預(yù)計(jì) 2026 年，維持 GDP 增長(zhǎng)會(huì)是5%左右的目標(biāo)。但大家都清楚，想要在外部需求方面獲取邊際增量極為困難。既然如此，擴(kuò)大內(nèi)需的邊際增量便就是重中之重。

目前看來，內(nèi)需主要包含以下幾個(gè)關(guān)鍵部分：

其一，圍繞人工智能（AI）和國(guó)產(chǎn)替代這兩大邏輯，對(duì)科技產(chǎn)業(yè)展開大規(guī)模投資；

其二，基于大國(guó)博弈的背景，進(jìn)行戰(zhàn)略儲(chǔ)備和動(dòng)員工作，其范圍不僅包括核心資源、能源、電力等重要領(lǐng)域，還遠(yuǎn)不止于此；

其三，推進(jìn)大規(guī)模的新基建項(xiàng)目，這一點(diǎn)在去年 12 月底就已經(jīng)有所提及。

不過，在這些內(nèi)需相關(guān)領(lǐng)域中，盡管消費(fèi)經(jīng)常被大力宣揚(yáng)，但要使其完全成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，目前的動(dòng)能還極為有限。

所以接下來，我們對(duì)市場(chǎng)行情的階段性特征做進(jìn)一步說明，依舊是科技為主。

從春節(jié)后到 3 月的會(huì)議期間，這是節(jié)后行情的第一階段，此時(shí)市場(chǎng)主要呈現(xiàn)出 “權(quán)重搭臺(tái)，科技唱戲” 的風(fēng)格特點(diǎn)。

在會(huì)議結(jié)束至 5 月這個(gè)時(shí)間段，屬于第二階段，隨著指數(shù)緩慢走強(qiáng)，在政策引導(dǎo)下，重點(diǎn)發(fā)展的科技產(chǎn)業(yè)大概率會(huì)成為關(guān)鍵的投資賽道。

與之形成對(duì)比的是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，在上述這兩個(gè)階段，其修復(fù)進(jìn)程會(huì)相對(duì)溫和，很難與科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭相抗衡。畢竟，即便 3 月份的會(huì)議出臺(tái)強(qiáng)有力的政策，這些政策傳導(dǎo)到傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)并產(chǎn)生實(shí)際效果，估計(jì)也要等到下半年。

綜上所述，當(dāng)前的市場(chǎng)節(jié)奏十分明確，科技產(chǎn)業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，投資者務(wù)必把握好這一節(jié)奏，找對(duì)方向才能賺錢。

具體而言，新質(zhì)生產(chǎn)力核心賽道，這是會(huì)議最確定的政策主線，包括半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈(設(shè)備、服務(wù)器、算力租賃)、商業(yè)航天、工業(yè)母機(jī)、人形機(jī)器人材料、設(shè)計(jì)、AI算力(光模塊）、等高端制造領(lǐng)域

我們依舊要關(guān)注這些細(xì)分賽道的絕對(duì)龍頭，這是未來很長(zhǎng)時(shí)間的方向。

我不是對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”板塊的邏輯持悲觀態(tài)度，只是要關(guān)注一個(gè)節(jié)奏的問題，從政策出臺(tái)直至落地實(shí)施，必然需要一定的時(shí)間進(jìn)程。

其中最為關(guān)鍵的是，各地地方政府要發(fā)行地方債來進(jìn)行融資，這一過程存在著特定的時(shí)間周期。

在此情形下，相對(duì)而言更早展現(xiàn)出向上彈性的板塊，一方面是大金融板塊，它能夠?yàn)榇蟊P的穩(wěn)定運(yùn)行提供支撐；另一方面則是有色和化工板塊，它們?nèi)诤狭嘶ㄅc科技產(chǎn)業(yè)的元素。

至于消費(fèi)、地產(chǎn)鏈條以及民生保障相關(guān)領(lǐng)域，預(yù)計(jì)將是政策傳導(dǎo)至最后的三個(gè)板塊。

之所以著重強(qiáng)調(diào)這些內(nèi)容，是想提醒大家：即便相關(guān)政策提及了眾多板塊概念，但這些板塊在發(fā)展進(jìn)程中依然存在先后順序，把握好節(jié)奏至關(guān)重要。

