2026.02.24

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作者 |第一財經 樊志菁

周一，美股低開低走，軟件與金融板塊領跌。上周五美國最高法院裁定特朗普政府對進口商品征收的全面關稅違憲后，白宮隨即發(fā)出新一輪貿易威脅，市場再度陷入關稅政策的迷霧。截至收盤，道指跌821.91點，跌幅1.66%，報48804.06點，納指跌1.13%，報22627.27點，標普500指數(shù)跌1.04%，報6837.75點。衡量市場波動性的芝商所恐慌指數(shù)VIX大漲11.05%，報21.20。

明星科技股跌多漲少，英偉達漲0.91%，蘋果漲0.60%，谷歌跌1.02%，亞馬遜、Meta、特斯拉和微軟跌超2%。

金融板塊下跌3.3%，富國銀行、花旗、摩根大通跌逾4%。

軟件相關企業(yè)受AI顛覆擔憂拖累重挫4.0%，DoorDash和賽富時跌超5%，甲骨文跌4.59%。網絡安全股低迷，CrowdStrike ,Datadog 和Zscaler 跌幅達到兩位數(shù)。

納斯達克中國金龍指數(shù)跌0.95%，拼多多漲0.78%，京東跌0.66%，阿里巴巴跌1.10%，百度跌1.42%，網易跌1.76%。

一場強冬季風暴席卷美國大部，東北部交通陷入癱瘓，航空與旅游休閑板塊分別暴跌3.7%與4.0%，道瓊斯運輸指數(shù)下跌2.9%。

醫(yī)療保健指數(shù)上漲近1%，受禮來股價大漲4.86%%提振 ——其競品諾和諾德的減肥藥CagriSema 在頭對頭試驗中表現(xiàn)不及禮來的Zepbound。

美國最高法院上周五裁定特朗普政府的緊急關稅政策無效，特朗普隨即迅速宣布對所有美國進口商品加征10%新關稅，周六又將稅率上調至15%。新關稅依據1974年《貿易法》第122條（Section 122 of the Trade Act of 1974）實施。

新關稅的實施時間、豁免范圍以及是否所有國家均面臨15%稅率均尚不明確。英國、澳大利亞等國此前適用10%關稅，而亞洲多國稅率更高。耶魯大學預算實驗室（Yale Budget Lab）稱，特朗普重新宣布加征關稅后，美國整體平均實際關稅稅率將降至13.7%；最高法院裁決前，該稅率為16%，為1936年以來最高水平。該機構還表示，依據《1974年貿易法》，15%關稅預計將在150天后到期。若如此，屆時平均稅率將降至9.1%。

特朗普周一再度對最高法院發(fā)起新一輪攻擊，批評最高法院的裁決 “荒謬且拙劣”?！白鳛榭偨y(tǒng)，我無須回到國會尋求關稅批準?！彼谏缃幻襟w上表示。

投資者很快對這一最新言論作出反應，美國三大主要股指大幅下挫。財富聯(lián)盟（Wealth Alliance）總裁兼董事總經理埃里克·迪頓（Eric Diton）表示：“在我40年的從業(yè)生涯中，市場對不確定性的厭惡，幾乎與對壞消息的厭惡一樣強烈，市場最擔心的是，世界其他國家會對美國及其政策感到極度失望，進而對美國資產產生抵觸情緒 ——我們已經看到這種跡象。現(xiàn)在的市場邏輯是：先拋售，再問原因。”

麥格理集團（Macquarie Group）全球外匯與利率策略師蒂埃里·威茲曼（Thierry Wizman）在報告中寫道，特朗普定于周二發(fā)表國情咨文，可能會充分展現(xiàn)美國 “有序自由”的瓦解，以及 “可控混亂”取而代之的局面。

“顯然，最高法院裁決帶來的額外不確定性，以及當前貿易政策的模糊走向，都在打擊市場信心，”Baird 投資策略分析師羅斯?梅菲爾德（Ross Mayfield）表示，“但從領跌個股與受壓板塊來看，這更像是AI顛覆引發(fā)的拋售潮再度開啟?！?/p>

過去一年，持有美國資產的擔憂持續(xù)拖累美元走弱，強化了黃金等貴金屬的吸引力。此外，美國2025財年近1.8萬億美元的財政赤字也加劇了市場憂慮，促使部分外國投資者減持美元資產?！叭绻悴幌氤钟忻涝?，幾乎沒有其他更好的選擇?！钡项D表示，周一黃金既充當了美元資產的對沖工具，也發(fā)揮了避險資產的作用 ——這一表現(xiàn)反駁了部分人認為黃金已失去避險地位的觀點。

在最新一輪關稅風波中，投資者紛紛轉向美國國債市場尋求避險，與利率預期關聯(lián)密切的2年期美債跌3.6個基點至3.44%，基準10年期美國國債下跌5個基點，至4.03%。

經濟數(shù)據方面，紐約聯(lián)儲周一公布的數(shù)據顯示，去年12月美國潛在通脹水平升溫，其多變量核心趨勢通脹率（Multivariate Core Trend Inflation）從11月的2.4%升至2.8%，主要受住房以外服務價格及商品成本上漲推動。美聯(lián)儲通脹目標超標的主要原因被歸咎于特朗普的關稅政策。盡管就業(yè)市場有所降溫，但物價壓力仍令多位美聯(lián)儲官員反對降息。

本周三，美股還將迎來英偉達財報考驗。該芯片制造商在標普500指數(shù)中權重近8%，其財報料將引發(fā)市場波動。

國際油價小幅走低，市場關注美國是否會對伊朗發(fā)動軍事打擊。WTI原油期貨結算價報每桶66.31美元，下跌17美分，跌幅0.26%。布倫特原油期貨結算價報每桶71.49美元，下跌27美分，跌幅0.38%。

避險情緒推高貴金屬價格，截至發(fā)稿時，紐約商品交易所4月交割的COMEX黃金期貨漲超3%，交投于5250美元/盎司附近，白銀期貨漲7.3%，報89.05美元/盎司。

微信編輯| 七三

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