恒大汽車所謂的"169億不翼而飛"事件，實(shí)際上揭示了恒大集團(tuán)內(nèi)部復(fù)雜的資金往來(lái)關(guān)系和嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問題。這169億元并非真正意義上的"消失"，而是恒大汽車對(duì)恒大關(guān)聯(lián)公司提供的財(cái)務(wù)資助，在恒大集團(tuán)暴雷后進(jìn)行了全額減值撥備，導(dǎo)致這筆巨額資金在賬面上"灰飛煙滅"。

一、169億財(cái)務(wù)資助的來(lái)龍去脈

1. 資金性質(zhì)與規(guī)模

根據(jù)恒大汽車2024年中期報(bào)告披露，截至2024年6月30日，恒大汽車對(duì)恒大關(guān)聯(lián)公司提供了約169億元的"財(cái)務(wù)資助"。這筆資金在恒大汽車的財(cái)務(wù)報(bào)表中被列為金融資產(chǎn)。

2. 減值撥備操作

2024年上半年，恒大汽車錄得凈虧損202.57億元，同比增虧194.73%。其中最關(guān)鍵的一項(xiàng)是金融資產(chǎn)減值虧損凈額169.09億元，而上年同期僅虧損427萬(wàn)元。

公告解釋稱，主要原因是"出于謹(jǐn)慎性原則，本集團(tuán)增加對(duì)中國(guó)恒大集團(tuán)（清盤中）子公司及聯(lián)合營(yíng)公司計(jì)提應(yīng)收款項(xiàng)減值撥備"。這意味著，由于母公司恒大集團(tuán)已于2024年1月29日被香港高等法院頒布清盤令，恒大汽車判斷這169億元應(yīng)收款項(xiàng)已無(wú)法收回，因此進(jìn)行了全額減值處理。

二、恒大汽車的財(cái)務(wù)狀況全面惡化

1. 資產(chǎn)負(fù)債嚴(yán)重失衡

? 負(fù)債總額：743.5億元（截至2024年6月30日）

? 資產(chǎn)總額：163.69億元（截至2024年6月30日）

? 凈資產(chǎn)：-579.92億元（嚴(yán)重資不抵債）

? 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物：僅3900萬(wàn)元

2. 經(jīng)營(yíng)陷入停滯

? 唯一量產(chǎn)車型：恒馳5，累計(jì)生產(chǎn)1700輛，累計(jì)交付僅1429輛

? 生產(chǎn)基地狀況：

? 天津工廠：2024年1月起停產(chǎn)，2024年6月因生產(chǎn)準(zhǔn)入條件核查不達(dá)標(biāo)被責(zé)令停止生產(chǎn)銷售

? 廣東兩家公司：已進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，被廣州國(guó)資接手

? 上海公司：進(jìn)入破產(chǎn)清算程序

3. 三地生產(chǎn)基地爆雷

恒大汽車在廣東、上海、天津三大基地公司的破產(chǎn)清算/重整中，債權(quán)人申報(bào)的債權(quán)總額接近250億元：

? 天津公司：確認(rèn)債權(quán)54.07億元，暫緩確認(rèn)43.54億元

? 廣東兩家公司：分別被申索76億元和53億元債權(quán)

? 上海公司：職工債權(quán)分別為1557萬(wàn)元和4265萬(wàn)元

三、涉嫌違法犯罪的操作

1. 資金流向疑點(diǎn)

一家持續(xù)巨虧的汽車公司，為何會(huì)有169億元資金"資助"關(guān)聯(lián)公司？這引發(fā)了嚴(yán)重的合規(guī)性質(zhì)疑。分析認(rèn)為，汽車業(yè)務(wù)可能從一開始就是恒大的"金蟬脫殼之殼"，通過復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易將資金轉(zhuǎn)移。

2. 高管被刑事起訴

包括恒大汽車前總裁劉永灼在內(nèi)的諸多高管，目前正處在被刑事起訴過程中。劉永灼于2024年1月8日因涉嫌違法犯罪被依法刑事拘留。

3. 關(guān)聯(lián)交易問題

截至2025年三季度末，恒大汽車對(duì)中國(guó)恒大集團(tuán)及其附屬公司的應(yīng)收貸款及貿(mào)易應(yīng)收款合計(jì)約54.6億元，已計(jì)提減值撥備28億元。一旦母公司債務(wù)重組方案落地，該筆應(yīng)收款或面臨"債轉(zhuǎn)股"甚至全額核銷風(fēng)險(xiǎn)。

