中東地區(qū)緊張升級(jí)的戰(zhàn)事，讓遠(yuǎn)在東北亞的日本與韓國(guó)感受到硝煙中刺骨的寒意。 霍爾木茲海峽是全世界石油和天然氣運(yùn)輸?shù)难屎?，?0%的運(yùn)量最終流向亞洲市場(chǎng)。日本和韓國(guó)作為國(guó)內(nèi)自然資源匱乏的工業(yè)國(guó)，高度依賴(lài)這條能源進(jìn)口的生命線。據(jù)參考消息3月5日?qǐng)?bào)道，日方內(nèi)部正在緊張研判，一旦美方提出要求，是否要派自衛(wèi)隊(duì)前往霍爾木茲海峽護(hù)航油輪。

▲3月3日，日本東京一名男子路過(guò)東京證券交易所外日經(jīng)平均指數(shù)的電子報(bào)價(jià)板 據(jù)視覺(jué)中國(guó)

對(duì)此，山東大學(xué)東北亞學(xué)院教授、威海市能源事業(yè)發(fā)展中心副主任李冬新告訴記者，日韓均建立了較大規(guī)模的戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備，對(duì)于供應(yīng)鏈擾動(dòng)并非沒(méi)有緩沖能力。不過(guò)，信心恢復(fù)通常不會(huì)是一個(gè)瞬間完成的過(guò)程，而是會(huì)經(jīng)歷金融市場(chǎng)情緒修復(fù)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)預(yù)期恢復(fù)以及長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)調(diào)整三個(gè)階段。金融市場(chǎng)的短期波動(dòng)可能較快結(jié)束，但社會(huì)層面的信心恢復(fù)可能需要3到5年時(shí)間。

日韓市場(chǎng)陷入恐慌

韓國(guó)政府100萬(wàn)億韓元暴力救市

過(guò)去一周，日本和韓國(guó)的資本市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)慘烈的大跌。日經(jīng)225指數(shù)在本周開(kāi)盤(pán)后一度下泄超過(guò)1400點(diǎn)，而韓國(guó)綜合指數(shù)（KOSPI）更是上演了“史上最黑暗時(shí)刻”，單日12%的跌幅創(chuàng)下歷史記錄，連續(xù)兩天觸發(fā)熔斷機(jī)制，兩日累計(jì)跌幅達(dá)到驚人的20%。

面對(duì)市場(chǎng)的潰敗，韓國(guó)政府坐不住了?？偨y(tǒng)李在明緊急拋出規(guī)模達(dá)100萬(wàn)億韓元（約合683億美元）的“金融市場(chǎng)穩(wěn)定基金”暴力救市，試圖通過(guò)政府信譽(yù)為搖搖欲墜的KOSPI托底。盡管3月5日韓國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)了報(bào)復(fù)性反彈，但恐慌情緒仍在，“失地”遠(yuǎn)未被修復(fù)。

▲3月3日，韓國(guó)交易所電子顯示屏顯示大幅下跌的收盤(pán)指數(shù) 據(jù)視覺(jué)中國(guó)

李冬新告訴記者，日本的原油對(duì)外依存度接近100%，進(jìn)口石油中大約90%以上來(lái)自中東地區(qū)。韓國(guó)大約70%的原油進(jìn)口來(lái)自中東，并且韓國(guó)經(jīng)濟(jì)以能源密集型制造業(yè)為主，例如半導(dǎo)體、石化、鋼鐵和造船。這些產(chǎn)業(yè)不僅需要大量能源，還需要石油衍生品作為原材料。因此，如果中東能源運(yùn)輸出現(xiàn)問(wèn)題，可能形成一條清晰的經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)鏈條：能源運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)上升→國(guó)際油價(jià)上漲→制造業(yè)成本上升→企業(yè)利潤(rùn)下降→股市預(yù)期惡化。

日本天然氣告急

政府考慮是否延長(zhǎng)電氣補(bǔ)貼

日本內(nèi)閣官房長(zhǎng)官木原稔此前表示，日本目前擁有254天的原油儲(chǔ)備，電力和天然氣公司擁有約3周的LNG（液化天然氣）庫(kù)存。

目前，日本三大船運(yùn)巨頭（日本郵船、商船三井、川崎汽船）已經(jīng)全面暫停通過(guò)霍爾木茲海峽，仍處于待命或繞行狀態(tài)。此外，卡塔爾國(guó)家能源公司已于3月2日正式宣布，暫停拉斯拉凡和梅賽義德兩大工業(yè)城的LNG及相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)?？ㄋ柲茉匆颜叫歼M(jìn)入“不可抗力”狀態(tài)，這意味著其可以合法地暫停履行長(zhǎng)期供應(yīng)合同，無(wú)需承擔(dān)違約責(zé)任?？ㄋ柲茉床块L(zhǎng)表示，即便戰(zhàn)爭(zhēng)立即停止，生產(chǎn)設(shè)施從重啟到完全恢復(fù)正常供應(yīng)也需要“數(shù)周甚至數(shù)月”的時(shí)間。

