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作者｜梁昌均

編輯| 楊 錦

陷入AI泡沫爭議的英偉達依然在超越投資者預(yù)期。

這家全球市值最高的公司剛發(fā)布的2026財年第四財季報告顯示，期內(nèi)營收681億美元，較上一季度增長20%，同比增長73%。

這也帶來了強勁的盈利增長，期內(nèi)凈利潤近430億美元，環(huán)比增長35%，同比增長94%。失去中國市場的英偉達，依然表現(xiàn)強勁。

對比來看，在整個2026財年，英偉達該財季無論是營收還是凈利潤，均創(chuàng)下最高的同比增速，由此繼續(xù)刷新業(yè)績紀錄。

從全年來看，英偉達總營收達2159億美元（約合人民幣1.5萬億元），同比增長65%，首次躋身營收規(guī)模超萬億人民幣公司之列。

英偉達該財年凈利潤同比增長65%至1200億美元（約合人民幣8200億元），相當于每天賺超22億元、每秒賺2.5萬元，凈利潤水平居于全球前列。

數(shù)據(jù)中心營收占比首超90%

受益于持續(xù)高漲的AI投資熱潮，英偉達的芯片繼續(xù)大賣。

財報顯示，英偉達2026財年的數(shù)據(jù)中心收入增長68%，創(chuàng)下1937億美元的紀錄。其中第四財季為623億美元，環(huán)比增長22%，同比增長75%，在過去四個季度同樣創(chuàng)下最高增速。

英偉達2026財年四個財季營收及其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)情況

拉長周期看，自ChatGPT問世以來，英偉達的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)規(guī)模已擴大了近13倍。

到了該財季，數(shù)據(jù)中心首次成為英偉達營收占比超過90%的業(yè)務(wù)，游戲、專業(yè)可視化、汽車等業(yè)務(wù)占比被擠壓至不足10%。

最新財季，英偉達游戲業(yè)務(wù)營收約37億美元，環(huán)比下降13%，同比增長47%。該公司稱，游戲產(chǎn)品的終端需求強勁，預(yù)計供應(yīng)限制將成為未來發(fā)展阻力。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)規(guī)模的擴展，主要得益于Blackwell系列產(chǎn)能爬坡的持續(xù)強勁勢頭。

英偉達披露，過去四個季度已出貨600萬顆Blackwell GPU，主要云服務(wù)提供商、超大規(guī)模計算企業(yè)、AI模型制造商等部署并消耗了近9吉瓦基于Blackwell的基礎(chǔ)設(shè)施。

在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)中，英偉達的客戶群體也在持續(xù)擴大且多樣化，前五大云服務(wù)提供商（CSP）和超大規(guī)模計算企業(yè)貢獻超50%的收入，AI模型制造商、企業(yè)和主權(quán)國家也在快速增長。

過去一段時間，英偉達還與OpenAI、Meta、Anthropic等AI大模型制造商深化了合作。

去年9月，英偉達宣布計劃逐步向OpenAI投資千億美元，并部署至少10吉瓦的英偉達系統(tǒng)，幫助其訓(xùn)練和運行下一代模型，第一階段預(yù)計今年下半年在Vera Rubin平臺上線。

隨后，英偉達又向Anthropic投資了100億美元，后者還將基于Grace Blackwell和Vera Rubin系統(tǒng)進行模型訓(xùn)練和推理。

就在上周，英偉達又和Meta達成合作，后者將部署數(shù)以百萬計的Blackwell和Rubin GPU等用于訓(xùn)練和推理，有望為后續(xù)增長提供支撐。

英偉達的主權(quán)AI業(yè)務(wù)同樣進展迅速，2026財年收入同比增長了兩倍多，超過300億美元，主要由位于加拿大、法國、荷蘭、新加坡和英國的客戶推動。

對于中國市場，英偉達CFO科萊特·克雷斯提到，雖然美國政府批準了向中國客戶提供少量H200產(chǎn)品，但尚未產(chǎn)生任何收入，并且不知道是否會允許任何進口進入中國。

