影石創(chuàng)新在國內(nèi)市場(chǎng)依舊面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

來源：侃見財(cái)經(jīng)

作為運(yùn)動(dòng)相機(jī)領(lǐng)域的“黑馬”，影石創(chuàng)新用實(shí)力為自己正名。

實(shí)力的背后，影石創(chuàng)新對(duì)于員工也十分慷慨。據(jù)媒體報(bào)道，在今年的影石創(chuàng)新年會(huì)上，獎(jiǎng)品除了以往的金條和汽車之外，又新增了5套灣區(qū)商品房，以回饋員工在過去一年為公司作出的杰出貢獻(xiàn)。

但從業(yè)績層面而言，影石創(chuàng)新在國內(nèi)市場(chǎng)依舊面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

2月中旬，影石創(chuàng)新披露了2025年業(yè)績快報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營收約98.58億元，較上年同期的約55.74億元增長76.85%；實(shí)現(xiàn)凈利潤約9.64億元，較上年同期的約9.95億元下降3.08%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤約8.82億元，較上年同期的約9.46億元下滑6.74%。

這份增收不增利的財(cái)報(bào)背后，是影石創(chuàng)新面對(duì)研發(fā)與營銷投入高增、原材料漲價(jià)及行業(yè)競爭加劇等多重因素共振的結(jié)果。

受業(yè)績影響以及競爭加劇的沖擊，近半年影石創(chuàng)新在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也不盡如人意。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，自去年九月影石創(chuàng)新股價(jià)創(chuàng)出新高后，便開始震蕩回落，目前最大跌幅超過40%，市值蒸發(fā)超過650億元。截至最新收盤，其總市值為848.9億元。

值得注意的是，盡管其下半年股價(jià)回落明顯，但其創(chuàng)始人的財(cái)富造富效應(yīng)卻凸顯。根據(jù)胡潤研究院最新發(fā)布的《2026胡潤全球富豪榜》顯示，影石創(chuàng)新的劉靖康以285億元人民幣財(cái)富新晉上榜，全球排名第1123位。

胡潤表示，“過去一年的財(cái)富創(chuàng)造速度，創(chuàng)下了胡潤全球富豪榜發(fā)布以來的歷史新高。新上榜人數(shù)達(dá)700多位，相當(dāng)于過去一年里每天都有兩位新面孔躋身10億美元企業(yè)家行列。中國是過去一年的最大贏家，貢獻(xiàn)了新上榜人數(shù)的半壁江山�！�

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01

后來者的“顛覆”

作為全景影像領(lǐng)域的后起之秀，影石創(chuàng)新堪稱典范。

想要清晰了解影石創(chuàng)新這家公司，我們還需要從其所處賽道——全景影像說起。全景相機(jī)，顧名思義，就是一種能夠360度無死角捕捉畫面的智能影像設(shè)備。全景相機(jī)利用魚眼鏡頭和復(fù)雜的算法技術(shù)，將前后左右上下所有角度的場(chǎng)景一次性拍進(jìn)畫面，成像后用戶可以通過滑動(dòng)屏幕或轉(zhuǎn)動(dòng)手機(jī)，看到完整的環(huán)景畫面。全景相機(jī)的技術(shù)最早應(yīng)用于專業(yè)測(cè)繪、虛擬現(xiàn)實(shí)和地圖街景等領(lǐng)域，當(dāng)時(shí)設(shè)備笨重、價(jià)格昂貴，且操作復(fù)雜，基本只有專業(yè)機(jī)構(gòu)才能“玩得轉(zhuǎn)”。

2015年前后，日本理光發(fā)布了第一代消費(fèi)級(jí)360度全景相機(jī)，正式打開了這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的大門。彼時(shí)，消費(fèi)級(jí)全景相機(jī)的市場(chǎng)格局呈現(xiàn)出了“百花齊放”的狀態(tài)，日本的理光、韓國的三星以及美國的運(yùn)動(dòng)相機(jī)霸主GoPro都在虎視眈眈。

不過，當(dāng)時(shí)消費(fèi)級(jí)全景相機(jī)存在著一個(gè)致命的缺點(diǎn)：由于其傳輸速度極慢，用戶拍攝后需要漫長的等待才能將素材導(dǎo)入手機(jī)，即時(shí)分享更是癡人說夢(mèng)。因此，在這種背景下，整個(gè)行業(yè)對(duì)于“全景相機(jī)到底該賣給誰”這一核心問題始終沒有清晰的答案。

