恒大集團(tuán)旗下恒大汽車三大生產(chǎn)基地爆雷250億元是中國(guó)新能源汽車行業(yè)最慘痛的失敗案例之一，這場(chǎng)資本跨界造車的鬧劇最終以全面破產(chǎn)清算告終，留下了巨額債務(wù)和產(chǎn)業(yè)廢墟。根據(jù)2026年2月25日的最新報(bào)道，恒大汽車在廣東、上海、天津三大基地公司的破產(chǎn)清算中，債權(quán)人申報(bào)的債權(quán)總額高達(dá)250億元左右。

一、天津基地：唯一生產(chǎn)資質(zhì)的全面淪陷

天津基地是恒大汽車唯一具備整車生產(chǎn)資質(zhì)的工廠，其崩潰最具象征意義。2025年11月13日，天津市濱海新區(qū)人民法院受理債權(quán)人對(duì)恒大新能源汽車（天津）有限公司的破產(chǎn)清算申請(qǐng)。2026年2月6日，該公司舉行了第一次債權(quán)人會(huì)議，首批確認(rèn)債權(quán)總額為54.07億元，暫緩確認(rèn)債權(quán)為43.54億元，合計(jì)約97.61億元。

該基地注冊(cè)股本41億元，但實(shí)收僅30.7億元。公司名下17個(gè)銀行賬戶全部被司法凍結(jié)，余額僅12.96萬元。固定資產(chǎn)包括47.75萬平方米工業(yè)用地、18.03萬平方米房產(chǎn)及11.87萬平方米無證建筑，其他資產(chǎn)包括26輛機(jī)動(dòng)車（多為恒馳汽車）、96項(xiàng)專利、47個(gè)商標(biāo)。

最關(guān)鍵的是，2024年6月起，因生產(chǎn)準(zhǔn)入條件核查不達(dá)標(biāo)，恒大天津公司被相關(guān)部門責(zé)令停止生產(chǎn)、銷售，并暫停受理新產(chǎn)品申報(bào)及產(chǎn)品合格證電子信息傳送，意味著其生產(chǎn)資質(zhì)已被“凍結(jié)”。該基地自2024年1月起已全面停產(chǎn)，截至2023年底僅生產(chǎn)恒馳5汽車1700輛。

債權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)31.52億元，主要來自天津銀行的9.85億，以及中誠(chéng)信托21.68億。還有優(yōu)先權(quán)的建設(shè)工程債權(quán)1.56億，普通債權(quán)17.93億元。債權(quán)委員會(huì)對(duì)43.54億元申報(bào)債權(quán)暫緩確認(rèn)，其中包含大量恒大關(guān)聯(lián)公司債權(quán)，比如恒大新能源汽車投資控股集團(tuán)有限公司就申報(bào)了29億元債權(quán)。

二、廣東基地：國(guó)資接盤的無奈選擇

廣東基地的處置體現(xiàn)了地方政府為化解產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)而采取的兜底措施。恒大在廣東的兩家公司——恒大新能源汽車（廣東）有限公司和恒大智能汽車（廣東）有限公司，分別被申索76億元和53億元債權(quán)，合計(jì)129億元。

2025年11月，廣州國(guó)資平臺(tái)廣州聚力現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司以26.4億元出資，接手這兩家公司，持股比例均為100%。廣州聚力由廣州南沙開發(fā)建設(shè)集團(tuán)、廣州產(chǎn)業(yè)投資控股集團(tuán)、廣州鋼鐵控股有限公司、廣州金融控股集團(tuán)、廣州數(shù)字科技集團(tuán)和廣州港集團(tuán)有限公司等六家廣州國(guó)企共同持股，是典型的專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)整合平臺(tái)。

廣州南沙區(qū)43.7萬平方米工業(yè)用地（2020NGY-8地塊）因企業(yè)原因被認(rèn)定為閑置土地，依據(jù)《閑置土地處置辦法》被無償收回。該地塊總投資承諾不低于25億元，但恒大未能履約。

債務(wù)清償方案顯示：建設(shè)工程價(jià)款債權(quán)和有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)在評(píng)估價(jià)值范圍內(nèi)優(yōu)先受償；職工債權(quán)、稅款債權(quán)全額清償；普通債權(quán)中，60萬元及以下部分100%清償；超過60萬元部分按0.7%比例清償。這意味著普通債權(quán)人超過60萬元的部分幾乎血本無歸，100萬元債權(quán)只能拿回7000元。

三、上?；兀何赐旯すS的清算

上海基地尚未建成便進(jìn)入破產(chǎn)程序，反映了恒大造車的盲目擴(kuò)張。2025年3月17日，上海市第三中級(jí)人民法院裁定受理恒大恒馳新能源汽車（上海）有限公司破產(chǎn)清算案。該基地占地面積35.09萬平方米（約526畝），總建筑面積27.83萬平方米，規(guī)劃產(chǎn)能10萬輛/年，總投資25億元。

由于工廠尚未建設(shè)完成，其債務(wù)規(guī)模相對(duì)較小。兩家公司的職工債權(quán)分別為1557萬元和4265萬元。目前正在公開招募重整投資人，但前景不容樂觀。工廠建設(shè)融合了工業(yè)4.0、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等前沿技術(shù)，通過引進(jìn)德國(guó)舒勒、庫卡、杜爾、瑞士ABB、日本發(fā)那科等先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備及工藝，投入1707套各類智能機(jī)器人，打造高自動(dòng)化、高智能、生態(tài)環(huán)保的標(biāo)準(zhǔn)化智慧工廠。

