凈利潤(rùn)大跌85%，AI相關(guān)研發(fā)投入占比50%......2025年的理想，毛利率也來到了18.7%，近三年的的谷底。

用背水一戰(zhàn)來形容2026年的理想毫不夸張，雖然賬上還有千億的現(xiàn)金，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流都由盈轉(zhuǎn)虧。在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，李想表達(dá)了重回高端第一陣營(yíng)的決心，全新一代理想L9（參數(shù)丨圖片）更是被寄予厚望?？傊?，這一次不再像幾年前可以主動(dòng)選擇避開華為的鋒芒，而是退無可退。

李想強(qiáng)調(diào)，2026年將延續(xù)對(duì)AI領(lǐng)域的大額投入。這一在外人看來的不務(wù)正業(yè)，在他看來，恰恰是未來十年構(gòu)建技術(shù)壁壘的關(guān)鍵。

殺回高端市場(chǎng)，理想2026的背水一戰(zhàn)

在2023年成為首家年度盈利的中國(guó)造車新勢(shì)力的巔峰后，理想從有價(jià)有量的甜蜜點(diǎn)，進(jìn)入“量跌、價(jià)降”的結(jié)構(gòu)性下探，利潤(rùn)自然也有所回落。

這最近幾年的市場(chǎng)表現(xiàn)放在一起看，理想像在打一場(chǎng)中途換打法的球賽：上半場(chǎng)靠增程L系列把分差拉開，下半場(chǎng)換上純電i系列準(zhǔn)備追擊，但節(jié)奏沒銜接上，比分被反超了。從數(shù)據(jù)看，2025年理想全年交付約40.63萬輛，凈利潤(rùn)只剩11億出頭，車輛毛利率回落到“1”，開頭，單車成交均價(jià)也掉到約26萬出頭，量和價(jià)一起承壓。

2024年是L6的大年，年銷大約19.2萬臺(tái)，直接把銷量體規(guī)模拉起來了。到了2025年，結(jié)構(gòu)明顯“由高到低”——L系列合計(jì)銷量約33.5萬臺(tái)，L6仍是主力，但L7熱度下滑、L8/L9更弱，高價(jià)位段被壓薄，（單車平均售價(jià)）ASP自然被往下拽。同時(shí)，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)從2024一路打到2025，理想也不得不跟進(jìn)，財(cái)報(bào)口徑里的均價(jià)和毛利同步回落，就成了利潤(rùn)走弱的直接結(jié)果。

與此同時(shí)，問界在2025年全年交付突破42萬輛，M9長(zhǎng)期霸榜50萬級(jí)細(xì)分市場(chǎng)；M7/M8把30—40萬的“家庭豪華SUV”區(qū)間卷得很滿。

純電i系列，本是理想下半場(chǎng)的“反擊點(diǎn)”。從熱度看并不差：理想i6+i8的累計(jì)訂單很快就破10萬，官方還給i6上了電池“雙供應(yīng)商”以加速供給?，F(xiàn)實(shí)卻是“單子不少、交付偏慢”。

在最近的財(cái)報(bào)會(huì)議中，理想高管確認(rèn)，理想i6已經(jīng)跨過最艱難的產(chǎn)能爬坡期，正式進(jìn)入穩(wěn)定交付階段，月交付能力會(huì)達(dá)到2萬臺(tái)的水平。

在財(cái)報(bào)會(huì)議中。理想高管指出，i8訂單穩(wěn)步回升，3月上旬日訂單較1月同期提升180%，市場(chǎng)需求與訂單量穩(wěn)步增長(zhǎng)。此外，除了增程L系列的旗艦L9外，理想還將在今年下半年推出理想i9?！拔覀兿Ｍ冸娷囆驮趶氐捉鉀Q供應(yīng)和其他問題后，能夠在中高端市場(chǎng)穩(wěn)穩(wěn)站住。”

不難看出，除了穩(wěn)住銷量基本盤，2026年理想最重要的是找回在高端市場(chǎng)的節(jié)奏和位置。為此，理想用all in的邏輯打造全新的L9。從此前公布的配置看，兩顆自研智駕芯片、主動(dòng)懸架、線控轉(zhuǎn)向+EMB制動(dòng)......隨便拎一個(gè)出來，都可以打出王炸。