特別需要指出的是，今年推行的“以舊換新”活動(dòng)，不要給予過高的預(yù)期。

根據(jù)過去市場(chǎng)的一個(gè)規(guī)律：會(huì)前炒預(yù)期-->會(huì)中謀博弈-->會(huì)后求驗(yàn)證

實(shí)際上，在當(dāng)前階段（會(huì)議召開之前），市場(chǎng)的炒作行為更多地集中在“炒估值”“炒預(yù)期”以及“炒政策”層面，距離直接“炒業(yè)績(jī)”仍有較大差距。

從根本上來說，這是由于年初時(shí)期市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕，為這種炒作行為提供了一定的配合條件。

然而，一旦會(huì)議的基調(diào)正式確定，工作報(bào)告以及各項(xiàng)政策的細(xì)則相繼發(fā)布，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)就會(huì)從“炒預(yù)期”轉(zhuǎn)變?yōu)椤翱绰涞亍薄脮r(shí)，各個(gè)板塊將會(huì)迅速出現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。

也就是說，這種情況將會(huì)加速市場(chǎng)中“抱團(tuán)效應(yīng)”的形成。

如果今年上半年，主板指數(shù)可以差不多來到4500，也就是指數(shù)級(jí)別10%左右的上行，那么，全年穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期會(huì)完全打開，進(jìn)而帶動(dòng)地產(chǎn)鏈、周期股修復(fù)、消費(fèi)等。

如果今年上半年，主板指數(shù)遲遲無法企及4500，那么，今年全年的市場(chǎng)風(fēng)格就會(huì)變成”純粹的結(jié)構(gòu)性行情”，即賺錢效應(yīng)”冰火兩重天”。

當(dāng)下，人民幣匯率呈溫和走強(qiáng)態(tài)勢(shì)，這對(duì)吸引北向資金頗為有利。然而，歸根結(jié)底，仍需央行積極推行寬松貨幣政策。

倘若后續(xù)市場(chǎng)成交量能持續(xù)穩(wěn)定在2.5萬億元人民幣以上，那么便可認(rèn)定，這對(duì)行情的上行將起到?jīng)Q定性作用，也更有希望在上半年實(shí)現(xiàn)對(duì)4500點(diǎn)的突破。

市場(chǎng)都在熱議“居民存款搬家”，但首先要關(guān)注的是，長(zhǎng)線資金能否加快向A股市場(chǎng)投入。也就是說，公募基金、社?；?、保險(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期資金將在相關(guān)會(huì)議后加快春季布局，機(jī)構(gòu)的投資策略從“防御高股息”轉(zhuǎn)向“進(jìn)攻成長(zhǎng)+周期”，這是一個(gè)極為重要的信號(hào)。

不過，需要提醒的是，業(yè)績(jī)始終是不可或缺的篩選標(biāo)準(zhǔn)。以存儲(chǔ)芯片行業(yè)為例，目前該行業(yè)發(fā)展火熱，其投資邏輯有望在業(yè)績(jī)層面得以兌現(xiàn)。

總之，只有同時(shí)兼顧“政策強(qiáng)扶持”與“業(yè)績(jī)確定性”的賽道，才是優(yōu)質(zhì)賽道。

最后我想說明一點(diǎn)，歷史數(shù)據(jù)顯示，會(huì)議前30個(gè)交易日A股上漲概率超80%，市場(chǎng)處于“春季躁動(dòng)”尾聲，資金提前布局政策受益板塊，指數(shù)震蕩抬升。

但是，臨近會(huì)議和會(huì)議期間，資金因?yàn)檎{(diào)倉(cāng)，不少高位股會(huì)有一波回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，不得不防。

策略上，可以考慮的是，減持高位題材股與業(yè)績(jī)不及預(yù)期標(biāo)的，保留政策超預(yù)期板塊與高股息藍(lán)籌(核心央企)。不追漲、不殺跌；同時(shí)篩選年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增、政策受益的標(biāo)的，為會(huì)后加倉(cāng)做準(zhǔn)備。

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