股東內(nèi)斗，困局仍然難解。

作者 | 孫夢圓 伍玥

編輯丨高巖

來源 | 野馬財經(jīng)

從實控人鋃鐺入獄，到重掌控制權，“衛(wèi)星導航第一股” 振芯科技(300101.SZ)持續(xù)近10年的控制權之爭，終于在2026年初塵埃落定。

故事還要從振芯科技實控人何燕的經(jīng)歷說起。2016年10月，何燕因犯挪用資金罪、虛開發(fā)票罪被判處有期徒刑五年；2018年開始，四名股東就向成都高新區(qū)人民法院提起訴訟，要求解散振芯科技成都國騰電子集團有限公司(以下簡稱“國騰集團”)。7年后，重申二審判決駁回解散請求。經(jīng)過多年的爭奪拉鋸戰(zhàn)，2025年1月，何燕再度成為振芯科技實控人，但控制權歸屬問題卻始終存疑。

此后，國騰集團與現(xiàn)任管理層對上市公司控制權爭奪便進入關鍵時刻。2026年2月12日，根據(jù)振芯科技第七屆董事會換屆公告，國騰集團拿回5個董事席位，另一方則保有2名董事及1名獨董席位。

2月25日，振芯科技在互動平臺表示，截至目前公司生產(chǎn)經(jīng)營正常，控股股東成都國騰電子集團有限公司的股東之間的矛盾可能仍將在較長時期內(nèi)繼續(xù)存在。為保障公司治理正常運行，公司將持續(xù)強化公司治理主體和決策主體責任，加強治理能力建設，嚴格按照《公司法》《公司章程》等法律法規(guī)及公司規(guī)章制度規(guī)范運作，積極發(fā)揮董事會專門委員會、獨立董事等在公司治理中的積極作用。

浙大城市學院副教授、中國城市專家智庫委員會常務副秘書長林先平指出，振芯科技七年控制權爭奪暫告一段落，5:3的董事席位格局讓國騰集團擁有絕對決策權，有望打破決策僵局、提升戰(zhàn)略效率，但雙方積怨與經(jīng)營理念分歧仍存，仍可能出現(xiàn)隱性對立、執(zhí)行梗阻，存在“雙頭管理”風險，公司需完善制衡機制，避免內(nèi)耗再次拖累經(jīng)營。

截至2月25日收盤，振芯科技報收27.35元/股，總市值155.3億元。

01

控股股東占上風

公司未來如何發(fā)展?

董事會換屆公告顯示，國騰集團提名的梁麗濤、李新軍、鄭靈怡三位非獨立董事，以及龍宗智、易矛兩位獨立董事順利當選;小股東方提名的謝俊、楊國勇躋身非獨立董事，李毅當選獨立董事。

新一屆董事會形成5:3的席位分布，控股股東國騰集團拿下5席，在非獨立董事、獨立董事席位均占據(jù)數(shù)量優(yōu)勢，暫居上風。從提名背景來看，梁麗濤、李新軍深耕軍工航空、無人系統(tǒng)領域科研與管理，鄭靈怡則與國騰集團管理層存在關聯(lián);小股東提名陣營則以維護現(xiàn)任核心管理層運營穩(wěn)定性為核心訴求。

圖源：罐頭圖庫

值得注意的是，謝俊當選公司董事長、楊國勇出任總經(jīng)理，二人均為上屆管理層核心成員，也就是說，上市公司經(jīng)營管理關鍵職務仍由現(xiàn)任團隊執(zhí)掌。

這場董事會換屆，還要從控股股東發(fā)起的提前換屆動議說起。

2025年12月26日，振芯科技公告了2025年第一次臨時股東大會決議結果，共有三項議案被否，包括：《股東會議事規(guī)則》《董事會議事規(guī)則》《股東會網(wǎng)絡投票實施細則》，控股股東國騰集團投出了反對票。