▲3月2日，由于霍爾木茲海峽中斷，船只在迪拜海岸外停泊 據(jù)視覺(jué)中國(guó)

在源頭斷供與霍爾木茲海峽關(guān)閉的雙重夾擊下，日本政府手中的“補(bǔ)貼大棒”正面臨最尷尬的時(shí)刻。此前為了對(duì)沖物價(jià)，日本政府在1月和2月曾實(shí)施高額補(bǔ)貼。然而進(jìn)入3月后，由于財(cái)政壓力，電費(fèi)和燃?xì)赓M(fèi)的補(bǔ)貼額度已比原計(jì)劃悄然縮水了三分之二。

面對(duì)4月即將到來(lái)的補(bǔ)貼到期“大限”，高市早苗在3月初的預(yù)算委員會(huì)上雖然承認(rèn)局勢(shì)嚴(yán)峻，卻在是否延續(xù)補(bǔ)貼的問(wèn)題上始終守口如瓶，堅(jiān)稱(chēng)“尚未到?jīng)Q定階段”。有消息稱(chēng)，日本政府內(nèi)部已將2026財(cái)年追加預(yù)算案作為備選方案。有日本網(wǎng)友在媒體評(píng)論區(qū)直呼日本政府是“騙子”，并稱(chēng)無(wú)論給出多少補(bǔ)貼，居民實(shí)際支付的電氣成本還在上漲。

專(zhuān)家認(rèn)為金融市場(chǎng)短期動(dòng)蕩

社會(huì)層面信心恢復(fù)慢

李冬新表示，日韓股市本周經(jīng)歷的沖擊既和能源格局的短期沖擊相關(guān)，又和這兩個(gè)市場(chǎng)的一些具體特征相關(guān)。比如日韓市場(chǎng)的國(guó)際資金占比較高。當(dāng)全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)，國(guó)際投資者往往會(huì)減少在這些市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。日韓股市本身周期股權(quán)重較高，例如日本的汽車(chē)、機(jī)械、化工，以及韓國(guó)的半導(dǎo)體、造船、石化等行業(yè)。這些行業(yè)對(duì)能源價(jià)格和全球貿(mào)易非常敏感。金融市場(chǎng)現(xiàn)在是在為一種潛在的極端風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)，而不是因?yàn)閮蓢?guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的變化。

▲霍爾木茲海峽

李冬新認(rèn)為，金融市場(chǎng)的一個(gè)重要特點(diǎn)是，它往往對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)非常迅速，但同時(shí)情緒修復(fù)的速度也相對(duì)較快。一旦市場(chǎng)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)確認(rèn)兩件事情：全球能源運(yùn)輸沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模中斷和中東局勢(shì)沒(méi)有進(jìn)一步升級(jí)，那么資金往往會(huì)逐漸回流到原先被低估的市場(chǎng)。

從企業(yè)盈利預(yù)期和宏觀經(jīng)濟(jì)層面來(lái)看，李冬新認(rèn)為,信心恢復(fù)大約需要6個(gè)月到1年時(shí)間。與金融市場(chǎng)不同，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的調(diào)整往往更加緩慢。企業(yè)在面對(duì)不確定性時(shí)，會(huì)重新評(píng)估成本、訂單和投資計(jì)劃，因此盈利預(yù)期的修復(fù)通常需要更長(zhǎng)時(shí)間。除了油氣價(jià)格，國(guó)際貿(mào)易需求的變化和兩國(guó)關(guān)鍵龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)都是決定其實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度的關(guān)鍵因素。

從長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)看，李冬新認(rèn)為社會(huì)層面的信心恢復(fù)可能需要3到5年時(shí)間。當(dāng)前的事件實(shí)際上暴露出日本和韓國(guó)在能源供應(yīng)方面仍然存在一定程度的地緣風(fēng)險(xiǎn)依賴(lài)，尤其是對(duì)霍爾木茲海峽這一關(guān)鍵能源運(yùn)輸通道的依賴(lài)。正因如此，未來(lái)幾年日本和韓國(guó)很可能會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)一系列能源安全政策。例如擴(kuò)大能源進(jìn)口來(lái)源，實(shí)現(xiàn)能源供應(yīng)的多元化；加快發(fā)展可再生能源和核能，減少對(duì)進(jìn)口化石能源的依賴(lài)；加強(qiáng)戰(zhàn)略能源儲(chǔ)備和供應(yīng)鏈安全體系建設(shè)。這些結(jié)構(gòu)性調(diào)整通常需要較長(zhǎng)時(shí)間才能完成，因此社會(huì)層面的安全感和信心恢復(fù)，往往需要三到五年的周期。

李冬新還表示，從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，這類(lèi)事件其實(shí)也提醒了相關(guān)國(guó)家——未來(lái)在能源安全方面，多元化能源來(lái)源、發(fā)展新能源以及減少單一航運(yùn)通道依賴(lài)，可能會(huì)變得越來(lái)越重要。

紅星新聞?dòng)浾?鄭直

編輯 郭莊