財(cái)聯(lián)社2月28日訊（編輯 瀟湘）周五，華爾街貸款機(jī)構(gòu)因英國一家名不見經(jīng)傳的抵押貸款供應(yīng)商——MFS的破產(chǎn)而遭受重創(chuàng)。此舉加劇了市場對銀行面臨更大損失的擔(dān)憂，并再次引發(fā)了關(guān)于蓬勃發(fā)展的私募信貸行業(yè)中會出現(xiàn)更多“蟑螂”的警告。

MFS的破產(chǎn)加速了周五美股市場上金融股和另類資產(chǎn)管理公司的全面拋售。由于擔(dān)心行業(yè)內(nèi)的貸款標(biāo)準(zhǔn)問題，市場正在努力應(yīng)對信用傳染風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大的前景。

與去年爆雷的美國汽車貸款機(jī)構(gòu)Tricolor Holdings類似，MFS也是一家非銀行金融公司，旨在填補(bǔ)大型銀行忽略或避開的市場空白，同時(shí)向這些華爾街巨頭拆借資金以開展業(yè)務(wù)。而其轟然倒塌的過程也幾乎與去年破產(chǎn)的汽車零部件供應(yīng)商First Brands相似——銀行原本對有形抵押品感到放心，結(jié)果卻因“重復(fù)質(zhì)押”的指控動搖了這種信心。

甚至連一些涉事的華爾街機(jī)構(gòu)的名字都如出一轍：桑坦德銀行和杰富瑞金融集團(tuán)如今再次陷入困境，正竭力從這家陷入泥潭的公司中盡可能挽回資金——這兩家銀行近幾個(gè)月都曾因First Brands事件受損。

這一次，與它們一同陷入泥潭的還包括了阿波羅全球管理公司旗下的Atlas SP Partners、巴克萊銀行、富國銀行、Castlelake LP以及TPG Inc……

“我們開始不斷看到這類事件冒頭，這絕對令人擔(dān)憂，”Themis Trading的權(quán)益交易聯(lián)席主管Joe Saluzzi表示。他補(bǔ)充稱，他現(xiàn)在已開始擔(dān)心問題的嚴(yán)重程度。

資產(chǎn)抵押融資基金Dumar Capital Partners創(chuàng)始人Nicole Byrns也表示，“在過去的六個(gè)月里，市場一直在不斷討論如何防止欺詐，專門的工作組已經(jīng)成立，新的反欺詐產(chǎn)品也已開發(fā)。然而，這件事表明，在識別欺詐的能力方面可能仍存在漏洞?！?/p>

MFS“雙重質(zhì)押”來回騙？

總部位于倫敦的MFS專門從事復(fù)雜的房地產(chǎn)抵押貸款，自稱為專門的“買房出租”(buy-to-let)抵押貸款和橋接融資供應(yīng)商。

根據(jù)法院文件，該公司在陷入困境后已被強(qiáng)制進(jìn)入破產(chǎn)管理程序。周三成功申請將該公司置于破產(chǎn)管理狀態(tài)的債權(quán)人在法庭文件中指控其存在財(cái)務(wù)違規(guī)和管理不善行為。

代表債權(quán)人的管理人在本周提交倫敦高等法院的文件中表示，他們獲得了“主要國際金融機(jī)構(gòu)及其法律顧問”對MFS進(jìn)入破產(chǎn)管理程序的支持。MFS可能存在“雙重質(zhì)押”的資產(chǎn)行為——即將同一抵押品同時(shí)用于為多筆融資提供擔(dān)保，而未向各方貸款機(jī)構(gòu)作出適當(dāng)披露，相關(guān)抵押品缺口可能高達(dá)9.3億英鎊(12.5億美元)。

據(jù)悉，針對總額11.6億英鎊的MFS貸款，該公司抵押賬戶中僅有2.3億英鎊“真實(shí)價(jià)值”可用。重復(fù)質(zhì)押的做法，可能導(dǎo)致了在上述近12億英鎊債務(wù)上出現(xiàn)超過80%的無法解釋的缺口。

根據(jù)MFS最近提交的賬目，截至2024年12月31日，該公司凈資產(chǎn)為1590萬英鎊，擁有149名員工。其貸款賬目規(guī)模則高達(dá)24億英鎊。

盡管圍繞MFS究竟出了什么問題仍有諸多疑問，但Zircon Bridging Ltd.和Amber Bridging Ltd ——本周推動將其置于破產(chǎn)托管程序下的兩家MFS債權(quán)方稱，去年12月可能是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。當(dāng)時(shí)MFS被指開始轉(zhuǎn)移部分交易的大部分甚至全部收入。上述公司在法庭文件中稱，資金去向目前不明。

兩家實(shí)體稱，失蹤收入的去向以及轉(zhuǎn)移的理由仍不明朗。

雖然現(xiàn)在判斷債權(quán)人的最終損失（如果有的話）還為時(shí)過早，但在像MFS安排的這類交易中，抵押品的價(jià)值通常在貸款額的105%到120%之間。

