馬年首期LPR報價出爐，利率繼續(xù)按兵不動，符合市場預期。

2月24日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR（貸款市場報價利率）報價：1年期品種報3.0%，上月為3.0%；5年期以上品種報3.5%，上月為3.5%。這也是LPR報價連續(xù)第9個月“按兵不動”。

當日，A股市場迎來馬年開門紅，三大股指集體高開，滬指開盤報4129.13點，漲1.15%，深成指開盤報14313.86點，漲1.52%，創(chuàng)業(yè)板指開盤報3331.79點，漲1.7%。

在市場情緒與風險偏好逐步修復、流動性保持合理充裕的背景下，短期內(nèi)進一步下調(diào)LPR的必要性并不高。

LPR報價不變背后主要受定價基礎未變、銀行息差壓力等多因素影響和作用。從定價基礎看，LPR定價基礎主要是7天期逆回購利率。

招聯(lián)首席經(jīng)濟學家、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼對第一財經(jīng)表示，自2025年5月下調(diào)后，7天期逆回購利率一直穩(wěn)定在1.40%。政策利率這個“錨”沒有變化，一般情況下LPR難以變化。

從銀行息差看，2025年第二季度到第四季度，商業(yè)銀行凈息差連續(xù)三個季度都保持在1.42%。雖然有企穩(wěn)跡象，但未來仍有下行的較大壓力。

數(shù)據(jù)顯示，2025年12月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權平均利率和新發(fā)放個人住房貸款加權平均利率均在3.1%左右，處于歷史低位。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，這導致當前報價行缺乏主動下調(diào)LPR報價加點的動力。

LPR維持不變，也符合當前政策思路。央行在2025年四季度貨幣政策執(zhí)行報告中，2026年社會綜合融資成本從此前表述的“穩(wěn)中有降”調(diào)整為“低位運行”。

董希淼認為，此舉意味著政策思路更注重提升現(xiàn)有政策的效率，而非簡單加碼。

2026年1月以來，央行根據(jù)經(jīng)濟金融形勢需要，先行推出一攬子結構性貨幣政策，強化對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)等國民經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

王青表示，這也意味著短期內(nèi)貨幣政策處于觀察期，政策利率和LPR報價有望保持穩(wěn)定。

往后看，市場分析認為適時實施降準降息、引導LPR穩(wěn)中有降，仍然具有空間和可能。

董希淼分析，從外部因素看，2025年來美聯(lián)儲已經(jīng)多次降息，預計2026年美元利率還將繼續(xù)走低，我國市場利率下行的外部約束有所緩和。2026年LPR下降既是“水到渠成”，也是市場期盼，但幅度不會太大。