大勢研判和核心邏輯：展望2 月，在前期監(jiān)管釋放降溫信號和ETF 大幅流出后，市場在未來一段時間將會以震蕩為主。今年2 月有春節(jié)長假，春節(jié)長假之前，由于有長假期缺少明確的催化劑，預(yù)計市場活躍度會進(jìn)一步下降。春節(jié)之后，由于臨近兩會召開，政策催化將會加速出現(xiàn)，春節(jié)之后指數(shù)有望有更好的表現(xiàn)?；久鎸用?，1-2 月是數(shù)據(jù)真空期，從目前來看，產(chǎn)業(yè)端的邊際變化帶來的業(yè)績改善趨勢仍然是市場關(guān)注的方向。順周期漲價品種，半導(dǎo)體光模塊為代表的AI 鏈依然是景氣趨勢之所在。

到2027年底，攻克20項以上關(guān)鍵核心技術(shù)，研發(fā)20種以上重點創(chuàng)新裝備，推廣30種以上先進(jìn)技術(shù)裝備，應(yīng)急管理裝備創(chuàng)新發(fā)展體系進(jìn)一步完善，裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模和質(zhì)量穩(wěn)步提升，應(yīng)急管理裝備智能化、輕型化、標(biāo)準(zhǔn)化水平顯著提升，實戰(zhàn)支撐能力明顯增強。夯實裝備科研基礎(chǔ)、加強重點裝備攻關(guān)、開展新型裝備實戰(zhàn)驗證、推進(jìn)通用主戰(zhàn)裝備統(tǒng)型、加強裝備配備應(yīng)用、加強安全生產(chǎn)設(shè)備更新等12個方面的具體工作。

通知提出，各地可根據(jù)當(dāng)?shù)孛弘娙萘侩妰r標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合放電時長和頂峰時貢獻(xiàn)等因素，建立電網(wǎng)側(cè)獨立新型儲能容量電價機制。儲能是當(dāng)前電力系統(tǒng)的"堵點"，獨立儲能建設(shè)能夠有效解決這一瓶頸。通知將進(jìn)一步推動儲能領(lǐng)域發(fā)展。東莞證券認(rèn)為，國內(nèi)新型儲能靈活調(diào)節(jié)能力日益凸顯，在促進(jìn)新能源開發(fā)消納，提高電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定運行和電力保供水平等方面作用逐步增強，技術(shù)和規(guī)模領(lǐng)先的儲能系統(tǒng)頭部企業(yè)值得關(guān)注。

當(dāng)前全球AI算力建設(shè)進(jìn)入爆發(fā)期，高功率、高穩(wěn)定供電成為算力集群“生命線”，電力設(shè)備變壓器升級為算力基礎(chǔ)設(shè)施核心。大量變壓器工廠處于滿產(chǎn)狀態(tài)，部分面向數(shù)據(jù)中心的業(yè)務(wù)訂單排到2027年。全球電力設(shè)備已進(jìn)入漫長景氣上行周期，IEA預(yù)測到2035年電網(wǎng)相關(guān)投資將增至約6500億美元。需求高景氣下輸配電設(shè)備供應(yīng)總體緊張，中國電力設(shè)備制造商迎來黃金窗口，2025年1-11月電力變壓器出口同比增速約45%以上，延續(xù)高增趨勢。

美歐市場對變壓器需求規(guī)模全球領(lǐng)先，虹吸全球產(chǎn)能，2018年以來美國和歐洲市場的電力變壓器貿(mào)易額均增長100%以上；國內(nèi)企業(yè)在中東迎來大放量，2025年1-11月中國出口沙特電力變壓器金額超50億元，同比增加超過100%，沙特已超過美國成為中國電力變壓器最大出口國，預(yù)計中東市場在需求增加+歐美虹吸全球產(chǎn)能背景下，中國企業(yè)大有可為。

上證指數(shù)震蕩難改市場結(jié)構(gòu)性機會，短期市場仍有回調(diào)風(fēng)險，春節(jié)前市場整固較為充分，節(jié)后A股有望企穩(wěn)向上，重啟升勢。外部流動性方面，從特朗普新提名的美聯(lián)儲主席沃什的政策主張來看，沃什更可能采取溫和且漸進(jìn)的降息策略，其更傾向于將降息與縮減資產(chǎn)負(fù)債表（縮表）配合，以對沖寬松效應(yīng)，避免通脹反彈。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)馬年高開震蕩的局面比較樂觀，馬年春節(jié)假期全球資本市場多數(shù)上漲，韓國、英國、法國等多國指數(shù)均創(chuàng)歷史新高。特朗普關(guān)稅進(jìn)入迷霧區(qū)，美伊沖突走向愈加悲觀，國際金銀、油價大漲，白銀漲近17%。目前市場對2026 年的降息預(yù)期從原先的1 次上調(diào)至2 次。股票市場資金供需方面，1 月股票市場可跟蹤資金轉(zhuǎn)為凈流出，融資成為主力增量資金，ETF 大幅凈贖回。資金供給端，新發(fā)偏股基金規(guī)模有所回升，以滬深300 為代表的規(guī)模指數(shù)ETF 大幅凈流出，融資資金風(fēng)險偏好回升凈流入。