財聯(lián)社3月6日訊（記者 夏淑媛） 新一期財聯(lián)社“C50風(fēng)向指數(shù)”結(jié)果顯示，市場機構(gòu)對2月新增人民幣貸款的預(yù)測中值為0.77萬億元，或同比少增0.24萬億元；另對2月新增社融的預(yù)測中值為1.71萬億元，或同比少增0.42萬億元。貨幣供應(yīng)量方面，2月M2、M1同比增速受春節(jié)錯位等因素影響或均略有下行。

物價方面，2月CPI同比或漲幅擴大，PPI同比降幅有望持續(xù)收窄。具體來看，市場機構(gòu)對2月CPI同比增速預(yù)測中值為0.8%，對PPI同比增速預(yù)測中值為-1.1%。展望全年，多家市場機構(gòu)預(yù)計PPI同比有望二季度轉(zhuǎn)正，2026年通脹溫和回升。

“C50風(fēng)向指數(shù)調(diào)查”是由財聯(lián)社發(fā)起，由市場中的各類研究機構(gòu)參與完成，結(jié)果能夠較為全面地反映市場機構(gòu)對于宏觀經(jīng)濟走勢、貨幣政策感受以及金融數(shù)據(jù)的預(yù)期。共有近20家機構(gòu)參與本期調(diào)查。

2月人民幣新增貸款或同比少增，市場預(yù)測中值為0.77萬億元

1月人民幣貸款增加4.71萬億元，較2025年同期少4200億元。

本期調(diào)查結(jié)果顯示，2月信貸受春節(jié)錯位影響或同比少增。具體來看，市場機構(gòu)對2月新增新增人民幣貸款的預(yù)測中值為0.77萬億元，較2025年同期1.01萬億元少增0.24萬億元，預(yù)測區(qū)間為0.49萬億至1.11萬億元。

多家市場機構(gòu)分析，2月信貸數(shù)據(jù)主要受春節(jié)錯位、需求不足制約。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示：“考慮今年春節(jié)假期延長，2月工作日僅17天，低于去年2月19天，2月貸款投放或季節(jié)性回落”。

此外，票據(jù)量價走勢也指向春節(jié)前需求偏弱，但節(jié)后有所恢復(fù)。

2月初，1M、3M、6M期轉(zhuǎn)貼利率分別下探至0.24%、0.91%、0.89%，月末再度反彈至1.48%、1.5%、1.34%。

市場人士認為，票據(jù)利率月初回落、月末沖高的走勢背后意味著收票節(jié)奏前置。

“票據(jù)利率月內(nèi)走勢反映出銀行春節(jié)前集中收票墊高貸款規(guī)模，節(jié)后伴隨貸款投放提速對票據(jù)貼現(xiàn)形成一定置換。”王一峰表示，2月貼現(xiàn)承兌比78%，同比下降8個百分點，承兌發(fā)生額同比多增，貼現(xiàn)強度不及去年同期，其預(yù)計表內(nèi)票據(jù)融資同比少增。

廣發(fā)證券銀行首席分析師倪軍表示：“2月1M票據(jù)利率月末翹尾，但考慮到月初票據(jù)利率大幅低開，預(yù)計受到春節(jié)錯位的影響，銀行月初便開始收票，預(yù)計2月信貸增長仍同比少增。”

信貸結(jié)構(gòu)方面，企業(yè)短貸或?qū)⒗^續(xù)支撐2月信貸讀數(shù)，但居民中長貸依舊承壓。

“由于2月前兩周臨近假期，節(jié)前供應(yīng)鏈和項目進度款結(jié)算等短期融資需求相對旺盛,預(yù)計企業(yè)短貸將繼續(xù)支撐信貸”興業(yè)銀行宏觀市場部研報指出，截至2月26日，石油瀝青開工率錄得22.5%，較2024年2月下降32個百分點?；蛑赶蚱髽I(yè)中長貸仍保持偏弱態(tài)勢。

居民部門方面，市場預(yù)計2月居民中長貸也將繼續(xù)處于較弱水平。數(shù)據(jù)顯示，2月1日-26日，30大中城市商品房成交面積約296.8萬平方米，較2024年同期下降4.0%。展望3月，市場普遍認為傳統(tǒng)銷售旺季疊加部分地區(qū)政策助力，3月房地產(chǎn)市場有望回暖，將對按揭投放形成一定支撐。

2月新增社融或同比少增，市場預(yù)測中值為1.71萬億元

1月社會融資規(guī)模增量為7.22萬億元，比2025年同期多1662億元。

本期調(diào)查顯示，市場機構(gòu)對2026年2月新增社融規(guī)模預(yù)測中值為1.71萬億元，較2025年同期2.24萬億元少增0.53萬億元，參與機構(gòu)預(yù)測區(qū)間為1.17萬億至2.03萬億元。

