押注安世半導(dǎo)體，能否破局重生？

作者 | 孫夢圓 方璐

編輯丨于婞

來源 | 野馬財經(jīng)

3月9日，聞泰科技（600745.SH）發(fā)布重大資產(chǎn)出售預(yù)案，擬以現(xiàn)金方式向立訊精密及子公司立訊通訊轉(zhuǎn)讓5家子公司全部股權(quán)及3家公司相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)包，除印度業(yè)務(wù)資產(chǎn)包涉仲裁外，其余標(biāo)的資產(chǎn)均已完成權(quán)屬變更登記，無其他訴訟糾紛。據(jù)此前公告披露，本次交易金額為43.89億元。

資深企業(yè)戰(zhàn)略和技術(shù)創(chuàng)新管理專家、科方得咨詢機構(gòu)負(fù)責(zé)人張新原認(rèn)為，聞泰科技剝離低毛利、高虧損的 ODM 業(yè)務(wù)， 是行業(yè)周期下行中的主動止損與聚焦，可輕裝上陣聚焦半導(dǎo)體，雖短期營收縮水、業(yè)績承壓，但利于長期盈利；立訊精密選擇接手，則看中了客戶與產(chǎn)能以補強 ODM 份額，技術(shù)專利非重點，從長期來看，整合風(fēng)險猶存，交割與運營決定交易價值。

就在不久前，一份最高預(yù)虧135億元的業(yè)績預(yù)告，為聞泰科技深陷失控漩渦的核心資產(chǎn)安世半導(dǎo)體“埋下”了天價賬單。據(jù)其1月30日披露的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025年公司凈利潤虧損90億元-135億元。

聞泰科技表示，由于報告期內(nèi)公司對安世的控制權(quán)仍處于受限狀態(tài)，將確認(rèn)較大金額的投資損失、資產(chǎn)減值損失，并對業(yè)績造成較大影響。

這場風(fēng)波的根源，在于自2025年下半年持續(xù)發(fā)酵、至今懸而未決的安世半導(dǎo)體（Nexperia）控制權(quán)爭議。

不過，振奮人心的是，2026年3月9日，安世半導(dǎo)體（中國）宣布基于自主研發(fā)的“12英寸平臺”實現(xiàn)雙極分立器件小批量量產(chǎn)，并成功試驗全新ESD保護器件。這也意味著，在被荷蘭安世斷供半年后，安世中國終于迎來了轉(zhuǎn)機。截至目前，安世荷蘭方面一直未恢復(fù)對安世中國工廠的晶圓供應(yīng)，針對此次在晶圓制造上的突破，荷蘭安世并未回應(yīng)。

截至3月13日，聞泰科技報收33.11元/股，總市值412.1億元。

01

果鏈女王接盤

聞泰科技起步于手機方案設(shè)計，在2008年自建整機制造工廠，實現(xiàn)從設(shè)計到制造的垂直整合，成為國內(nèi)第一家手機ODM（原始設(shè)計制造商）企業(yè)，隨后拓寬至平板、筆電、IoT、家電、汽車電子等領(lǐng)域。從業(yè)務(wù)板塊來看，公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)板塊從事的主要業(yè)務(wù)系半導(dǎo)體和新型電子元器件的研發(fā)和制造業(yè)務(wù)；產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)板塊從事的主要業(yè)務(wù)系智能終端產(chǎn)品的研發(fā)和制造業(yè)務(wù)。

近年來，聞泰科技的產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)受到低毛利率及外部政策環(huán)境的雙重壓力。2024年，該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了公司近八成的營收，但毛利率僅為2.49%；2025年上半年，其營收為174.85億元，凈虧損6.85億元。低毛利率，疊加美國實體清單所帶來的影響，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)資產(chǎn)發(fā)生減值，也因此成為公司當(dāng)期凈利潤大幅下滑的原因。