據(jù)“每日經(jīng)濟新聞”報道，股東大會后，振芯科技副董事長徐進透露，何燕曾在控股股東董事會提出要提前改選振芯科技董事會人選。

2025年12月30日，謝俊、徐進、董事柏杰就通過公司微信公眾號發(fā)出一封《致振芯科技全體股東的公開信》(下稱《公開信》)，公開信對何燕提出三項核心指控：一是何燕不參與公司經(jīng)營，卻長期干擾公司運作，否定決議、多次舉報并散布虛假信息;二是何燕 2013 年涉案獲刑，嚴重影響公司股價、業(yè)務與融資;三是質(zhì)疑其外籍身份、“紙面服刑”等問題，多次要求說明未果，認為其不具備實控人資格，存在合規(guī)風險。

2026年1月7日，國騰集團便提出召開臨時股東會，選舉第七屆董事會成員。但在1月16日，該提議被振芯科技董事會(第六屆)9名董事全票否決，理由是：從上市公司經(jīng)營穩(wěn)定性的角度考慮，經(jīng)營權交替的過程中可能出現(xiàn)不能平穩(wěn)過渡的狀態(tài)，造成上市公司各方利益受損。

雙方的爭執(zhí)也引來了監(jiān)管部門的注意。

圖源：罐頭圖庫

2026年1月14日，振芯科技謝俊、徐進、柏杰、楊國勇(時任公司董事兼總經(jīng)理)、陳思莉(時任董秘)收到四川證監(jiān)局的警示函。警示函中稱，經(jīng)查，振芯科技于2025年12月30日，通過非法定信息披露渠道發(fā)布控股股東可能對公司董事會提前換屆信息，違反“公平原則”，損害投資者公平知情權，且上述信息披露違反“真實、準確、完整”的要求。

1月19日，國騰集團正式發(fā)函提請召開臨時股東會，審議董事會提前換屆及董事選舉議案，就此展開了控制權的爭奪。而面對控股股東的提名布局，現(xiàn)任管理層一方也火速做出響應。

1月29日，持股1%以上的股東繆裕洪受多位自然人股東委托，提交臨時提案，提名謝俊、楊國勇等現(xiàn)任管理層成員及相關人士參選董事，形成提名對沖。其間，因一方獨董候選人資格流程問題，原定2月9日的股東會延期至2月12日召開。

據(jù)《證券時報》報道，2月12日的股東大會現(xiàn)場火藥味濃烈，在投票結束后，國騰集團董事長高虹離開時，還曾被數(shù)人阻攔；會場外，甚至出現(xiàn)拉橫幅抵制和辱罵實控人的行為。而新當選的董事會成員，則對公司發(fā)展表達了信心。

李新軍表示，是否有能力、能不能帶領整個團隊前進，光表態(tài)是沒有用的。作為被提名人，假如說得到了股民的信任，今后有可能作為上市公司的董事，李新軍相信董事的職責不是為了任何一個股東，而是為了全體股東，包括小股東的權益。領導班子的核心層是要決策企業(yè)和事業(yè)的發(fā)展，不會是為了誰的個人利益。

林先平分析稱，此次振芯科技控股股東引入航空、無人機領域?qū)＜叶?，釋放出布局低空?jīng)濟、無人系統(tǒng)的明確信號，這并非對北斗導航核心業(yè)務的替代，而是依托北斗技術優(yōu)勢向高景氣賽道延伸。北斗導航作為公司基本盤，營收與毛利表現(xiàn)穩(wěn)健，是資源保障底線;無人機、智能無人裝備則作為第二增長極，與現(xiàn)有導航、芯片、智能感知業(yè)務形成協(xié)同，符合“北斗+低空”融合發(fā)展趨勢。

他進一步表示，總體來看，公司短期治理風險收斂，長期看雙方能否從對抗轉(zhuǎn)向協(xié)同，將控制權穩(wěn)定轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)略定力與研發(fā)投入，決定其在衛(wèi)星導航與低空經(jīng)濟雙賽道的競爭力。

02
7年內(nèi)斗何時了?

