最近兩年，在新能源汽車行業(yè)大打價(jià)格戰(zhàn)，瘋狂內(nèi)卷的大背景下，非公路車迎來了行業(yè)加速變革和結(jié)構(gòu)性升級(jí)。在全球能源轉(zhuǎn)型、戶外生活方式興起以及智能化技術(shù)滲透的多重驅(qū)動(dòng)下，這一原本“小眾”的細(xì)分賽道正迎來前所未有的熱度與技術(shù)突破。

據(jù)EV Insights數(shù)據(jù)顯示，2024年全球電動(dòng)ORV銷量同比增長約38%，其中北美市場(chǎng)占比超50%。盡管整體電動(dòng)化率仍不足20%，但增速遠(yuǎn)超傳統(tǒng)燃油車型。

在此基礎(chǔ)上，主流廠商紛紛轉(zhuǎn)型加碼，康迪科技推出多款續(xù)航超一百公里的UTV產(chǎn)品；北極星雖起步較晚，但也斥巨資在美國建設(shè)了電動(dòng)車專用產(chǎn)線。

電動(dòng)非公路車成為行業(yè)新生力量，深耕領(lǐng)域近20年、具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的康迪科技“賺翻了”，在2024、2025年實(shí)現(xiàn)業(yè)績躍遷。2024年?duì)I收1.28億美元，2025年前三季度收入更是超5億元，毛利率高達(dá)45%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績與品牌的雙重飛躍。

產(chǎn)品線清晰：聚焦細(xì)分場(chǎng)景，打造爆款矩陣

康迪科技的成功，首先源于其高度聚焦且差異化的產(chǎn)品戰(zhàn)略。公司主攻電動(dòng)非公路車（Off-Road Vehicle, ORV）領(lǐng)域，產(chǎn)品線極其豐富，核心產(chǎn)品包括全地形車（ATV）、多功能越野車（UTV）以及電動(dòng)高爾夫球車等。

其產(chǎn)品面向北美個(gè)人用戶、農(nóng)場(chǎng)主、林場(chǎng)作業(yè)者及小型工程團(tuán)隊(duì)等細(xì)分群體。

以UTV系列為例，康迪推出的Cowboy E10K電動(dòng)全地形車憑借一系列卓越配置深受消費(fèi)者喜愛。配備11.52kWh鋰電池，其輸出功率可達(dá)10000瓦；最高時(shí)速超60公里/小時(shí)，整體續(xù)航近100公里，幾乎能夠滿足人們的全部需求；此外，超200公斤的載重以及超1000公斤的拖拽能力，加之適用各種地形的全輪驅(qū)動(dòng)，讓Cowboy E10K成為戶外作業(yè)群眾的心頭好。

Lucky T9電動(dòng)全地形車則是主打環(huán)保越野，各項(xiàng)性能在完成升級(jí)的同時(shí)，還大大增加了用戶的駕駛樂趣。11.8英寸離地間隙，加之前后配備的獨(dú)立雙A臂懸掛系統(tǒng)，Lucky T9成為越野愛好者最為青睞的產(chǎn)品之一。

除此之外，康迪科技推出的六座高爾夫球車，憑借先進(jìn)的電動(dòng)技術(shù)與高效能電池系統(tǒng)，都能實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)操控、低維護(hù)需求和零排放表現(xiàn)，在球場(chǎng)馳騁和社區(qū)穿行等場(chǎng)景深受消費(fèi)者喜愛。

豐富的產(chǎn)品線和強(qiáng)大的產(chǎn)品性能是康迪科技的立足根本，在產(chǎn)品研發(fā)中，康迪科技堅(jiān)持做深做透，比如通過同一底盤、技術(shù)衍生出載人、貨運(yùn)、農(nóng)業(yè)、休閑等多個(gè)場(chǎng)景變體，降低研發(fā)成本的同時(shí)還能快速響應(yīng)用戶需求。