而從公司整體的業(yè)績表現(xiàn)來看，聞泰科技近兩年都在虧損。數(shù)據(jù)顯示，聞泰科技預(yù)計2025年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-135億元到-90億元，將出現(xiàn)虧損。預(yù)計2025年年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-3億元到-2億元。2024年，聞泰科技虧損28.33億元。這也意味著，聞泰科技2025年的凈利虧損數(shù)額將較2024年至少擴大兩倍以上。

這也加速了聞泰科技的戰(zhàn)略調(diào)整。2024年年末，公司宣布擬出售產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，集中資源提升半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的盈利能力。隨后，聞泰科技啟動了與立訊精密的交易，擬以現(xiàn)金交易的方式，向立訊精密及立訊通訊轉(zhuǎn)讓公司及控股子公司擁有的與產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)相關(guān)的9家標(biāo)的公司股權(quán)和標(biāo)的經(jīng)營資產(chǎn)。

收購方立訊精密，是知名果鏈公司，成立于2004年，2010年在深交所中小企業(yè)板掛牌上市，其實際控制人為王來勝、吳春媛夫婦，其中吳春媛因其在蘋果供應(yīng)鏈領(lǐng)域的深耕細(xì)作、精準(zhǔn)布局，以及對企業(yè)的強勢掌控力，被業(yè)界譽為“果鏈女王”。

在吳春媛夫婦的帶領(lǐng)下，立訊精密從不起眼的連接器廠商，快速成長為蘋果核心供應(yīng)商，業(yè)務(wù)覆蓋消費電子、汽車、通信、工業(yè)及醫(yī)療等領(lǐng)域，主要提供從核心零部件、模組到系統(tǒng)組裝的一體化智能制造解決方案，截至2026年3月13日，立訊精密總市值達(dá)3594億元，是果鏈中極具影響力的龍頭企業(yè)。

對于此次接盤的原因，立訊精密在2025年11月的投資者調(diào)研中表示，之所以立訊精密需要聞泰科技ODM的能力，是因為未來AI端側(cè)產(chǎn)品的發(fā)展需要更強大的ODM/JDM能 力。聞泰科技擁有的兩三千人的ODM工程團隊以及龐大的手機和平板采購供應(yīng)鏈，能夠快速賦能立訊精密在AI端側(cè)產(chǎn)品的開發(fā)。

據(jù)聞泰科技2025年5月16日發(fā)布的《重大資產(chǎn)出售報告書(草案)》披露，本次交易金額為43.89億元。本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的各項交割工作正在推進(jìn)過程中，其中昆明智通、深圳聞泰、黃石智通、昆明聞訊股權(quán)以及無錫聞泰、無錫聞訊相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)包均已完成交割，印度聞泰相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)包資產(chǎn)也已完成轉(zhuǎn)移。

圖源：公司公告

但雙方一直在印度業(yè)務(wù)資產(chǎn)包的交易存在爭議。2026年1月12日，聞泰科技方面表示，雙方此前已完成協(xié)議約定的資產(chǎn)交割。然而，立訊方面以協(xié)議履行等事宜為由，單方主張終止《印度資產(chǎn)協(xié)議》。目前公司正依據(jù)仲裁規(guī)則和相關(guān)法律積極推進(jìn)應(yīng)對工作，立訊方面則對此事一直未予回應(yīng)。

2026年3月11日的公告顯示，立訊聯(lián)滔已將該爭議事項提交至新加坡國際仲裁中心（SIAC）。截至本公告披露日，該仲裁尚未開庭，仍處于組庭程序階段。針對上述仲裁事項，聞泰科技已正式啟動法律應(yīng)對程序，正積極準(zhǔn)備相關(guān)法律文件、確認(rèn)仲裁程序，并對各項可行法律途徑進(jìn)行評估。

聞泰科技提示，最終裁決結(jié)果及責(zé)任歸屬尚存在不確定性，目前暫無法準(zhǔn)確預(yù)估該事項對公司財務(wù)的具體影響，后續(xù)將持續(xù)應(yīng)對爭議，在法律框架內(nèi)尋求保障公司利益的解決方案。