然而，就是在這個(gè)定位模糊的賽道，來自國內(nèi)的“90后”團(tuán)隊(duì)給出了較為出色的答案。

2015年7月，剛從南京大學(xué)畢業(yè)不久的劉靖康，帶著十幾人的團(tuán)隊(duì)在深圳寶安的一間80平米復(fù)式民居中，創(chuàng)立了影石創(chuàng)新科技公司。

資料顯示，劉靖康早在大學(xué)期間，就曾因憑借記者采訪的按鍵音，“破解”了360創(chuàng)始人周鴻祎的手機(jī)號(hào)碼而名噪一時(shí)。2014年，由于被全景相機(jī)360度無死角的沉浸式畫面所震撼，劉靖康毅然決定投身全景影像領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)。

2016年，影石創(chuàng)新推出了第一款消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品Insta360 Nano。這款產(chǎn)品的創(chuàng)新點(diǎn)極其精準(zhǔn)：直接插到蘋果手機(jī)上進(jìn)行拍攝，無需后期，一鍵分享至社交網(wǎng)絡(luò)。在當(dāng)年的CES展上，Nano被蘋果聯(lián)合創(chuàng)始人沃茲尼亞克盛贊為“了不起的產(chǎn)品”，并迅速打開了海外經(jīng)銷商渠道，影石創(chuàng)新的收入在一個(gè)月內(nèi)從0猛增至2000萬元；2016年9月，其還被用于G20杭州峰會(huì)的全景報(bào)道。

不過，雖然產(chǎn)品一炮而紅，但直到此時(shí)影石創(chuàng)新還沒有解決“用戶到底是誰”的問題。而Nano上市后雖然初期銷量可觀，但很快就遭遇了增長瓶頸。好在天無絕人之路，在Nano的用戶社群中，劉靖康意外地發(fā)現(xiàn)了一批“非典型用戶”，他們用這款并不防水、續(xù)航也不長的相機(jī)，記錄滑雪、戶外騎行和速降等極限運(yùn)動(dòng)。這一發(fā)現(xiàn)，讓影石創(chuàng)新終于找到了自己的用戶對(duì)象——運(yùn)動(dòng)攝影愛好者，而影石創(chuàng)新也迅速開發(fā)了一個(gè)全新的交叉品類，即兼具運(yùn)動(dòng)與全景特性的相機(jī)。

2017年，影石創(chuàng)新推出了首款面向運(yùn)動(dòng)人群的全景相機(jī)Insta ONE，隨后又在2018年推出了具有里程碑意義的“X系列”全景運(yùn)動(dòng)相機(jī)。

資料顯示，“X系列”全景運(yùn)動(dòng)相機(jī)不但解決了防抖、畫質(zhì)等基礎(chǔ)問題，而且還開創(chuàng)了全新的玩法邏輯。比如具有代表性的“隱形自拍桿”功能，通過全景拼接算法，相機(jī)能把畫面中的自拍桿完全隱去，營造出無人機(jī)跟拍或?qū)I(yè)攝影師跟拍的視覺效果，這一功能迅速在滑雪、騎行、沖浪等戶外運(yùn)動(dòng)愛好者中走紅，成為影石創(chuàng)新的標(biāo)志性賣點(diǎn)。與此同時(shí)，影石創(chuàng)新還布局了軟件生態(tài)，配套的Insta360 Studio剪輯軟件不斷迭代AI自動(dòng)剪輯功能，可以極大地降低用戶的內(nèi)容創(chuàng)作門檻。

憑借著顛覆性的“X系列”全景運(yùn)動(dòng)相機(jī)，影石創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長。2018年，成立僅三年的影石創(chuàng)新正式超越三星和理光，成為全球全景相機(jī)出貨量第一，并在此后連續(xù)六年穩(wěn)居榜首。到2023年，影石創(chuàng)新在全球全景相機(jī)的市場(chǎng)份額已經(jīng)達(dá)到67.2%，相當(dāng)于全球每賣出10臺(tái)全景相機(jī)，就有近7臺(tái)來自影石創(chuàng)新。2024年和2025年，隨著X4、X5等新品的發(fā)布，影石創(chuàng)新的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大，2025年前三季度全球市占率更是突破85%。

02

急需“新故事”

