最近幾天，一場(chǎng)名為“養(yǎng)龍蝦”的全民熱潮從科技圈席卷至資本市場(chǎng)，成為現(xiàn)象級(jí)的超級(jí)熱點(diǎn)。

據(jù)說(shuō)，由于安裝使用“小龍蝦”的用戶激增，導(dǎo)致算力緊張，算力租賃市場(chǎng)也出現(xiàn)了加速漲價(jià)，英偉達(dá)H200、H100等高端GPU租金環(huán)比上漲15%-30%，而且交付周期也被延長(zhǎng)。

還有國(guó)內(nèi)頭部廠商優(yōu)刻得、森華易騰等，近期也已官宣3月全線漲價(jià)20%-30%。

而這場(chǎng)技術(shù)狂歡，也在股市中掀起了算力產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)大爆發(fā)。

昨天，騰訊版“小龍蝦”WorkBuddy上線后，由于用戶訪問(wèn)量遠(yuǎn)超預(yù)期，導(dǎo)致核心服務(wù)瞬時(shí)壓力過(guò)大，不得不緊急致歉并將服務(wù)擴(kuò)容10倍。

今天騰訊的股價(jià)因此罕見(jiàn)飆漲了7.27%。

A股算力板塊更是持續(xù)爆發(fā)，今天AI及算力相關(guān)概念股合計(jì)超40股漲停，成為絕對(duì)上漲主力。

港股新上市才2月的MINIMAX更是兩天飆漲51%，上市來(lái)累計(jì)飆升了6.4倍！市值高達(dá)3826.35億港元。

足可見(jiàn)“小龍蝦”這種應(yīng)用工具的熱度之高。

這個(gè)現(xiàn)象，很可能是中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)加速爆發(fā)的開(kāi)始。

算力鏈的利潤(rùn)邏輯轉(zhuǎn)變

本質(zhì)而言，“小龍蝦”這類應(yīng)用層工具的爆發(fā)走紅，相當(dāng)于強(qiáng)力點(diǎn)燃了AI算力需求的“導(dǎo)火索”，需求的激增直接驅(qū)動(dòng)整個(gè)算力板塊迎來(lái)估值重構(gòu)。

有報(bào)告顯示，“小龍蝦”驅(qū)動(dòng)的多場(chǎng)景AI應(yīng)用，將直接推動(dòng)Token消耗從“百萬(wàn)級(jí)/日”躍升至“億級(jí)/日”，將在兩年內(nèi)或可創(chuàng)造25%的新增算力需求，甚至有望推動(dòng)AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)入真正的Agent時(shí)代。

而云廠商的商業(yè)邏輯，也開(kāi)始從單純的“底層算力租賃”躍升為“Agent數(shù)字員工的工位提供商”。

連帶著，算力產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)邏輯也將出現(xiàn)轉(zhuǎn)移。

2026年最大的預(yù)期差，叫做“Token通脹”。

以DeepSeekR1為代表的“深度思考”模型，每回答一個(gè)問(wèn)題，后臺(tái)消耗的Token數(shù)量是以前模型的5到10倍。

全球最大的AI模型API聚合平臺(tái)Open Router數(shù)據(jù)顯示，2月9日至15日，中國(guó)模型Token調(diào)用量達(dá)4.12萬(wàn)億，首次超過(guò)美國(guó)模型的2.94萬(wàn)億，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用的活躍度已領(lǐng)先全球。

與此同時(shí)，算力需求的結(jié)構(gòu)也在發(fā)生根本性變化：根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，AI推理工作負(fù)載在2026年已經(jīng)占到整體AI算力的60%以上，并且還在向70%沖擊。

而這一轉(zhuǎn)變，將逐漸改寫(xiě)算力變現(xiàn)的邏輯：誰(shuí)能接住這波潑天的推理需求，誰(shuí)就是真正的贏家。

在此之前，算力產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)中心高度集中在上游，核心邏輯是“誰(shuí)的GPU更貴、算力規(guī)模更大，盈利就更強(qiáng)”。也正因此，英偉達(dá)、博通、AMD等芯片巨頭在近幾年實(shí)現(xiàn)了市值的恐怖飆升，成為算力賽道的最大受益者。

但如今，隨著下游應(yīng)用端的功能不斷完善、應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)拓展，這一格局正在悄然改變。

算力產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)，開(kāi)始從上游逐漸向下游轉(zhuǎn)移。

這一幕，就如同當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代爆發(fā)時(shí)代，主要利潤(rùn)從通信設(shè)備商和服務(wù)商，逐漸轉(zhuǎn)移到下游的集納各種應(yīng)用場(chǎng)景的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。

