本文為財富情報局原創(chuàng)

作者丨易烊銘

全球投資者目光正在全面聚焦韓國股市。

就在剛剛，韓國KOSPI綜合指數(shù)在昨日歷史首次突破6000點大關(guān)之后，今日剛開盤不久就沖破6200點再創(chuàng)新高。截至北京時間2月26日9:35，KOSPI指數(shù)報收6200點，大漲近2%。

從2025年初的2400點到年末的4214點，韓國KOSPI指數(shù)在2025年整體上漲超過75%，從此開啟不斷新高之路。

進(jìn)入2026年，韓國股市正全面加速上漲——從年初到剛剛沖破6200點，在不足兩個月的時間里，KOSPI指數(shù)累計漲幅已超46%，領(lǐng)跑全球股市。同時，截至昨日（2月25日）收盤數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前韓國股市整體市值已超過3.76萬億美元，超越法德兩國，成為全球第九大股票市場。

盡管短期已獲得巨大漲幅，但韓國股市的這波上漲勢頭遠(yuǎn)未結(jié)束。

2月23日，野村證券發(fā)布最新研報，將2026年上半年韓國KOSPI指數(shù)目標(biāo)點位大幅上調(diào)至7500-8000點，這一上調(diào)是基于對2026年韓國市場12-13倍的預(yù)期市盈率，以及2.1-2.2倍的市凈率預(yù)期。這也預(yù)示著，在野村證券看來，KOSPI將至少還有23%-31%的上漲空間。（注：該漲幅空間以2月25日KOSPI收盤點位6083.86點計算）

這是首個將韓國KOSPI指數(shù)目標(biāo)點位上調(diào)至8000點段位的國際投行。當(dāng)然，野村證券的預(yù)測并非毫無依據(jù)。野村認(rèn)為，存儲半導(dǎo)體行業(yè)的超級周期以及企業(yè)治理改革帶來的價值提升將同時推動韓國股市的盈利增長和估值重估。

01

半導(dǎo)體超級周期點燃盈利引擎

KOSPI的持續(xù)上漲主要得益于半導(dǎo)體和其他科技巨頭的強勁增長，同時人工智能熱潮也助推了韓國經(jīng)濟的上升勢頭。

野村證券指出，存儲半導(dǎo)體利潤飆升是此次上調(diào)目標(biāo)的關(guān)鍵驅(qū)動因素，而以傳統(tǒng)DRAM和高帶寬內(nèi)存（HBM）為中心的存儲超級周期正在加速韓國企業(yè)的盈利增長。

野村預(yù)計，2026年韓國企業(yè)每股收益（EPS）將同比暴增129%，2027年預(yù)計為25%。其中，存儲半導(dǎo)體企業(yè)預(yù)計將貢獻(xiàn)全市場64%的凈利潤，成為盈利增長的核心引擎。

在KOSPI指數(shù)狂奔的背后，以三星電子（KRX: 005930）和SK海力士（KRX: 000660）為代表的半導(dǎo)體巨頭正成為市場的絕對領(lǐng)漲龍頭。

自2026年初到截至昨日（2月25日）收盤，三星電子漲幅達(dá)69.72%，SK海力士則上漲66.6%，均大幅超過KOSPI指數(shù)同期44.37%的漲幅水平。

更為關(guān)鍵的是，截至昨日（2月25日）收盤，三星電子、SK海力士目前市值分別為8170億美元和5049億美元，合計高達(dá)13219億美元，已經(jīng)占據(jù)上市韓企總市值的35%，兩家企業(yè)在韓國股市中的權(quán)益占比用“半壁江山”形容并不為過。

02

估值洼地遇上改革東風(fēng)

長期以來，韓國股市都是全球主要市場中的價值洼地，并未受到外國投資者的重視。

野村證券韓國研究主管樸辛迪認(rèn)為，韓國總統(tǒng)李在明上任后推行的一系列金融改革，包括制定規(guī)則為所有股東創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境，并加強董事會的問責(zé)制等，也在助推著韓國股市這波上漲行情。

同時，2月26日，韓國議會還有望通過一項法案，強制要求公司注銷庫藏股。市場預(yù)期，隨著企業(yè)價值提升相關(guān)政策的落地，韓國股市長期存在的“估值折價”現(xiàn)象有望得到緩解，并進(jìn)一步推動韓國股市價值重估。

03

資金面結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變：從銀行到股市

以及外資積極入場

當(dāng)然，最主要的，韓國股市的上漲還獲得了堅實的資金面支撐。

野村證券指出，韓國家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)正從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，韓國投資者存款已從2024年初的50萬億韓元飆升至2026年1月的106萬億韓元。其中，五大銀行活期存款單月減少22萬億韓元，與中國定期存款集中到期引發(fā)的存款搬家現(xiàn)象一樣，韓國投資者因為韓國牛市的持續(xù)，正將資金從銀行大規(guī)模搬向股市。

事實上，這波始于2025年的韓國牛市正迫使韓國人重新審視他們對房地產(chǎn)的癡迷。

幾十年來，房地產(chǎn)被許多韓國人視為創(chuàng)造財富的唯一途徑，占家庭資產(chǎn)的近四分之三。KB證券全球投資策略師Peter S. Kim表示，“房產(chǎn)在資產(chǎn)占比中過高的格局即將迎來逆轉(zhuǎn)”。他認(rèn)為，這將是“未來十年韓國最深刻的趨勢之一”。

顯然，韓國家庭資產(chǎn)從房地產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，將為韓國股市帶來更多的增量資金入場空間。

除此之外，外國投資者的積極入場也為韓國股市帶來更多的增量資金，并推動韓國股市持續(xù)上漲。

數(shù)據(jù)顯示，2025年外國投資者對韓國股票的投資額增至1327萬億韓元（約合9160億美元），幾乎是2024年673萬億韓元的兩倍。

與此同時，外國投資者在韓國股市總市值中的占比也從2024年的27%攀升至2025年的30.8%，其中美國投資者是最主要的外資來源，目前持有約546萬億韓元（約合3819億美元）的韓國股票。

韓國股市的狂飆之路不僅沒有趨緩，反而還在加速。

截至北京時間2月26日9:35，三星電子股價最高漲至217500韓元，漲幅逼近7%，市值接近9000億美元；SK海力士股價最高漲至1053500韓元，漲幅超過3%，兩者繼續(xù)領(lǐng)跑韓國股市。