2025年6月，頭頂“全景影像第一股”光環(huán)的影石創(chuàng)新登陸科創(chuàng)板。

巔峰時(shí)期，影石創(chuàng)新市值突破1500億元，市場(chǎng)真金白銀的投票，體現(xiàn)了對(duì)其價(jià)值的認(rèn)可。

然而，上市之后的財(cái)報(bào)表現(xiàn)，卻陷入了增收不增利的窘境。

近期，影石創(chuàng)新337調(diào)查終裁出爐，GoPro提出的六項(xiàng)專利侵權(quán)指控均不成立。這場(chǎng)歷時(shí)兩年的專利訴訟以影石創(chuàng)新的全面勝利告終，公司也掃清了美國市場(chǎng)的準(zhǔn)入障礙。

但盡管其在海外突圍告捷，但在國內(nèi)市場(chǎng)，影石創(chuàng)新與大疆在全景相機(jī)、無人機(jī)方面的競爭依舊面臨供應(yīng)鏈與價(jià)格戰(zhàn)等多重壓力。

且作為一個(gè)相對(duì)“小眾”的賽道，規(guī)模的天花板始終存在。據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2023年全球全景相機(jī)市場(chǎng)規(guī)模僅為50.3億元，即便到2027年，全球全景相機(jī)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)也只增長到78.5億元，年復(fù)合增長率不足12%。而影石創(chuàng)新2025年?duì)I收已接近百億元級(jí)別，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)全景相機(jī)細(xì)分市場(chǎng)的體量，這也意味著公司的增長早已不能僅依靠單一品類支撐。

財(cái)報(bào)顯示，2025年前三季度，影石創(chuàng)新的全球市占率突破85%，相當(dāng)于每賣出10臺(tái)全景相機(jī)，就有8臺(tái)出自影石創(chuàng)新。市場(chǎng)占有率如此之高，意味著即便影石創(chuàng)新能吞下整個(gè)市場(chǎng)的全部份額，營收規(guī)模的想象空間也限制明顯。

另外，盡管目前市占率超高，影石創(chuàng)新也不能高枕無憂。目前，影石創(chuàng)新主要的競爭對(duì)手是GoPro、日本理光與大疆。作為我國消費(fèi)電子領(lǐng)域的代表性企業(yè)，影石創(chuàng)新與大疆之間的競爭在2025年持續(xù)升溫。

2025年7月，全球無人機(jī)巨頭大疆發(fā)布了首款全景運(yùn)動(dòng)相機(jī)Osmo 360，以2999元的定價(jià)直接殺入影石的腹地，比影石旗艦產(chǎn)品X5低了近800元。價(jià)格戰(zhàn)隨即打響，影石X5應(yīng)聲降價(jià)500元。到了10月，大疆更是啟動(dòng)了大規(guī)模降價(jià)促銷，Osmo Pocket 3自上市以來首次降價(jià)，火藥味之濃可見一斑。實(shí)際上，影石創(chuàng)新也意識(shí)到了這一點(diǎn)，在招股書中，公司就明確提及“市場(chǎng)容量較小及競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)”。

對(duì)于影石創(chuàng)新而言，尋找全景影像之外的“第二增長曲線”至關(guān)重要，而該公司則將目光聚焦到了無人機(jī)市場(chǎng)方面。2025年12月，影石創(chuàng)新首款產(chǎn)品Antigravity A1正式全球發(fā)售，首月全球出貨量突破3萬臺(tái)。這既是向大疆腹地發(fā)起的反攻，也是其尋找第二增長曲線的關(guān)鍵落子。

據(jù)悉，這款產(chǎn)品被劉靖康寄予厚望，在內(nèi)部信中劉靖康將其比作“馬車時(shí)代的汽車”，并稱無人機(jī)產(chǎn)品將為公司開辟“全新的增長曲線”。

侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，無人機(jī)市場(chǎng)雖然前景廣闊，但是該領(lǐng)域已經(jīng)是一片“紅�！�。作為全景相機(jī)領(lǐng)域的黑馬，盡管影石創(chuàng)新生機(jī)勃勃，進(jìn)取姿態(tài)明顯，但面對(duì)市場(chǎng)的多面壓力，影石創(chuàng)新的“突圍”并不容易，且挑戰(zhàn)難度巨大。另外，公司第二增長曲線能否真正成為核心收入來源，還需要市場(chǎng)進(jìn)一步驗(yàn)證。

*免責(zé)聲明：本文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表創(chuàng)業(yè)家立場(chǎng)。

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