伊朗戰(zhàn)爭的爆發(fā)打破了美國散戶投資者持續(xù)逾一年的"逢跌必買"慣性。摩根大通最新零售雷達(dá)報(bào)告顯示，散戶群體正出現(xiàn)"持續(xù)性疲軟跡象"，這是自該行追蹤以來極為罕見的信號(hào)。

與去年4月“對(duì)等關(guān)稅”沖擊后散戶創(chuàng)紀(jì)錄抄底的反應(yīng)截然不同，本次地緣沖突爆發(fā)后，散戶周購買規(guī)模驟降約30%。與此同時(shí)，散戶ETF周度凈流入減少22%，終結(jié)了此前長達(dá)三個(gè)月的穩(wěn)定買入勢頭。

摩根大通認(rèn)為，此輪缺乏集中性拋售清倉的市場走勢（不同于2025年4月標(biāo)普500在數(shù)日內(nèi)急跌進(jìn)入調(diào)整區(qū)間的行情）或令散戶普遍保持觀望。

值得注意的是，盡管整體買入力度明顯收縮，散戶對(duì)AI及科技方向的偏好依然顯著。本周散戶繼續(xù)增持英偉達(dá)、微軟等科技巨頭，同時(shí)大幅減持能源股，顯示出清晰的板塊輪動(dòng)邏輯。

買入沖動(dòng)驟冷：散戶整體流量跌破年均水平

根據(jù)摩根大通報(bào)告，3月5日至11日當(dāng)周，散戶總流入規(guī)模降至67億美元，低于過去12個(gè)月周均71億美元的水平。

散戶持續(xù)偏好ETF（凈流入63億美元），對(duì)個(gè)股的興趣則大幅萎縮，單股凈流入僅4億美元。

個(gè)股層面的回落尤為明顯。周一成為近一個(gè)月以來單股凈賣出規(guī)模最大的一天，周二和周三雖恢復(fù)凈買入，但節(jié)奏仍低于年初至今均值。

輪動(dòng)清晰：賣出能源，押注AI科技

盡管整體倉位有所收縮，散戶的選股方向卻相對(duì)明確。本周散戶持續(xù)買入科技股及可選消費(fèi)板塊，包括英偉達(dá)（+3.99億美元）、博通（+1.78億美元）、甲骨文（+1.72億美元）、微軟（+1.54億美元）以及特斯拉（+8500萬美元）和PLTR。

在"Mag 7"成分股內(nèi)部，散戶賣出亞馬遜（-3200萬美元）、蘋果（-5200萬美元）和谷歌（-8300萬美元）。

能源板塊則成為本周最大的資金流出來源，凈賣出達(dá)3.25億美元，埃克森美孚位列凈賣出個(gè)股第二位（-6200萬美元）。

摩根大通指出，此輪散戶行為與2022年俄烏沖突爆發(fā)初期頗為相似，當(dāng)時(shí)散戶同樣經(jīng)歷了數(shù)周買入能源股、短暫轉(zhuǎn)為凈賣出，隨后隨著沖突局勢明朗化而重返凈買入的過程。

此外，散戶還凈賣出金融（-2.14億美元）、醫(yī)療健康（-2.08億美元）、通信（-1.26億美元）和材料（-1億美元）等板塊。與此同時(shí)，軟件板塊在反彈后，散戶繼續(xù)延續(xù)此前在低位買入的動(dòng)能。

摩根大通報(bào)告顯示，散戶的資金來源邏輯頗為一致：通過賣出非AI相關(guān)股票，為持續(xù)增持AI相關(guān)倉位提供彈藥。

能源期權(quán)異動(dòng)：資金從XLE轉(zhuǎn)向USO

盡管散戶整體對(duì)能源股采取減持態(tài)度，期權(quán)市場卻出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性分化。

在能源ETF內(nèi)部，資金明顯從XLE（能源精選行業(yè)ETF）流出——周二XLE錄得異常大規(guī)模流出（-5.5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差）——轉(zhuǎn)而流入U(xiǎn)SO（美國原油基金），后者本周吸引了創(chuàng)紀(jì)錄規(guī)模的資金流入（+9.1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差）。

與此同時(shí)，USO期權(quán)成交量較日常水平激增逾4倍，顯示散戶正通過衍生品工具對(duì)原油價(jià)格走勢進(jìn)行定向押注。摩根大通數(shù)據(jù)還顯示，本周期權(quán)市場中能源板塊看漲期權(quán)的相對(duì)活躍度明顯上升。

ETF流向：固收與國際股票獲增持

在ETF層面，本周資金最集中的方向仍為寬基股票ETF（+23億美元），但其他細(xì)分方向同樣獲得資金關(guān)注：

多元固收ETF流入3.47億美元，超短期固收ETF流入2.12億美元，國際股票ETF流入2.42億美元，股息風(fēng)格ETF流入2.11億美元。

固收及低波動(dòng)類ETF獲得增持，一定程度上印證了當(dāng)前散戶在不確定環(huán)境下的防御性取向。