作者 | 銳眼哥

來源 | 財(cái)經(jīng)銳眼（ID：BJCJRY）

過去幾天，全球資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)都在油價(jià)上。

油價(jià)巨震影響股市，中國(guó)西電創(chuàng)歷史新高

由于中東緊張局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵，上周五國(guó)際油價(jià)大漲近10%。

3月9日早上，新的一周剛開始，國(guó)際油價(jià)就上演繼續(xù)狂飆的戲碼，布倫特原油上午一度暴漲近30%，逼近每桶120美元。

對(duì)于油價(jià)暴漲的恐慌，讓嚴(yán)重依賴原油進(jìn)口的日本、韓國(guó)股市大跌，A股上證指數(shù)也一度大跌超過70個(gè)點(diǎn)，不過很快反彈，當(dāng)天收盤上證指數(shù)下跌不到30點(diǎn)，日線圖上出現(xiàn)一根長(zhǎng)下影線。

3月10日凌晨，特朗普宣布美國(guó)對(duì)伊朗戰(zhàn)事基本結(jié)束，G7會(huì)議做出將要釋放3-4億桶儲(chǔ)備原油的意向，國(guó)際油價(jià)由此大幅跳水，一度跌破每桶90美元。

短短24小時(shí)內(nèi)，國(guó)際油價(jià)從120美元跌到90美元，如此巨大的跌幅堪比前段時(shí)間白銀的史詩(shī)級(jí)暴跌行情。

A股的油氣板塊，被國(guó)際油價(jià)深度影響。以中國(guó)石油為例，其股價(jià)3月9日早上還一度沖擊漲停，3月10日就暴跌超過7%。

說到底，這兩天國(guó)際油價(jià)的暴漲暴跌，只是影響股市自身運(yùn)行的短期因素。2025年4月以來，A股震蕩上漲的格局依然在進(jìn)行當(dāng)中。

筆者之前文章說過多次，當(dāng)下全球股市依然是圍繞著AI基建狂炒來演繹的，算力、存力、電力是三大細(xì)分主線。

這兩天，在A股震蕩中，又有一些主線品種創(chuàng)出歷史新高。

比如算力股的東山精密，存力股的佰維存儲(chǔ)，電力股的中國(guó)西電。

關(guān)于佰維存儲(chǔ)，筆者3月6日的文章《3天暴漲40%！全球最強(qiáng)風(fēng)口，引爆A股？》中已經(jīng)具體分析過；關(guān)于東山精密，這是一家PCB行業(yè)的公司，其股價(jià)上漲邏輯同樣適用于筆者2月27日寫PCB的文章《3天暴漲56%！昔日A股最強(qiáng)賽道，又殺回來了》。

至于中國(guó)西電，這家以輸配電產(chǎn)業(yè)為主業(yè)的央企，2026年以來股價(jià)已經(jīng)暴漲120%，并在3月5日、6日、9日、10日連續(xù)創(chuàng)出歷史新高。

中國(guó)西電，股價(jià)為何后來居上？

其實(shí)去年下半年A股就已經(jīng)在炒作AI基建潮之下電力短缺的邏輯，不過2025年全年，中國(guó)西電漲幅也才20%多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸同為電氣股的思源電氣、特變電工。

那么，為何2026年之后，中國(guó)西電后來者居上，漲勢(shì)明顯更強(qiáng)了呢？

中國(guó)西電總部位于陜西省西安市高新區(qū)，第一大股東是中國(guó)電氣裝備集團(tuán)有限公司，作為特高壓全產(chǎn)業(yè)鏈的央企龍頭，也是國(guó)內(nèi)唯一具備全套特高壓交直流設(shè)備交付能力的企業(yè)，中國(guó)西電核心設(shè)備的市場(chǎng)占有率超過35%，參與國(guó)內(nèi)80%以上特高壓工程。

國(guó)家在2026年明確“加快智能電網(wǎng)、新型電力系統(tǒng)”投資，在“十五五”中，國(guó)家電網(wǎng)規(guī)劃投資超過4萬億元，較“十四五”增長(zhǎng)40%。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2026年國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)投資額有望接近9000億元，處于持續(xù)高增長(zhǎng)狀態(tài)；機(jī)構(gòu)還預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)特高壓投資額高達(dá)1200億元，同樣刷新歷史巔峰。

