杰西卡 發(fā)自 凹非寺
量子位 | 公眾號 QbitAI

超越英偉達的依然是TA自己——

2026財年，英偉達最后一份季度財報出爐。不出意料，又是連破三個紀錄：

• 單季度營收達681億美元（約4678億元），同比增長73%，環(huán)比增長20%。
• 數(shù)據(jù)中心季度營收623億美元（約4280億元），同比增長75%，環(huán)比增長22%。
• 公司全年營收2159億美元（約14831億元），同比增長65%。

這份成績可以說讓資本市場吃了“定心丸”，“AI鬼故事”的陰霾一掃而空……財報后，英偉達盤后股價一度漲超3.7%。

英偉達最新季度財報

從財務指標入手，“猛漲”依舊是英偉達財報的基調(diào)。

2026財年（即2025年）第四季度，公司營業(yè)收入為681億美元（約4678億元），同比增長73%，環(huán)比增長20%。

2026財年全年營收2159億美元（約14831億元），同比增長65%。

透過業(yè)務基本盤進一步感知，還是從數(shù)據(jù)中心、游戲、專業(yè)可視化，以及汽車四個方面去展開。

英偉達業(yè)務的絕對核心數(shù)據(jù)中心，第四財季營收623億美元，同比增長75%，環(huán)比增長22%；全年營收1937億美元，同比增長68%。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務的增長，主要來自平臺轉(zhuǎn)型在背后推動，Blackwell架構(gòu)全面放量，推理算力需求呈現(xiàn)指數(shù)級增長。

自2023財年ChatGPT推出以來，英偉達數(shù)據(jù)中心業(yè)務規(guī)模已增長近13倍。

游戲和AI PC業(yè)務方面，同樣受益于Blackwell需求強勁，公司Q4營收37億美元，同比增長47%，不過由于假日等季節(jié)性因素，導致環(huán)比下滑了13%。

從全年維度上看，游戲和AI PC業(yè)務年營收破紀錄，同比增長41%到160億美元。

專業(yè)可視化業(yè)務、汽車與機器人業(yè)務的單季收入分別為13億美元和6億美元，同比分別增長159%和6%。

兩大業(yè)務對應的全年營收，分別為32億美元和23億美元，雙雙沖破紀錄。

再看利潤表現(xiàn)，英偉達第四季度毛利率為75%，環(huán)比增長1.6個百分點，同比上漲2個百分點。

全年毛利率為71.1%，同比下降3.9個百分點。

不過凈利潤水平只增不減，公司第四季度凈利潤為429.6億美元（約2951億元），同比增長94%，環(huán)比增長35%。

全年凈利潤為1200.67億美元（約8248億元），同比增長65%，相當于日入22.6億元人民幣。

按照今日金價1143元左右、黃金密度19.32克/毫升估算，英偉達已經(jīng)實現(xiàn)“日進十斗金”了。

對于2027財年第一季度，英偉達的預期更為樂觀，再度破紀錄地達到780億美元（上下浮動2%）——較這一季度增長14%，同比預計將增長77%。

不過相較于短期業(yè)績表現(xiàn)，市場更關(guān)注的是英偉達的中長期的增長曲線。

黃仁勛：token經(jīng)濟已至，計算即收入

英偉達對營收的樂觀情緒，不僅體現(xiàn)在下一季度，也覆蓋到了整個2026年（2027財年）。

黃仁勛在財報電話會中表示，預計2026年全年營收將持續(xù)增長，超過去年根據(jù)Blackwell和Rubin預測的5000億美元營收機會。

原因自然也出在Blackwell和Rubin上：

目前，下一代平臺Rubin已準備就緒，包含六款新芯片，推理Token成本會比Blackwell再降10倍，剛剛向客戶交付了首批樣品，準備下半年量產(chǎn)。

也就是說，今年英偉達將同時銷售兩大平臺，公司預計Rubin的需求也相當強勁，現(xiàn)有大客戶幾乎都會訂購。

但黃仁勛也提醒，當下判斷產(chǎn)能爬坡為時尚早，需要根據(jù)市場推廣和數(shù)據(jù)中心部署進度進一步推測。且游戲業(yè)務未來幾個季度的供應仍會持續(xù)緊張，若年底供應改善，2027財年或許會實現(xiàn)同比增長。

對于現(xiàn)金流，英偉達同樣抱有信心。

黃仁勛認為，“token經(jīng)濟”時代已到來。Agentic AI的興起，讓計算需求爆發(fā)驚人增長。

沒有計算，就無法產(chǎn)生token；沒有token，就無法實現(xiàn)收入增長。

而目前恰逢Agentic AI的拐點，GPT-5.3 Codex、Claude Code等系統(tǒng)已經(jīng)能夠自主執(zhí)行復雜任務，推理token需求指數(shù)級爆發(fā)。

所以在他看來——

“Token生成將是計算的未來�！�

“計算就是收入�！�

參考鏈接：
https://nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-announces-financial-results-for-fourth-quarter-and-fiscal-2026
https://www.investing.com/news/transcripts/earnings-call-transcript-nvidia-q4-2026-beats-expectations-stock-rises-93CH-4526215
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-25/nvidia-s-rosy-revenue-forecast-shows-the-ai-boom-remains-strong