不唱空，不盲從，6300美元/盎司的目標(biāo)并非遙不可及，但過程肯定充滿波動(dòng)。

文/每日資本論

2月28日晚，美軍卡塔爾烏代德空軍基地，紅色警告燈瘋狂閃爍，雷達(dá)預(yù)警嘶鳴聲直沖天靈蓋。顯示屏上，伊朗“法塔赫-2”導(dǎo)彈正以15馬赫的速度接近。48秒，11發(fā)造價(jià)3000萬美元的愛國者導(dǎo)彈拖著長長的尾焰呼嘯升空……但數(shù)秒后，烏代德空軍基地騰起一片火海。數(shù)分鐘后，美軍25枚戰(zhàn)斧導(dǎo)彈緊貼狹窄霍爾木茲海峽的浪尖飛行，精準(zhǔn)避開各種防空雷達(dá)，沖向伊朗南部的海軍基地……

此起彼伏的爆炸聲，震驚了全世界，也徹底攪動(dòng)了全球金融市場。

很快，國際原油期貨價(jià)格應(yīng)聲飆升，布倫特原油一度漲近13%，歐洲天然氣價(jià)格盤中暴漲超過50% 。素有“避險(xiǎn)之王”美譽(yù)的黃金，更是在3月2日開盤，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格突破5400美元/盎司關(guān)口，盤中最高觸及5434美元，漲幅超過3% 。

與此同時(shí)，美黃金期貨市場也呈現(xiàn)出強(qiáng)勢格局，盡管在突破5400美元/盎司的高位后出現(xiàn)回調(diào)到5000美元左右，但始終依托20日線之上，單邊上揚(yáng)趨勢未改，與原油形成完美的避險(xiǎn)共振。A股市場同樣有所呼應(yīng)，黃金、石油天然氣板塊逆勢高開，在全球股市普遍承壓的背景下展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，成為資金避險(xiǎn)的重要去處。

不久前，摩根大通發(fā)布最新黃金價(jià)格預(yù)測，預(yù)計(jì)2026年底黃金價(jià)格將達(dá)到6300美元/盎司，同時(shí)將黃金長期價(jià)格預(yù)測上調(diào)至4500美元/盎司。

顯然，黃金再一次讓世界屏息。但這一次，所有人或許都有同樣的問題：這場由戰(zhàn)火點(diǎn)燃的狂飆，究竟要去向何方？

按照美方的說法，美以對伊朗的軍事行動(dòng)要持續(xù)4周。而伊朗方面也表示，已做好長期戰(zhàn)爭的準(zhǔn)備。

對于黃金市場而言，這是一個(gè)至關(guān)重要的變量。符合邏輯的是，若沖突持續(xù)升級，或霍爾木茲海峽出現(xiàn)長期封鎖，油價(jià)飆升將推動(dòng)通脹預(yù)期上升，與避險(xiǎn)需求形成雙重驅(qū)動(dòng)，金價(jià)有望突破前期高點(diǎn) 。

如果說戰(zhàn)火點(diǎn)燃的是黃金的短期引信，那么另一股力量正在為這輪牛市提供源源不斷的燃料。這股力量的名字，叫做“去美元化”。

國外部分媒體曾刊登的文章提供了一個(gè)令人震驚的數(shù)據(jù)：過去十年間，美元在全球外匯儲備中的占比下降了18個(gè)百分點(diǎn)，跌至20年來的最低水平。與之形成鮮明對比的是，黃金儲備占比在過去十年間上升了12個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到28%，為上世紀(jì)90年代初以來的最高水平。

這不是偶然，而是全球央行用腳投票的結(jié)果。2025年，全球黃金總需求達(dá)5002噸，創(chuàng)歷史新高。其中，全球央行購金需求依然保持高位，官方機(jī)構(gòu)增持863噸黃金 。盡管這一數(shù)字未能突破此前連續(xù)三年超年均千噸的水平，但仍處于歷史高位。

摩根大通分析師表示，2025年第四季度，在金價(jià)已突破4000美元/盎司的背景下，各國央行仍累計(jì)購入約230噸黃金 。這種“不管價(jià)格多高都要買”的態(tài)度，足以說明問題。

問題核心是什么？是美國自己。2025年，美元指數(shù)下跌9.4%，創(chuàng)下八年來最糟糕的年度表現(xiàn) 。與此同時(shí)，美國的國債規(guī)模已突破38萬億美元，沙特、日本等主要債權(quán)國開始減少購買美國國債。

值得一提的是，沙特這個(gè)曾經(jīng)的“石油美元協(xié)議”支柱，已決定退出石油美元協(xié)議。這意味著，自1974年以來維系美元霸權(quán)的那根支柱，正在松動(dòng)。

當(dāng)年，華盛頓說服沙特以美元出售其油氣資源，并將利潤投資于美國國債，同時(shí)承諾在戰(zhàn)爭爆發(fā)時(shí)保障沙特的軍火銷售和安全。如今，這一延續(xù)了半個(gè)世紀(jì)的協(xié)議宣告終結(jié)，美元作為世界儲備貨幣的地位面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

