昨日英偉達(dá)財(cái)報(bào)發(fā)布后，股價(jià)劇烈波動(dòng)，收盤價(jià)暴跌5.46%。

2026開(kāi)年以來(lái)，全球畫風(fēng)突變！

一個(gè)聽(tīng)起來(lái)略顯宏大的詞，開(kāi)始頻繁出現(xiàn)：資源民族主義。

全球市場(chǎng)從此前交易的算力、模型、應(yīng)用，蔓延到了更上游——資源。

銅、鋁、黃金、稀土輪番走強(qiáng)，有色金屬指數(shù)一路抬升，全球資金重新定價(jià)“礦山”和“資源國(guó)”。

所謂資源民族主義，并不是簡(jiǎn)單的限產(chǎn)或漲稅，而是資源國(guó)通過(guò)政策手段加強(qiáng)對(duì)本國(guó)礦產(chǎn)、能源等自然資源的控制，提高本土加工比例、限制原礦出口、推動(dòng)本地建廠，以此最大化本國(guó)利益的一種戰(zhàn)略選擇。此前津巴布韋宣布限制鋰礦原礦出口，要求在本地加工；印尼在鎳礦上早已走在前面；拉美銅資源政策趨緊…

這些并非孤立事件，而是全球資源政策收緊的縮影。

過(guò)去科技浪潮的紅利，幾乎集中在終端品牌和芯片巨頭。算力的光環(huán)屬于英偉達(dá)，消費(fèi)電子的利潤(rùn)歸于蘋果。

市場(chǎng)突然意識(shí)到，AI不再只是少數(shù)科技公司的“印鈔機(jī)”，而是一場(chǎng)席卷全產(chǎn)業(yè)鏈的成本再分配。

于是，上游開(kāi)始反擊。三星存儲(chǔ)對(duì)蘋果大幅漲價(jià)，核心零部件廠商議價(jià)能力抬升，原材料價(jià)格不斷走強(qiáng)。

資源民族主義，本質(zhì)上就是資源國(guó)不愿再做“低價(jià)礦石供應(yīng)者”。在AI、電動(dòng)車、儲(chǔ)能、光伏等新興產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的時(shí)代背景下，資源國(guó)希望在這輪科技浪潮中分一杯羹，通過(guò)限制供給、提高附加值、強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈布局，推動(dòng)資源價(jià)格和國(guó)家議價(jià)能力的重估。

有色金屬板塊因此走出一波凌厲行情。

有色金屬狂飆。廈門鎢業(yè)、中鎢高新、江鎢裝備、翔鷺鎢業(yè)、章源鎢業(yè)、北方稀土、東方鉭業(yè)均創(chuàng)出歷史新高。

消息面上，春節(jié)后原料價(jià)格持續(xù)攀升。中鎢在線數(shù)據(jù)顯示，2月25日，鎢粉已突破1800元/kg，較去年初漲469.6%，較今年初漲66.7%；仲鎢酸銨（APT）更是沖至110萬(wàn)元/噸的新高度，較去年初漲超400%。

有色金屬ETF持續(xù)上漲。工業(yè)有色ETF萬(wàn)家、稀有金屬ETF、礦業(yè)ETF、有色ETF鵬華、有色金屬ETF、有色ETF華寶年內(nèi)漲超25%。

目前市場(chǎng)有色金屬類ETF有21只，跟蹤8大指數(shù)，其中有色ETF大成(159980)跟蹤的是上期有色金屬指數(shù)，為商品型ETF，其余20只均為股票型ETF對(duì)應(yīng)7個(gè)不同指數(shù)。

有色金屬成為近兩年市場(chǎng)熱門行業(yè)，資金也在借道ETF流入。其中，有色金屬ETF(512400)年內(nèi)凈流入136.93億元，有色金屬ETF基金(516650)年內(nèi)吸金88.6億元。

