撰文 | 大衛(wèi)

編輯 | 茶茶

2025年，“寧王”的含金量又提升了一步。

近日，寧德時(shí)代交出了一份增長(zhǎng)穩(wěn)健的成績(jī)單。報(bào)告顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4237.02億元，同比增長(zhǎng)17.04%；歸母凈利潤(rùn)722.01億元，同比增長(zhǎng)42.28%。按此計(jì)算，寧德時(shí)代日賺約1.98億元，營(yíng)收及凈利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高。

同時(shí)，寧德時(shí)代還發(fā)布了2025年度利潤(rùn)分配預(yù)案，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金分紅人民幣69.57元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金分紅315.32億元（含稅），堪稱大手筆。

寧德時(shí)代業(yè)績(jī)持續(xù)高增、疊加高額分紅與股價(jià)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，充分彰顯其在動(dòng)力電池與儲(chǔ)能領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力，也為新能源產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定發(fā)展提供了重要支撐。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，動(dòng)力電池仍是寧德時(shí)代業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的首要支撐。年報(bào)顯示，2025年公司動(dòng)力電池系統(tǒng)產(chǎn)品占整體營(yíng)業(yè)收入比重的74.7%，同比增長(zhǎng)25.08%。其中，鋰離子電池銷量達(dá)到661GWh，同比增長(zhǎng)39.16%。

根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，在動(dòng)力電池領(lǐng)域，2025年寧德時(shí)代動(dòng)力電池使用量全球市占率為39.2%，較上年提升1.2個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)9年位居全球第一；在儲(chǔ)能領(lǐng)域，公司儲(chǔ)能電池出貨量已連續(xù)5年排名全球第一。此外，2025年公司海外動(dòng)力電池使用量市占率提升至30.0%。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，隨著風(fēng)電、光伏裝機(jī)占比提升，電力系統(tǒng)對(duì)儲(chǔ)能的需求持續(xù)擴(kuò)大，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有望成為未來鋰電產(chǎn)業(yè)的重要增長(zhǎng)極。

2025年，寧德時(shí)代儲(chǔ)能電池系統(tǒng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約624.40億元，占營(yíng)業(yè)收入比重的14.74%，同比增長(zhǎng)8.99%。

今年1月份，寧德時(shí)代裝車量達(dá)32.5 GWh，同比增長(zhǎng)25.7%，市場(chǎng)份額從去年同期的40.1%進(jìn)一步提升至45.2%。這意味著，寧德時(shí)代獨(dú)占了全球近一半的動(dòng)力電池市場(chǎng)。其龐大的客戶群體涵蓋了從中國(guó)的賽力斯、小米、理想、吉利，到全球巨頭特斯拉、寶馬、奔馳、大眾等。

而曾經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)地位的韓國(guó)三大電池企業(yè)，LG新能源、三星SDI和SK on當(dāng)月的全球市場(chǎng)占有率合計(jì)僅為12.0%，較去年同期的16.3%大幅下滑了4.3個(gè)百分點(diǎn)。

新能源汽車發(fā)展至今，全球動(dòng)力電池廠商繼續(xù)洗牌，行業(yè)二八格局已經(jīng)形成，寧德時(shí)代不僅在國(guó)內(nèi)，甚至在全球都是無可爭(zhēng)議的霸主。

實(shí)際上，2025年寧德時(shí)代同樣面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇和原材料成本上升的雙重壓力，之所以能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收盈利雙豐收，核心并非簡(jiǎn)單地壓縮成本，而是打出了一套漂亮的 “組合拳”。

雖然動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池這兩項(xiàng)核心業(yè)務(wù)的毛利率因材料成本上漲而分別微跌了0.10%和0.13%，但公司的電池材料回收及礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)表現(xiàn)非常出色，其毛利率的顯著改善成功對(duì)沖了核心業(yè)務(wù)的下滑壓力，最終推動(dòng)公司整體毛利率逆勢(shì)提升了1.83個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了26.27%。這意味著公司通過布局產(chǎn)業(yè)鏈上游，找到了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

同時(shí)，面對(duì)2025年底以來的碳酸鋰等原材料漲價(jià)，寧德時(shí)代展現(xiàn)了強(qiáng)大的應(yīng)對(duì)能力：公司管理層在業(yè)績(jī)電話會(huì)上明確表示，通過與客戶建立“友好協(xié)商”的定價(jià)聯(lián)動(dòng)模式，能夠?qū)⒋蟛糠衷牧铣杀旧蠞q壓力有效傳導(dǎo)給下游客戶。這種機(jī)制保證了公司的單位毛利水平不至于因上游波動(dòng)而大幅受損。

2025年公司的產(chǎn)能利用率高達(dá)97%，下半年甚至達(dá)到了103%的罕見高位。驚人的產(chǎn)銷規(guī)模攤薄了固定成本，使得“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”效應(yīng)愈發(fā)明顯，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司消化成本的能力。

除了業(yè)務(wù)層面的操作，寧德時(shí)代也在內(nèi)部管理上狠下功夫。財(cái)報(bào)顯示，2025年其銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用的增幅均低于總收入的增幅。這種對(duì)內(nèi)部成本費(fèi)用的嚴(yán)格管控，直接讓更多利潤(rùn)體現(xiàn)在了凈利潤(rùn)上，這也是為何其凈利潤(rùn)增速（42.28%） 能夠遠(yuǎn)超營(yíng)收增速（17.04%） 的關(guān)鍵原因之一。

2025年，寧德時(shí)代海外市場(chǎng)市占率躍升至30%，并獲得了大眾、寶馬、沃爾沃等眾多海外頭部車企的定點(diǎn)。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)也成為新引擎，其全球首款可量產(chǎn)的9MWh儲(chǔ)能系統(tǒng)在海外發(fā)布，瞄準(zhǔn)了大型電網(wǎng)級(jí)市場(chǎng)。

寧德時(shí)代的海外戰(zhàn)略呈現(xiàn)出一個(gè)清晰的脈絡(luò)：以歐洲為戰(zhàn)略高地，通過巨額合資建廠實(shí)現(xiàn)深度綁定，比如與全球第四大汽車集團(tuán)Stellantis合資建設(shè)的西班牙超級(jí)工廠，投資高達(dá)41億歐元，規(guī)劃產(chǎn)能50GWh；以物流和儲(chǔ)能作為新的增長(zhǎng)極，拓展業(yè)務(wù)邊界，比如，與全球航運(yùn)巨頭馬士基達(dá)成全球戰(zhàn)略合作，利用寧德時(shí)代的電池技術(shù)，推動(dòng)馬士基的集裝箱船隊(duì)、港口機(jī)械和內(nèi)陸卡車全面電動(dòng)化。馬士基則為寧德時(shí)代提供端到端的定制化供應(yīng)鏈解決方案，以應(yīng)對(duì)復(fù)雜的國(guó)際貿(mào)易環(huán)境，提升其全球交付的效率和韌性；同時(shí)布局東南亞，比如印尼電池產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，產(chǎn)能規(guī)劃15GWh，預(yù)計(jì)2026年上半年投產(chǎn)，最終構(gòu)建起一個(gè)覆蓋全球的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

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