四、外部救助嘗試與失敗

1. 中東資本戰(zhàn)投流產(chǎn)

2023年8月，恒大汽車曾獲得阿聯(lián)酋國(guó)家主權(quán)基金持股的紐頓集團(tuán)5億美元戰(zhàn)略投資承諾。紐頓集團(tuán)還承諾提供6億元人民幣過渡資金。然而，隨著許家印于2023年9月28日被采取強(qiáng)制措施，紐頓集團(tuán)于2023年10月暫停履行相關(guān)義務(wù)。最終，紐頓集團(tuán)股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議及債轉(zhuǎn)股認(rèn)購(gòu)協(xié)議于2023年12月31日失效。

2. 國(guó)資接手部分資產(chǎn)

2025年11月，廣州國(guó)資背景的廣州聚力現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司接手了恒大汽車在廣東的兩家核心子公司。廣州聚力由6家廣東省級(jí)或廣州市屬國(guó)企共同出資組建，以26.4億元的出資拿下兩家總注冊(cè)資本75億元的公司。原股東恒大汽車被踢出，且未獲得任何現(xiàn)金代價(jià)。

五、法律追責(zé)與資產(chǎn)清算

1. 高管面臨刑事追責(zé)

根據(jù)最高人民檢察院2025年3月的工作報(bào)告，"恒大系"案件已有42名涉案人員被依法審查起訴。恒大汽車前總裁劉永灼涉嫌違法犯罪被刑事拘留。

2. 香港清盤程序

香港高等法院已委任清盤人為許家印全部資產(chǎn)接管人。清盤人正通過訴訟追討約60億美元的股息及酬金。2026年2月3日，香港高等法院要求許家印在2月20日前支付120萬(wàn)港元訴訟費(fèi)，否則將喪失抗辯權(quán)。

3. 資產(chǎn)全球凍結(jié)

香港法院已凍結(jié)許家印及關(guān)聯(lián)方約77億美元資產(chǎn)，涵蓋33家境外公司、私人飛機(jī)、游艇及多處海外物業(yè)。許家印前妻丁玉梅在加拿大、直布羅陀等地的超2.2億美元資產(chǎn)也被凍結(jié)。

六、事件影響與教訓(xùn)

1. 對(duì)供應(yīng)商和債權(quán)人的沖擊

以廣東兩家公司破產(chǎn)重整為例，普通債權(quán)的清償方案極為殘酷：

? 60萬(wàn)元及以下部分：100%清償

? 超過60萬(wàn)元部分：僅按0.7% 清償

這意味著大部分供應(yīng)商和債權(quán)人將承受巨大損失。

2. 對(duì)新能源汽車行業(yè)的警示

恒大汽車案例暴露了跨界造車的風(fēng)險(xiǎn)：

? 盲目擴(kuò)張：許家印曾提出"買買買、合合合、圈圈圈、大大大、好好好"的十五字戰(zhàn)略

? 脫離實(shí)際：計(jì)劃三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)50-100萬(wàn)輛產(chǎn)能，實(shí)際僅交付1429輛

? 資金挪用：汽車業(yè)務(wù)成為集團(tuán)資金池

3. 監(jiān)管漏洞與反思

169億財(cái)務(wù)資助事件反映出上市公司與母公司之間關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的缺失。恒大汽車作為上市公司，卻將巨額資金"資助"給陷入危機(jī)的母公司關(guān)聯(lián)公司，最終通過減值撥備讓中小股東承擔(dān)損失。

這169億的"消失"不僅是財(cái)務(wù)操作，更是恒大集團(tuán)整體危機(jī)在汽車板塊的集中體現(xiàn)。它揭示了企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部復(fù)雜的資金往來(lái)、關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險(xiǎn)，以及當(dāng)母公司陷入危機(jī)時(shí)，子公司如何成為"輸血"工具和"犧牲品"的殘酷現(xiàn)實(shí)。目前，相關(guān)高管正面臨法律追責(zé)，但留給債權(quán)人和投資者的，卻是難以挽回的巨額損失。