2月28日，美國(guó)和以色列空襲伊朗以來(lái)，中東的局勢(shì)持續(xù)升級(jí)和惡化。

截至目前，霍爾木茲海峽的航運(yùn)已被禁止，這一黑天鵝事件引發(fā)了全球資本市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)。

今天我們就來(lái)對(duì)這一情況做簡(jiǎn)要分析，首先從歷史視角，觀察中東戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)油價(jià)大漲后，對(duì)全球的整體影響。

歷史上曾發(fā)生過(guò)兩次石油危機(jī)，目前市場(chǎng)已出現(xiàn)第三次石油危機(jī)的雛形，最終是否會(huì)形成新的石油危機(jī)尚未可知，但從當(dāng)前的苗頭來(lái)看，我們有必要將其與過(guò)去兩次石油危機(jī)做對(duì)比分析。

第一次石油危機(jī)

發(fā)生在 1973 年至 1974 年，導(dǎo)火索是第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng) —— 埃及、敘利亞等國(guó)對(duì)以色列開戰(zhàn)，美國(guó)等西方國(guó)家對(duì)以色列表示大力聲援。

同年 10 月，阿拉伯產(chǎn)油國(guó)聯(lián)合起來(lái)，對(duì)相關(guān)國(guó)家實(shí)施石油禁運(yùn)，并采取減產(chǎn)、提價(jià)措施。

危機(jī)爆發(fā)后的三個(gè)月內(nèi)，國(guó)際油價(jià)暴漲三倍。

直到六個(gè)月后，也就是 1974 年 3 月，石油禁運(yùn)對(duì)美國(guó)取消，這場(chǎng)危機(jī)才得以緩和。

油價(jià)暴漲三倍，直接導(dǎo)致西方國(guó)家出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，通脹率高企，形成了經(jīng)濟(jì)滯脹的局面。

第一次石油危機(jī)期間，全球股市受到巨大沖擊，近乎崩盤，全球主要國(guó)家股價(jià)跌幅超 40%。

而黃金價(jià)格則上漲了 60% 至 90%，這一現(xiàn)象的背后，一方面是戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)的地緣政治危機(jī)推高了全球通脹，另一方面，深層次原因是 1971 年布雷頓森林體系瓦解后，美元信用受損，黃金的貨幣屬性重新回歸。

第二次石油危機(jī)

與伊朗密切相關(guān)。1979 年初，伊朗爆發(fā)伊斯蘭革命。

緊接著 1980 年兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，兩件事疊加，導(dǎo)致伊朗和伊拉克的石油供應(yīng)量大幅減產(chǎn)，由此引發(fā)第二次石油危機(jī)。

這輪危機(jī)中，全球油價(jià)大漲約 160%，漲幅小于第一次石油危機(jī)，但同樣引發(fā)了西方經(jīng)濟(jì)的滯脹，美國(guó) CPI 最高超過(guò) 13%。

不過(guò)此次石油危機(jī)對(duì)全球股市的沖擊幅度較小，僅在危機(jī)爆發(fā)后的一兩個(gè)月內(nèi)，歐美股市出現(xiàn)約 10% 的小幅下跌，后續(xù)便開始回升。

這主要是因?yàn)橛辛说谝淮问臀C(jī)的教訓(xùn)，歐美國(guó)家提前建立了石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備；同時(shí)美國(guó)通過(guò)大幅加息逐步控制了通脹，再加上當(dāng)時(shí)股市處于低位，下跌空間有限。

第二次石油危機(jī)中，黃金價(jià)格再次暴漲，漲幅超過(guò)四倍，大幅超過(guò)第一次石油危機(jī)。

除了地緣沖突的因素外，當(dāng)時(shí)美國(guó)通脹高企導(dǎo)致實(shí)際利率為負(fù)，黃金的避險(xiǎn)屬性大幅提升，同時(shí)美元貶值，也讓黃金的定價(jià)出現(xiàn)大幅上漲。

總結(jié)兩次石油危機(jī)的共性規(guī)律：第一步是中東爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)，第二步是國(guó)際油價(jià)大漲，第三步是全球通脹高抬，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退或滯脹。危機(jī)暴發(fā)初期，股市受利空影響下跌，而中期和后期的股市走勢(shì)則出現(xiàn)分化；兩次危機(jī)均利好黃金，金價(jià)均出現(xiàn)大幅上漲，一方面是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的推動(dòng)，另一方面是全球通脹提升了黃金的避險(xiǎn)價(jià)值。

再看本次中東危機(jī)帶來(lái)的市場(chǎng)反應(yīng)。

截至3月4日下午，美股下跌約 2%，港股下跌約 6%，日本股市下跌約 7%，韓國(guó)股市下跌約 18%，相對(duì)而言美國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)更為穩(wěn)健。

而日本、韓國(guó)因?qū)χ袞|石油的依賴度較高，股市反應(yīng)尤為劇烈。

A 股同樣出現(xiàn)下跌，但跌幅相對(duì)較小。

國(guó)際油價(jià)上漲約 17%，黃金價(jià)格的表現(xiàn)則較為平淡，危機(jī)后的首個(gè)交易日上漲，第二個(gè)交易日便開始下跌，后續(xù)整體呈震蕩走勢(shì)。

參考兩次石油危機(jī)，再結(jié)合 2022 年 2 月俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后的市場(chǎng)表現(xiàn) —— 當(dāng)時(shí)油價(jià)曾連續(xù)上漲約 30%，對(duì)比來(lái)看，目前國(guó)際油價(jià)的上漲幅度并不算大，后續(xù)大概率還有繼續(xù)上漲的空間。

總體來(lái)看，當(dāng)前全球股市的下跌幅度整體不算特別大，但東亞地區(qū)的跌幅已較為顯著，目前還無(wú)法判斷全球股市是否已經(jīng)跌到位。