(本文內(nèi)容均為客觀數(shù)據(jù)信息羅列，不構(gòu)成任何投資建議）

有色金屬主題ETF行業(yè)的分布上以銅、鋁和黃金為主。

CS稀金屬占比前三的行業(yè)則是稀土、銅和鋰，完全不含鋁和黃金，稀有金屬的屬性更強(qiáng)。

工業(yè)金屬指數(shù)相比于其他指數(shù)黃金含量很低，更聚焦于銅、鋁和稀土。

從近一年收益看，有色礦業(yè)第一，工業(yè)有色次之，有色金屬、國(guó)證有色、細(xì)分有色、CS稀金屬與中證有色在收益較為接近，近一年漲幅均超120%。

有色金屬有哪些細(xì)分賽道？本輪爆發(fā)的原因是什么？風(fēng)險(xiǎn)在哪？

1.有色金屬的分類

嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，有色金屬是指除鐵、鉻、錳之外的所有金屬。按照用途和屬性，大致可以分成幾類。

第一類是貴金屬，比如黃金、白銀、鉑。它們兼具金融屬性與部分工業(yè)屬性。黃金更偏向避險(xiǎn)和貨幣儲(chǔ)備，白銀則同時(shí)受光伏和電子產(chǎn)業(yè)影響。

第二類是工業(yè)金屬，比如銅、鋁、鋅。這些金屬?gòu)V泛應(yīng)用于電力系統(tǒng)、基建、制造業(yè)和交通運(yùn)輸，是現(xiàn)代工業(yè)社會(huì)的基礎(chǔ)材料。銅被稱為“電氣化的血液”，鋁則在輕量化和新能源領(lǐng)域扮演重要角色。

第三類是能源金屬，比如鋰、鈷、鎳。它們直接綁定新能源汽車、電池和儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)。

第四類是稀有金屬與稀土，包括鎢、鉬、鎵以及各類稀土元素，主要服務(wù)于高端制造、軍工、電機(jī)和半導(dǎo)體等領(lǐng)域。

2.本輪有色爆發(fā)的原因是什么？

黃金的上漲，核心在于去美元化趨勢(shì)強(qiáng)化、地緣沖突頻發(fā)以及全球央行持續(xù)增持儲(chǔ)備。

白銀的邏輯更復(fù)雜。一方面它具備貴金屬屬性，受情緒驅(qū)動(dòng)；另一方面光伏裝機(jī)擴(kuò)張、AI硬件需求增長(zhǎng)，又強(qiáng)化了其工業(yè)屬性，使其成為“雙重定價(jià)”的品種。

銅的上漲，則直接映射電氣化時(shí)代的擴(kuò)張。AI數(shù)據(jù)中心、電網(wǎng)升級(jí)、新能源汽車，增加銅的使用強(qiáng)度。而礦山資本開(kāi)支長(zhǎng)期不足，新增供給釋放節(jié)奏偏慢，供需錯(cuò)配的預(yù)期被市場(chǎng)放大。

鋁同樣受益于新能源汽車、光伏和儲(chǔ)能擴(kuò)張。但供給端受能耗指標(biāo)、環(huán)保政策等約束，產(chǎn)能擴(kuò)張并非完全自由，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)彈性。

稀土的邏輯更偏向戰(zhàn)略安全。高性能電機(jī)和軍工需求抬升，加之資源國(guó)加強(qiáng)出口管理，使其在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語(yǔ)權(quán)明顯增強(qiáng)。

3.有何風(fēng)險(xiǎn)？

第一，是宏觀風(fēng)險(xiǎn)。有色金屬本質(zhì)上仍是周期資產(chǎn)，如果全球經(jīng)濟(jì)放緩，制造業(yè)與投資活動(dòng)降溫，對(duì)銅、鋁等工業(yè)金屬需求下滑。

第二，是供給釋放風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格高企會(huì)刺激產(chǎn)能投放，一旦新增供給集中釋放，能源金屬等品種可能出現(xiàn)階段性過(guò)剩。

第三，是流動(dòng)性與政策風(fēng)險(xiǎn)。黃金若地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和、美元走強(qiáng)，避險(xiǎn)溢價(jià)回落；白銀因金融屬性更強(qiáng)，波動(dòng)率也更大。稀土等戰(zhàn)略資源若政策環(huán)境變化，同樣會(huì)引發(fā)價(jià)格劇烈波動(dòng)。