智東西
作者 陳駿達(dá)
編輯 云鵬

5500億美元——這是字節(jié)跳動(dòng)在不到半年時(shí)間里，身價(jià)躍升66%后達(dá)到的最新高度。

智東西2月26日消息，昨天，據(jù)路透社報(bào)道，兩位知情人士透露，投資公司泛大西洋投資（GA）正出售其所持字節(jié)跳動(dòng)的部分股權(quán)，這筆交易對(duì)字節(jié)跳動(dòng)的估值為5500億美元（約合人民幣37782億元）。

這一估值進(jìn)一步鞏固了字節(jié)跳動(dòng)在全球獨(dú)角獸企業(yè)中估值第三名的地位，還大幅縮小了與排名前二的企業(yè)——SpaceX（與xAI合并后估值或達(dá)1.5萬億美元）和OpenAI（或?qū)⒁?500億美元估值完成1000億美元融資）之間的差距。

而在國內(nèi)科技巨頭中，字節(jié)跳動(dòng)5500億美元的估值，已高于阿里巴巴的市值（3623億美元），并正在逼近騰訊的市值（6086億美元）。

GA曾于2017年參與字節(jié)跳動(dòng)（當(dāng)時(shí)名為今日頭條）規(guī)模近20億美元的E輪融資，彼時(shí)字節(jié)跳動(dòng)的估值為220億美元（約合人民幣1511億元）。據(jù)此估算，GA的這筆投資的賬面回報(bào)率將達(dá)到2400%，年化收益率則約為42.5%。

自2012年今日頭條成立以來，字節(jié)跳動(dòng)的估值從B輪時(shí)的6000萬美元，增長至抖音上線時(shí)的110億美元、TikTok上線時(shí)的220億美元，并于2020年3月時(shí)跨過1000億美金大關(guān)，2021年達(dá)到3000億美元的階段性峰值。隨后，由于全球科技股回調(diào)和海外監(jiān)管環(huán)境，字節(jié)跳動(dòng)估值曾出現(xiàn)下滑，但后續(xù)迅速增長。

用不到13年的時(shí)間，字節(jié)的估值攀升至2013年B輪融資時(shí)的9166倍。

▲字節(jié)估值變動(dòng)情況（智東西制表）

GA已在最近幾周啟動(dòng)了出售字節(jié)跳動(dòng)部分股份的程序，并希望在3月完成交易。目前外界尚不清楚此次股權(quán)出售的財(cái)務(wù)條款細(xì)節(jié)以及GA在字節(jié)跳動(dòng)的持股比例。

這筆潛在交易，延續(xù)了字節(jié)近期迅猛的估值增長勢(shì)頭。2025年秋季，字節(jié)跳動(dòng)啟動(dòng)了新一輪面向現(xiàn)有員工的股份回購，此次回購對(duì)字節(jié)跳動(dòng)的估值約為3300億美元。

2025年11月，中銀集團(tuán)曾啟動(dòng)一場(chǎng)競(jìng)標(biāo)出售部分字節(jié)跳動(dòng)股權(quán)。據(jù)彭博社報(bào)道，該批股權(quán)最初定價(jià)約2億美元，對(duì)應(yīng)字節(jié)估值為3600億美元；經(jīng)七家機(jī)構(gòu)參與競(jìng)價(jià)后，今日資本最終以約3億美元的報(bào)價(jià)勝出，對(duì)應(yīng)字節(jié)估值升至4800億美元。

透露字節(jié)跳動(dòng)最新5500億美元估值的消息人士不愿具名。字節(jié)跳動(dòng)暫時(shí)未回應(yīng)路透社的置評(píng)請(qǐng)求，而GA則拒絕對(duì)此次擬議的股份出售發(fā)表評(píng)論。

不過，需要注意的是，未上市公司在二級(jí)市場(chǎng)交易中的估值可能差異很大，交易的條款不會(huì)公開披露。但任何此類新交易，都被視為檢驗(yàn)投資者對(duì)公司股票興趣的試金石。

字節(jié)跳動(dòng)的估值增長，有強(qiáng)勁的基本面支持。

據(jù)路透社報(bào)道，2025年第一季度、第二季度，字節(jié)跳動(dòng)的營收分別超過430億美元、480億美元，高于同期Meta的423億美元、475億美元，成為全球收入最高的社交媒體公司。

具體來看，AI方面，字節(jié)的頭號(hào)AI產(chǎn)品豆包長期霸榜各大應(yīng)用商店。Questmobile發(fā)布的《2025年三季度AI應(yīng)用行業(yè)報(bào)告》顯示，豆包彼時(shí)的月活用戶為1.72億。2025年底，36氪報(bào)道稱，豆包的DAU（日活用戶）突破1億大關(guān)。

字節(jié)的視頻生成模型Seedance 2.0在2026年初火遍全網(wǎng)，憑借以假亂真的AI視頻破圈，甚至出現(xiàn)了海外網(wǎng)友爭(zhēng)相翻墻體驗(yàn)的現(xiàn)象。

▲豆包中的Seedance 2.0

字節(jié)跳動(dòng)旗下云平臺(tái)火山引擎同樣實(shí)現(xiàn)快速增長。2025年12月，火山引擎FORCE冬季原動(dòng)力大會(huì)上，火山引擎總裁譚待披露豆包大模型日均調(diào)用量突破50萬億Tokens，為去年同期的10倍。IDC的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2025年火山引擎在中國公有云大模型服務(wù)調(diào)用量市場(chǎng)占有率達(dá)49.2%。

火山引擎還是2026年馬年春晚的獨(dú)家AI云合作伙伴，除夕當(dāng)晚，火山引擎支撐豆包實(shí)現(xiàn)達(dá)19億次的互動(dòng)。

電商業(yè)務(wù)方面，據(jù)2025年11月晚點(diǎn)LatePost的報(bào)道，抖音電商2025年全年GMV（平臺(tái)銷售額）將突破4萬億元大關(guān)。而據(jù)昨天雷峰網(wǎng)的報(bào)道，抖音本地生活服務(wù)2025年全年支付GMV（平臺(tái)銷售額）超過8500億元，全年交易額同比增速為59%。

此外，字節(jié)跳動(dòng)還憑借廣告等業(yè)務(wù)，持續(xù)獲得大量營收。

結(jié)語：AI驅(qū)動(dòng)估值重塑，字節(jié)的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存

目前，資本市場(chǎng)之所以給予字節(jié)跳動(dòng)較高溢價(jià)，核心邏輯或在于其在AI方面展現(xiàn)出的潛力。目前，字節(jié)跳動(dòng)在AI競(jìng)賽中占據(jù)了應(yīng)用層落地與商業(yè)化變現(xiàn)的優(yōu)勢(shì)。

然而，高估值從來都意味著高預(yù)期與高風(fēng)險(xiǎn)并存。一方面，海外監(jiān)管環(huán)境的持續(xù)不確定性，仍如達(dá)摩克利斯之劍般懸于其增長路徑之上；另一方面，AI技術(shù)的快速迭代也在不斷抬高競(jìng)爭(zhēng)門檻，若其階段性領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)無法沉淀為可持續(xù)的商業(yè)模式與真正的技術(shù)護(hù)城河，既有優(yōu)勢(shì)也可能被迅速稀釋。