越貴越好賣，蔚來為什么比理想先做到了

在30萬元以上的高端新能源SUV版圖中，理想L7/L8/L9在2023年集體破10萬臺(tái)，奠定“奶爸車”統(tǒng)治。2024年問界M9/M7強(qiáng)勢(shì)上位、成交均價(jià)領(lǐng)先；在過去的一年，蔚來ES8登頂30萬元以上純電市場(chǎng)的榜單，超越理想i8、MEGA。

從最新發(fā)布的財(cái)報(bào)看，蔚來與理想都在經(jīng)歷ASP的連續(xù)下降。理想從2023年的32萬元，降至2025年的26.3萬元；蔚來從同期的30.8萬元降至23.6萬元，這里面有面向更低價(jià)帶的樂道、螢火蟲的原因。

此外，在2025年最后一個(gè)季度，受益于ES8銷量的增長(zhǎng)，蔚來的單車均價(jià)回升到25.3萬元，形成“高端溢價(jià)回流”的特征?？偨Y(jié)起來就是，蔚來雖整體ASP走低，但其高端車型在30-50萬價(jià)帶的滲透反而更強(qiáng)。

過去一年，高端定位的蔚來主品牌貢獻(xiàn)了超54%的銷量，隨著起售價(jià)超40萬的ES8的熱銷，蔚來呈現(xiàn)出與理想相反的“越貴越好賣”的特征。

2026年，兩家企業(yè)不約而同都要更加聚焦，守住或者爭(zhēng)取在30萬以上的高端市場(chǎng)更多的份額。與此同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也在升級(jí)。

華為發(fā)布896線雙光路圖像級(jí)激光雷達(dá)，并在尊界S800、問界M9率先量產(chǎn)，將“高階智駕+主動(dòng)安全”的技術(shù)門檻進(jìn)一步抬高。同時(shí)，阿維塔、嵐圖、昊鉑、啟境、奕境等多款“華系車”準(zhǔn)備跟進(jìn)，意味著2026年高端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更像“平臺(tái)大戰(zhàn)”而非單車對(duì)決。

“今年20萬以上的中高端新能源市場(chǎng)，新車數(shù)量接近過去三年之和，但大盤的增量卻很有限。我們今年的目標(biāo)是全年實(shí)現(xiàn)20%以上的同比增長(zhǎng)?！崩钕朐谪?cái)報(bào)會(huì)議中說道。

理想把全新L9的成功視為年度一號(hào)工程，并對(duì)渠道進(jìn)行了大規(guī)模調(diào)整。三月份啟動(dòng)的門店合伙人計(jì)劃，讓門店成為基本經(jīng)營(yíng)單元，從傳統(tǒng)的銷售管理角色轉(zhuǎn)變?yōu)殚T店真正的“經(jīng)營(yíng)者”。李想評(píng)價(jià)道，“要從銷售能力層面確保公司訂單量和交付量穩(wěn)定在高端車第一梯隊(duì)”。

蔚來同樣是火力全開沖擊高端市場(chǎng)，2026年二季度ES9發(fā)布、下半年還有基于ES8平臺(tái)的大五座SUV，與全新ES8/樂道L90等形成多款中大型SUV同售。

華為在高端新能源市場(chǎng)的神話也并非堅(jiān)不可摧，今年1月份，蔚來ES8的月銷量達(dá)1.7萬輛，超過了問界M8和問界M9之和。

對(duì)抗華為，理想選擇all in AI。2025年理想研發(fā)投入達(dá)113億元，其中AI相關(guān)投入占50%?！?026年我們將延續(xù)這一戰(zhàn)略，繼續(xù)繼續(xù)夯實(shí)具身智能企業(yè)的核心能力”，李想指出，這些技術(shù)都將在理想L9上全部體現(xiàn)。

與理想相比，蔚來在研發(fā)投入上顯得更為保守。蔚來CFO曲玉在財(cái)報(bào)會(huì)議中表示，2026年保持20億元到25億元的季度研發(fā)投入。李斌稱，要在總體的利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)結(jié)果和銷量之間取得平衡。

總之，2026年在高端市場(chǎng)，華為的鋒芒已經(jīng)無法避開，蔚來已經(jīng)靠純電上的優(yōu)勢(shì)跑出了銷量上的正反饋，理想還要打一場(chǎng)漂亮的翻身仗。