其高爾夫球車已兼容特斯拉超充樁，成為北美少數(shù)支持主流快充生態(tài)的低速電動(dòng)車品牌。

這種“模塊化+場(chǎng)景化”的產(chǎn)品思路，讓康迪在競(jìng)爭(zhēng)激烈的非公路車市場(chǎng)中脫穎而出。

渠道多元下沉：構(gòu)建“賣車即服務(wù)”的本地化護(hù)城河

產(chǎn)品+銷售，康迪科技在北美市場(chǎng)打出一套組合拳。在北美，康迪科技構(gòu)建了多元化、分層式的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，既保證了利潤空間，又提升了終端服務(wù)能力。

專業(yè)的高爾夫球車和小型車輛經(jīng)銷商是康迪科技經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)的關(guān)鍵，他們擁有ToB、ToC的強(qiáng)大服務(wù)能力，在保證專業(yè)的同時(shí)，也快速建立起康迪科技與消費(fèi)者之間的信任。

在北美市場(chǎng)，康迪科技授權(quán)經(jīng)銷商構(gòu)成了一張龐大的銷售網(wǎng)，覆蓋各地各區(qū)，同時(shí)康迪科技也搭建了成熟完善的售后體系，在多個(gè)州建立配件倉和維修站，確保用戶能夠在短時(shí)間內(nèi)獲得技術(shù)支持。這種“賣車即服務(wù)”的理念，極大增強(qiáng)了客戶粘性。

除北美外，康迪科技在其他國家占營收比重約為10%～20%，銷售網(wǎng)絡(luò)也鋪設(shè)至歐洲、南美、非洲、澳大利亞、英國等國家或地區(qū)。

值得一提的是，康迪還積極擁抱DTC模式，通過官網(wǎng)和社交媒體直接觸達(dá)終端用戶，貼近用戶的同時(shí)也能加速產(chǎn)品的更新迭代。

產(chǎn)品開發(fā)與供應(yīng)鏈：“快、穩(wěn)、準(zhǔn)”的中國智造優(yōu)勢(shì)

康迪的產(chǎn)品力背后，是一套高效協(xié)同的研發(fā)與供應(yīng)鏈體系?？档峡萍荚趪鴥?nèi)金華、永康等地布局四大生產(chǎn)基地，覆蓋電機(jī)、電控、電池包、車架等核心部件自制，這是康迪科技穩(wěn)定生產(chǎn)的核心。

此外，康迪科技在德州建立的本土化工廠，也實(shí)現(xiàn)了從零部件到整車的全鏈路本土化生產(chǎn)。與寧德時(shí)代等核心供應(yīng)商建立戰(zhàn)略合作，則確保電池與電控系統(tǒng)的穩(wěn)定供應(yīng)。

在開發(fā)節(jié)奏上，康迪堅(jiān)持“小步快跑”：一款新車型從概念到量產(chǎn)平均僅需9個(gè)月，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水準(zhǔn)。這種敏捷開發(fā)能力，使其能快速抓住市場(chǎng)窗口期。比如康迪科技針對(duì)北美市場(chǎng)加速推出的KD-600F農(nóng)用UTV，就在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了高水平交付。

業(yè)績亮眼，獲得資本市場(chǎng)高度認(rèn)可

財(cái)務(wù)表現(xiàn)是最有力的背書。今年上半年，康迪科技營收超2.5億元，毛利率高達(dá)45.2%，同比大幅增長13.5個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)高于北極星等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

得益于供應(yīng)鏈優(yōu)化，康迪科技盈利質(zhì)量有了明顯改善。截至2025年6月30日，其現(xiàn)金及等價(jià)物、受限現(xiàn)金與定期存款合計(jì)達(dá)2.57億美元，約為當(dāng)前市值的1.85倍，遠(yuǎn)超同行（如濤濤車業(yè)現(xiàn)金/市值比僅15%）。

此外，今年前三季度康迪科技營收已超5億元。產(chǎn)品豐富、渠道多元、財(cái)務(wù)穩(wěn)健，作為北美非公路車之王的康迪科技在年內(nèi)迎來蛻變。

DoNews研報(bào)指出：“康迪正在從一家電動(dòng)非公路車制造商，蛻變?yōu)榫邆浼夹g(shù)整合能力的綠色出行科技平臺(tái)。”若Q3-Q4新業(yè)務(wù)訂單持續(xù)放量，全年業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)“低開高走”，開啟價(jià)值重估周期。