02

聞泰科技還剩什么？

剝離低毛利、高虧損的ODM業(yè)務(wù)后，聞泰科技將徹底聚焦半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，其核心資產(chǎn)便是安世半導(dǎo)體——這家原飛利浦半導(dǎo)體部門、擁有60余年行業(yè)經(jīng)驗，且在汽車半導(dǎo)體市場占有率位居全球第一的半導(dǎo)體IDM公司。

時間倒回到2019年聞泰科技對安世半導(dǎo)體的跨境并購。

聞泰科技前身成立于2006年，由一家外資企業(yè)出資1000萬美元設(shè)立，張學(xué)政出任董事長兼總經(jīng)理；他曾任意法半導(dǎo)體工程師、中興通訊總經(jīng)理助理等職，同年創(chuàng)立聞泰通訊。

2011年，聞泰科技變更為股份公司，張學(xué)政通過增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式成為公司實際控制人；2015年，中茵股份以18.26億元收購聞泰科技51%股權(quán)助其上市，2017年中茵股份更名為“聞泰科技”。

作為聞泰科技的核心創(chuàng)始人，張學(xué)政的個人財富與公司發(fā)展深度綁定：2020年，得益于收購安世半導(dǎo)體后公司業(yè)績飆升，他以270億元財富登上《胡潤百富榜》第188位；但隨著公司業(yè)績持續(xù)虧損、安世半導(dǎo)體控制權(quán)爭議發(fā)酵，其財富大幅縮水。2025年10月，張學(xué)政上榜《2025年胡潤百富榜》，以85億元人民幣財富位列榜單第847位。

2018年，聞泰科技因供應(yīng)鏈利潤承壓、凈利潤下滑，為控制上游成本，決定收購原飛利浦半導(dǎo)體部門、擁有60余年行業(yè)經(jīng)驗且汽車半導(dǎo)體全球市占第一的安世半導(dǎo)體。

為完成這筆“以小博大”的收購，當(dāng)時市值不足200億元的聞泰科技，以17億元自有資金為起點，聯(lián)合戰(zhàn)略投資者出資114.35億元競得合肥廣芯49.37% LP份額；2020年斥資63.34億元實現(xiàn)98.23%控股，2022年通過全資子公司收購GP、間接控股英國NWF晶圓廠，完成安世半導(dǎo)體全球資產(chǎn)控制權(quán)轉(zhuǎn)移，此次并購總額超340億元人民幣。

在完成安世半導(dǎo)體的收購后，聞泰科技業(yè)績也一路飆升。2019年，聞泰科技的歸母凈利潤高達(dá)12.5億元，是上一年的近20倍。實際上，安世半導(dǎo)體的營收于2022年達(dá)到23.6億歐元的峰值；毛利率也從2020年的25%大幅提升至2022年的42.4%。至2024年10月，安世已還清所有前期債務(wù)，公司實現(xiàn)“零負(fù)債”運行。

作為聞泰科技的核心盈利支柱，安世半導(dǎo)體的此番境遇對公司經(jīng)營影響深遠(yuǎn)。不過，受去年“實體名單”事件波及，聞泰科技的業(yè)績已經(jīng)受到影響。財報數(shù)據(jù)顯示，聞泰科技2024年營收約735.98億元，同比增長20.23%;歸母凈利潤約-28.33億元，同比銳減339.83%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額約44.92億元，同比減少22.88%。

彼時，聞泰科技指出，公司被列入實體清單以及公司供應(yīng)商和客戶對實體清單擴大化解讀和執(zhí)行對上市公司產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)造成了全面的不利影響。最終導(dǎo)致歸母凈利潤以及扣非凈利潤、每股收益等較上年同期大幅下降。

03

風(fēng)波下的困局

這場風(fēng)波始于2024年12月，聞泰科技被美國商務(wù)部工業(yè)與安全局(BIS)列入實體清單，荷蘭隨后跟進(jìn)收緊相關(guān)管制。