振芯科技股東之間的內(nèi)斗，還得從何燕犯案入刑說起。

振芯科技于2003年6月成立，舊名為國騰電子；2008年4月8日，國騰電子完成股份制轉(zhuǎn)換，時任總經(jīng)理為謝俊，董事長為莫曉宇。2010年8月6日，國騰電子在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，被稱為“衛(wèi)星導航第一股”。主營業(yè)務圍繞北斗衛(wèi)星導航應用的“元器件-終端-系統(tǒng)”產(chǎn)業(yè)鏈展開，提供相關產(chǎn)品和服務。

2010年7月的《招股書》中顯示，振芯科技的控股股東為國騰集團，由何燕控股51%，是實控人，此外，莫曉宇、謝俊、徐進、柏杰4人分別持有28%、7%、7%、7%的股權。股東的矛盾，也集中在何燕與莫曉宇等4人之間。

2013年，何燕因個人涉嫌非法經(jīng)營接受調(diào)查；2016年10月，何燕因犯挪用資金罪、虛開發(fā)票罪被判處有期徒刑五年。

隨后在2018年，除何燕之外的四名股東(莫曉宇、謝俊、柏杰、徐進)提議解散國騰集團并提起訴訟，以解除何燕振芯科技實控人的身份。并稱，公司的經(jīng)營發(fā)展近年來遇到了實質(zhì)性的障礙，國騰集團股東之間通過各種形式多次進行商討，一直無法達成有效、可實施的解決方案，股東之間已喪失合作基礎，公司的經(jīng)營和管理陷入僵局。

經(jīng)過一審、二審、重審一審，7年后的2024年12月，重申二審判決駁回了上述四股東關于解散國騰集團的訴訟請求。

何燕因持有國騰集團51%股權，能夠依其可實際支配的上市公司股份表決權對振芯科技股東大會的決議產(chǎn)生重大影響。2025年1月15日，振芯科技發(fā)布公告稱，上市公司由無實際控制人變更為何燕作為實際控制人。

天眼查股權穿透圖顯示，截至2026年2月25日，振芯科技的控股股東為國騰集團，直接持股 29.21%;何燕持有國騰集團 51% 股權，為振芯科技實際控制人。

圖源：天眼查

持續(xù)多年的內(nèi)斗也導致公司股東數(shù)量不斷流失，數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，公司股東總戶數(shù)為3.88萬戶，較上半年末下降了8492戶，降幅17.95%。

在投資者互動平臺，有投資者提出，控股股東被判決不解散以后，實控人認定為何燕，控股股東的矛盾會下沉到振芯科技嗎?怎么確保上市公司治理結構穩(wěn)定?

振芯科技表示，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營正常，控股股東的股東之間的矛盾可能仍將在較長時期內(nèi)繼續(xù)存在，后續(xù)可能會對公司未來的治理結構產(chǎn)生重大影響，導致公司的戰(zhàn)略、財務、發(fā)展等重大經(jīng)營決策存在重大不確定性。

上海申浩(南通)律師事務所陸雷律師認為，對目前增設董事會成員的做法，假如確實存在母公司股東爭議，可能是實控人想降低母公司在董事會里的表決權，增加自己在上市公司的掌控力。母公司股東的矛盾，法律的框架內(nèi)一般不會直接下沉到振芯科技，但不能排除超常的手段影響。且這次增加董事人員的行動顯然是影響了上市公司的治理結構。

03

“四川女富豪”回歸

能否重振振芯科技?

何燕曾被媒體稱為“美女富豪”。1994年，時任成都中儲公司投資部經(jīng)理的何燕，看中了國內(nèi)IC卡電話機的巨大市場，與成都電子科技大學的幾位技術人員成立成都國騰通訊有限公司，并投資生產(chǎn)了國內(nèi)第一臺IC卡電話機，迅速占領全國市場，國騰一戰(zhàn)成名。

1999年何燕設立了四川省華威信息產(chǎn)業(yè)投資有限公司，并出任法人代表。2002年5月，何燕設立成都國騰通訊(集團)有限公司(國騰實業(yè)的前身)，并出任法人代表。2003年3月，何燕出資1000萬元，設立成都國騰微電子有限公司(國騰集團的前身)，并出任法人代表。

趕上時代紅利的何燕，財富水漲船高。2001年，她以“何然”之名，首次登上福布斯中國富豪榜，列第82位，此后成為富豪榜上?？?。2006年，何燕更是以9億元資產(chǎn)排名胡潤IT富豪榜第35位，成為“四川IT首富”。

