前兩天，很多金融和地產(chǎn)領(lǐng)域的同行感到非常焦慮，主要原因是研究公司Citrini在2月23日發(fā)布的一份名為《2028年全球智能危機(jī)》的報(bào)告引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)人工智能的新一輪恐慌，尤其是對(duì)就業(yè)群體、實(shí)體經(jīng)濟(jì)，包括金融、房地產(chǎn)等核心行業(yè)將帶來(lái)的巨大沖擊。

Citrini是一家專(zhuān)注宏觀與主題股票研究的機(jī)構(gòu)，其發(fā)布的上述報(bào)告推演了2028年6月的場(chǎng)景，報(bào)告中描繪了這樣一個(gè)循環(huán)：“人工智能能力提升→企業(yè)用工需求減少→白領(lǐng)裁員增加→失業(yè)人群消費(fèi)下降→利潤(rùn)壓力迫使企業(yè)加大人工智能投入→人工智能能力進(jìn)一步提升→企業(yè)用工需求進(jìn)一步減少……，由此形成惡性循環(huán)”。報(bào)告稱(chēng)，這是一個(gè)沒(méi)有自然剎車(chē)機(jī)制的負(fù)向循環(huán)，被命名為“人類(lèi)智能替代螺旋”。

先說(shuō)明一下，雖然上述報(bào)告的結(jié)論甚為悲觀，但報(bào)告本身一直在強(qiáng)調(diào)僅僅是“情景假設(shè)”，最多只是預(yù)測(cè)，更不能說(shuō)是預(yù)言，因?yàn)槭澜绫旧頁(yè)碛嗅槍?duì)各種問(wèn)題的應(yīng)對(duì)機(jī)制，畢竟主導(dǎo)世界的還是人類(lèi)本身。

回到報(bào)告內(nèi)容上，報(bào)告詳細(xì)描繪了人工智能如何從2026年的技術(shù)狂歡，一步步演變?yōu)?年后的全球經(jīng)濟(jì)災(zāi)難。報(bào)告預(yù)測(cè)，到2028年6月30日，美國(guó)失業(yè)率將升至10.2%，標(biāo)普500指數(shù)較2026年高點(diǎn)將回撤38%，高達(dá)15萬(wàn)億美元住宅按揭市場(chǎng)將朝不保夕，傳統(tǒng)貨幣政策完全失效，房股債匯四殺，全球經(jīng)濟(jì)蕭條。

我們結(jié)合報(bào)告全文以及全網(wǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)做了一些整理，大家可以看看報(bào)告中提到的一些預(yù)測(cè)：

一、報(bào)告預(yù)測(cè)人類(lèi)的智能將大幅貶值，中產(chǎn)的收入會(huì)崩塌，因?yàn)檫^(guò)去人類(lèi)腦子是最昂貴的生產(chǎn)要素，中產(chǎn)階級(jí)主要靠學(xué)歷、智力來(lái)拿高薪，由此實(shí)現(xiàn)智能溢價(jià)，但現(xiàn)在AI把智能變成了幾乎零成本的工業(yè)品，復(fù)雜的工作AI全部都能搞定，白領(lǐng)的工資漲不動(dòng)，甚至還會(huì)降低，所以消費(fèi)能力也跟著崩塌，沒(méi)有人敢花錢(qián)，消費(fèi)起不來(lái)，經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)也就無(wú)從談起。

二、到2028年會(huì)出現(xiàn)實(shí)體和金融的兩條死循環(huán)鏈條，經(jīng)濟(jì)會(huì)越來(lái)越差，比如實(shí)體的經(jīng)濟(jì)量會(huì)因AI替代大量的白領(lǐng)，導(dǎo)致核心工薪群體被迫降低或失去收入，由此導(dǎo)致消費(fèi)崩塌，反過(guò)來(lái)很多企業(yè)又會(huì)因產(chǎn)品賣(mài)不出去導(dǎo)致收入進(jìn)一步減少，從而誘發(fā)一輪又一輪的裁員，最終形成死循環(huán)。