2月政府債發(fā)行前置對社融形成支撐，但多家市場機構(gòu)預(yù)計月末增速仍小幅下降。

“社融增速于2025年7月階段性見頂，未來幾個月社融增速或繼續(xù)回落，2026年末社融增速或降至7.5%左右”華源證券固收首席分析師廖志明表示。

貨幣供應(yīng)量方面，1月M1同比增速從去年12月的3.8%上行至4.9%，M2同比增速較去年12月的8.5%上行至9%。2月來看，市場預(yù)計M1、M2增速受春節(jié)錯位等影響均略有下行。

“2月M1讀數(shù)受春節(jié)錯位影響較大”王一峰表示，影響因素來自以下方面：

一是2月受春節(jié)假期影響，信貸投放強度環(huán)比1月回落，存款派生同步減弱；二是節(jié)前年終獎發(fā)放等因素驅(qū)動下，2月理財?shù)荣Y管產(chǎn)品規(guī)模預(yù)計正增長，一般存款-非銀存款蹺蹺板效應(yīng)或有顯現(xiàn)；三是節(jié)前財政開支強度提升，財政多支少收對居民、企業(yè)存款形成一定回補；四是春節(jié)假期影響持續(xù)至2月中下旬，節(jié)前取現(xiàn)M0、存款流出部分資金或在3月初陸續(xù)回流。

在北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授、國民經(jīng)濟研究中心主任蘇劍看來，盡管貨幣政策寬松、出口韌性和政府融資有利，但制造業(yè)收縮、房地產(chǎn)低迷以及投資下降，其預(yù)計2月M2同比增速較1月下降0.2個百分點。

從壓低因素來看，新房和二手房價格繼續(xù)下跌，銷售和投資疲弱，拖累相關(guān)信貸和存款增長，制造業(yè)活動收縮反映需求不足。數(shù)據(jù)顯示，2月制造業(yè)PMI降至49%，較上月回落0.3個百分點。

2月CPI同比漲幅或擴大至0.8%左右，PPI同比降幅有望持續(xù)收窄

1月CPI同比上漲0.2%，低于2025年12月0.6個百分點，當月扣除食品和能源價格的核心CPI同比增速放緩0.4個百分點至0.8%。從同比讀數(shù)來看，市場機構(gòu)對2月CPI的預(yù)測中值為0.8%，預(yù)測區(qū)間為0.7%至0.9%。

華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟學(xué)家張瑜表示：“2月CPI同比大幅回升，主要受春節(jié)錯位和油價上漲帶動”。

分項看，2月食品價格同比由升轉(zhuǎn)降，其中蔬菜和豬肉月均價均有所下行。

非食品中，黃金價格仍然上漲，現(xiàn)貨月均價環(huán)比漲5.8%，同比大漲73.4%，成為支撐核心CPI及其他用品及服務(wù)分項的主要力量，而以舊換新政策亦對家用器具等價格形成拉動。

“盡管高頻數(shù)據(jù)顯示，2月豬肉、蔬菜價格有所回落，但服務(wù)消費及部分耐用品在節(jié)日效應(yīng)下有望上漲，核心CPI預(yù)計仍將保持偏強，預(yù)計全年通脹溫和回升”中國銀河證券固定收益首席分析師劉雅坤表示。

展望全年，華泰證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家易峘預(yù)計，2026年CPI平均水平為0.8%，季度均值在0.7%-0.9%。

其中，食品價格同比或由2025年的-1.4%小幅轉(zhuǎn)正至2026年的0.2%，對應(yīng)豬肉價格同比或在2026年下半年回正。非食品CPI同比增速或從2025年的0.4%上升至0.7%，其中黃金價格，以舊換新補貼等可能對同比價格仍形成支撐。

PPI方面，1月PPI同比降幅較去年12月的1.9%進一步收窄至1.4%，環(huán)比漲幅擴大至0.4%，兩者分別創(chuàng)下2024年8月、2023年10月以來的最高值。

從同比讀數(shù)來看，市場機構(gòu)預(yù)計2026年2月PPI同比降幅有望繼續(xù)收窄，對2月PPI的預(yù)測中值為-1.1%，預(yù)測區(qū)間為-1.2%至-0.9%。

對于2月PPI，華西證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉郁表示：“整體看PPI環(huán)比表現(xiàn)不弱，但修復(fù)斜率受限于節(jié)后工期因素。”

從高頻數(shù)據(jù)看，1月下旬至2月上旬流通領(lǐng)域生產(chǎn)資料（不含生豬）平均價格環(huán)比上漲0.2%，對PPI原材料項形成一定支撐。

其中，國際布倫特原油2月均價漲幅擴大至6.9%，而LME銅價則由1月的強漲轉(zhuǎn)為下跌1.1%，外部輸入壓力漲跌互現(xiàn)。國內(nèi)定價品種方面，螺紋鋼、水泥等受淡季效應(yīng)影響，延續(xù)偏弱回調(diào)。

展望全年，易峘預(yù)計，我國PPI或?qū)⒃诮衲?-6月轉(zhuǎn)正，2026全年平均PPI或?qū)娜ツ甑?2.6%回升至0.1%，而今年年底PPI可能達到1%左右。