黃金價(jià)格的走勢(shì)則更為復(fù)雜，目前基本沒(méi)有明顯上漲。

由于前兩次石油危機(jī)距今時(shí)間較遠(yuǎn)，我們可以參考更近的危機(jī)案例：

一個(gè)案例是，2008 年 9 月，次貸危機(jī)升級(jí)為國(guó)際金融危機(jī)，在危機(jī)爆發(fā)前后的幾個(gè)月里，金價(jià)不漲反跌，主要原因是眾多投資機(jī)構(gòu)為補(bǔ)充其他交易品種的保證金，拋售了流動(dòng)性較好的黃金；但在幾個(gè)月后的 2009 年、2010 年，金價(jià)便出現(xiàn)了明顯上漲。

另外一個(gè)案例是， 2020 年疫情暴發(fā)初期的情況，2020 年 2-3 月，金價(jià)同樣沒(méi)有明顯上漲，呈震蕩形態(tài)，從 4 月開始才進(jìn)入持續(xù)上漲通道。

由此來(lái)看，目前并不能判定金價(jià)后續(xù)不會(huì)上漲，但從近期走勢(shì)來(lái)看，金價(jià)正處于高位 —— 今年 1 月金價(jià)沖高回落，一度觸及歷史最高點(diǎn)，超過(guò) 5500 美元。

當(dāng)時(shí)我也曾撰文分析，認(rèn)為這一輪黃金牛市的泡沫，有七成概率可能已經(jīng)破裂。

此前分析的核心依據(jù)之一，是歷史規(guī)律中美國(guó)的降息進(jìn)程：一輪降息周期的時(shí)間節(jié)點(diǎn)和幅度過(guò)半后，黃金價(jià)格往往容易上漲。

所以對(duì)于當(dāng)前金價(jià)的走勢(shì)，我的態(tài)度既不樂(lè)觀，也不悲觀。

最后我們來(lái)探討本次危機(jī)的關(guān)鍵問(wèn)題：美國(guó)、以色列與伊朗的沖突還會(huì)持續(xù)多久？沖突的烈度會(huì)達(dá)到何種程度？

這一方面取決于美國(guó)、以色列的軍事能力及對(duì)伊朗的打擊力度，另一方面也取決于伊朗的反抗能力和反抗決心。

簡(jiǎn)要聊幾句伊朗這個(gè)國(guó)家和民族

從全球來(lái)看，伊朗并非大國(guó)，即便在中東地區(qū)，也算不上富國(guó)，但這個(gè)國(guó)家和民族在歷史上曾有過(guò)輝煌的時(shí)期 —— 公元前的波斯帝國(guó)，是全球第一個(gè)橫跨亞、非、歐三大洲的大帝國(guó)，而波斯帝國(guó)的首都，便位于如今的伊朗境內(nèi)。

我們都知道四大文明古國(guó)是古埃及、古印度、古巴比倫和中國(guó)，除中國(guó)外，其他三個(gè)文明均出現(xiàn)過(guò)文明斷裂。

其中古巴比倫地處兩河流域，核心區(qū)域在如今的伊拉克，但波斯帝國(guó)時(shí)期，伊拉克屬于波斯版圖，也就是說(shuō)，波斯人曾滅亡了古巴比倫文明。

不過(guò)波斯帝國(guó)的輝煌并未持續(xù)太久，此后兩千多年里，伊朗多次被外族征服，包括希臘、阿拉伯、蒙古等勢(shì)力，還曾多次與古羅馬帝國(guó)對(duì)抗；近代又被英國(guó)和俄國(guó)瓜分；近幾十年更是與美國(guó)、以色列存在長(zhǎng)期的矛盾和沖突。

盡管多次被外族侵占、征服，但伊朗的語(yǔ)言、文化、民族始終未被同化；僅在宗教信仰方面，公元 7 世紀(jì)被阿拉伯帝國(guó)入侵后，被迫改信伊斯蘭教。

結(jié)合這樣的歷史脈絡(luò)、民族性格，以及伊朗當(dāng)前的政權(quán)特性來(lái)看，伊朗大概率不會(huì)輕易投降。

目前特朗普表示，對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)將會(huì)持續(xù)四到五周，但在我看來(lái)，只要伊朗的導(dǎo)彈儲(chǔ)備尚未耗盡，這場(chǎng)沖突就很難停止；而美國(guó)則不敢輕易派遣地面部隊(duì)侵入伊朗，畢竟有阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)的前車之鑒，即便特朗普有意為之，美國(guó)民主黨也大概率不會(huì)同意。

綜上，最終的結(jié)論是：本次中東沖突還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，國(guó)際油價(jià)大概率還有明顯的上漲空間，全球股市也尚未跌到位，黃金價(jià)格目前呈震蕩狀態(tài)，后續(xù)一段時(shí)間有可能出現(xiàn)上漲。

最后，談?wù)劚敬沃袞|沖突對(duì)中國(guó)樓市的影響

首先，中國(guó)并未參與此次中東沖突，僅受到一些外部間接影響。

若要分析具體影響，利好方面在于，此次沖突帶來(lái)的輸入性通脹壓力，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)形成一定的通脹考驗(yàn)，而當(dāng)前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)較為低迷，為進(jìn)一步穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，后續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、支持樓市的政策力度大概率會(huì)加大。

利空方面則是，油價(jià)上漲帶來(lái)的輸入性通脹，會(huì)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)居民購(gòu)買力下滑，對(duì)購(gòu)房能力和購(gòu)房意愿都會(huì)形成壓制。

整體來(lái)看，本次中東沖突對(duì)中國(guó)樓市的影響偏中性。