大家好，我是佩妮。

今天我看到一條新聞，是影石創(chuàng)新發(fā)的公告。

GoPro 指控影石專利侵權(quán)官司，也就是所謂的 337 調(diào)查。目前仲裁結(jié)果已經(jīng)落定：美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)（ITC）維持原裁定，判定影石勝訴，GoPro 的六項(xiàng)指控都不成立，影石的產(chǎn)品可以在美國(guó)不受限制地銷售。

打了兩年，花了 1000 多萬(wàn)美金律師費(fèi)的官司，終于贏了，是我也要大肆慶祝一下哈哈哈。

337，也就是美國(guó)1930年關(guān)稅法的第 337 條，用于審查進(jìn)口產(chǎn)品是否侵犯了知識(shí)產(chǎn)權(quán)。被視為中國(guó)企業(yè)出海的主要法律壁壘之一。

這次的勝利，其實(shí)也是從法理層面確認(rèn)了中國(guó)企業(yè)自主創(chuàng)新的能力，掃清了影石在北美市場(chǎng)的合規(guī)障礙。

現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的很多科技領(lǐng)域，其實(shí)都已經(jīng)走在了全球前沿，我們?cè)缇涂缭搅怂^ Copy to China 的階段，進(jìn)入了真正的自主創(chuàng)新并且向全球進(jìn)軍的階段。

影石也是去年的新股中頗受二級(jí)市場(chǎng)關(guān)注的一家，也為一級(jí)投資者創(chuàng)造了非常好的財(cái)務(wù)回報(bào)，去年AI+消費(fèi)電子+出海賽道也超火熱。

上次和大家分享了我，不過沒說(shuō)后半段。后半段是我在開盤又沖進(jìn)去了，成本大概 180 左右。

然后就是不到一個(gè)月的時(shí)間，股價(jià)翻倍，漲到了最高 377 元，市值從 700 億飆到了 1400 億，PE 突破 200 倍……當(dāng)然我也沒拿住，經(jīng)?？粗质?20cm 高開，氣得在地上滾來(lái)滾去。。

這個(gè)月，影石又上了個(gè)熱搜，主要是因?yàn)槠?strong>壕無(wú)人性的年會(huì)，又讓群眾們感受到了經(jīng)濟(jì)上行的美。講真，以前感覺抽個(gè) iPhone 就頂配了，沒想到還有公司年會(huì)抽獎(jiǎng)能抽房子和保時(shí)捷的。

上次聽到泡泡瑪特王寧說(shuō)在北京和深圳參加年會(huì)的不同感受，北京就是給你講愿景畫餅，深圳是直接發(fā)錢。

不能怪我刻板印象了，在金價(jià)暴漲的背景下，今年深圳最熱發(fā)展最好的幾家公司，不但年終獎(jiǎng)給得慷慨，年會(huì)紛紛都抽上了金條……

（不發(fā)金子的公司不是好公司！貴司今年發(fā)金子了嗎？）

現(xiàn)場(chǎng)透出的一些照片，看得出來(lái)也是是信心滿滿～

剛好，2 月 14 號(hào)影石發(fā)布了最新財(cái)報(bào)，咱們可以看看更詳細(xì)的數(shù)據(jù)：

2025年，影石營(yíng)業(yè)總收入98.58億元，同比+76.85%，Q4季度同期增速 92%。2025年研發(fā)投入達(dá)16.49億元，這一數(shù)字超過了2022年至2024年三年的總和。

此外，其過去7年累計(jì)研發(fā)投入已超過30億元，2025年前三季度研發(fā)費(fèi)用便超過10億元，占營(yíng)收比例達(dá)15.3%。資金主要投向芯片定制、戰(zhàn)略項(xiàng)目等核心領(lǐng)域。

（上市真好啊，能打富裕仗了）

今年的 CES，影石的小黃袋幾乎刷屏了。新款全景相機(jī) X5 在紐約發(fā)售的時(shí)候，甚至排起了長(zhǎng)隊(duì)。

2026 年，影石也會(huì)有大量新品發(fā)布，比如全新的手持云臺(tái)相機(jī)“l(fā)una”，是市場(chǎng)上首款具備長(zhǎng)焦功能的云臺(tái)相機(jī)。還特意說(shuō)了“絕不是另外一個(gè) Pocket”。

長(zhǎng)焦簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是能拍得更遠(yuǎn)，在一些旅行或者演唱會(huì)之類的場(chǎng)景中，就能有更好的體驗(yàn)。

據(jù)說(shuō)影石從 2023 年就已經(jīng)開始投入幾千萬(wàn)來(lái)研發(fā)手持云臺(tái)相機(jī)了，這也是一個(gè)被明確驗(yàn)證了的，出貨量達(dá)到百萬(wàn)向千萬(wàn)級(jí)別的市場(chǎng)。

（求快出，我是真的想買。。。）

另外，去年股價(jià)增長(zhǎng)的最關(guān)鍵催化因素，就是影石以自己的全景相機(jī)積累的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)入了消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)領(lǐng)域，首款全景無(wú)人機(jī)“影翎 A1”上市 48 小時(shí)內(nèi)銷量突破 3000 萬(wàn)元。

相比影石之前主攻的，50億規(guī)模左右的全景相機(jī)市場(chǎng)，消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)和智能手持影像的年市場(chǎng)規(guī)模都在 3-400億，并且還在快速增長(zhǎng)。