四、恒大汽車整體財(cái)務(wù)崩塌

恒大汽車的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)觸目驚心。2024年上半年?duì)I收僅3838萬元，同比暴跌75.17%；凈虧損202.56億元，超過2023年全年虧損（119.95億元）。截至2024年6月30日，累計(jì)交付僅1429輛新能源汽車。

資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)惡化：2024年6月30日負(fù)債總額達(dá)743.5億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅3900萬元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)164.47%。自2025年4月1日起，恒大汽車股票在香港聯(lián)交所暫停買賣，以待刊發(fā)未發(fā)布的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。根據(jù)規(guī)定，若連續(xù)停牌滿18個(gè)月至2026年9月，將面臨摘牌退市。

五、關(guān)鍵內(nèi)幕：169億元財(cái)務(wù)資助之謎

恒大汽車2024年上半年金融資產(chǎn)減值虧損凈額達(dá)169億元，主要原因是向恒大關(guān)聯(lián)公司提供了約169億元“財(cái)務(wù)資助”，并在恒大暴雷后全額計(jì)提減值撥備。這一操作涉嫌違法犯罪，恒大汽車多名高管目前正被刑事起訴。

六、失敗根源與行業(yè)教訓(xùn)

恒大汽車的崩塌根源在于將房地產(chǎn)“高周轉(zhuǎn)”模式強(qiáng)行植入汽車制造業(yè)。許家印的“買買買、合合合、圈圈圈、大大大、好好好”十五字方針，暴露了對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)技術(shù)沉淀和長(zhǎng)周期規(guī)律的無知。依賴母公司輸血和資本市場(chǎng)炒作，缺乏自主造血能力。2021年前恒大地產(chǎn)每年向汽車板塊輸送超200億元，但隨著地產(chǎn)銷售下滑，資金鏈迅速斷裂。

主要依賴收購(gòu)拼湊技術(shù)版圖，未能形成自主研發(fā)能力。單臺(tái)恒馳5的隱形成本高達(dá)87萬元，是售價(jià)17.9萬元的3.6倍。五年半時(shí)間恒大汽車巨虧近1100億元，平均每交付一輛車虧損近1億元。

恒大汽車的管理團(tuán)隊(duì)存在嚴(yán)重問題。副總裁級(jí)別以上的十名高管中，除分管制造體系的副總裁高景深來自法拉第未來，其余均來自恒大集團(tuán)各業(yè)務(wù)線，基本沒有汽車相關(guān)從業(yè)背景。集權(quán)式管理下的超強(qiáng)執(zhí)行力在房地產(chǎn)領(lǐng)域有效，但延伸到汽車制造業(yè)卻導(dǎo)致決策遲緩、資源分散。

七、行業(yè)影響與警示

恒大汽車的倒下標(biāo)志著中國(guó)新能源汽車行業(yè)“野蠻生長(zhǎng)”時(shí)代的終結(jié)。市場(chǎng)從規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)，缺乏核心技術(shù)、盲目擴(kuò)張的企業(yè)加速出清。長(zhǎng)城汽車董事長(zhǎng)魏建軍曾預(yù)警：“汽車產(chǎn)業(yè)里邊的恒大已經(jīng)存在了，只不過是沒暴雷而已！”

對(duì)于已購(gòu)車的1429名車主，售后服務(wù)和零部件供應(yīng)保障成為嚴(yán)峻問題。雖然恒大汽車曾承諾整車終身質(zhì)保、三電終身質(zhì)保、終身免費(fèi)保養(yǎng)等用戶權(quán)益，并提供專屬管家服務(wù)，但隨著公司破產(chǎn)清算，這些承諾能否兌現(xiàn)存在巨大疑問。

八、現(xiàn)狀與展望

目前，恒大汽車三大生產(chǎn)基地已基本喪失生產(chǎn)能力：天津基地破產(chǎn)清算中，生產(chǎn)資質(zhì)凍結(jié)；廣東基地由廣州國(guó)資接手，土地被收回；上海基地招募投資人，工廠未完工。

整個(gè)案例不僅是一家企業(yè)的失敗，更是對(duì)資本跨界造車狂熱的一次徹底清算。恒大汽車的教訓(xùn)深刻警示：造車不是資本游戲，而是需要技術(shù)沉淀、品質(zhì)堅(jiān)守和長(zhǎng)期主義的艱苦修行。隨著中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)進(jìn)入“淘汰賽”階段，缺乏核心技術(shù)、盲目擴(kuò)張的企業(yè)將加速出清，行業(yè)從規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代已經(jīng)到來。

恒大汽車用超1100億元的虧損額度，為行業(yè)交了一筆昂貴的學(xué)費(fèi)。這場(chǎng)造車夢(mèng)的破碎提醒著所有行業(yè)參與者：汽車產(chǎn)業(yè)作為技術(shù)密集型、資金密集型行業(yè)，具有產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，絕非資本短期炒作就能成功的領(lǐng)域。唯有尊重產(chǎn)業(yè)規(guī)律、深耕核心技術(shù)、注重可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，才能在市場(chǎng)洗牌中存活下來。