普新的10%全球關(guān)稅直接針對(duì)中歐等主要貿(mào)易伙伴，可能引發(fā)報(bào)復(fù)，市場(chǎng)可能面臨二次下探的風(fēng)險(xiǎn)。

（五）要聞4：高市早苗高票連任第105代首相

2月18日，日本新國(guó)會(huì)召開“首相指名選舉”，高市早苗高票連任第105代首相，立即組建第二屆內(nèi)閣；2月20日高市在國(guó)會(huì)發(fā)表施政方針演說，核心主題是“負(fù)責(zé)任的積極財(cái)政”。具體來看，一是打破“緊縮財(cái)政思維”，推出大規(guī)模減稅 + 公共投資（重點(diǎn)基建、半導(dǎo)體、AI、綠色能源）；二是國(guó)防預(yù)算繼續(xù)提升至GDP的2%以上，加速修憲準(zhǔn)備；三是明確支持日本央行維持寬松貨幣政策，目標(biāo)“徹底擺脫通縮、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)2%通脹”。

資本市場(chǎng)如何反應(yīng)？日本財(cái)貨雙寬的政策下，將推升2026年日本GDP增速預(yù)測(cè)，刺激消費(fèi)和企業(yè)投資。2月18日，日經(jīng)225指數(shù)上漲1.02%；與此同時(shí)，受貨幣寬松+財(cái)政擴(kuò)張的政策預(yù)期影響，美元兌日元匯率上漲1.01%。此外，日元走弱有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，強(qiáng)化日元套息交易，利好全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

二、海外高頻數(shù)據(jù)及事件跟蹤

（一）過去一周重要數(shù)據(jù)及事件回顧

1）美國(guó)2025年第四季度實(shí)際GDP年化環(huán)比低于預(yù)期，12月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比高于預(yù)期，12月貿(mào)易逆差繼續(xù)擴(kuò)大，12月新屋開工數(shù)創(chuàng)五個(gè)月新高。1）美國(guó)2025年第四季度實(shí)際GDP年化初值環(huán)比增長(zhǎng)1.4%，預(yù)期3.0%，第三季度終值為4.4%；全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)2.2%。2）美國(guó)2025年12月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比升3.0%，預(yù)期升2.9%，前值升2.8%；環(huán)比升0.4%，預(yù)期升0.3%，前值升0.2%。3）美國(guó)2025年12月貿(mào)易逆差擴(kuò)大至703億美元，11月為逆差530.4億美元，市場(chǎng)預(yù)期逆差555億美元。美國(guó)2025年全年貿(mào)易逆差為9015億美元，2024年為逆差9035億美元。4）美國(guó)2025年12月新屋開工數(shù)折年率140.4萬套，創(chuàng)五個(gè)月新高；營(yíng)建許可總數(shù)144.8萬戶，創(chuàng)九個(gè)月高位。

2）歐元區(qū)2月PMI超預(yù)期，12月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比降幅好于預(yù)期。1）歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI初值50.8，預(yù)期50.0,1月終值49.5；服務(wù)業(yè)PMI初值51.8，預(yù)期51.9,1月終值51.6；綜合PMI初值51.9，預(yù)期51.5,1月終值51.3。2）歐元區(qū)2025年12月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比降1.4%，創(chuàng)2025年4月以來最大降幅，預(yù)期降1.5%，前值由增0.7%修正為0.3%；同比增1.2%，預(yù)期增1.3%，前值由增2.5%修正為2.2%。

3）日本1月整體CPI同比降至2%以下，2月制造業(yè)PMI改善，1月出口額同比創(chuàng)2022年11月以來最大增幅，2025年四季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)明顯低于預(yù)期。1）日本1月核心CPI同比上升2%，為2024年1月以來最小漲幅；整體CPI同比上升1.5%，自2022年3月以來首次降至2%以下。2）日本2月制造業(yè)PMI初值52.8，前值51.5；服務(wù)業(yè)PMI初值53.8，前值53.7；綜合PMI初值53.8，前值53.1。3）日本1月出口額同比增長(zhǎng)16.8%，為2022年11月以來的最大增幅。其中，半導(dǎo)體和其他電子元件的整體出口增長(zhǎng)近40%。進(jìn)口額同比減少2.5%，為五個(gè)月來再次下滑。對(duì)美出口同比減少5%，連續(xù)兩個(gè)月下滑。4）日本政府觀光局最新數(shù)據(jù)顯示，今年1月外國(guó)訪日游客人數(shù)同比減少4.9%，這是自2022年1月以來首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。其中，中國(guó)內(nèi)地訪日游客同比減少60.7%，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)減少。5）日本2025年第四季度GDP初值環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，同比增長(zhǎng)0.2%，雖勉強(qiáng)避免了技術(shù)性衰退，扭轉(zhuǎn)了第三季度的經(jīng)濟(jì)萎縮，但增速遠(yuǎn)不及預(yù)期。

4）美聯(lián)儲(chǔ)公布1月會(huì)議紀(jì)要，再次暴露決策層對(duì)利率未來走向的巨大分歧，除了支持降息派和觀望派，紀(jì)要還首次明確提到有人討論加息的可能性。一些與會(huì)者支持利率指引中用“雙向”表述，若通脹持續(xù)高于2%，可能適合加息；另一些人認(rèn)為，若通脹如預(yù)期下降可能適合進(jìn)一步降息；大多數(shù)人警告，通脹下行進(jìn)程可能比預(yù)期更慢、更不均衡。在1月27 - 28日的會(huì)議上，幾乎所有美聯(lián)儲(chǔ)與會(huì)者都贊成維持利率不變，僅有少數(shù)人傾向于降息。