2025年9月30日，荷蘭經(jīng)濟事務(wù)與氣候政策部對安世半導(dǎo)體下達(dá)部長令，要求其全球30個主體不得調(diào)整資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)等，有效期一年；次日，安世半導(dǎo)體相關(guān)高管向當(dāng)?shù)仄髽I(yè)法庭提交緊急請求，法庭隨即暫停聞泰科技創(chuàng)始人張學(xué)政的相關(guān)職務(wù)，并將安世股份交由第三方托管，10月6日的終裁進(jìn)一步鞏固了該臨時措施。

荷蘭政府還以張學(xué)政“不當(dāng)轉(zhuǎn)移安世資源”為由，依據(jù)《商品可用性法案》接管安世半導(dǎo)體，雙方矛盾持續(xù)升級。

隨后，聞泰科技也在2025年的三季報中也作出了業(yè)績下滑的預(yù)警：公司表示，若2025年末前安世控制權(quán)無法恢復(fù)，公司可能面臨收入、利潤及現(xiàn)金流階段性下調(diào)的風(fēng)險。

進(jìn)入2026年，這場風(fēng)波仍未平息。

2月11日，荷蘭企業(yè)法庭公布安世半導(dǎo)體案裁決結(jié)果，決定對安世半導(dǎo)體涉嫌管理不善開展調(diào)查。

2月12日凌晨，聞泰科技發(fā)布聲明稱，荷蘭企業(yè)法庭就安世半導(dǎo)體案最新裁決，未撤銷臨時措施、未恢復(fù)聞泰科技的合法控制權(quán)，同時裁定擴大調(diào)查至安世半導(dǎo)體的現(xiàn)任臨時管理層。聞泰表示強烈不滿，并表示，公司將繼續(xù)通過合法途徑維權(quán)，爭取恢復(fù)對安世半導(dǎo)體的全部控制權(quán)與治理權(quán)。

3月6日，安世半導(dǎo)體發(fā)布致客戶公告函稱，2026年3月3日起，Nexperia B.V.（荷蘭安世）對中國區(qū)所有員工的辦公賬號進(jìn)行了批量禁用，導(dǎo)致員工Office 365、SAP系統(tǒng)等關(guān)鍵辦公環(huán)境無法正常訪問，對安世半導(dǎo)體中國區(qū)運營造成較大影響。

受此影響，部分生產(chǎn)流程，如“客供晶圓到廠后的SAP下單轉(zhuǎn)生產(chǎn)”環(huán)節(jié)出現(xiàn)中斷，已在SAP中開單并進(jìn)入生產(chǎn)流程的訂單則未受影響。目前，中國區(qū)IT與業(yè)務(wù)部門已協(xié)同啟動應(yīng)急預(yù)案，優(yōu)先恢復(fù)關(guān)鍵系統(tǒng)與生產(chǎn)調(diào)度。當(dāng)前，大部分業(yè)務(wù)已恢復(fù)運行，可保障基本生產(chǎn)運營。公司正全力降低對后續(xù)生產(chǎn)和交付的潛在影響。

受實體清單及安世控制權(quán)受限影響，公司第二大股東無錫國聯(lián)兩度減持。2025年6月至9月，其計劃減持不超過總股本3%，實際僅減持0.9979%；11月，再次計劃減持不超過3734萬股（占總股本3%），減持原因均為“自身經(jīng)營計劃需要”。截至2026年3月13日，無錫國聯(lián)仍持有聞泰科技6223.26萬股（占比5%）。

圖源：天眼查

值得一提的是，據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》指出，這并非聞泰科技首次因海外投資遭遇不公。2021年安世半導(dǎo)體收購英國NWF以擴大產(chǎn)能，2022年遭英國以新生效法律追溯審查，法律對抗未果后，于2023年11月將NWF股權(quán)出售給美國威世，2024年3月完成交割。

作為全球ODM代工龍頭，聞泰科技選擇出售核心業(yè)務(wù)，聚焦半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。而面臨荷蘭安世懸而未決的爭議，聞泰科技也在努力變革求生。利空出盡或許是利好，你認(rèn)為聞泰科技可以走出低谷嗎？歡迎評論區(qū)留言分享你的看法。