波及華爾街百億敞口

MFS的倒閉對杰富瑞來說無疑是又一次打擊，該公司此前已因在First Brands倒閉案中扮演的重要角色而備受關(guān)注。知情人士表示，杰富瑞在MFS貸款中的敞口約為1億英鎊。

除了杰富瑞，法院文件顯示，巴克萊、桑坦德、富國銀行以及阿波羅支持的Atlas等貸款機(jī)構(gòu)也向MFS提供了貸款，總額超過20億英鎊(約合185億人民幣)。

在聽證會上，法官表示，單是巴克萊就有約6億英鎊資金與MFS綁定。巴克萊銀行是為MFS安排貸款的銀行之一。

Atlas則稱其涉案的風(fēng)險(xiǎn)敞口約4億英鎊。Atlas發(fā)言人表示，鑒于MFS違反合同條款，Atlas上周已主動將兩筆相關(guān)貸款列為違約，并正通過所有法律途徑爭取最大化回收。

此外，TPG的一位發(fā)言人表示，該公司有總計(jì)4400萬英鎊的敞口——根據(jù)公開公布的數(shù)字，占到MFS貸款敞口的不到2%。

花旗集團(tuán)的分析師表示，考慮到銀行在安排此類貸款時(shí)通常會出售部分或全部風(fēng)險(xiǎn)敞口，因此上述數(shù)字可能需要謹(jǐn)慎看待。該行稱?！鞍才刨J款與在資產(chǎn)負(fù)債表上保留該風(fēng)險(xiǎn)截然不同。此外，目前尚不清楚是否已為此計(jì)提撥備，以及撥備金額是多少（如果有的話）。”

行情數(shù)據(jù)顯示，杰富瑞在周五大幅下跌近10%，延續(xù)了周四3.5%的跌勢，因報(bào)道稱這家總部位于紐約的銀行對MFS存在風(fēng)險(xiǎn)敞口，令投資者感到不安。巴克萊股價(jià)在倫敦市場上下跌4.2%，表現(xiàn)明顯遜于上漲0.6%的富時(shí)100指數(shù)。桑坦德銀行股價(jià)下跌近5%。

這種恐慌情緒也更廣泛地打擊了銀行股，標(biāo)普500銀行指數(shù)周五大幅下跌了4%。

信貸“蟑螂”層出不窮

在MFS本周“東窗事發(fā)”的幾個(gè)月前，“華爾街一哥”、摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙就曾在First Brands和Tricolor破產(chǎn)后發(fā)出警告稱，華爾街?jǐn)?shù)萬億美元的信貸機(jī)制中可能會出現(xiàn)更多“蟑螂”。

而巧合的是，本周早些時(shí)候，戴蒙又發(fā)出最新警告表示，他開始看到當(dāng)今市場與2008年金融危機(jī)前夕之間的相似之處。

“不幸的是，我們在2005、2006 和2007年確實(shí)看到了這種情況，幾乎一模一樣——水漲船高，每個(gè)人都在賺大錢，”戴蒙在周一告訴投資者?！拔铱吹接袔讉€(gè)人正在做一些愚蠢的事情?！?/p>

顯然，投資者當(dāng)前正高度警惕任何貸款標(biāo)準(zhǔn)惡化及信貸市場出現(xiàn)裂痕的跡象，部分擔(dān)憂集中于私募信貸領(lǐng)域此前的過度繁榮——該領(lǐng)域中專業(yè)基金直接向企業(yè)放貸。盡管傳統(tǒng)銀行是風(fēng)險(xiǎn)敞口最大的群體，但去年First Brands和Tricolor的倒閉加劇了這些擔(dān)憂。

根據(jù)杰富瑞去年的披露，其Leucadia資產(chǎn)管理部門通過其信貸基金Point Bonita持有約7.15億美元與First Brands相關(guān)的應(yīng)收賬款，盡管該公司后來表示其風(fēng)險(xiǎn)敞口有限。

本周，金融巨頭們也已就更廣泛的企業(yè)健康狀況展開了口水戰(zhàn)，尤其是在私募信貸領(lǐng)域。Blue Owl Capital Inc. 決定停止其一只零售基金的季度贖回，這令投資者感到不安，并引發(fā)了資產(chǎn)管理公司股票的拋售。由阿波羅監(jiān)管的一家商業(yè)發(fā)展公司則降低了季度派息，并對其投資組合進(jìn)行了約3%的減記。

盡管一些私募信貸領(lǐng)域的大型參與者仍辯稱，近期許多備受矚目的暴雷事件涉及的是銀行貸款，而非私募機(jī)構(gòu)的貸款。

但其他人則認(rèn)為市場感到不安是有原因的——Marathon Asset Management董事長Bruce Richards將軟件公司面臨的危險(xiǎn)比作“一列可以從遠(yuǎn)處看到的順著軌道駛來的火車”。這些軟件公司近年來背負(fù)了數(shù)百億美元的債務(wù)，盡管人工智能正威脅要蠶食它們的大部分業(yè)務(wù)。

“這不是‘是否’的問題，只是‘何時(shí)’的問題，”他說道?！笆袌霾艅倓傂盐蜻^來?！?/strong>