受中東沖突引發(fā)的地緣緊張局勢影響，美元近期重拾漲勢，但分析師普遍認(rèn)為其反彈基礎(chǔ)脆弱，此前拖累美元走弱的結(jié)構(gòu)性問題尚未得到根本性解決。

作為全球主要石油出口國，美國從油價飆升中獲益。由于原油以美元計價，油價上漲直接推升了美元需求。與此同時，中東沖突強(qiáng)化了美元的避險屬性。美元指數(shù)近日強(qiáng)勢走高，重新站上100大關(guān)，目前已逼近10個月以來高點(diǎn)。

匯豐外匯分析師在最新研報中指出："中東地緣緊張局勢再度確認(rèn)了美元的首要避險貨幣地位。與近一年前的市場敘事相比，這一屬性從未真正改變。"

然而，多位分析師警示，支撐美元短期走強(qiáng)的因素難以抵消其長期結(jié)構(gòu)性疲軟。英國最大投資平臺之一AJ Bell投資總監(jiān)拉斯·莫爾德對CNBC表示，導(dǎo)致美元此前走弱的根本問題依然存在，包括美國政策的不確定性、持續(xù)擴(kuò)大的財政赤字，以及央行獨(dú)立性面臨的政治壓力。

油價飆升與避險需求共同驅(qū)動美元反彈

自2月28日中東沖突爆發(fā)以來，全球外匯市場格局顯著生變。

作為主要石油出口國，美國直接受益于WTI油價飆升——由于石油交易以美元計價，油價上漲直接推升了美元需求。與此同時，美元重新展現(xiàn)出其傳統(tǒng)避險功能，而日元等其他避險貨幣則表現(xiàn)乏力。

歐洲貨幣成為本輪沖突的主要承壓方。由于歐洲嚴(yán)重依賴能源進(jìn)口，對中東沖突引發(fā)的油價波動高度敏感，英鎊、歐元雙雙走弱。相比之下，美國已實現(xiàn)原油自給自足，對霍爾木茲海峽這一全球油氣運(yùn)輸命脈的中斷風(fēng)險具備更強(qiáng)的抵御能力。

結(jié)構(gòu)性隱患未除，強(qiáng)勢美元難以為繼

盡管近期因地緣沖突驅(qū)動表現(xiàn)亮眼，但分析師對美元前景持審慎態(tài)度。匯豐分析師在研報中指出，當(dāng)前不宜完全押注美元強(qiáng)勢，核心原因在于2022年支撐美元上漲的宏觀驅(qū)動因素已不復(fù)存在。

這一短期反彈的背景是美元剛剛經(jīng)歷歷史性疲軟期。2025年上半年，因特朗普政府4月宣布"解放日"關(guān)稅后又迅速退縮，市場對美國資產(chǎn)的信心遭受重創(chuàng)，美元錄得逾50年來最差半年表現(xiàn)。摩根士丹利在去年8月的研報中確認(rèn)，美元指數(shù)全年跌幅接近10%，標(biāo)志著"長達(dá)15年的牛市周期"正式終結(jié)。

AJ Bell投資總監(jiān)拉斯·莫爾德將當(dāng)前美元面臨的挑戰(zhàn)歸結(jié)為三重結(jié)構(gòu)性壓力：政策連貫性缺失的美國政府、持續(xù)擴(kuò)大的財政赤字，以及央行獨(dú)立性面臨的政治干預(yù)。他直言，這些特征"坦率而言，投資者更多會將其與新興市場而非發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體聯(lián)系在一起"。

對于此輪美元反彈的可持續(xù)性，分析師普遍認(rèn)為將取決于中東局勢的演變。私人銀行Arbuthnot Latham投資總監(jiān)對CNBC表示："只要危機(jī)持續(xù)，美元就有望保持強(qiáng)勢；但一旦局勢恢復(fù)正常，美元貶值壓力將重新釋放。當(dāng)前美元估值仍處于偏高區(qū)間，從長遠(yuǎn)看，這才是決定其長期回報的核心變量。"