春節(jié)過(guò)后，友邦吊頂（002718.SZ）披露了要約收購(gòu)的新進(jìn)展。

公告顯示，收購(gòu)人上海明盛聯(lián)禾智能科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“明盛智能”）擬通過(guò)要約收購(gòu)進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)公司的控制權(quán)。要約收購(gòu)的股份數(shù)量為1943萬(wàn)股，占友邦吊頂總股本的15.01%，要約價(jià)格為29.41元/股。本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，明盛智能及一致行動(dòng)人合計(jì)擁有友邦吊頂3882萬(wàn)股股份，占股本總數(shù)的29.99%。

根據(jù)公告，明盛智能已于要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)簽署日將1.14億元存入指定銀行賬戶(hù)作為履約保證金。此次要約收購(gòu)期限為30個(gè)自然日，從2026年2月25日至2026年3月26日。

從股價(jià)上來(lái)看，這場(chǎng)控制權(quán)的變更一改友邦吊頂長(zhǎng)達(dá)6年多的橫盤(pán)走勢(shì)，從去年12月24日消息披露至今，友邦吊頂股價(jià)已大幅上漲123.64%，期間多次觸及漲停。

從盈利到虧損

作為中國(guó)集成吊頂行業(yè)的開(kāi)創(chuàng)者與首家A股上市公司，友邦吊頂也曾有過(guò)輝煌的歷史：2004年，公司發(fā)明集成吊頂產(chǎn)品，主導(dǎo)制定了首部國(guó)家級(jí)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《建筑用集成吊頂》，累計(jì)參與26次行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)編訂，截至2025年上半年，擁有有效專(zhuān)利640項(xiàng)，技術(shù)壁壘顯著。

憑借MSO模塊化自組式核心技術(shù)，友邦吊頂構(gòu)建了以集成吊頂為核心，涵蓋功能模塊、墻柜系統(tǒng)、輔助模塊的產(chǎn)品矩陣，線下布局1500家門(mén)店，遍布全國(guó)660個(gè)城市，同時(shí)與百余家房企合作精裝房渠道，線上也已滲透天貓、京東、抖音等主流電商平臺(tái)。

2014年，友邦吊頂上市，之后的幾年間公司實(shí)現(xiàn)了顯著的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2014年至2018年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.05億元、1.21億元、1.27億元、1.30億元、1.04億元。這是友邦吊頂業(yè)績(jī)最好的幾年，也是公司為數(shù)不多凈利潤(rùn)過(guò)億的財(cái)年。

然而，好景不長(zhǎng)，2019年開(kāi)始友邦吊頂陷入業(yè)績(jī)大幅下滑的旋渦，2021年與2024年更是接連虧損，其中2021年虧損金額達(dá)3.33億元。根據(jù)2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，2025年公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比大幅增長(zhǎng)108.91%至112.47%，但也僅有1000萬(wàn)元至1400萬(wàn)元，再難回到高峰時(shí)期。

困于行業(yè)的理性抉擇

友邦吊頂業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，依托的是與行業(yè)的深度綁定，吊頂作為住宅裝修的一部分與房地產(chǎn)行業(yè)緊密相連。因此，在房地產(chǎn)行業(yè)上行期間，公司作為吊頂行業(yè)的開(kāi)創(chuàng)者吃盡了行業(yè)紅利，而當(dāng)房地產(chǎn)行業(yè)遇冷，友邦吊頂也難逃厄運(yùn)。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積、新開(kāi)工面積連續(xù)下滑，直接導(dǎo)致家裝需求總量收縮。且吊頂耐用周期普遍在10至20年，存量房改造需求低頻、修復(fù)緩慢，行業(yè)從“增量擴(kuò)張”被迫轉(zhuǎn)向“存量博弈”。

也是在這個(gè)階段，中小品牌以低價(jià)搶占市場(chǎng)，價(jià)格戰(zhàn)成為常態(tài)化，頭部企業(yè)被迫跟進(jìn)，毛利率持續(xù)下行。2014年友邦吊頂剛剛上市之時(shí)其毛利率可達(dá)51.90%，到2024年其毛利率則為24.81%。

更為嚴(yán)重的是，歐普、奧普、美的等照明、家電巨頭憑借渠道、品牌、資金優(yōu)勢(shì)跨界滲透，憑借浴霸、照明等關(guān)聯(lián)產(chǎn)品捆綁銷(xiāo)售，擠壓專(zhuān)業(yè)吊頂企業(yè)份額。全屋定制企業(yè)，如索菲亞、歐派等，也將吊頂納入整裝套餐，進(jìn)一步分流獨(dú)立吊頂需求。

