“東北藥茅”要變“陰偉達(dá)”了？

2月25日，長(zhǎng)春高新盤中直接10%漲停，總市值逼近400億元。而拉動(dòng)股價(jià)的是一款剛剛獲批的新藥。

春節(jié)后的第一天晚間，長(zhǎng)春高新公告宣布，子公司金賽藥業(yè)GenSci141軟膏境內(nèi)生產(chǎn)藥品注冊(cè)臨床試驗(yàn)申請(qǐng)獲得批準(zhǔn)。

該藥品用于改善因高促性腺激素性性腺功能減退癥、5α-還原酶2缺乏癥、雄激素合成減少的先天性腎上腺皮質(zhì)增生癥、特發(fā)性原因?qū)е碌膬和￡幥o。

該病長(zhǎng)期以來無臨床專用藥物、無標(biāo)準(zhǔn)方案，只能依賴非專用制劑或物理干預(yù)。GenSci141軟膏作為全球首個(gè)專門針對(duì)兒童小陰莖的在研藥物，有望填補(bǔ)治療空白。

消息一出，投去關(guān)注的不光有兒科醫(yī)生和家長(zhǎng)，還有資本市場(chǎng)，許多股民將該藥戲稱為“陰偉達(dá)”。

圖/視覺中國(guó)

業(yè)績(jī)失速

眼下的長(zhǎng)春高新，的確急需一根新的業(yè)績(jī)支柱。

在醫(yī)藥行業(yè)，長(zhǎng)春高新一度有“東北藥茅”的綽號(hào)，這源于一個(gè)“股價(jià)十年百倍”的民間故事——

2021年一則報(bào)道稱，一位大媽在2008年花5萬元買了一只股票，因忘記密碼，13年后打開賬戶，發(fā)現(xiàn)竟?jié)q到了500萬元。這只股票正是長(zhǎng)春高新，其最高時(shí)市值一度超過了2000億元。

然而短短幾年過去，如今其市值只剩下巔峰時(shí)的不到五分之一了。

梳理財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2021年是長(zhǎng)春高新股價(jià)最高的年份，但也正是其歸母凈利潤(rùn)增速開始放緩的時(shí)間點(diǎn)。當(dāng)年公司歸母凈利潤(rùn)為37.57億元，同比增長(zhǎng)23.33%，而2019—2020年，其歸母凈利潤(rùn)增速都在70%以上。

到2024年，長(zhǎng)春高新的業(yè)績(jī)甚至出現(xiàn)下滑，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入134.66億元，同比下滑7.55%；歸母凈利潤(rùn)為25.83億元，同比下滑43.01%。

根據(jù)長(zhǎng)春高新2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，下降趨勢(shì)仍在持續(xù)，預(yù)計(jì)當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)為盈利1.5億元至2.2億元，同比下降91.48%至94.19%。

利潤(rùn)下降和營(yíng)收結(jié)構(gòu)過于單一有關(guān)。多年來，子公司金賽藥業(yè)的生長(zhǎng)激素系列產(chǎn)品始終占據(jù)了長(zhǎng)春高新營(yíng)收的絕對(duì)大頭。2025年前三季度，長(zhǎng)春高新整體營(yíng)業(yè)收入98.07億元，其中金賽藥業(yè)收入82.13億元，占比83.7%。

營(yíng)收結(jié)構(gòu)單一，就容易受外部政策和環(huán)境變化的沖擊。

2021年，網(wǎng)傳廣東省級(jí)聯(lián)盟集采目錄中涉及重組人生長(zhǎng)激素，同年9月、10月，廣東省藥品交易中心又發(fā)布了關(guān)于廣東聯(lián)盟集采征求意見稿的相關(guān)通知。

東莞證券研報(bào)分析，金賽藥業(yè)旗下水針劑型（重組人生長(zhǎng)激素注射液）若按照最高限價(jià)在廣東省此次的聯(lián)盟采購中標(biāo)，降價(jià)幅度約為70%。

面對(duì)壓力，長(zhǎng)春高新選擇棄標(biāo)應(yīng)對(duì)。盡管其一直以來憑借強(qiáng)大的銷售力量構(gòu)筑了院外市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，有棄標(biāo)的底氣，但由于外界擔(dān)憂該政策將在全國(guó)推行，公司股價(jià)自此開始了一路下跌。

此外，眾多同類型產(chǎn)品的出現(xiàn)，亦打亂了常年被長(zhǎng)春高新“壟斷”的生長(zhǎng)激素市場(chǎng)。2024年至今，特寶生物、維昇藥業(yè)、諾和諾德、天境生物等多家企業(yè)就長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素產(chǎn)品提交上市申請(qǐng)。

第二曲線

主營(yíng)業(yè)務(wù)受沖擊，長(zhǎng)春高新的“第二曲線”發(fā)展得也不理想。

2021年，長(zhǎng)春高新分拆旗下從事疫苗生產(chǎn)的百克生物，在科創(chuàng)板上市，后者一度被視為長(zhǎng)春高新的新增長(zhǎng)曲線，依靠帶狀皰疹疫苗于2023年實(shí)現(xiàn)了超18億元的營(yíng)收。然而不久后，葛蘭素史克的競(jìng)品也開始銷售，到2024年，葛蘭素史克的批簽發(fā)量已趕超百克生物。

據(jù)百克生物2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，當(dāng)年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)-2.2億元到-2.8億元，同比減少194.79%到220.64%。公告顯示，虧損主要是由于帶狀皰疹減毒活疫苗和水痘減毒活疫苗銷量同比下降。

長(zhǎng)期承壓的局面下，本次“陰偉達(dá)”的利好消息無疑給資本市場(chǎng)注入了久違的信心。

有分析人士指出，“陰偉達(dá)”除了具有首創(chuàng)品種、獨(dú)家適應(yīng)證構(gòu)筑的高壁壘，還可以與長(zhǎng)春高新原本的生長(zhǎng)激素賽道共享兒科渠道與醫(yī)生資源，兩者高度協(xié)同，有望成為新的業(yè)績(jī)支柱。

不過需要指出的是，目前獲批的只是臨床試驗(yàn)申請(qǐng)，接下來進(jìn)入I期臨床試驗(yàn)，往后還有II/III期試驗(yàn)。據(jù)行業(yè)一般規(guī)律，走完這一整套流程到產(chǎn)品最終獲批上市，最快還需5—8年時(shí)間。

此外，這一病癥的潛在市場(chǎng)也并不算大。截至目前，我國(guó)還沒有陰莖短小癥的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，各國(guó)間的差距也很大，主要取決于所采用的診斷標(biāo)準(zhǔn)和研究人群。

《中國(guó)男科學(xué)雜志》一則論文顯示，北美新生兒的小陰莖發(fā)病率約為每10000名男性新生兒中有1.5例。巴西一項(xiàng)研究顯示，小陰莖的發(fā)生率高達(dá)每1000名新生兒中6.6例。綜合下來，男性新生兒的小陰莖實(shí)際發(fā)病率在0.015%—0.66%。

2月26日，長(zhǎng)春高新開盤不久后漲幅迅速回落，當(dāng)日收盤漲1.27%，股價(jià)98.50元，總市值約401.82億元。

記者：石若蕭

（whitmanshi@163.com）

編輯：余源