3月9日，寧德時(shí)代公布了2025年財(cái)報(bào)：營(yíng)收4237億元，同比增長(zhǎng)17%；歸母凈利潤(rùn)722億元，同比大增42%。
一句話：量漲了，利潤(rùn)漲得更快，但錢也花得更猛了。
利潤(rùn)為什么漲這么快？主要原因是成本下降。
過(guò)去兩年，碳酸鋰等核心原材料價(jià)格大幅回落，寧德時(shí)代的綜合毛利率提升至2025年的26.3%，帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)。與此同時(shí)，公司賬上趴著大量現(xiàn)金，利息收入高達(dá)106億元。這筆“躺賺”的錢，也是凈利潤(rùn)增速跑贏營(yíng)收的次要原因。
寧德時(shí)代的凈利率從2023年的11%升至2025年的17%。
寧德時(shí)代的收入來(lái)源相對(duì)集中：動(dòng)力電池貢獻(xiàn)74.7%的營(yíng)收，儲(chǔ)能電池貢獻(xiàn)14.7%的營(yíng)收，兩者合計(jì)接近九成。根據(jù)SNE Research統(tǒng)計(jì)，寧德時(shí)代全球動(dòng)力電池市占率提升1.2個(gè)百分點(diǎn)至39.2%，連續(xù)9年是全球第一，其中，國(guó)內(nèi)市占率43.42%，海外市占率首次突破30%。
但市占率背后，有一組數(shù)據(jù)值得關(guān)注：動(dòng)力電池毛利率為23.8%，同比微降0.1個(gè)百分點(diǎn)。量漲了，毛利率沒(méi)漲，說(shuō)明價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的壓力依然存在。
儲(chǔ)能的毛利率高于動(dòng)力電池，但儲(chǔ)能電池的收入增速慢于動(dòng)力電池，主要因?yàn)閮?chǔ)能系統(tǒng)均價(jià)下行——量漲了，但單價(jià)跌了。
寧德時(shí)代的錢都花到哪里去了？2025年，其投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出達(dá)944億元，同比擴(kuò)大近一倍。
這筆錢的大頭，一是產(chǎn)能擴(kuò)張：購(gòu)建固定資產(chǎn)等支出423億元，同比增長(zhǎng)36%，國(guó)內(nèi)外多個(gè)生產(chǎn)基地同步推進(jìn)，在建產(chǎn)能321 GWh；二是購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品：投資支出575億元，同比增長(zhǎng)159%。
研發(fā)投入221億元，同比增長(zhǎng)19%，研發(fā)費(fèi)用率5.23%，研發(fā)人員22901人，同比增加12.6%。這一投入規(guī)模，在全球制造業(yè)企業(yè)中屬于高水平。
股東回報(bào)方面，寧德時(shí)代2025年全年分紅總額（含中期分紅）約361億元。同時(shí)，公司于2025年4月啟動(dòng)總額不低于40億元的股份回購(gòu)計(jì)劃，年末累計(jì)回購(gòu)金額43.86億元。
未來(lái)幾年，隨著海外工廠陸續(xù)投產(chǎn)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加速追趕，寧德時(shí)代能否在保持市占率的同時(shí)維持當(dāng)前的利潤(rùn)率水平，是外界最關(guān)注的重點(diǎn)。
（策劃：金玙璠，制圖：李昱慧）