一個(gè)時(shí)代的結(jié)束，往往從財(cái)報(bào)上的數(shù)字開(kāi)始。

當(dāng)李斌給自己發(fā)了2.48億股的股權(quán)激勵(lì)，在車(chē)圈掀起一陣波瀾時(shí)，他的“好兄弟”李想，大概正拿著理想2025年的財(cái)報(bào)，眉頭緊鎖。

財(cái)報(bào)上的數(shù)字，冰冷而刺眼：

2025年第四季度，收入下滑35%，凈利潤(rùn)暴跌99.4%，從去年同期凈賺35億，跌到只?？蓱z的2020萬(wàn)。

全年的情況也沒(méi)好到哪去。總收入下滑22%，凈利潤(rùn)下滑86%，只有11.39億。要知道，就在一年前，理想還穩(wěn)坐新勢(shì)力銷(xiāo)冠的交椅，風(fēng)光無(wú)限。

僅僅一年，天翻地覆。

01

從“套娃”賣(mài)爆，到“賣(mài)不動(dòng)了”

時(shí)間倒回2024年，理想的L系列（L7、L8、L9）是車(chē)市的現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品。

憑借“冰箱、彩電、大沙發(fā)”的家庭舒適定位，和對(duì)“里程焦慮”的增程式解決方案，理想精準(zhǔn)地切中了中國(guó)家庭的痛點(diǎn)，銷(xiāo)量節(jié)節(jié)攀升，率先盈利，一時(shí)風(fēng)頭無(wú)兩。

可到了2025年，形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下。

理想全年只賣(mài)了40.6萬(wàn)輛車(chē)，同比下滑18.8%。這個(gè)數(shù)字，是蔚小理中唯一一個(gè)負(fù)增長(zhǎng)的。更尷尬的是，這僅僅完成了它年中下調(diào)后銷(xiāo)量目標(biāo)（64萬(wàn)輛）的63%。

而它的對(duì)手們，卻在同一年集體爆發(fā)：蔚來(lái)增長(zhǎng)40%，小鵬暴漲126%，零跑翻倍增長(zhǎng)。從“優(yōu)等生”到“吊車(chē)尾”，理想的墜落，快得讓人猝不及防。

為什么賣(mài)不動(dòng)了？因?yàn)槟莻€(gè)曾經(jīng)讓理想成功的“舒適區(qū)”，成了它最大的陷阱。

L系列的“套娃”設(shè)計(jì)，讓市場(chǎng)產(chǎn)生了審美疲勞；增程的“可油可電”優(yōu)勢(shì)，在對(duì)手用“超大電池+超快充電”追趕上來(lái)后，變得不再突出。

問(wèn)界用“華為智駕”搶走了高端市場(chǎng)，小米用“流量”和“生態(tài)”搶走了年輕用戶，零跑、智己用“性價(jià)比”和“大電池”分流了主流客戶。

四面楚歌，理想的“護(hù)城河”一夜之間就被填平了。

02

轉(zhuǎn)型的陣痛，與“增程”的紅利消失

理想今天的困境，深層原因有兩點(diǎn)。

第一，是“時(shí)代變了”。

理想靠增程式發(fā)家，這在幾年前，是解決“里程焦慮”的絕佳方案。但理想自己披露的數(shù)據(jù)，就暴露了這個(gè)邏輯的裂痕：一線城市的用戶，工作日的純電使用率接近90%。

這說(shuō)明什么？說(shuō)明用戶內(nèi)心更想要一臺(tái)好用的純電車(chē)，那個(gè)油箱，很多時(shí)候只是個(gè)“心理安慰”。

當(dāng)增程的紅利消失，純電的短板就暴露了。理想的增程車(chē)，充電慢（75kW快充，充半小時(shí)），冬季續(xù)航打折嚴(yán)重，后期保養(yǎng)成本高（兩套系統(tǒng)），二手車(chē)還不保值。

當(dāng)比亞迪喊出“5分鐘充好”，當(dāng)智己用上了800V快充，理想的“電”體驗(yàn)，被對(duì)手甩開(kāi)了一個(gè)時(shí)代。

第二，是“船大難掉頭”。

2025年，理想內(nèi)部進(jìn)行了至少六次組織架構(gòu)調(diào)整。

李想宣布“終結(jié)職業(yè)經(jīng)理人模式，回歸創(chuàng)業(yè)公司”，這背后是決策效率的反思，但也帶來(lái)了劇烈的人事動(dòng)蕩。包括智駕負(fù)責(zé)人郎咸朋在內(nèi)的一批元老相繼出走。

