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昨天，油氣、能源類主題基金領(lǐng)漲全村，引起很多關(guān)注與熱議。

其核心驅(qū)動，是美伊沖突推升國際油價，油氣基金也具備強彈性與避險價值。但移倉損耗、高溢價、地緣退潮回調(diào)等風(fēng)險尤為突出，下面跟大家聊聊油氣基金的機遇與風(fēng)險……

油氣基金大爆發(fā)

比如在場內(nèi)ETF中，昨天富國標(biāo)普油氣ETF、標(biāo)普油氣ETF嘉實、油氣ETF銀華的漲幅均超過9.5%，還有不少油氣ETF基金漲幅超過6%，遠(yuǎn)超昨天A村的表現(xiàn)。

油氣基金罕見霸榜，引起很多熱議。

主要原因是在春節(jié)期間，受美伊沖突影響，國際原油價格大漲！

以歐洲的布倫特原油期貨為例，在春節(jié)長假期間，價格從67.45美元/桶，最高漲到72.04美元/桶，區(qū)間漲幅約6%，也創(chuàng)近六個月以來油價新高。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2026年2月25日

不過更重磅的可能還在后頭。

因為美伊沖突還在持續(xù)之中，甚至在加??！這可能進(jìn)一步刺激油價攀漲。

首先是地緣政治風(fēng)險，這會直接影響油價。其次，伊朗所在的霍爾木茲海峽，直接控制石油航運，是咽喉要道，一旦干仗將刺激油價飆漲，是影響短期油價飆漲的關(guān)鍵因素。

以史為鑒會更直觀。

比如2025年6月，在“美伊沖突”期間，布倫特原油因為地緣政治的風(fēng)險，快速從60美元上漲至75美元附近，短短幾天漲幅就超過20%。

看到這，估計一些人已經(jīng)摩拳擦掌，準(zhǔn)備去投點油氣基金。

但是別急，油氣類基金的投資不是這么簡單的事，里面的“貓膩”可不少。

任何事情也有其正反面，有利好也有利空，有機遇也有風(fēng)險。我們投資時絕不能只看到其中一面，就匆忙重倉或匆忙割肉。

油氣基金的機遇

先聊聊機遇的方面，這方面也比較淺顯。

不管是投向油氣類期貨的商品基金，還是投向油氣類能源類公司的股票基金，在國際油價大漲時，相關(guān)期貨價格、公司股價都會聯(lián)動大漲，進(jìn)而帶動基金凈值大漲。

比如目前，中東局勢緊張、霍爾木茲海峽航運安全問題等，都可能成為油氣基金的短期催化因素。

與此同時，還可以間接作為避險配置。

因為油價飆升，經(jīng)常與地緣政治沖突、供應(yīng)中斷風(fēng)險相關(guān)。

且油價飆漲，常導(dǎo)致資金擔(dān)心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)流出股市，油價和油氣基金又是上漲的，起到避險的作用。

之前也多次跟大家寫過，回顧歷史行情，國際大宗商品宏觀周期素有“金銀銅油農(nóng)”的輪動次序。

即在一個完整的宏觀周期中：

首先是金銀等貴金屬資產(chǎn)領(lǐng)頭，其次是銅所代表的有色金屬；然后是油所代表的石油、天然氣資產(chǎn)和其產(chǎn)業(yè)鏈。

目前，也剛好處于“油”這一階段。

實際風(fēng)險超乎想象

再重點看下風(fēng)險方面，這部分比較復(fù)雜。

和很多人以為的油價波動風(fēng)險不同，油氣類基金在投資時，首當(dāng)其沖的是投資損耗和基金溢價率！

尤其是商品型原油基金，主要錨定海外國際原油期貨，合約到期展期損耗、交易成本以及匯率風(fēng)險遠(yuǎn)超散戶想象。

所謂合約展期，是基金持有的石油期貨合約近月到期換到遠(yuǎn)月。當(dāng)市場處于遠(yuǎn)期升水結(jié)構(gòu)，即遠(yuǎn)月價格大于近月，每一次合約移倉都會產(chǎn)生價差損耗，以及交易成本損耗。

還有匯率風(fēng)險。

舉個例子：好比國際油價漲10%，但因為換月?lián)p耗和交易成本等，實際基金只漲了6-7%甚至更少。長期持有會導(dǎo)致基金凈值跑輸實際油價，嚴(yán)重影響長期投資收益和持有信心。

比如2020年時，國際油價曾漲超10%，但是某方原油基金上漲2.95%，某實原油基金上漲1.28%，然后被基民罵上熱搜！問題就出在這里。

還有溢價率過高，也會嚴(yán)重吞噬收益空間！

以油氣類LOF基金為例，常年溢價率較高。截至今天收盤，石油基金LOF、南方原油LOF、原油LOF易方達(dá)，這3只原油類基金溢價率更是高達(dá)20%。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2026年2月25日

如果行情進(jìn)一步大漲，它們可能表現(xiàn)寡淡，弱于大市。萬一油價掉頭向上，反而承擔(dān)更大的回撤。即向上行情有限，向下回撤空間卻很大。

除了這些移倉換月?lián)p耗、交易成本損耗，以及高溢價風(fēng)險外，最后才是大家以為的油價波動風(fēng)險！

即使短期油價飆升，未來也可能因供應(yīng)增加、經(jīng)濟(jì)需求放緩、地緣沖突緩和等因素出現(xiàn)大幅回調(diào)，導(dǎo)致原油基金凈值下跌。

最后文末跟大家總結(jié)下：

油氣等基金看著很靚眼，但是背后的風(fēng)險多種多樣，遠(yuǎn)非很多人以為的“油價波動”這一種風(fēng)險。尤其在追高梭哈時，風(fēng)險最大，性價比最低。想?yún)⑴c的，也注意場外參與、逢低小額定投。

在投資類似基金時，也盡量“寬基+行業(yè)主題”。話說好買公募30里，有4只核心底倉型指數(shù)基金，可以供大家重點參考，需要的后臺（菜單欄，不是評論區(qū)）發(fā)送“底倉”領(lǐng)取。

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2026.03.02

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