在電力制約AI發(fā)展的大背景下，電力裝備已上升為國(guó)家安全與科技自立的核心領(lǐng)域。中國(guó)西電作為央企背景的行業(yè)龍頭，天然具備資源傾斜優(yōu)勢(shì)，決定了在新一輪電網(wǎng)投資浪潮中會(huì)分得一大杯羹。

更關(guān)鍵的是，國(guó)家電網(wǎng)宣布“十五五”期間將重點(diǎn)投向特高壓直流與智能化配網(wǎng)。而中國(guó)西電，正是特高壓設(shè)備領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭。其核心產(chǎn)品換流變壓器、GIS組合電器、特高壓開關(guān)等，是特高壓工程的“心臟”與“動(dòng)脈”?？梢哉f，每一條特高壓線路的開工，大概率意味著中國(guó)西電訂單的確定性增長(zhǎng)。

至于AI基建對(duì)電力設(shè)備需求增長(zhǎng)的刺激，這個(gè)就不用多說了。從產(chǎn)品技術(shù)方面來說，中國(guó)西電正在搶占技術(shù)制高點(diǎn)，加速布局固態(tài)變壓器（SST），該技術(shù)具備體積小、效率高、支持直流配網(wǎng)等特性，契合AI數(shù)據(jù)中心與智能電網(wǎng)的需求。

發(fā)力海外業(yè)務(wù)，中國(guó)西電估值高嗎？

電力設(shè)備股龍頭思源電氣，股價(jià)從2025年7月的70元，漲到現(xiàn)在的230元附近，9個(gè)月時(shí)間暴漲200%以上，一個(gè)核心原因是公司“出?！睒I(yè)務(wù)獲得巨大增長(zhǎng)，產(chǎn)品海外銷量占總營(yíng)收比例在提高，同時(shí)海外市場(chǎng)的毛利率也高于國(guó)內(nèi)。

截至2025年三季度，中國(guó)西電國(guó)內(nèi)收入占比約為80.8%，海外收入占比約為19.2%。2024年年報(bào)中，這一數(shù)據(jù)是：國(guó)內(nèi)收入占比超過85%，國(guó)外收入占比不到13%。

2025年以來，中國(guó)西電在海外市場(chǎng)取得了進(jìn)展，包括但不限于：與印尼國(guó)家電力公司（PLN）簽署2025年變壓器集采框架合同；與柬埔寨國(guó)家電力公司（EDC）簽署多項(xiàng)供貨合同；中標(biāo)馬來西亞數(shù)據(jù)中心變電站設(shè)備；為沙特NEOM未來城（The Line）全球最大電解水制氫項(xiàng)目提供整流變壓器；為歐洲最大的綠氫項(xiàng)目——瑞典博登海上風(fēng)電制氫項(xiàng)目批量供應(yīng)變流變壓器；中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng)巴西控股公司500kV變壓器供貨項(xiàng)目；子公司西電常變斬獲通用電氣（GE）變壓器供貨大單；斬獲西班牙市場(chǎng)大容量變流變壓器訂單。

可以看出，2025年，中國(guó)西電的出海業(yè)務(wù)取得了不俗進(jìn)展。但具體到數(shù)據(jù)，思源電氣海外市場(chǎng)取得的成果更大。

思源電氣在2025年前三季度，國(guó)內(nèi)收入占比約69.7%，海外收入占比約30.3%。其2024年年報(bào)中，國(guó)內(nèi)收入占比近80%，海外收入占比20.2%。

思源電氣剛剛在3月6日創(chuàng)下歷史新高，最新市值來到1780億元，動(dòng)態(tài)市盈率56倍；中國(guó)西電近期在不斷創(chuàng)下歷史新高后，最新市值為1025億元，也突破了千億大關(guān)，目前動(dòng)態(tài)市盈率為81倍。

從估值角度來說，兩家公司都不低了，中國(guó)西電估值又高出思源電氣不少。中國(guó)西電需要在未來有很高的增速，才能消化現(xiàn)在的估值。

民生證券給出的研報(bào)是，預(yù)計(jì)中國(guó)西電2025-2027年?duì)I收分別為248.39、274.59、302.21億元，對(duì)應(yīng)增速分別為11.5%、10.5%、10.1%；歸母凈利潤(rùn)分別為14.18、17.95、21.43億元，對(duì)應(yīng)增速分別為34.5%、26.6%、19.4%。

你覺得這種增速高還是低呢？你如何看待當(dāng)下電力設(shè)備股的大漲呢？