英偉達年報顯示，在去年8月美國政府授予對中國客戶出售H20的許可后，英偉達僅產(chǎn)生了約6000萬美元的H20收入。

“我們在中國的競爭對手最近在IPO的支持下取得了進展，從長遠看有顛覆全球AI產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的潛力?！?/strong>科萊特表示，英偉達將繼續(xù)與兩國政府接觸，并倡導(dǎo)美國在全球競爭的能力。

在產(chǎn)品迭代節(jié)奏上，在Blackwell強勁爬坡的同時，英偉達于CES推出的下一代Vera Rubin平臺也即將走向量產(chǎn)。

該平臺包括Vera CPU、Rubin GPU等六款新芯片，與Blackwell相比能在使用四分之一GPU數(shù)量的情況下訓(xùn)練MOE模型，并將推理Token成本降低多達10倍。

亞馬遜、谷歌、微軟和甲骨文成為首批部署基于Vera Rubin的廠商?？迫R特透露，本周早些時候，已發(fā)出首批Vera Rubin樣品，有望在今年下半年量產(chǎn)出貨。

未來還能持續(xù)增長嗎？

英偉達還在財報中給出了創(chuàng)紀錄的業(yè)績指引，預(yù)計新財年第一財季總營收為780億美元，且仍不包含來自中國的任何數(shù)據(jù)中心計算營收。

按此看，英偉達新財季營收將環(huán)比增長15%，同比增長77%。英偉達預(yù)計，全年毛利率將保持在75%左右，表明其在備貨情況下還不太會受到存儲等漲價帶來的影響。

不過，在財報電話會上，分析師對英偉達未來的持續(xù)增長能力進行了追問。

“你對云服務(wù)提供商和超大規(guī)模計算企業(yè)繼續(xù)增加資本支出有多大信心？如果它們的資本支出沒有增長，英偉達還能找到增長點嗎？”有分析師向英偉達CEO黃仁勛發(fā)問。

黃仁勛則表示，對這些企業(yè)現(xiàn)金流的增長充滿信心，因為已經(jīng)看到了代理式AI（Agentic AI）的拐點，以及生成Token的指數(shù)級增長和代理的實用性，這將帶來令人難以置信的計算需求。

他還稱贊了Anthropic的Claude Cowork代理平臺，稱其是革命性的，打開了企業(yè)級AI采用的閘門?！霸贑laude Cowork和OpenAI Codex的推動下，計算需求正在飆升，代理式AI的ChatGPT時刻已經(jīng)到來。”

這是黃仁勛給AI下的最新論斷?！霸贏I的新時代，計算即收入。沒有計算，就沒有辦法生成Token；沒有Token，就沒有辦法實現(xiàn)收入增長?！?/p>

他表示，代理式AI正在生成能夠為客戶帶來生產(chǎn)力、為云服務(wù)提供商帶來利潤的Token，而現(xiàn)在每一家CSP和超大規(guī)模企業(yè)都明白資本支出將轉(zhuǎn)化為算力，其最終將轉(zhuǎn)化為收入。

“如果現(xiàn)在不投資產(chǎn)能、不投資算力，就不可能實現(xiàn)收入增長?！?/strong>黃仁勛強調(diào)。

據(jù)英偉達披露，分析師對排名前五的CSP和超大規(guī)模計算企業(yè)在今年資本支出的預(yù)期，自年初以來已上調(diào)1200億美元，接近7000億美元。這其中，絕大多數(shù)可能都會投向英偉達。

這使得科萊特有底氣在電話會上預(yù)言，英偉達今年各季度營收都將實現(xiàn)環(huán)比增長，并有機會超出黃仁勛此前提出的5000億美元營收預(yù)期。

黃仁勛此前預(yù)計，到2030年，全球AI基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模將達到3至4萬億美元。但有投資者認為目前似乎已過了投資高峰期，質(zhì)疑此預(yù)期實現(xiàn)的可能性。

