作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來(lái)源 | 獨(dú)角金融

春節(jié)前夕，華寶基金一則人事變動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注：任職近20年、擔(dān)任基金經(jīng)理超13年的指數(shù)投資總監(jiān)胡潔，一次性卸任在管全部16只產(chǎn)品。這次“清倉(cāng)式”離任之所以引人注目，不僅因其資歷深厚，更在于管理規(guī)模高達(dá)1013.62億元——占據(jù)公司指數(shù)基金總規(guī)模的一半以上，堪稱華寶ETF時(shí)代的“關(guān)鍵推手”。

作為以ETF產(chǎn)品為主的指數(shù)基金經(jīng)理，胡潔在任期間曾推動(dòng)公司ETF規(guī)模快速擴(kuò)張。然而，與其規(guī)模貢獻(xiàn)形成鮮明對(duì)比的是業(yè)績(jī)表現(xiàn)：卸任前，她所管產(chǎn)品的近一年整體回報(bào)為9.33%，明顯跑輸同期滬深300指數(shù)逾20%的漲幅。

胡潔的離任，讓華寶基金長(zhǎng)期以來(lái)在權(quán)益基金方面的“冰火兩重天”結(jié)構(gòu)性困局再次浮出水面。ETF賽道是華寶的亮點(diǎn)，公司起步較早，近年來(lái)在被動(dòng)產(chǎn)品上持續(xù)發(fā)力，截至2025年末，非貨ETF規(guī)模已達(dá)1278.77億元，同比增長(zhǎng)56.38%。正是在ETF的強(qiáng)力拉動(dòng)下，華寶基金整體管理規(guī)模終于在2025年三季度末突破4000億元，結(jié)束了三年的規(guī)模停滯期。

但被動(dòng)產(chǎn)品的風(fēng)光背后，主動(dòng)權(quán)益基金則顯得格外沉寂。近兩年，華寶主動(dòng)權(quán)益基金管理規(guī)模多在200億元以下徘徊，2025年更有多只產(chǎn)品因規(guī)模不達(dá)標(biāo)而黯然清盤(pán)。

在此之前，華寶基金經(jīng)歷了董事長(zhǎng)、常務(wù)副總經(jīng)理、副總經(jīng)理等職位變更，隨著胡潔的離任，華寶被動(dòng)投資板塊或?qū)⒂瓉?lái)一輪調(diào)整。

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千億基金經(jīng)理、ETF核心人物“清倉(cāng)”離場(chǎng)

自2006年6月加入華寶基金，胡潔在公司任職時(shí)間已近20年，先后在交易部、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)部和量化投資部工作，離職前擔(dān)任指數(shù)投資總監(jiān)、指數(shù)研發(fā)投資部總經(jīng)理。自2012年10月管理首只ETF以來(lái)，投資經(jīng)理年限也已超過(guò)13年。

當(dāng)然，胡潔的離職最引人關(guān)注的并非其較長(zhǎng)的任職時(shí)間與基金經(jīng)理年限，而是其管理的千億基金規(guī)模。

截至2025年末，胡潔管理16只指數(shù)基金，其中大部分為ETF，管理規(guī)模合計(jì)1013.62億元，占華寶基金全部指數(shù)基金規(guī)模的6成以上，更是占到非貨ETF規(guī)模的絕大部分，還占了公司全部基金管理規(guī)模的近1/4。

在公募圈，一般來(lái)說(shuō)指數(shù)型基金、ETF對(duì)基金經(jīng)理個(gè)人的依賴度較低，和主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理不同，指數(shù)基金經(jīng)理更多扮演著“流程執(zhí)行者”而非“決策制定者”的角色。然而，胡潔的特殊之處在于，她不僅是多只產(chǎn)品的管理者，更是華寶基金指數(shù)業(yè)務(wù)從起步到壯大的見(jiàn)證人與操盤(pán)手，以一己之力撐起半邊天，其長(zhǎng)期穩(wěn)定的存在本身就是公司與渠道、投資者之間的信任紐帶。

圖源：罐頭圖庫(kù)

在華寶基金的公告中，胡潔的離任僅以“個(gè)人原因”一筆帶過(guò)，具體原因以及下一站還不清楚。這樣一名千億基金經(jīng)理的離職，在公募圈猶如一場(chǎng)突如其來(lái)的“人事地震”，引發(fā)市場(chǎng)熱議。如今核心人物揮手告別，誰(shuí)來(lái)接棒這超千億的資產(chǎn)版圖？被動(dòng)產(chǎn)品線如何平穩(wěn)過(guò)渡？又能否在失去這位“靈魂人物”后繼續(xù)維持高增長(zhǎng)？

從胡潔管理的產(chǎn)品來(lái)看，16只基金全部為指數(shù)型基金，其中8只ETF、6只ETF聯(lián)接基金，3只ETF規(guī)模超過(guò)百億元，華寶券商ETF、華寶中證醫(yī)療ETF、華寶中證銀行ETF規(guī)模分別為397.72億元、252.63億元、127.94億元。

