3月4日，丹麥涂料巨頭海虹老人（Hempel）交出了一份超預(yù)期的財(cái)年年度報(bào)告：

2025年，海虹老人實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.65億歐元，雖受美元、英鎊和人民幣等貨幣貶值影響略有下滑，但得益于基礎(chǔ)業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)，仍實(shí)現(xiàn)3.4%有機(jī)增長(zhǎng)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為2.79億歐元，同比增長(zhǎng)0.72%；凈利潤(rùn)則達(dá)1.68億歐元，較2024年的0.80億歐元大幅增長(zhǎng)110%，創(chuàng)歷史最佳盈利水平。

調(diào)整后EBITDA達(dá)3.94億歐元，利潤(rùn)率提升至18.2%，超全年預(yù)期目標(biāo)，展現(xiàn)出穩(wěn)健的盈利能力。2025年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為2.94億歐元，同比增長(zhǎng)30.67%。自由現(xiàn)金流達(dá)2.59億歐元，較2024年的1.39億歐元實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，成為財(cái)務(wù)指標(biāo)中最大的亮點(diǎn)。

三大業(yè)務(wù)板塊呈現(xiàn)差異化增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2025全年，船舶涂料業(yè)務(wù)有機(jī)銷售額同比增長(zhǎng)9.8%，達(dá)7.5億歐元，創(chuàng)下該業(yè)務(wù)板塊有史以來(lái)最佳業(yè)績(jī)。干塢維修和新造船市場(chǎng)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的銷量增長(zhǎng)，雙雙超越2023年創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄。這一強(qiáng)勁表現(xiàn)主要得益于客戶對(duì)公司高端解決方案的持續(xù)信賴與旺盛需求。

盡管面臨著宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性、美元走弱，以及有機(jī)硅船體涂料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)的價(jià)格壓力，公司憑借Hempaguard系列產(chǎn)品卓越的性能與可靠性，不僅成功吸引大量新客戶，還實(shí)現(xiàn)了該產(chǎn)品線的歷史最高銷量。

能源與基礎(chǔ)設(shè)施板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入7.75億歐元，同比下降5.83%，但有機(jī)銷售額微增0.1%，顯示出內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能。其中，基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)成為主要增長(zhǎng)引擎，依托被動(dòng)防火涂料（PFP）、Neogard防水系統(tǒng)和Avantguard防腐涂料等高附加值解決方案，在全球多地贏得重大項(xiàng)目。

相比之下，能源業(yè)務(wù)則受油氣行業(yè)疲軟拖累，美洲和中東表現(xiàn)低迷；但亞太地區(qū)憑借領(lǐng)先的CUI（保溫層下腐蝕）防護(hù)技術(shù)實(shí)現(xiàn)交付新高，并加速拓展海上風(fēng)電等可再生能源領(lǐng)域，穩(wěn)固了塔筒涂料的全球領(lǐng)先地位。

裝飾漆板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入6.40億歐元，同比下降2.0%，有機(jī)銷售額小幅增長(zhǎng)0.6%。增長(zhǎng)主要來(lái)自高端與中端市場(chǎng)的差異化策略：旗下英國(guó)高端品牌Farrow & Ball通過(guò)“工作室零售”模式、優(yōu)質(zhì)電商體驗(yàn)及美國(guó)市場(chǎng)拓展持續(xù)提升品牌溢價(jià)；Crown Paints在英國(guó)中端市場(chǎng)保持穩(wěn)健。但Wattyl受澳大利亞及中東需求疲軟影響，全年未達(dá)預(yù)期，拖累區(qū)域表現(xiàn)。

從區(qū)域分布來(lái)看，亞太地區(qū)成為其唯一實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的市場(chǎng)，銷售收入達(dá)7.21億歐元，同比增長(zhǎng)3.0%，其中中國(guó)及東南亞基礎(chǔ)設(shè)施與可再生能源項(xiàng)目貢獻(xiàn)顯著。EMEA地區(qū)（歐洲、中東、非洲）銷售收入為12.09億歐元，同比微降1.31%，基本持穩(wěn)。而美洲地區(qū)受能源與工業(yè)需求放緩影響，銷售收入降至2.35億歐元，同比下滑9.62%。

回顧2025財(cái)年，海虹老人首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Hansen表示，自“雙重影響力（Double Impact）”戰(zhàn)略啟動(dòng)近五年來(lái)，疊加與CVC資本合作滿一周年，公司在財(cái)務(wù)、運(yùn)營(yíng)及組織文化層面均取得扎實(shí)進(jìn)展，為長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。即便2025年外部環(huán)境依舊嚴(yán)峻，海虹老人始終聚焦戰(zhàn)略執(zhí)行，不僅以歷史較好水平收官全年，更堅(jiān)定了“成為行業(yè)標(biāo)桿”的決心——通過(guò)高性能、可持續(xù)的解決方案，持續(xù)為客戶、合作伙伴、所有者和員工創(chuàng)造持久價(jià)值。

展望2026年，公司已邁出新戰(zhàn)略步伐。今年1月，海虹老人正式推出全新全球戰(zhàn)略——“Accelerate to Win（加速制勝）”，旨在強(qiáng)化客戶價(jià)值主張，并加快在關(guān)鍵市場(chǎng)的商業(yè)落地。Hansen強(qiáng)調(diào)，這一戰(zhàn)略的核心在于立足現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)，以更敏捷的行動(dòng)力，凸顯海虹老人在客戶心中的獨(dú)特定位，確保公司在未來(lái)增長(zhǎng)機(jī)遇中占據(jù)先機(jī)。

基于當(dāng)前業(yè)務(wù)動(dòng)能與戰(zhàn)略部署，海虹老人預(yù)計(jì)，盡管2026年市場(chǎng)環(huán)境仍將延續(xù)2025年的復(fù)雜性，公司有望實(shí)現(xiàn)低個(gè)位數(shù)的有機(jī)收入增長(zhǎng)，并維持強(qiáng)勁盈利能力——調(diào)整后EBITDA利潤(rùn)率目標(biāo)約為18%。