與此同時(shí)，金磚國家正加速推動(dòng)以本國貨幣進(jìn)行交易。俄羅斯宣布計(jì)劃推出“金磚之橋”支付平臺，利用金磚國家央行發(fā)行的數(shù)字金融資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)成員國之間的跨境支付，不受第三方限制 。

高盛曾有分析報(bào)告中顯示，預(yù)計(jì)2026年全球央行購金需求將保持強(qiáng)勁，原因之一是中國央行等新興市場央行的黃金儲備占比與全球其他央行相比仍然偏低。最新消息是，3月7日，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，中國黃金儲備為7422萬金衡安士，高于1月底的7419萬金衡安士，為連續(xù)第16個(gè)月增持黃金。

換言之，增持黃金的空間或依然巨大。

當(dāng)然，這并非忽視“去美元化”進(jìn)程中面臨的挑戰(zhàn)。美元在全球國際支付中的占比仍達(dá)到50.49%，在外匯交易中的占比更是高達(dá)88%，全球500萬億美元的金融衍生品和36萬億美債形成了強(qiáng)大的路徑依賴，短期內(nèi)難以徹底改變。此外，新興貨幣的流動(dòng)性不足、轉(zhuǎn)換成本高企等問題，也在一定程度上制約了“去美元化”的推進(jìn)速度。

但不可否認(rèn)的是，“去美元化”的大趨勢已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)，隨著越來越多的國家加入到“去美元化”的行列中，黃金的需求將持續(xù)增加，其價(jià)格也將長期受益。

回到最初的問題：黃金價(jià)格真的能達(dá)到6300美元/盎司嗎？

不妨給出一個(gè)理性的答案：不唱空，不盲從，6300美元/盎司的目標(biāo)并非遙不可及，但過程肯定充滿波動(dòng)。

從短期來看，伊朗戰(zhàn)火帶來的避險(xiǎn)情緒將繼續(xù)推動(dòng)黃金價(jià)格上漲，COMEX黃金價(jià)格有望站穩(wěn)5400美元/盎司，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格也將向5500美元/盎司逼近。但隨著市場情緒的逐步消化，以及沖突局勢的階段性緩和，黃金價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)短期回調(diào)，這是市場正常的波動(dòng)，也是投資者布局的重要機(jī)會(huì)。

從美黃金期貨也驗(yàn)證了黃金價(jià)格的短期波動(dòng)。從3月2日至3月5日，黃金期貨價(jià)格已經(jīng)從5434美元回撤至5100美元附近。但依然緊貼20均線，上行趨勢暫時(shí)保持良好。

從中期來看，地緣政治的長期不確定性和“去美元化”進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，將為黃金價(jià)格提供堅(jiān)實(shí)支撐。全球央行的持續(xù)購金、投資者的避險(xiǎn)需求和資產(chǎn)多元化需求，將共同推動(dòng)黃金價(jià)格穩(wěn)步上漲。如果中東沖突演變?yōu)槔彂?zhàn)，全球能源供應(yīng)持續(xù)緊張，通脹預(yù)期進(jìn)一步升溫，那么，黃金價(jià)格繼續(xù)攀升，向摩根大通預(yù)測的6300美元/盎司目標(biāo)靠近，也并非癡人說夢。

從長期來看，“去美元化”進(jìn)程的深化將重塑全球貨幣體系，黃金的貨幣屬性將進(jìn)一步凸顯，其在全球金融體系中的地位將逐步提升。隨著全球央行購金需求的持續(xù)增加和投資者對黃金需求的不斷提升，黃金價(jià)格的長期上漲趨勢將不可逆轉(zhuǎn)，即便短期內(nèi)無法達(dá)到6300美元/盎司，未來也將逐步突破這一關(guān)口，開啟新的上漲空間。

必須提醒的是，一定要警惕潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素。如果全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)意外復(fù)蘇，美聯(lián)儲重啟加息周期，或者中東沖突得到快速解決，地緣風(fēng)險(xiǎn)大幅下降，那么黃金價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)，6300美元/盎司的目標(biāo)可能就會(huì)成為虛無縹緲的山峰。此外，黃金價(jià)格的快速上漲也可能引發(fā)投機(jī)資金的獲利了結(jié)，導(dǎo)致市場出現(xiàn)短期波動(dòng)。

對于投資者而言，不必被短期的市場波動(dòng)所困擾，也不必盲目追捧大神或大神機(jī)構(gòu)的預(yù)測，而是應(yīng)該理性看待黃金的投資價(jià)值。黃金作為一種避險(xiǎn)資產(chǎn)和抗通脹資產(chǎn)，其核心價(jià)值在于對沖風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多元化，而不是追求短期的投機(jī)收益。在當(dāng)前地緣政治不確定性加劇、“去美元化”進(jìn)程加速、通脹預(yù)期升溫的背景下，適當(dāng)配置黃金資產(chǎn)，無疑是一種理性的選擇。

在面對波詭云譎世界，復(fù)雜多變的金融市場時(shí)，大家不妨對黃金的未來多一份耐心。或許在不久的將來，當(dāng)黃金價(jià)格真正突破6300美元/盎司的那一刻，我們會(huì)想起今天的期待——黃金到6300美元，記得叫醒我。

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