這個(gè)領(lǐng)域之前沒有太多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手入局，導(dǎo)致頭部都能占據(jù) 7-80% 的市場(chǎng)份額。我曾經(jīng)聽過一個(gè)說(shuō)法，原因是：“既沒有大到巨頭都想來(lái)分一杯羹，又足夠復(fù)雜到小的公司做不了。”

只有像影石這樣，從全景相機(jī)做起，慢慢地做到穩(wěn)定器（包括云臺(tái)相機(jī)、手機(jī)穩(wěn)定器）和視頻會(huì)議設(shè)備等等，在 10 年中逐步積累起了更強(qiáng)的產(chǎn)品、技術(shù)工程、制造和供應(yīng)鏈管理能力，才能向王座上的公司發(fā)起進(jìn)攻。

現(xiàn)在選擇做無(wú)人機(jī)也是一樣，公司也有成長(zhǎng)的訴求，擴(kuò)品本質(zhì)上是一個(gè)隨著公司能力的升維，不斷走向更廣闊市場(chǎng)，繼續(xù)積累更多能力的過程。

當(dāng)然，短期內(nèi)可能會(huì)有代價(jià)，在長(zhǎng)期來(lái)看，也是為一家消費(fèi)電子公司穿越周期，生存發(fā)展做出儲(chǔ)備。

（近期劉靖康和羅永浩的播客訪談里提到的為什么決定做無(wú)人機(jī)，挺建議大家去看一下訪談的，非常真誠(chéng)。）

全景無(wú)人機(jī)目前還是小眾新品，很多朋友沒有體驗(yàn)過，我換一個(gè)更容易理解的說(shuō)法：“全自動(dòng)全景拍攝 AI剪輯一體機(jī)器人”，只不過是便攜可飛行形態(tài)的。（瞧，和熱點(diǎn)是不是又聯(lián)動(dòng)上了?。?/p>

飛行+全景可以完全解放雙手，沒有視角限制，那種沉浸和現(xiàn)場(chǎng)體驗(yàn)感是AI無(wú)法替代的。即使因?yàn)槟壳暗某杀締栴}，不是每個(gè)人都能擁有，也會(huì)令人心生對(duì)科技進(jìn)步的向往和感慨。

（無(wú)人機(jī)形態(tài)視角拍攝）

我之前看過創(chuàng)始人的訪談，也有提到他覺得自己最滿足的事情，并不是來(lái)自于收入多少或上市后的市值。更多的喜悅是來(lái)自他們創(chuàng)造了新的東西，解決了別人沒有解決過的需求，被用戶喜歡，真正讓用戶的生活因此變得更美好。

（海外社媒爆火超過 4000 萬(wàn)點(diǎn)贊的，萌娃第一視角，好萌?。?br/>

有可能是因?yàn)樗€很年輕（91 年的），一個(gè)年輕而銳氣的創(chuàng)始人，做出了一家以使命愿景驅(qū)動(dòng)，創(chuàng)新和創(chuàng)造為己任的公司。

從不打安全牌，才能始終創(chuàng)造驚喜。

當(dāng)然，這種進(jìn)攻和成長(zhǎng)是有代價(jià)的，就是財(cái)報(bào)里所看到的，歸母凈利潤(rùn)為9.64億元，同比下滑3.08%；扣非凈利潤(rùn)8.82億元，同比下滑6.74%。

有投資者將這種階段性的利潤(rùn)下降解讀為“增收不增利”，其實(shí)是忽視了影石目前還在高速成長(zhǎng)期，正在進(jìn)入幾個(gè)關(guān)鍵的重要大市場(chǎng)，多線作戰(zhàn)，不管是人才、產(chǎn)品、營(yíng)銷方面都需要投入，這也是上市融資的目的之一。

（人家一開始上的就是科創(chuàng)板好嗎，科創(chuàng)板都不能容忍個(gè)位數(shù)的利潤(rùn)下跌，讓那些還在虧錢的千億市值公司們咋活啊）

還有就是，影石本質(zhì)上是一家消費(fèi)電子公司。大家也知道，最近存儲(chǔ)價(jià)格漲瘋了，原材料價(jià)格的波動(dòng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力其實(shí)也會(huì)對(duì)公司未來(lái)的盈利產(chǎn)生一些挑戰(zhàn)。

只有比別人做得更快，做出更好、更新的產(chǎn)品，才能有相對(duì)溢價(jià)，才能在現(xiàn)在的這種局面中保持毛利和凈利潤(rùn)，逃脫內(nèi)卷。

股價(jià)會(huì)隨著外界的看法漲漲跌跌，而公司只能向前，保持斜率增速就是一切。

最后說(shuō)回來(lái)，不管送多少金條看上去炫目，本質(zhì)都是一場(chǎng)雇主品牌和人才的爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

很多投資人在聊起這波消費(fèi)電子+出海投資熱潮的時(shí)候，言必稱“中國(guó)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)”“工程師紅利”，說(shuō)實(shí)話這幾個(gè)詞我都快聽吐了。

紅利不該是將工程師視為廉價(jià)勞動(dòng)力紅利，而是讓他們真正享受到企業(yè)成長(zhǎng)的紅利，賺到錢，學(xué)到本事，自己再創(chuàng)業(yè)。

薪火相傳，代代不息。

這一點(diǎn)，以影石為代表的新一代的深圳年輕企業(yè)家們已經(jīng)做出了示范。

我是佩妮，關(guān)注我，一個(gè)只說(shuō)真話的創(chuàng)投人