不過，自2010年上市后，振芯科技的業(yè)績起伏波動不斷。上市次年的2013年，凈利潤錄得上市后首虧。其中，歸母凈虧損1533.15萬元，扣非凈虧損1673.55萬元。也是這一年，何燕的高光時刻戛然而止。2013年7月，何燕涉案接受調(diào)查。

2000年5月，何燕在英屬維爾京群島設立耀星公司。據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》，這是何燕將原國資背景的“國騰系”在原始積累后轉(zhuǎn)性為民營的騰挪之地。另據(jù)《新京報》消息，2000年變更股份的過程中，有人質(zhì)疑何燕侵吞巨額國有資產(chǎn)，向中央各有關部門進行了舉報。

2014年1月，何燕因涉嫌挪用資金罪，被檢察院機關批準執(zhí)行逮捕。2016年10月，何燕因犯挪用資金罪、虛開發(fā)票罪，被判處有期徒刑5年并處罰金30萬元。

此后，國騰集團除何燕之外的四名股東便開始打訴訟持久戰(zhàn)。而控股股東內(nèi)部不和睦，上市公司也受到了影響。

在四名股東提起解散國騰集團的2018年，振芯科技的歸母凈利潤僅為1617萬元，不及2010年上市當年5640萬元的30%。

另外，2021年，振芯科技曾計劃向特定對象發(fā)行A股股票，但在年底終止。終止原因主要為“鑒于公司控股股東成都國騰集團有限公司解散訴訟重審一審判決結果，同時因無法履行必要的盡調(diào)程序”。

2023年7月，振芯科技收到原董事長莫曉宇提交的書面辭職報告，為確保公司董事會正常運作，同意選舉謝俊為公司第五屆董事會董事長;同時，新增提名莫曉宇之子莫然為非獨立董事候選人。最終，兩人順利當選相應職務。

不過，新的掌舵人并沒有給公司經(jīng)營帶來大的起色。振芯科技已經(jīng)連續(xù)二年營收凈利潤同比下滑。2024年，營業(yè)收入7.97億元，同比下滑6.44%;凈利潤4000.01萬元，同比下滑44.91%。

圖源：天眼查

具體來看，受特定行業(yè)去庫存周期調(diào)整、部分產(chǎn)品價格下降以及設計服務項目承接數(shù)量減少等因素影響，公司集成電路業(yè)務實現(xiàn)收入3.8億元，同比下降16.58%。受執(zhí)行項目驗收進度影響，其智慧城市建設運營服務業(yè)務實現(xiàn)收入1.24億元，同比下降29.75%。而占營收半壁江山的集成電路業(yè)務已經(jīng)連續(xù)2年收入下降。

2025年三季報顯示，公司營業(yè)總收入為7.36億元，同比增長30.56%;歸母凈利潤為9277.7萬元，同比增長30.79%，但經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入855.88萬元，較去年同報告期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入減少534.07萬元，同比較去年同期下降38.42%。

與此同時，公司的合規(guī)性也遭到了質(zhì)疑。

今年1月，振芯科技控股子公司國星通信在參與某單位相關采購活動時，存在串通投標等違規(guī)行為。依據(jù)相關規(guī)定，自2026年1月6日起三年內(nèi)，國星通信被禁止參與該單位所有物資工程及服務采購活動。

彼時，振芯科技副董事長徐進(國星通信董事長、法定代表人)回應稱，國星通信服從上級單位處罰，但將繼續(xù)申訴，近幾年來，雙方涉及到的合同金額不到100萬元。而振芯科技也在相應的公告中指出，雙方簽訂的采購合同金額占公司營收比例小，因此判斷此次處罰目前不會對公司生產(chǎn)經(jīng)營構成重大影響，公司當前經(jīng)營活動正常。

七年股權拉鋸終告一段落，何燕重回振芯科技實控位。但內(nèi)斗遺留的治理裂痕、業(yè)績壓力與合規(guī)風險仍在，這位昔日四川女富豪能否帶領 “衛(wèi)星導航第一股” 重回正軌，還有待觀察。你怎么看待上市公司的股東內(nèi)斗?評論區(qū)留言吧!