三、到2028年會(huì)出現(xiàn)幽靈GDP，看著大幅增長(zhǎng)，實(shí)際上這種增長(zhǎng)并沒(méi)有什么實(shí)際作用。直白來(lái)說(shuō)就是統(tǒng)計(jì)上GDP在漲，但企業(yè)的產(chǎn)出沒(méi)有進(jìn)入真實(shí)的經(jīng)濟(jì)循環(huán)，比如AI寫(xiě)了一堆沒(méi)人看的代碼，做了很多沒(méi)有人用的軟件，數(shù)字上看上去很繁榮，實(shí)際上卻導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)越來(lái)越蕭條。

四、報(bào)告認(rèn)為軟件行業(yè)會(huì)率先崩掉，私募信貸也會(huì)爆雷。從2025年底開(kāi)始，AI的編程工具已經(jīng)爆發(fā)，開(kāi)發(fā)者幾周就能夠復(fù)制出中型的SaaS產(chǎn)品，也就是AI一腳就把軟件公司踢進(jìn)了老登行業(yè)，隨后是基于軟件訂閱收入的貸款會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模違約，私募信貸市場(chǎng)也就會(huì)跟著崩掉。

五、報(bào)告認(rèn)為，高端的房地產(chǎn)會(huì)最先趴下，即便優(yōu)質(zhì)的銀行房貸也會(huì)面臨大面積違約，比如說(shuō)舊金山、西雅圖這些科技中心的房?jī)r(jià)會(huì)暴跌，因?yàn)楦咝降拇a農(nóng)、高管這些都會(huì)失業(yè)。事實(shí)上，不管是金融、地產(chǎn)還是軟件、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的就業(yè)群體，如果這些優(yōu)質(zhì)的借款人因?yàn)槭I(yè)還不上房貸，那么13萬(wàn)億美元的房貸市場(chǎng)就會(huì)變得非常危險(xiǎn)。

六、在接下去的三年，財(cái)富會(huì)發(fā)生大的轉(zhuǎn)移，尤其是算力、能源板塊的財(cái)富聚集效應(yīng)，因?yàn)樯a(chǎn)效益會(huì)主要留給算力和能源的擁有者，比如說(shuō)英偉達(dá)或者是一些電力、能源公司，因此貧富的差距會(huì)進(jìn)一步拉大。此外，軟件、廣告、外賣(mài)這些行業(yè)越怕被AI搶生意，就越會(huì)瘋狂地購(gòu)買(mǎi)AI來(lái)降低成本，結(jié)果是加速自己的滅亡，形成自殺式的采購(gòu)。

以上的推測(cè)我們認(rèn)為邏輯上是沒(méi)有任何瑕疵的，為此世界各國(guó)肯定也在積極地建立各種應(yīng)對(duì)機(jī)制。有個(gè)細(xì)節(jié)需要注意，可能不少讀者對(duì)AI的印象還停留在經(jīng)常犯邏輯錯(cuò)誤，甚至算術(shù)都整不明白的階段，我們想告訴大家的是，免費(fèi)版和付費(fèi)版的使用區(qū)別，實(shí)際上相當(dāng)于諾基亞時(shí)代和智能機(jī)時(shí)代的使用區(qū)別，因?yàn)檎嬲腁I的強(qiáng)大程度遠(yuǎn)超絕大多數(shù)使用免費(fèi)版AI群體的想象，至少我們?cè)谑褂肁I處理行業(yè)研究、項(xiàng)目分析、交易推進(jìn)以及法律文書(shū)方面已明顯看到了對(duì)普通白領(lǐng)的替代效果。

當(dāng)然，同我們?cè)凇?strong>大消息》一文中提及的觀點(diǎn)一致，傳統(tǒng)基建、房地產(chǎn)對(duì)中國(guó)當(dāng)前的“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”“穩(wěn)就業(yè)”至關(guān)重要，因此中短期的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)還是很值得重視，我們目前在房地產(chǎn)和城投非標(biāo)領(lǐng)域的資金投放也給予了更大的權(quán)重。