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出品： 電動星球

作者：Wallace

奇瑞自 2025 年 9 月在港交所上市后交出的第二份財報，也是首份全年財報，堪稱中國車企「悶聲發(fā)財」的典范。

從數(shù)據(jù)看，奇瑞 2025 全年總營收為 3002.87 億元，對比 2024 年增長 11.3%；毛利 414.43 億元，相比 2024 年的 363.08 億元，增長 14.1%。

「年內(nèi)利潤」（凈利潤）的大幅增長是這份財報的一大看點(diǎn)，財報顯示，奇瑞的凈利潤從 2024 年的 143.34 億元增長 36.1% 來到 195.07 億元，凈利潤率 6.5%；歸母凈利潤來到 190.19 億元，增長幅度達(dá)到 34.6%。

其他關(guān)鍵數(shù)據(jù)包括：研發(fā)開支上升 23.8% 來到 114.44 億元，銷售成本 2588.44 億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 469.55 億元。

從這樣的基礎(chǔ)來看，奇瑞的 2025 年財報呈現(xiàn)了一個相當(dāng)不錯的基本面：業(yè)務(wù)增長扎實、盈利規(guī)模尚可……

不過，這份財報的一些細(xì)節(jié)，也藏著奇瑞汽車的另一面。

比如說，奇瑞 2025 年利潤的大幅提升除了有「車賣得更多」的因素外，包括技術(shù)出售在內(nèi)的「其他」業(yè)務(wù)，和零部件銷售規(guī)模的大幅增長也是非常重要的原因。

財報中提到，奇瑞「其他」業(yè)務(wù)的毛利率從 2024 年的 6.8% 提升至 32.6%，而汽車零部件的銷售業(yè)務(wù)，銷售規(guī)模同比增長 36.9%，且毛利率維持在 21.3% 的較高水平。

奇瑞在 2025 年中也獲得了一筆「意想不到」的收入——匯兌凈收益錄得 27.10 億元，而 2024 年這項收入是 0。另外，奇瑞還通過處置經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)獲得了 10.51 億元的收入，最終「非經(jīng)常性損益」這一項，奇瑞 2025 年共收益 112.11 億元，增長幅度達(dá) 79.3%。

縱觀整個收入結(jié)構(gòu)，乘用車依然是絕對的支柱，以2723.52 億元的成績占到總營收的 90.7%。

細(xì)看的話，燃油車占比仍高于新能源車，燃油車全年銷售額為 1743.29 億元，占總營收的 58.1%，而新能源車則僅為 980.23 億元——好消息是，其占總營收比例從 2024 年的 21.9% 提升至 32.6%。

另外，奇瑞在 2025 年呈現(xiàn)的一個重大特征是，其海外收入占比已經(jīng)反超國內(nèi)，達(dá)到 52%；具體來看，海外營收 1574.19 億元，國內(nèi)營收 1428.68 億元。

但另一個值得注意的數(shù)據(jù)是，奇瑞的海外營收同比增長幅度達(dá)到 56%，是推動總營收增長的關(guān)鍵因素；國內(nèi)營收，則同比下滑 15.46%。

這意味著，在海外市場表現(xiàn)節(jié)節(jié)高升的同時，奇瑞在本土市場的表現(xiàn)卻出現(xiàn)了一定程度的滑坡。

回顧 2025 年，奇瑞尹同躍多次提出「新能源不客氣」「智能化不客氣」等口號，但從最終表現(xiàn)來看，奇瑞在本土市場加大注碼的新能源車業(yè)務(wù)，仍有不小的提升空間。

奇瑞并沒有在本次財報中公布旗下品牌的具體銷量或是占比，但基于行業(yè)公開數(shù)據(jù)可知，奇瑞主品牌 2025 年銷量約 170 萬輛、捷途品牌約 62 萬輛、星途品牌約 12 萬輛、iCAR 品牌約 9.7 萬輛、智界品牌約 9 萬輛。

可以見到，奇瑞主推的新能源車品牌，比如星途、iCAR，與原來的燃油品牌（奇瑞、捷途）之間仍有巨大的數(shù)量級差距；和華為合作打造的品牌「智界」，年銷量表現(xiàn)更是所有品牌中的倒數(shù)第一。

此外，奇瑞的這份財報難免會與吉利進(jìn)行比較——二者營收規(guī)模接近（3002 億元 vs 3452 億元），奇瑞的凈利潤表現(xiàn)更好（ 195 億元 vs 166 億元），但毛利率不如吉利（13.8%vs16.6%）。

同時，吉利的研發(fā)支出比奇瑞更高（吉利 176 億元 vs 奇瑞 114 億元），且新能源車的銷量占比為 56%；奇瑞這邊，結(jié)合此前發(fā)布的「產(chǎn)銷快報」，可計算出其新能源車占比大約為 32.2%，相較吉利仍有差距。

當(dāng)然，奇瑞的海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)，會讓現(xiàn)階段的吉利望塵莫及（海外收入占比，奇瑞 52.4%、吉利 21.4%）。

綜合來看，目前限制奇瑞進(jìn)一步發(fā)展的主要因素依然是新能源車的銷量表現(xiàn)不夠強(qiáng)勢，且對現(xiàn)有燃油車業(yè)務(wù)形成一定的依賴。

在把握海外市場這個增長點(diǎn)的同時，擴(kuò)大、加深和第三方企業(yè)的合作，尤其與華為等智能化口碑不俗的企業(yè)聯(lián)手推出更多新車，或能成為奇瑞的破局點(diǎn)。

（完）

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