5）美國(guó)最高法院裁定，特朗普政府依據(jù)《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）實(shí)施的相關(guān)大規(guī)模關(guān)稅措施缺乏明確法律授權(quán)。這意味著，特朗普政府目前實(shí)行的大部分關(guān)稅將被迫中止，包括所謂“芬太尼關(guān)稅”以及去年4月首次宣布的對(duì)等關(guān)稅。面對(duì)美國(guó)最高法院的裁決，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，自美國(guó)東部時(shí)間2月24日起，對(duì)進(jìn)口到美國(guó)的商品征收10%的從價(jià)進(jìn)口關(guān)稅，為期150天。特朗普還指示美國(guó)貿(mào)易代表辦公室利用《1974年貿(mào)易法》第301條賦予的權(quán)力，調(diào)查某些不合理和歧視性的行為、政策和做法。特朗普后續(xù)又在其社交平臺(tái)上發(fā)文稱，將把對(duì)全球商品加征10%進(jìn)口關(guān)稅的稅率水平提高至15%，且接下來的幾個(gè)月將確定并公布新的、在法律上允許的關(guān)稅措施。

（二）未來一周重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及事件

（三）周度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)

美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回升。2月14日當(dāng)周，美國(guó)WEI指數(shù)升至2.58%，上周為2.43%。

德國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回升。2月15日當(dāng)周，德國(guó)WAI指數(shù)為0.03%，上周為-0.03%。

（四）需求

1、消費(fèi)：美國(guó)零售銷售回升

美國(guó)零售銷售回升。2月13日當(dāng)周，美國(guó)紅皮書商業(yè)零售銷售同比7.2%，2月6日當(dāng)周為6.5%。

2、地產(chǎn)：美國(guó)按揭貸款利率有所回落

美國(guó)抵押貸款利率回落。2月19日，美國(guó)30年期抵押貸款利率降至6.01%，上周為6.09%，上上周為6.11%。

抵押貸款申請(qǐng)數(shù)量回升。2月13日當(dāng)周，美國(guó)MBA市場(chǎng)綜合指數(shù)（反映抵押貸款申請(qǐng)數(shù)量情況）升至339.0，環(huán)比一周前回升2.8%。

（五）就業(yè)

1、新增就業(yè)：ADP周度新增就業(yè)回升

ADP周度新增就業(yè)回升。截至1月31日，ADP四周累計(jì)新增就業(yè)人數(shù)4.1萬，前一周為3.1萬。

2、初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)回落，續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)回升

美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)回落，續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)回升。2月14日當(dāng)周，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)20.6萬人，前一周為22.9萬人，兩周前為23.2萬人。2月7日當(dāng)周，美國(guó)續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)186.9萬人，前一周為185.2萬人，兩周前為184.1萬人。

3、職位空缺：職位空缺數(shù)回升

職位空缺數(shù)回升。2月13日當(dāng)周，INDEED職位空缺指數(shù)回升，周度均值103.8，環(huán)比上周均值+0.3%。1月，INDEED職位空缺指數(shù)均值為104.0，低于12月均值104.2。

（六）物價(jià)

大宗商品價(jià)格回升。2月20日，RJ/CRB商品價(jià)格指數(shù)錄得311.02，較一周前+1.5%，較兩周前+0.5%。

美國(guó)汽油零售價(jià)格回升。2月16日，美國(guó)汽油零售價(jià)2.79美元/加侖，較一周前+0.7%，較兩周前+1.6%。

（七）金融

1、金融狀況：歐美金融條件邊際放松

歐美金融條件指數(shù)上行。2月20日，美國(guó)、歐元區(qū)金融條件指數(shù)分別為0.648、1.594，一周前分別為0.537、1.562，兩周前分別為0.755、1.714。

2、離岸美元流動(dòng)性：日元兌美元和歐元兌美元流動(dòng)性惡化

日元對(duì)美元3個(gè)月掉期基差走闊，歐元兌美元3個(gè)月掉期基差回落。2月20日，日元兌美元掉期基差為-20.8193bp，歐元兌美元掉期基差為1.5607bp，一周前分別為-20.1909bp、1.7226bp，兩周前分別為-17.9347bp、2.4521bp。

3、國(guó)債利差：美歐、美日國(guó)債利差走闊

德葡利差收窄，德意利差走闊。2月20日，德國(guó)與葡萄牙、意大利10年期國(guó)債利差分別為-34.7bp、-61.1bp，一周前分別為-35.2bp、-60.4bp。

美歐、美日國(guó)債利差走闊。2月19日，10年期美歐國(guó)債利差為127.2bp，較一周前走闊4bp。2月19日，美日利差為192.3bp，較一周前走闊10bp。

具體內(nèi)容詳見華創(chuàng)證券研究所8月26日發(fā)布的報(bào)告《【華創(chuàng)宏觀】春節(jié)假期海外四大要聞——海外周報(bào)第128期》。

本文源自：券商研報(bào)精選