這種情況，正在中國(guó)加速發(fā)生。

中國(guó)算力產(chǎn)業(yè)的發(fā)展到現(xiàn)在，盡管由于算力需求依舊極其龐大，上游算力（如芯片/存儲(chǔ)）和中間關(guān)鍵環(huán)節(jié)（如通信模塊）依舊能享受到非常巨大的行業(yè)紅利，但發(fā)展路徑與海外已經(jīng)逐漸出現(xiàn)了很大的不同——不再搞“堆算力、出租算力”的內(nèi)卷模式，而是開(kāi)始更強(qiáng)調(diào)應(yīng)用落地和行業(yè)滲透。

這就意味著：誰(shuí)的交付能力越強(qiáng)，越能接住中國(guó)算力的核心紅利。

簡(jiǎn)單說(shuō)，未來(lái)算力鏈的投資方向，將要逐漸告別“賣(mài)卡思維”、出租思維”，轉(zhuǎn)向“交付思維”、“平臺(tái)思維”。

那些能承接不確定性、提供確定結(jié)果的公司，才是真正的金礦。

近期爆火的“小龍蝦”，其實(shí)就屬于MaaS和Agent平臺(tái)賽道，它一火，相關(guān)企業(yè)股價(jià)就大漲，這就是利潤(rùn)往平臺(tái)端遷移的最直接信號(hào)。

三大核心投資主線

在未來(lái)，算力行業(yè)的賺錢(qián)邏輯將逐漸改變，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，過(guò)去“閉眼買(mǎi)卡、跟風(fēng)租算力”的投資方式，將逐漸行不通了。

而做交付和平臺(tái)服務(wù)的，反而可能更會(huì)持續(xù)賺錢(qián)，甚至能逐漸成長(zhǎng)為行業(yè)巨頭。

近期“小龍蝦”帶動(dòng)相關(guān)平臺(tái)企業(yè)大漲，就是這個(gè)趨勢(shì)的提前體現(xiàn)。

結(jié)合行業(yè)發(fā)展邏輯，未來(lái)算力鏈的投資機(jī)會(huì)，可能主要集中在3條主線方向：

主線一：行業(yè)應(yīng)用交付商。

這類企業(yè)是算力鏈的“賺錢(qián)機(jī)器”，因?yàn)榭蛻舾顿M(fèi)從來(lái)不是為了買(mǎi)GPU、買(mǎi)算力，而是為了買(mǎi)“能解決問(wèn)題的確定結(jié)果”，而這些企業(yè)的核心優(yōu)勢(shì)就是懂行業(yè)、能交付，能給客戶提供從技術(shù)落地到業(yè)務(wù)閉環(huán)的全流程服務(wù)，賺錢(qián)又穩(wěn)又有成長(zhǎng)性。

比如金融機(jī)構(gòu)愿意花高價(jià)買(mǎi)AI風(fēng)控模型，不是關(guān)心用了多少?gòu)圚100，而是關(guān)心能不能降低壞賬率；工廠愿意付費(fèi)買(mǎi)智能質(zhì)檢系統(tǒng)，不是在意算力規(guī)模，而是關(guān)心能不能減少次品、提升效率。

這些能直接創(chuàng)造商業(yè)價(jià)值的環(huán)節(jié)，才是算力鏈的“印鈔機(jī)”。

相關(guān)行業(yè)如金融AI、政務(wù)大模型、工業(yè)質(zhì)檢/智能制造、醫(yī)療影像、能源調(diào)度（算電協(xié)同）等細(xì)分方向的相關(guān)龍頭企業(yè)。

這類公司的核心優(yōu)勢(shì)是“行業(yè)KnowHow+交付能力”，門(mén)檻高、競(jìng)爭(zhēng)格局好，不會(huì)被算力租賃的內(nèi)卷波及，是長(zhǎng)期布局的首選。

主線二：MaaS/Agent平臺(tái)。

作為行業(yè)增長(zhǎng)最快的環(huán)節(jié)，MaaS和Agent平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)特別明顯：毛利高、規(guī)模效應(yīng)強(qiáng)、幾乎不用額外增加成本，未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大。

因?yàn)殡S著智能體技術(shù)爆火，客戶已經(jīng)不滿足于“用模型”，而是想“直接解決問(wèn)題”，這也讓這個(gè)賽道的賺錢(qián)空間進(jìn)一步打開(kāi)。

