新年伊始，萬象更新！我們送走蛇年，迎來馬年。我在此恭祝各位投資者朋友新春快樂，馬年如意，馬歲安康，龍馬呈祥。

在過去的一年，中國股市交出了一份漂亮的成績單，指數(shù)漲幅全球靠前?？萍汲砷L主線貫穿全年，以AI、機器人、新能源、創(chuàng)新藥為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力崛起，成為了中國經(jīng)濟全面轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展的生動注腳。以我長期以來聚焦投資的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)為例，2025年可以稱得上中國創(chuàng)新藥崛起的高歌猛進、濃墨重彩的一年。

醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)顯示，全年中國創(chuàng)新藥商務拓展（BD）出海授權(quán)交易總金額達到1357億美元，首付款超過70億美元，交易總數(shù)量達到157筆，遠超2024年全年519億美元和94筆，達到歷史新高。跨國藥企有接近1/3的新分子授權(quán)來自中國，涉及單抗、雙抗、GLP-1、ADC、小核酸等眾多技術(shù)領(lǐng)域，覆蓋腫瘤、自免、減重、慢病等多種疾病類型，表明中國已經(jīng)成為全球新藥發(fā)現(xiàn)的最重要的發(fā)源地之一。

尤其我們看到在很多新興制藥技術(shù)領(lǐng)域，中國企業(yè)呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展、追趕反超的態(tài)勢，比如雙抗、ADC、car-T、小核酸領(lǐng)域，中國企業(yè)已經(jīng)逐步開始并跑甚至領(lǐng)跑。2025年，工銀瑞信管理的基金產(chǎn)品聚焦投資在創(chuàng)新藥和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域，也得益于中國創(chuàng)新藥崛起的產(chǎn)業(yè)趨勢，獲得了不錯的收益。

展望2026年，我認為我們還可以繼續(xù)有所期待，有所作為。首先，我認為中國股市的行情有望延續(xù)。2026年國內(nèi)實際經(jīng)濟增長相對平穩(wěn)，宏觀政策在保持力度的同時更注重提質(zhì)增效，經(jīng)濟增長的質(zhì)量將有所提升。國內(nèi)外積極貨幣政策和寬松流動性環(huán)境未變，無風險利率維持低位，居民資產(chǎn)再配置需求仍然存在，仍然看好A股市場走勢。

其次，中國創(chuàng)新藥崛起的產(chǎn)業(yè)趨勢仍將繼續(xù)，產(chǎn)業(yè)進展將繼續(xù)帶來更多投資機會。中國創(chuàng)新的優(yōu)勢要素已經(jīng)形成，相對競爭力已經(jīng)開始凸顯，這樣的產(chǎn)業(yè)趨勢必將持續(xù)多年，這是毋庸置疑的。而且我們看到最近跨國公司與中國創(chuàng)新藥企的合作開始從之前的單個管線或少量管線轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)平臺合作、授權(quán)定制化開發(fā)等更多樣化和系統(tǒng)化的合作，表明跨國公司對中國創(chuàng)新更重視，采取了更積極合作的態(tài)度。

而中國創(chuàng)新藥也在繼續(xù)升級，從快速追隨者（Fast-follower）向首創(chuàng)者（First-in-class）或同類最優(yōu)（Best-in-class）轉(zhuǎn)變，中國企業(yè)還會在全球創(chuàng)新浪潮中扮演更多更重要的角色。與此同時，隨著一些重磅管線的推進，我們會看到更多的品種獲批上市進入商業(yè)化階段，帶領(lǐng)越來越多企業(yè)開始實現(xiàn)盈利。

整體而言，我相信2026年的中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)依然會是熱鬧精彩的一年，我將繼續(xù)重點布局在創(chuàng)新藥及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域，重點關(guān)注免疫治療雙抗、ADC、小核酸等領(lǐng)域的進展。同時，中國經(jīng)濟有望在2026年穩(wěn)定增長，也需要關(guān)注傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的反轉(zhuǎn)機會?！?/p>

（本文已刊于2月14日出版的《證券市場周刊》。嘉賓觀點僅代表個人，不代表周刊立場。）

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