2月26日，“非洲手機之王”傳音控股披露了2025年度業(yè)績快報。這份成績單顯示，在復雜的全球供應鏈環(huán)境與激烈的市場博弈中，傳音控股的盈利能力正經(jīng)受嚴峻考驗。

從核心財務指標來看，傳音控股2025年的利潤表呈現(xiàn)出全面收縮的態(tài)勢。不僅歸屬于母公司所有者的凈利潤大跌53.43%至25.84億元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤更是降至19.68億元，同比跌幅高達56.66%。營業(yè)利潤也同步下挫51.25%，降至32.04億元。

營業(yè)收入方面，656.23億元的表現(xiàn)在整體下行周期中僅微降4.50%，顯示出傳音在全球新興市場的基本盤依然具有一定的韌性。然而，營收的微降疊加凈利潤的暴跌，說明公司在2025年經(jīng)歷了典型的“增收不增利”（或微幅減收大幅減利）困境，盈利質量明顯下滑，基本每股收益也隨之出現(xiàn)較大幅度的下降。

透過這份未經(jīng)審計的初步核算數(shù)據(jù)可以看出，傳音控股正處于一個充滿陣痛的轉型期。當廉價供應鏈紅利消退，公司不得不依靠更高的研發(fā)和營銷投入來穩(wěn)固護城河、爭奪新興市場份額。

供應鏈“刺客”：存儲件漲價吞噬毛利率

財報中點明的首要業(yè)績拖累因素，是“受市場競爭及供應鏈成本影響，存儲等元器件價格上漲較多”。

存儲芯片（RAM和ROM）是智能手機成本結構中的大頭。2024至2025年間，上游半導體存儲周期反轉，價格持續(xù)走高。對于主要面向非洲、南亞等價格敏感型新興市場的傳音而言，其產(chǎn)品定價策略往往需要兼顧極致性價比。

在激烈的市場競爭下，傳音無法將暴漲的元器件成本完全轉嫁給下游消費者，只能依靠犧牲自身毛利率來保住市場份額。這種上下游兩端的擠壓，成為了擊穿其2025年利潤防線的“主兇”。

破局的代價：研發(fā)與銷售費用雙雙高企

在硬件成本承壓的逆風局中，傳音并沒有選擇收縮戰(zhàn)線，反而加大了對未來的投資，這直接導致了期間費用的攀升。

一方面，智能手機行業(yè)的競爭早已從單純的硬件拼殺升級為軟硬件生態(tài)與終端體驗的較量。財報指出，公司持續(xù)科技創(chuàng)新、加大產(chǎn)品等研發(fā)投入，以提升手機用戶的終端體驗及產(chǎn)品競爭力。

另一方面，為了打破單一區(qū)域的增長天花板，傳音正積極進行全球化擴張（如拉美、中東非等新興市場），這使得其不得不加大市場開拓及品牌宣傳推廣力度，銷售費用隨之水漲船高。研發(fā)與營銷的“雙管齊下”，雖然為長期發(fā)展蓄力，但在短期內無疑進一步加劇了營業(yè)利潤的萎縮。

資產(chǎn)負債表保持平穩(wěn)

盡管利潤端遭遇重創(chuàng)，傳音的資產(chǎn)底盤依然保持了相對平穩(wěn)的態(tài)勢。截至2025年末，公司總資產(chǎn)為443.63億元，較報告期初微降1.55%；歸屬于母公司的所有者權益為204.49億元，較期初逆勢增長1.08%。

歸屬于母公司所有者的每股凈資產(chǎn)為17.76元，微升0.11%。這表明公司在經(jīng)歷利潤大幅波動的年份里，依然守住了資產(chǎn)質量的基本面，未出現(xiàn)傷筋動骨的資產(chǎn)減值或杠桿惡化風險。