OpenAI最近就透露，計劃至2030年投入約6000億美元建設(shè)計算基礎(chǔ)設(shè)施，這與該公司CEO奧特曼此前宣稱的至2033年投入1.4萬億美元的計劃大幅縮水，引發(fā)市場擔(dān)憂。

黃仁勛對此則回應(yīng)稱，從第一性原理來看，未來開發(fā)軟件的方式是利用AI驅(qū)動，未來Token生成幾乎處于所有與軟件和計算相關(guān)的中心位置。

“過去世界每年在經(jīng)典計算上的投資大約是3000億到4000億美元，而現(xiàn)在AI所需的計算量要高出一千倍，這遠遠不僅僅是7000億美元所能涵蓋的?！?/p>

黃仁勛表示，從現(xiàn)在起，需要繼續(xù)生成Token，繼續(xù)投資計算能力。因為歸根結(jié)底，所有公司都由軟件驅(qū)動，每個軟件都需要依賴AI。

“這就是為什么我們說這是一場新的工業(yè)革命。只要我們相信生成Token是計算的未來，我堅信這一點，我認為整個行業(yè)也相信，那么從現(xiàn)在起我們將繼續(xù)建設(shè)這種能力，繼續(xù)擴張。”

黃仁勛表示，目前正在經(jīng)歷的浪潮是代理式AI的爆發(fā)，下一個拐點則是將物理AI以及代理系統(tǒng)引入物理應(yīng)用中，比如制造業(yè)、機器人，前方存在著巨大的機會。

黃仁勛回應(yīng)“與OpenAI合作生變”

對于英偉達為何要投資OpenAI、Anthropic、AI芯片公司Grok等，黃仁勛表示，英偉達已從一家基于GPU的計算平臺轉(zhuǎn)型為AI計算基礎(chǔ)設(shè)施公司，投資是為了擴大和深化生態(tài)系統(tǒng)。

他劇透，將利用Grok的創(chuàng)新來擴展英偉達的架構(gòu)，以實現(xiàn)AI基礎(chǔ)設(shè)施性能和價值的新高度，將在下個月的GTC大會上分享更多信息。

不過，英偉達與OpenAI千億美元的合作早前則被爆出生變。有媒體報道稱，該計劃因英偉達內(nèi)部人士對這筆交易存疑而停滯不前，正在重新考慮未來的合作關(guān)系。

黃仁勛隨后則回應(yīng)稱，最初的1000億美元協(xié)議并非具有約束力，也尚未最終確定。

媒體報道稱，雖然黃仁勛對OpenAI的業(yè)務(wù)運營有所不滿，且對其面臨的競爭表示擔(dān)憂，但其認為如果OpenAI落后于其他AI開發(fā)商，可能會影響英偉達的銷售。

黃仁勛此次在財報會上強調(diào)，英偉達會繼續(xù)與OpenAI推進合作協(xié)議，并相信已接近達成。“這是一家十年難遇的公司，我們很榮幸從他們成立的第一天起就與之合作?！?/p>

最新報道顯示，OpenAI接近完成新一輪近千億美元融資，估值將突破8500億美元，亞馬遜擬出資最高500億美元，軟銀出資約300億美元，而英偉達預(yù)計投資200億至300億美元。

財報會上，黃仁勛還被問到馬斯克等人提出的太空算力的可行性。他表示，目前的經(jīng)濟效益還很差，但會隨著時間推移而改善。

他提到，太空的工作方式與在地球上截然不同。太空中有豐富的能源，有著充足的空間，需要巨大的太陽能電池板，同時需要制造的尺寸相當大的散熱器，液冷顯然不可能，因為它很重而且會結(jié)冰。

“但有許多不同的計算問題，確實很適合在太空中進行處理?！秉S仁勛表示，英偉達已擁有世界上首個太空GPU，AI未來在太空中將會有非常出色、非常有趣的應(yīng)用。

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