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據(jù)港交所2月27日披露，Huge Dental Limited(滬鴿)遞表港交所主板，中金公司、DBS為聯(lián)席保薦人。

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本文僅為信息交流之用，不構(gòu)成任何交易建議

滬鴿是一家專業(yè)的口腔材料公司，提供涵蓋口腔臨床類產(chǎn)品、口腔技工類產(chǎn)品及口腔數(shù)字化產(chǎn)品的多元化產(chǎn)品組合，適用于牙科核心專業(yè)領(lǐng)域的多種應(yīng)用場景。公司主要通過經(jīng)銷模式在中國生產(chǎn)及銷售口腔材料，并逐步拓展國際市場。

2024年，中國口腔材料市場占整體口腔醫(yī)療器械市場（包括口腔設(shè)備及器具）的42.2%，該市場具有高度分散的特點(diǎn)。同年，公司在中國口腔材料市場按收入計的市場占有率為1.3%。

公司的綜合產(chǎn)品矩陣覆蓋口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)（包括口腔醫(yī)院及診所）和技工所的所有場景，有效滿足包括修復(fù)科、種植科、牙體牙髓科、正畸科及兒牙科在內(nèi)的客戶多樣化臨床需求。

按2024年銷售收入計，滬鴿是中國最大的口腔印模制取材料制造商，亦為中國最大的口腔臨床類材料制造商之一，在國內(nèi)制造商中擁有最多CE標(biāo)志或FDA批準(zhǔn)的口腔臨床類材料。

中國口腔臨床類產(chǎn)品及口腔技工類產(chǎn)品市場歷來被國外知名品牌所壟斷，而公司正在建立市場地位。例如，國外產(chǎn)品占據(jù)口腔臨床類產(chǎn)品70%左右的市場份額。經(jīng)過致力深耕研發(fā)，滬鴿的產(chǎn)品已達(dá)到可與該等國際領(lǐng)先品牌相媲美的標(biāo)準(zhǔn)。

公司亦重視銷售，通過長期的營銷努力、經(jīng)銷合作伙伴關(guān)系及具競爭力的定價來確立市場地位。因此，公司的品牌在國內(nèi)具有很高的知名度，許多牙科專業(yè)人士都熟悉公司優(yōu)質(zhì)且能夠替代進(jìn)口的產(chǎn)品。這有助公司持續(xù)建立聲譽(yù)，吸引客戶。

特別是，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，在彈性體印模材料及合成樹脂牙等幾個子類別中，滬鴿已經(jīng)超越了進(jìn)口知名品牌，躍身成為2024年銷售收入排名第一的公司。

滬鴿構(gòu)建了強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)，以挖掘公司產(chǎn)品的商業(yè)潛力。在中國，基于廣泛的經(jīng)銷商及口腔技工所的網(wǎng)絡(luò)支撐，公司有能力為廣泛的口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。在海外市場，公司的產(chǎn)品獲得60多個國家和地區(qū)的認(rèn)證。公司的主要海外市場包括歐洲、美國及東南亞。公司在歐洲及美國市場亦具有競爭力，同時也希望成為東南亞市場的領(lǐng)導(dǎo)者。

通過大量的市場開發(fā)，公司的品牌（即滬鴿、護(hù)脊舒、凱晶、凱豐、凱麗、凱標(biāo)、美佳印、美益汀、美晶瓷及美天固）于口腔醫(yī)療器械行業(yè)中獲得了顯著知名度并贏得了良好的市場聲譽(yù)。憑借研發(fā)能力、強(qiáng)大的生產(chǎn)能力及非常高效的專業(yè)化服務(wù)體系，公司致力于開發(fā)并制造達(dá)到國際公認(rèn)性能標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，同時持續(xù)探索海外市場的機(jī)遇。

滬鴿的產(chǎn)品分為口腔臨床類產(chǎn)品、口腔技工類產(chǎn)品及口腔數(shù)字化產(chǎn)品。公司的口腔臨床類產(chǎn)品包括多種高質(zhì)量產(chǎn)品，旨在滿足各種口腔治療需求。公司的口腔技工類產(chǎn)品在口腔技工所用于制造牙齒修復(fù)體（如牙冠、牙橋、義齒），經(jīng)過口腔技工所進(jìn)一步處理后，再由牙醫(yī)用于患者治療。公司的口腔數(shù)字化產(chǎn)品主要包括持續(xù)開發(fā)中的3D打印材料、3D打印機(jī)及口腔掃描儀。