不過(guò)從胡潔的投資業(yè)績(jī)來(lái)看并不是很理想，近一年回報(bào)為9.33%，要遠(yuǎn)低于滬深300指數(shù)的20.4%，近兩年、近三年回報(bào)，以及總的年化回報(bào)也要明顯低于滬深300指數(shù)。

來(lái)源：Wind

華寶券商ETF是其管理規(guī)模最大的一只基金，跟蹤標(biāo)的是中證全指證券公司指數(shù)，截至2025年末前十大重倉(cāng)股持倉(cāng)占比合計(jì)60.96%，基本都是業(yè)內(nèi)規(guī)模較大的證券公司。

券商股在2024年“924行情”爆發(fā)后，曾迎來(lái)一波大漲，但從2025年全年來(lái)看表現(xiàn)一般，華寶券商ETF在2025年凈值僅增長(zhǎng)3.68%，遠(yuǎn)低于同類平均的28.14%及滬深300指數(shù)的17.66%，同類排名3103/4812。盡管投資收益一般，但并不妨礙其規(guī)模在2025年下半年爆發(fā)式增長(zhǎng)。

華寶中證醫(yī)療ETF在2021-2025年度投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)則均一般，近三年投資收益率為-35.33%。

胡潔卸任之后，旗下3只百億ETF交到了豐晨成、張放手中，兩人均是經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理。豐晨成此前就和胡潔共同管理華寶券商ETF、華寶中證銀行ETF，最新管理規(guī)模為744.87億元。

2

非貨ETF規(guī)模兩年翻倍，

偏股基金頻頻清盤(pán)

和大部分基金公司自2024年四季度開(kāi)始布局ETF，并且依靠ETF推動(dòng)基金管理規(guī)模大幅增長(zhǎng)不同的是，華寶基金在ETF領(lǐng)域起步較早，2019年突破百億大關(guān)，2020年三季度就已超過(guò)400億元，2020-2022年非貨ETF規(guī)模在行業(yè)內(nèi)排在6-7位。

隨著市場(chǎng)行情回暖及ETF爆發(fā)，過(guò)去兩年華寶基金ETF繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，截至2025年末，非貨ETF規(guī)模為1278.77億元，同比增長(zhǎng)56.38%，近兩年接近翻倍，行業(yè)排名14位，近幾年被嘉實(shí)基金、廣發(fā)基金、富國(guó)基金等頭部公募反超。

2025年以來(lái)，華寶基金共新發(fā)34只基金，其中ETF及ETF聯(lián)接基金就有26只，涉及科創(chuàng)芯片、電力、農(nóng)牧漁、港股通創(chuàng)新藥、科創(chuàng)人工智能等賽道。從產(chǎn)品矩陣來(lái)看，華寶幾乎覆蓋了當(dāng)下市場(chǎng)追捧的每一個(gè)熱點(diǎn)——從科技創(chuàng)新到周期板塊，從港股到新興產(chǎn)業(yè)，意圖打造一個(gè)“一站式ETF超市”。

圖源：罐頭圖庫(kù)

北山常成基金投研院常務(wù)院長(zhǎng)王兆江表示，近一年指數(shù)基金增長(zhǎng)是政策引導(dǎo)與市場(chǎng)選擇的同頻共振。監(jiān)管層明確推動(dòng)指數(shù)化投資發(fā)展，旨在引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，構(gòu)建“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的市場(chǎng)生態(tài)。對(duì)投資者而言，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)波動(dòng)后，指數(shù)基金規(guī)則透明、成本低廉、分散風(fēng)險(xiǎn)的特性更具吸引力。此外，這也反映了投資者結(jié)構(gòu)的變化。隨著市場(chǎng)回暖，險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)資金加速通過(guò)ETF入市。同時(shí)，許多個(gè)人投資者也從追捧明星基金經(jīng)理，轉(zhuǎn)向更為“省心”的指數(shù)投資。

ETF發(fā)展進(jìn)入快車(chē)道的同時(shí)，是否意味著主動(dòng)管理會(huì)逐漸退場(chǎng)？王兆江并不這么認(rèn)為，他表示，當(dāng)前階段更像是一種“良幣驅(qū)逐劣幣”的市場(chǎng)出清。過(guò)去那種依靠風(fēng)格博弈、集中持股的粗放式主動(dòng)投資策略正在失效。市場(chǎng)對(duì)主動(dòng)基金經(jīng)理提出了更高要求，必須具備真正的深度研究和創(chuàng)造超額收益的能力。

不過(guò)華寶基金在指數(shù)基金方面突飛猛進(jìn)的同時(shí)，主動(dòng)基金管理卻顯疲態(tài)，近兩年混合基金管理規(guī)模大多在200億元以下徘徊，截至2025年末混合基金管理規(guī)模為180.92億元，同比增長(zhǎng)18%，不管是從規(guī)模還是從增幅來(lái)看，與指數(shù)基金均有較大差距。

