財(cái)聯(lián)社3月9日訊（記者 方彥博）油價(jià)的急劇飆升正在深刻重塑全球化工市場(chǎng)的成本邏輯與競(jìng)爭(zhēng)格局，其中，在“油煤價(jià)差”顯著擴(kuò)大的背景下，煤化工行業(yè)景氣加速向上。

財(cái)聯(lián)社記者多方采訪獲悉，目前，包括華誼集團(tuán)（600623.SH）、華魯恒升（600426.SH）、寶豐能源(600989.SH)、中煤能源（601898.SH）等上市公司在內(nèi)的多家煤化工企業(yè)在成本端保持相對(duì)穩(wěn)定的情況下，多數(shù)產(chǎn)品均有不同程度的價(jià)格提升，給企業(yè)利潤(rùn)帶來(lái)一定改善。

“在經(jīng)歷了數(shù)年的行業(yè)下行周期后，煤化工企業(yè)在多重利好的加持下正迎來(lái)景氣反轉(zhuǎn)�！庇袠I(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，“前期隨著落后產(chǎn)能出清和反內(nèi)卷的開(kāi)展，部分煤化工產(chǎn)品其實(shí)已經(jīng)走出了上行的趨勢(shì)，加之目前的高油價(jià)預(yù)期帶來(lái)的產(chǎn)品提價(jià)，煤化工企業(yè)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值的雙修復(fù)”。

油煤價(jià)差走闊，成本優(yōu)勢(shì)凸顯

作為化學(xué)工業(yè)中的兩大重要分支，煤化工和石油化工二者的下游產(chǎn)品存在一定重疊，特別是在烯烴、乙二醇、甲醇等產(chǎn)品上，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

受地緣沖突影響，近期國(guó)際原油價(jià)格大幅走高。數(shù)據(jù)顯示，9日盤(pán)中，WTI原油期貨日內(nèi)價(jià)格一度超114美元/桶。布倫特原油期貨價(jià)格也一度漲至114.136美元/桶。

在原油價(jià)格的帶動(dòng)下，甲醇、乙二醇等化工品價(jià)格聯(lián)動(dòng)上行。以乙二醇為例，最新數(shù)據(jù)顯示，目前華東地區(qū)乙二醇市場(chǎng)價(jià)格超過(guò)4800元/噸，較3月6日跳漲545元/噸，漲幅超過(guò)12.8%；甲醇價(jià)格更是在近一周內(nèi)漲幅超過(guò)20%。

而在煤化工一端，產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)與成本端平穩(wěn)形成鮮明反差。據(jù)華誼集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，雖然公司下游產(chǎn)品價(jià)格近期有所變化，但是煤炭的價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，公司的成本端變化相對(duì)有限。

“眼下采暖季已接近尾聲，夏季用電高峰尚未開(kāi)啟，煤炭正處在一個(gè)相對(duì)淡季的階段，整體價(jià)格比較穩(wěn)定�！比A魯恒升相關(guān)人士也對(duì)記者稱(chēng)。

此消彼長(zhǎng)之間，煤化工條線的產(chǎn)品的成本優(yōu)勢(shì)開(kāi)始凸顯。

“如按照95美元/桶的油價(jià)和700元/噸的港口煤價(jià)測(cè)算，煤制烯烴對(duì)比油制烯烴的單噸成本優(yōu)勢(shì)或超過(guò)2000元�！庇蟹治鋈耸吭诮邮茇�(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，“這種極端的價(jià)差環(huán)境，讓煤化工企業(yè)的盈利彈性被極大釋放，原本微利甚至虧損的產(chǎn)能瞬間轉(zhuǎn)為高額盈利�！�

板塊反轉(zhuǎn)，估值修復(fù)可期

過(guò)去幾年，受“雙碳”政策壓制及市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)能源轉(zhuǎn)型的擔(dān)憂(yōu)，煤化工行業(yè)整體盈利承壓，板塊估值長(zhǎng)期處于歷史低位。

有關(guān)部門(mén)也注意到產(chǎn)業(yè)的發(fā)展阻力，并推出一系列的產(chǎn)業(yè)政策，堅(jiān)決淘汰落后低效產(chǎn)能，推動(dòng)行業(yè)整體提升。

國(guó)家發(fā)改委等部門(mén)此前發(fā)布的《現(xiàn)代煤化工行業(yè)節(jié)能降碳改造升級(jí)實(shí)施指南》明確要求，到2025年煤制甲醇、煤制烯烴、煤制乙二醇行業(yè)基準(zhǔn)水平以下產(chǎn)能基本實(shí)現(xiàn)清零。

2023年，六部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》進(jìn)一步規(guī)范項(xiàng)目管理，鼓勵(lì)通過(guò)上大壓小、煤炭用量置換等方式實(shí)施新建項(xiàng)目，避免同質(zhì)化、低水平重復(fù)建設(shè)。

在一系列的政策引導(dǎo)下，去年四季度以來(lái)，煤化工板塊已經(jīng)表現(xiàn)出反轉(zhuǎn)的跡象。寶豐能源此前發(fā)布的2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)110億到120億元，同比增長(zhǎng)73.57%到89.34%。公司方面表示，內(nèi)蒙古烯烴項(xiàng)目投產(chǎn)，烯烴產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量同比顯著增加是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。

業(yè)內(nèi)人士也同樣看好煤化工板塊的估值修復(fù)邏輯。

“市場(chǎng)此前過(guò)度擔(dān)憂(yōu)了煤化工的碳排放問(wèn)題，而忽視了其在國(guó)家能源安全戰(zhàn)略中的壓艙石作用�！鼻笆龇治鋈耸勘硎�，“在高油價(jià)常態(tài)化預(yù)期下，煤化工作為替代石油路線的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值將被重估。疊加企業(yè)通過(guò)技術(shù)升級(jí)降低能耗，其估值中樞有望進(jìn)一步提升。”