重點(diǎn)關(guān)注2類標(biāo)的：

一類是大廠的通用大模型MaaS平臺(tái)，百度（文心一言千帆平臺(tái)）、阿里（通義千問(wèn)百煉平臺(tái)）、騰訊（混元大模型）、字節(jié)（豆包）、華為（盤(pán)古大模型），這些大廠生態(tài)完善、客戶多，占據(jù)了市場(chǎng)主導(dǎo)地位，目前它們都各自推出適配OpenClaw的產(chǎn)品，也帶動(dòng)了自身及相關(guān)的概念股的持續(xù)上漲。

另一類是垂直領(lǐng)域的MaaS和Agent服務(wù)商，它們專注特定場(chǎng)景，有自己的優(yōu)勢(shì)，其中還有不少企業(yè)背靠阿里、騰訊等投資方，與大廠業(yè)務(wù)商業(yè)合作的潛力是值得關(guān)注的。

這類公司處于行業(yè)高增長(zhǎng)期，一旦實(shí)現(xiàn)規(guī)模突破，利潤(rùn)會(huì)呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，適合追求高彈性的投資者布局。

除此之外，還有一些專注于AI智能體開(kāi)發(fā)的中小企業(yè)，也因?yàn)椤靶↓埼r”的熱潮受到資本關(guān)注，股價(jià)短期漲得很猛。

主線三：向交付進(jìn)化的智算中心/國(guó)產(chǎn)硬件。

雖然純租算力、純賣(mài)硬件的日子不好過(guò)，但這不代表算力基礎(chǔ)設(shè)施和硬件領(lǐng)域就沒(méi)機(jī)會(huì)了。那些能往上延伸、綁定交付環(huán)節(jié)、愿意轉(zhuǎn)型的企業(yè)，有望迎來(lái)估值反彈，屬于低估值的撿漏機(jī)會(huì)。

重點(diǎn)關(guān)注兩類企業(yè)：

一是向交付轉(zhuǎn)型的智算中心和云廠商，如拓維信息（華為昇騰生態(tài)核心，又做政企算力又做解決方案）、中科曙光（國(guó)家算力+行業(yè)定制，液冷服務(wù)器技術(shù)領(lǐng)先）、中國(guó)移動(dòng)（國(guó)內(nèi)算力規(guī)模第一，借著政企資源轉(zhuǎn)型交付）、寶信軟件（工業(yè)算力樞紐，又做算力又做應(yīng)用），這些企業(yè)靠定制化解決方案，擺脫了低毛利的困境；

二是做國(guó)產(chǎn)替代、又能協(xié)同交付的硬件企業(yè)，國(guó)產(chǎn)AI芯片領(lǐng)域。如海光信息（在金融、能源領(lǐng)域用得廣）、寒武紀(jì)（AI推理芯片核心企業(yè)），借著自主可控的政策，打破海外壟斷；AI服務(wù)器領(lǐng)域，浪潮信息（國(guó)內(nèi)市占第一）、工業(yè)富聯(lián)（英偉達(dá)代工）、拓維信息（華為生態(tài)服務(wù)器），這些企業(yè)的訂單可預(yù)見(jiàn)性都不錯(cuò)，能跟著算力需求一起增長(zhǎng)；

還有算力配套領(lǐng)域，英維克、高瀾股份、科華數(shù)據(jù)，做液冷、電源的，隨著算力密度越來(lái)越高，成了智算中心的剛需，行業(yè)增速比算力整體快多了，近期也借著“小龍蝦”帶動(dòng)的算力需求，股價(jià)漲了不少。

小結(jié)

總的來(lái)看，算力作為新質(zhì)生產(chǎn)力的核心賽道，長(zhǎng)期景氣度毋庸置疑的。

2026年全國(guó)算力基建投資規(guī)劃龐大，算電協(xié)同上升為國(guó)家戰(zhàn)略，智能體技術(shù)催生海量需求，政策、資金、需求三重共振?！笆逦濉蹦?，人工智能相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模將增長(zhǎng)到10萬(wàn)億元以上。

未來(lái)幾年，隨著算力鏈利潤(rùn)邏輯的持續(xù)重構(gòu)和行業(yè)的快速發(fā)展，“十倍股”的機(jī)會(huì)依然存在。

而能否把握這一機(jī)遇，關(guān)鍵在于能否緊跟行業(yè)趨勢(shì)，找準(zhǔn)具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的——告別“賣(mài)卡思維”，擁抱“交付思維”，才能在算力賽道的新一輪浪潮中搶占先機(jī)。

責(zé)任編輯 | 陳斌