3月10日，浙江核新同花順網(wǎng)絡(luò)信息股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱：同花順，股票代碼：300033）發(fā)布2025年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.29億元，同比增長(zhǎng)44.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)32.05億元，同比增長(zhǎng)75.79%；基本每股收益5.96元，同比增長(zhǎng)75.81%，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同時(shí)，公司推出慷慨的利潤(rùn)分配預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利51元（含稅），并以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增4股，彰顯對(duì)投資者的回饋力度。

01 扣非凈利潤(rùn)高增73%，廣告收入增長(zhǎng)71%

2025年，同花順各項(xiàng)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)顯著提升。其中，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)30.51億元，同比增長(zhǎng)72.87%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~37.74億元，同比增長(zhǎng)63.00%，現(xiàn)金流狀況充裕。分季度來(lái)看，公司業(yè)績(jī)呈逐季攀升態(tài)勢(shì)，第四季度表現(xiàn)尤為突出，單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.68億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)19.99億元，占全年凈利潤(rùn)比重超62%。

業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)方面，公司形成多元協(xié)同的收入格局。廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣服務(wù)成為第一大收入來(lái)源，全年實(shí)現(xiàn)收入34.62億元，同比增長(zhǎng)70.98%，主要得益于同花順網(wǎng)站與APP用戶活躍度提升，公司成功拓展生活、消費(fèi)、科技類客戶，同時(shí)證券、基金等金融客戶需求增加。增值電信服務(wù)收入19.51億元，同比增長(zhǎng)20.71%，受益于證券市場(chǎng)回暖帶動(dòng)投資者需求增長(zhǎng)；軟件銷售及維護(hù)收入3.99億元，同比增長(zhǎng)12.12%；基金銷售及其他交易手續(xù)費(fèi)等其他業(yè)務(wù)收入2.17億元，同比增長(zhǎng)14.24%。

從銷售模式看，線上渠道貢獻(xiàn)主導(dǎo)力量，全年實(shí)現(xiàn)收入56.30億元，占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)93.38%，同比增長(zhǎng)46.96%；線下收入3.99億元，占比6.62%，同比增長(zhǎng)12.12%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍是核心陣地，實(shí)現(xiàn)收入60.07億元，占比99.63%，同比增長(zhǎng)44.13%；國(guó)外市場(chǎng)收入2228.17萬(wàn)元，占比0.37%，同比增長(zhǎng)15.93%，國(guó)際化布局穩(wěn)步推進(jìn)。

02 聚焦AI+金融，研發(fā)投入占比19%

作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)提供商，同花順2025年持續(xù)加大人工智能研發(fā)投入，推動(dòng)“AI+金融信息服務(wù)”深度融合。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入達(dá)11.45億元，雖占營(yíng)業(yè)收入比重為18.99%（同比下降9.51個(gè)百分點(diǎn)），但總額保持穩(wěn)定，主要因研發(fā)流程AI工具規(guī)模化應(yīng)用提升了研發(fā)效能，同時(shí)營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)所致。

研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)成效顯著，截至2025年末，公司研發(fā)人員達(dá)3141人，占員工總數(shù)的61.75%，其中博士學(xué)歷128人（含在站博士后43人），同比增長(zhǎng)24.27%，碩士學(xué)歷853人，同比增長(zhǎng)3.27%，高素質(zhì)人才隊(duì)伍為技術(shù)創(chuàng)新提供堅(jiān)實(shí)支撐。公司在金融大模型領(lǐng)域成果突出，自主構(gòu)建并開源金融大語(yǔ)言模型評(píng)測(cè)基準(zhǔn)BizFinBench，涵蓋10萬(wàn)余條中文金融問(wèn)答數(shù)據(jù)，為行業(yè)應(yīng)用提供標(biāo)準(zhǔn)化參考；同時(shí)深化“問(wèn)財(cái)”投資助理智能化水平，推出數(shù)據(jù)可視化智能體并榮獲2025年中國(guó)設(shè)計(jì)智造獎(jiǎng)，推動(dòng)金融服務(wù)效率與智能化升級(jí)。

在業(yè)務(wù)落地層面，公司面向機(jī)構(gòu)端和個(gè)人端形成雙輪驅(qū)動(dòng)格局。機(jī)構(gòu)端服務(wù)覆蓋國(guó)內(nèi)90%以上證券公司，延伸至公募基金、銀行、保險(xiǎn)公司等各類機(jī)構(gòu)，提供AI應(yīng)用產(chǎn)品、系統(tǒng)建設(shè)及維護(hù)、金融數(shù)據(jù)服務(wù)等解決方案；個(gè)人端依托網(wǎng)站及移動(dòng)應(yīng)用平臺(tái)，通過(guò)AI賦能投資助理、行情分析工具、理財(cái)產(chǎn)品交易等服務(wù)，提升用戶活躍度與付費(fèi)轉(zhuǎn)化率。

2025年，A股市場(chǎng)活躍度顯著提升，中金公司研報(bào)顯示，當(dāng)年A股日均成交額同比增長(zhǎng)63%至1.73萬(wàn)億元，新增A股開戶賬戶同比增長(zhǎng)10%至2744萬(wàn)戶。在此背景下，同花順用戶活躍度同步攀升，QM監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，公司股票App平均MAU同比增長(zhǎng)29%至4402萬(wàn)人，期貨通App平均MAU同比增長(zhǎng)27%至147萬(wàn)人。市場(chǎng)與用戶活躍度的雙重提升，直接推動(dòng)券商及期貨開戶導(dǎo)流收入同比增長(zhǎng)71%至34.6億元，占整體收入比重達(dá)57%。

同時(shí)，投資者對(duì)金融信息服務(wù)的需求持續(xù)上升，帶動(dòng)增值電信業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)21%至19.5億元，收入占比32%。展望2026年，考慮到A股日均成交額預(yù)計(jì)提升至2.73萬(wàn)億元，且1月同花順股票App、期貨通App MAU均創(chuàng)下歷史新高，分別達(dá)5742萬(wàn)人、224萬(wàn)人，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)公司2026年經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)將持續(xù)向好。

考慮到年初以來(lái)市場(chǎng)活躍度持續(xù)提升，中金公司小幅上調(diào)2026年盈利預(yù)測(cè)2%至40億元，基本維持2027年盈利預(yù)測(cè)50億元不變。當(dāng)前公司估值對(duì)應(yīng)2026/2027年P(guān)E分別為42倍/34倍；維持目標(biāo)價(jià)435元不變，對(duì)應(yīng)2026/2027年P(guān)E分別為58倍/47倍，存在37%的上行空間，維持“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)。

對(duì)于2026年發(fā)展，同花順明確七大經(jīng)營(yíng)計(jì)劃：深耕金融信息服務(wù)主業(yè)，把握資本市場(chǎng)改革機(jī)遇，推進(jìn)全球化布局；持續(xù)迭代“問(wèn)財(cái)”大模型，深化AI在投研、風(fēng)險(xiǎn)管理等場(chǎng)景的應(yīng)用；拓展“大模型+智能投研”“大模型+營(yíng)銷賦能”等多元化業(yè)務(wù)場(chǎng)景；優(yōu)化精準(zhǔn)營(yíng)銷體系，提升品牌影響力；強(qiáng)化人工智能、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域高端人才引進(jìn)與培養(yǎng)；健全內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理體系；提高信息披露質(zhì)量，加強(qiáng)投資者關(guān)系管理。

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