公司的口腔產(chǎn)品廣泛用于各個領(lǐng)域，包括修復(fù)牙科、種植科、正畸科、牙體牙髓科及兒牙科。在全球范圍內(nèi)，公司的產(chǎn)品已獲得全球60多個國家和地區(qū)的認(rèn)證，其中包括33項(xiàng)通過FDA認(rèn)證的產(chǎn)品、31項(xiàng)通過CE認(rèn)證的產(chǎn)品以及17項(xiàng)通過國家藥監(jiān)局認(rèn)證的產(chǎn)品。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按中國2024年銷售收入計，滬鴿的彈性體印模材料及合成樹脂牙排名第一。根據(jù)同一資料，按2024年銷售收入計，公司的彈性體印模材料在全球市場中亦位列國內(nèi)品牌榜首。

截至最后實(shí)際可行日期，公司持有34項(xiàng)國內(nèi)二類及三類醫(yī)療器械注冊證，是中國國內(nèi)口腔材料企業(yè)中持有數(shù)量最多的企業(yè)。

財務(wù)方面，滬鴿于2023年至2025年錄得持續(xù)穩(wěn)定增長。公司的收入由2023年的3.58億元(人民幣，下同)增加11.7%至2024年的3.99億元，并于2025年保持相對穩(wěn)定，為4.00億元。于2023年至2025年，公司的毛利分別為2.04億元、2.34億元及2.33億元。

公司的凈利潤由截至2023年12月31日止年度的8840萬元減少13.3%至截至2024年12月31日止年度的7660萬元，于2025年，公司的盈利能力較2024年有所下降，凈利潤由7660萬元減少37.7%至4770萬元。

公司的研發(fā)團(tuán)隊(duì)由擁有近20年醫(yī)療器械管理經(jīng)驗(yàn)的張永靜女士領(lǐng)導(dǎo)。截至2025年12月31日，公司的研發(fā)團(tuán)隊(duì)有59名員工，其中約30%持有碩士或博士學(xué)位，主要位于日照、蘇州和上海，并根據(jù)產(chǎn)品類型組建了七支研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

于往績記錄期，于2023年、2024年及2025年，公司的研發(fā)開支分別為2380萬元、2940萬元及3140萬元，分別占同期收入的6.7%、7.4%及7.8%。

公司的客戶包括經(jīng)銷商和直銷終端客戶。公司的終端客戶通常為口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)和技工所。于往績記錄期，公司服務(wù)超過12,000家直銷客戶（包括超過10,000家口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)及超過2,000家技工所）。公司亦與多家經(jīng)銷商合作以提升銷售及市場份額。

滬鴿目前在中國山東省的日照工廠進(jìn)行制造。公司的工廠占地33,332平方米，廠房總建筑面積為32,902平方米。2025年，公司的生產(chǎn)線整體利用率達(dá)到近90%。

展望將來，公司計劃在未來五年內(nèi)升級生產(chǎn)線，引入更先進(jìn)的自動化技術(shù)。公司預(yù)期此舉將擴(kuò)大公司于日照工廠的產(chǎn)能，包括安裝口腔臨床類產(chǎn)品、口腔技工類產(chǎn)品（氧化鋯及3D打印樹脂）及口腔數(shù)字化產(chǎn)品（口腔掃描儀）的生產(chǎn)線。公司亦計劃在印尼設(shè)廠。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，全球口腔醫(yī)療器械市場由2019年的2,612億元增長至2024年的3,383億元，復(fù)合年增長率為5.3%，并預(yù)期于2030年達(dá)5,921億元，2024年至2030年的復(fù)合年增長率為9.8%。

中國口腔醫(yī)療器械市場由2019年的434億元增至2024年的712億元，復(fù)合年增長率為10.4%，預(yù)計2030年將飆升至1,667億元，2024年至2030年的復(fù)合年增長率為15.2%。

對公司的運(yùn)營至關(guān)重要的口腔臨床材料子分部市場亦表現(xiàn)出類似的增長勢頭。全球口腔臨床材料市場由2019年的1,322億元飆升至2024年的1,623億元，復(fù)合年增長率為4.2%，并預(yù)期于2030年達(dá)3,053億元，2024年至2030年的復(fù)合年增長率為11.1%。

中國口腔臨床材料市場由2019年的155億元增至2024年的274億元，復(fù)合年增長率為12.0%，預(yù)計2030年將增至622億元，2024年至2030年的復(fù)合年增長率為14.7%。

招股書顯示，滬鴿的IPO前投資者包括湖北通瀛、廣州海匯、初輝元景、南京暾智及日照高鑫。

本次滬鴿香港IPO募資金額擬用于以下用途：將用于提升及擴(kuò)充日照工廠的生產(chǎn)線；將用于建立印尼工廠；將用于升級口腔產(chǎn)品及技術(shù)，以及加強(qiáng)整體研發(fā)能力；將用于發(fā)展全球物流網(wǎng)絡(luò)、全球銷售網(wǎng)絡(luò)及全球營運(yùn)中心；將用于招募額外銷售人員；將用作提高公司的數(shù)字化水平；及將用作營運(yùn)資金及其他一般公司用途。

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