2025年華寶基金共有9只產(chǎn)品清盤(pán)，其中7只為主動(dòng)權(quán)益基金，包括6只偏股混合型基金、1只普通股票型基金，均因?yàn)橐?guī)模不達(dá)標(biāo)清盤(pán)。其中，華寶遠(yuǎn)識(shí)混合在2025年3月18日成立之初募集資金2.37億元，到了上半年末便只剩0.17億元，一個(gè)季度規(guī)模降幅達(dá)到92.93%，僅存續(xù)7個(gè)月，10月17日便停止運(yùn)作。

還有多名主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理管理規(guī)模偏小：徐欣（1.05億元）、鐘奇（1.24億元）、齊震（2.56億元）、石堅(jiān)（2.59億元）、喻銀尤（4.28億元）管理規(guī)模均在5億元以下；此外，蔡目榮（6.74億元）、毛文博（7.03億元）、吳心怡（9.47億元）、夏林鋒（9.66億元）管理規(guī)模均在10億元以下。

3

管理層換血，

將繼續(xù)強(qiáng)化被動(dòng)權(quán)益基金

在胡潔辭任之前，2025年華寶基金還經(jīng)歷了管理層大換血。6月27日，公司副總經(jīng)理呂笑然因工作調(diào)動(dòng)離任，值得注意的是，同年1月9日呂笑然剛升任副總經(jīng)理，在職時(shí)間僅5個(gè)多月。

8月23日，華寶基金公告，原董事長(zhǎng)黃孔威因年齡原因辭任，公司黨委書(shū)記、寶信軟件原董事長(zhǎng)夏雪松接任。兩任董事長(zhǎng)均來(lái)自大股東中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)。

黃孔威自2022年7月開(kāi)始擔(dān)任華寶基金董事長(zhǎng)，掌舵公司3年期間，正值資本市場(chǎng)震蕩階段，華寶基金在此期間雖然實(shí)現(xiàn)ETF領(lǐng)域的突破，但整體基金管理規(guī)模卻處于原地踏步狀態(tài)。

新任董事長(zhǎng)夏雪松出生于1970年，2025年8月曾以黨委書(shū)記的身份在中國(guó)寶武官微發(fā)言，其中提到，在持續(xù)鞏固貨基、債基、量化、海外投資等既有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品市場(chǎng)份額的同時(shí)，大力推動(dòng)主題ETF指數(shù)、固收+等產(chǎn)品創(chuàng)新。

9月8日，中加基金原董事長(zhǎng)夏英出任華寶基金常務(wù)副總經(jīng)理，上一任常務(wù)副總經(jīng)理劉欣已于2024年7月離任，并于同年9月出任摩根士丹利基金首席市場(chǎng)官。夏英曾在北京銀行（601169.SH）任職多年，歷任支行行長(zhǎng)、辦公室副主任（主持工作）、資金交易部副總經(jīng)理等職。

2013年夏英加入中加基金協(xié)助總經(jīng)理進(jìn)行公司運(yùn)營(yíng)管理，并于次年升任總經(jīng)理，2018年1月再次升任為董事長(zhǎng)。2023年3月因工作安排從中加基金離任。

10月24日，華寶基金又迎來(lái)一位副總經(jīng)理歐江洪，和董事長(zhǎng)一樣，歐江洪也具有中國(guó)寶武背景。

圖源：罐頭圖庫(kù)

至此，公司核心高管團(tuán)隊(duì)完成新一輪換防。此番人事調(diào)整被業(yè)內(nèi)視為實(shí)控人中國(guó)寶武推動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、強(qiáng)化戰(zhàn)略協(xié)同的關(guān)鍵舉措。不知指數(shù)投資總監(jiān)胡潔的離任，與高層變陣是否有關(guān)。

截至2025年末，華寶基金的基金管理總規(guī)模為4165.28億元，全年增長(zhǎng)611.36億元，其中非貨ETF就貢獻(xiàn)了461.02億元的新增規(guī)模。貨幣基金規(guī)模1863.39億元，但過(guò)去一年幾乎沒(méi)怎么增長(zhǎng)，距離2021年三季度2474.6億元的高峰期還縮水了600億元以上。債券基金規(guī)模385.23億元，連管理總規(guī)模的十分之一都不到，和混合基金一樣屬于短板，甚至比混合基金規(guī)模排名還靠后。

從董事長(zhǎng)夏雪松的發(fā)言可以看出，接下來(lái)華寶基金將繼續(xù)強(qiáng)化被動(dòng)權(quán)益基金、穩(wěn)固固收基金優(yōu)勢(shì)，不過(guò)這也意味著主動(dòng)權(quán)益或?qū)⒗^續(xù)弱化。當(dāng)被動(dòng)權(quán)益核心人物離場(chǎng)，接下來(lái)華寶基金如何填補(bǔ)這一權(quán)力與能力真空，推動(dòng)ETF規(guī)模重回前十行列，將成為檢驗(yàn)新管理層戰(zhàn)略執(zhí)行力的關(guān)鍵一役。