在此背景下，友邦吊頂原實(shí)控人時(shí)沈祥、駱蓮琴夫婦選擇轉(zhuǎn)讓控制權(quán)，本質(zhì)上是對(duì)公司發(fā)展瓶頸的理性妥協(xié)，也是為友邦吊頂尋求新的增長(zhǎng)動(dòng)能的嘗試。

據(jù)悉，截至本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓前，時(shí)沈祥、駱蓮琴夫婦及旗下徜勝科技合計(jì)持股達(dá)73.42%，表決權(quán)比例同樣為73.42%，絕對(duì)控股地位穩(wěn)固，但持續(xù)的業(yè)績(jī)壓力讓其意識(shí)到，僅憑原有資源與戰(zhàn)略，已難以帶領(lǐng)公司突破困局，引入新資本、新管理、新資源成為必然選擇。

資源協(xié)同可期

本次收購(gòu)并非單一的“接盤(pán)”行為，而是明盛智能與友邦吊頂雙向需求的精準(zhǔn)契合，既是友邦吊頂突破困局的需要，也是明盛智能及其實(shí)控人施其明布局家居產(chǎn)業(yè)、實(shí)現(xiàn)資源落地的重要舉措。

公開(kāi)資料顯示，明盛智能是為收購(gòu)友邦吊頂專(zhuān)門(mén)設(shè)立的控股平臺(tái)，由80后企業(yè)家施其明全資控股。作為本次友邦吊頂控制權(quán)變更的核心主體，其唯一核心使命是完成收購(gòu)、鞏固控制權(quán)并推動(dòng)上市公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

對(duì)明盛智能及施其明而言，收購(gòu)友邦吊頂?shù)膭?dòng)因同樣清晰且明確。首先，獲取上市平臺(tái)，友邦吊頂作為集成吊頂行業(yè)唯一的上市公司，具備完善的生產(chǎn)體系、成熟的渠道網(wǎng)絡(luò)與較高的品牌知名度，施其明通過(guò)明盛智能收購(gòu)友邦吊頂，可快速獲得A股上市平臺(tái)，省去IPO的漫長(zhǎng)流程與不確定性，為后續(xù)業(yè)務(wù)拓展提供資本支撐。

其次，實(shí)現(xiàn)資源協(xié)同變現(xiàn)，發(fā)揮施其明團(tuán)隊(duì)積累的海量室內(nèi)設(shè)計(jì)師資源的核心價(jià)值，需要依托具體的家居產(chǎn)品載體才能落地，而友邦吊頂?shù)募傻蹴敗⒅悄芗揖拥犬a(chǎn)品，與設(shè)計(jì)師渠道的場(chǎng)景化需求高度契合，二者結(jié)合可打通“設(shè)計(jì)+建材”的產(chǎn)業(yè)鏈鏈路，提升產(chǎn)品附加值與市場(chǎng)份額。

此外，隨著消費(fèi)升級(jí)以及家裝行業(yè)個(gè)性化、智能化趨勢(shì)的顯現(xiàn)，全屋定制、智能家居等領(lǐng)域迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，施其明選擇切入家居建材賽道，借助友邦吊頂?shù)男袠I(yè)地位與生產(chǎn)基礎(chǔ)，結(jié)合自身的數(shù)字化與渠道資源，有望打造“設(shè)計(jì)+產(chǎn)品+服務(wù)”的一體化家居解決方案，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)布局的突破。

從收購(gòu)方案來(lái)看，明盛智能的布局極具規(guī)劃性，協(xié)議轉(zhuǎn)讓與部分要約收購(gòu)兩步走，既確保了控制權(quán)的順利獲取，也通過(guò)29.41元/股的統(tǒng)一收購(gòu)價(jià)格降低了收購(gòu)成本，同時(shí)相關(guān)方均出具股份鎖定承諾，承諾收購(gòu)股份18個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓?zhuān)蔑@了長(zhǎng)期布局的決心。

從家居行業(yè)整體視角來(lái)看，本次收購(gòu)案并非個(gè)例，而是行業(yè)轉(zhuǎn)型期的一個(gè)縮影。近年來(lái)，地產(chǎn)下行疊加消費(fèi)升級(jí)，家居建材行業(yè)進(jìn)入“存量競(jìng)爭(zhēng)”時(shí)代，傳統(tǒng)龍頭企業(yè)面臨增長(zhǎng)瓶頸，而具備數(shù)字化、渠道創(chuàng)新能力的新資本，正加速布局家居產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)行業(yè)洗牌與轉(zhuǎn)型升級(jí)。

因此，多數(shù)券商認(rèn)為，本次收購(gòu)是友邦吊頂?shù)摹肮拯c(diǎn)性事件”，施其明團(tuán)隊(duì)的設(shè)計(jì)師資源與數(shù)字化能力，與友邦吊頂?shù)漠a(chǎn)品、渠道形成強(qiáng)烈協(xié)同，有望幫助公司突破增長(zhǎng)瓶頸，實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。