美元指數(shù)走強(qiáng)，疊加中東地緣局勢(shì)持續(xù)緊張，導(dǎo)致全球股市的大幅波動(dòng)。韓國(guó)股市從近期高點(diǎn)以來(lái)累計(jì)下跌接近20%，甚至出現(xiàn)了單日跌幅超過(guò)12%的走勢(shì)，韓國(guó)股市正面臨牛熊分界線的考驗(yàn)。

面對(duì)韓國(guó)股市的非理性下跌，韓國(guó)積極啟動(dòng)了100萬(wàn)億韓元的市場(chǎng)穩(wěn)定計(jì)劃，并且相關(guān)機(jī)構(gòu)緊密監(jiān)測(cè)市場(chǎng)趨勢(shì)。

100萬(wàn)億韓元，約為4700億元人民幣或680億美元。截至今年3月初，韓國(guó)股市曾經(jīng)創(chuàng)出了3.8萬(wàn)億美元的市值新高水平。即使近期韓國(guó)股市明顯回落，但目前總市值仍然保持在3萬(wàn)億美元附近。

680億美元的市場(chǎng)穩(wěn)定計(jì)劃，約占韓國(guó)股市總市值的2.3%，這一比例符合全球成熟股票市場(chǎng)的平準(zhǔn)基金規(guī)模。

事實(shí)上，韓國(guó)股市的權(quán)重占比高度依賴少數(shù)頭部公司。據(jù)了解，SK海力士和三星的市值與權(quán)重占了韓國(guó)股市較高的比例。換言之，韓國(guó)股市的漲跌，還是要看這兩家頭部公司的臉色，兩大巨頭股票可以有效企穩(wěn)，那么韓國(guó)股市也基本上穩(wěn)住了。

韓國(guó)股市對(duì)少數(shù)頭部公司的依賴度過(guò)高，處于深度捆綁的狀態(tài)，很容易導(dǎo)致市場(chǎng)指數(shù)的長(zhǎng)期失真。

十多年前，A股市場(chǎng)曾經(jīng)高度捆綁少數(shù)頭部公司或大市值公司。然而，當(dāng)這些頭部公司出現(xiàn)明顯回調(diào)的走勢(shì)時(shí)，很容易造成市場(chǎng)指數(shù)的大幅波動(dòng)。這些年，A股不斷引入一些頭部公司或者行業(yè)龍頭，有利于降低市場(chǎng)指數(shù)對(duì)單一公司的依賴度，更清晰反映出市場(chǎng)的運(yùn)行狀況。

韓國(guó)股市在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了20%左右的跌幅，一方面來(lái)自前期市場(chǎng)的漲幅過(guò)大，目前存在獲利回吐的壓力，特別是以SK海力士和三星為代表的頭部公司，去年以來(lái)出現(xiàn)了可觀的漲幅，從而促使韓國(guó)股市的大幅走高。如今，隨著這些頭部公司的快速調(diào)整，市場(chǎng)指數(shù)也容易受到拖累；另一方面受壓于美元指數(shù)走強(qiáng)的影響，中東局勢(shì)緊張引發(fā)油價(jià)大漲，油價(jià)大漲又可能推動(dòng)全球通脹壓力的抬升，基本上打消了今年美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期。美元再度走強(qiáng)，對(duì)全球大多數(shù)資產(chǎn)價(jià)格而言，并不友好。本輪美元指數(shù)回升，成為了新興市場(chǎng)股市下跌的導(dǎo)火索。

韓國(guó)啟動(dòng)100萬(wàn)億韓元的市場(chǎng)穩(wěn)定計(jì)劃，對(duì)A股市場(chǎng)而言，設(shè)立真正意義上的平準(zhǔn)基金，還是很有必要的。

真正意義上的平準(zhǔn)基金，主要體現(xiàn)在陽(yáng)光透明化和非盈利的特征，面對(duì)股市的大漲大跌，平準(zhǔn)基金可以起到穩(wěn)定市場(chǎng)，降低市場(chǎng)波動(dòng)率的影響作用。

此次韓國(guó)啟動(dòng)了100萬(wàn)億韓元的市場(chǎng)穩(wěn)定計(jì)劃，該穩(wěn)定基金規(guī)模約占當(dāng)前股市總市值的2.3%。

按照這一個(gè)占比比例，A股市場(chǎng)需要設(shè)立2.5萬(wàn)億左右的平準(zhǔn)基金。截至今年3月初，A股流通市值約為100萬(wàn)億元人民幣，按照2.3%左右的比例計(jì)算，平準(zhǔn)基金的對(duì)應(yīng)規(guī)模應(yīng)該在2.5萬(wàn)億元左右。

平準(zhǔn)基金的資金來(lái)源，分別是財(cái)政撥款、央行再貸款或流動(dòng)性支持以及國(guó)有資本運(yùn)作收益等，這些資金可以作為平準(zhǔn)基金的主要資金來(lái)源。

在一般情況下，平準(zhǔn)基金不會(huì)輕易入場(chǎng)干預(yù)股市，只有股市的波動(dòng)率較高，市場(chǎng)處于大漲大跌的狀態(tài)下，才開始啟動(dòng)平準(zhǔn)基金。

2026年，全球市場(chǎng)不確定風(fēng)險(xiǎn)正在顯著增加，包括地緣局勢(shì)持續(xù)緊張、美元再度走強(qiáng)、美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息等，這些因素都會(huì)加劇全球股市的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

在此背景下，26年全球股市的波動(dòng)率可能會(huì)高于以往幾年。在中東局勢(shì)持續(xù)緊張的背景下，包括韓股、日股等市場(chǎng)，開始出現(xiàn)大幅波動(dòng)的走勢(shì)，反映出全球資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好開始發(fā)生變化，部分資金開始為美元再次走強(qiáng)而提前做準(zhǔn)備。