頻繁的調(diào)整，消耗了團(tuán)隊(duì)的精力和凝聚力，也影響了產(chǎn)品研發(fā)的連續(xù)性和市場(chǎng)的節(jié)奏感。

同時(shí)，理想在“增程”和“純電”之間搖擺的戰(zhàn)略，也讓產(chǎn)品線出現(xiàn)了“內(nèi)耗”。L系列和新推出的純電i系列，價(jià)格帶重疊，互相分流用戶，資源分散，未能形成合力。

03

絕地求生：賭AI，還是回血求生？

站在懸崖邊上，理想正在奮力一搏，動(dòng)作堪稱(chēng)“豪賭”。

第一步，是“技術(shù)換道”。不再執(zhí)著于“小電池+大油箱”，而是全面轉(zhuǎn)向“大電池+小油箱+快充”。據(jù)悉，新一代L9將搭載70多度的大電池，續(xù)航超400公里，并將MEGA的800V 5C超充技術(shù)下放。這是用對(duì)手的長(zhǎng)處，來(lái)彌補(bǔ)自己的短板。

第二步，更出人意料：All in AI。就在銷(xiāo)量和利潤(rùn)雙下滑，急需“回血”的當(dāng)下，李想?yún)s把大量精力投向了AI和機(jī)器人。他召開(kāi)全員大會(huì)，宣稱(chēng)“未來(lái)的頭部玩家必須掌握基座模型、自研芯片、操作系統(tǒng)、具身智能硬件”，并宣布進(jìn)軍機(jī)器人領(lǐng)域。

他在賭，賭2026年后，決定汽車(chē)勝負(fù)的不再是“能耗、空間”，而是“這輛車(chē)夠不夠聰明”。

這場(chǎng)“賭局”，市場(chǎng)看法兩極分化。

樂(lè)觀者說(shuō)，這是“馬斯克式”的前瞻，賭贏了就能實(shí)現(xiàn)階級(jí)躍遷，成為真正的科技巨頭。

悲觀者則憂心忡忡：AI研發(fā)是個(gè)“吞金獸”，而賣(mài)車(chē)業(yè)務(wù)正急需現(xiàn)金流。如果今年的新車(chē)型不能迅速打開(kāi)市場(chǎng)，這種“資源挪用”可能導(dǎo)致致命的資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

04

純電之戰(zhàn)，不得不打，但前路兇險(xiǎn)

如今，理想必須面對(duì)的現(xiàn)實(shí)是：純電之戰(zhàn)，是場(chǎng)不得不打的硬仗。

2025年，國(guó)內(nèi)新能源車(chē)市場(chǎng)，純電銷(xiāo)量增速超過(guò)24%，而增程式增速暴跌至6%，幾近停滯。市場(chǎng)的天平，已經(jīng)完全倒向純電。

理想手里還有牌：超1000億的現(xiàn)金儲(chǔ)備，是它打持久戰(zhàn)的最大底氣；正在建設(shè)的近4000座超充站，是補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)的根基。

但挑戰(zhàn)同樣巨大：

首先是增程標(biāo)簽固化，提起理想，大家想到的還是“奶爸車(chē)”、“增程”，如何讓消費(fèi)者相信它的“純電”技術(shù)同樣過(guò)硬？

其次是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，20-50萬(wàn)的純電市場(chǎng)，是小米SU7、問(wèn)界M9、蔚來(lái)、小鵬、極氪的廝殺最慘烈的地帶。理想i系列要面對(duì)的是這些身經(jīng)百戰(zhàn)、各有絕技的對(duì)手。

第三則是成本與利潤(rùn)壓力，純電車(chē)型還未形成規(guī)模，成本難以下降，而持續(xù)投入的研發(fā)和基建，將繼續(xù)吞噬利潤(rùn)。

理想正在親手“殺死”那個(gè)靠“奶爸神車(chē)”定義市場(chǎng)的舊我，試圖在AI和純電的廢墟上，重建一個(gè)科技巨頭的新我。

這條路，是條不歸路。成功了，是“二次創(chuàng)業(yè)”的奇跡；失敗了，可能就是先行者悲壯的序章。

2026年，理想已無(wú)退路。財(cái)報(bào)的警報(bào)已經(jīng)拉響，市場(chǎng)的耐心正在消耗。

李想的這場(chǎng)豪賭，關(guān)乎理想的生死，也關(guān)乎一個(gè)時(shí)代轉(zhuǎn)型者的命運(yùn)。