千億PCB巨頭再度大舉擴張。

3月17日，鵬鼎控股發(fā)布公告稱，其全資子公司計劃在淮安投建高端PCB項目生產(chǎn)基地，投資金額110億元。

對于鵬鼎控股來說，淮安可謂是核心產(chǎn)地；自2006年以來，公司已經(jīng)多次在當(dāng)?shù)貟伋龃笫止P投資方案，總金額已超兩百億元規(guī)模。當(dāng)然，在本次加碼淮安之前，鵬鼎控股也已經(jīng)在泰國、高雄等地持續(xù)進(jìn)行投資，大量PCB產(chǎn)能正在誕生過程中。

鵬鼎控股如此密集地進(jìn)行擴產(chǎn)，有其核心理由。著眼經(jīng)營方面，多年前吃到蘋果“福利”的公司在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面略顯陳舊，特別是AI含量有所不足。在同行紛紛站上AI“新風(fēng)口”后，公司也大規(guī)模投入到AI相關(guān)的產(chǎn)能建設(shè)之中，全力突圍的意圖非常明顯。

豪擲110億擴產(chǎn)

3月17日，鵬鼎控股發(fā)布公告稱，同意公司全資子公司慶鼎精密與淮安經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂項目投資協(xié)議書，慶鼎精密在淮安市2025GGK33地塊投資110億元，用于高端PCB項目生產(chǎn)基地的建設(shè)。

而此次事件最早可追尋至一個月前，2月3日，鵬鼎控股曾官宣稱，慶鼎精密電子（淮安）有限公司競得淮安市2025GGK33地塊的國有建設(shè)用地使用權(quán)，該地塊的土地面積為37萬平方米，為工業(yè)/二類用地，成交價格為6614萬元。

鵬鼎控股表示，本次投資有助于擴大公司經(jīng)營規(guī)模、推動各產(chǎn)品線技術(shù)升級與產(chǎn)品迭代，將使用公司自有資金及自籌資金，相關(guān)投入將嚴(yán)格遵循公司整體投資規(guī)劃有序推進(jìn)。公告發(fā)布次日，公司股價收漲6.6%，總市值回升至1273億元。

值得一提的是，淮安可謂是鵬鼎控股的重點“基地”，公司也非首次對淮安祭出大手筆PCB投資。

早在2006年，鵬鼎控股便在淮安綜保區(qū)注冊成立宏恒勝電子科技（淮安）有限公司，投資3.2億元建設(shè)第一園區(qū)，從事高密度印刷線路板研發(fā)與生產(chǎn)。2014年，公司決定將淮安打造成全球PCB產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)，同年與當(dāng)?shù)睾炇鹆说诙@區(qū)投資協(xié)議，總投資10億美元，主要研發(fā)、生產(chǎn)多層撓性線路板、高階印刷線路板及周邊產(chǎn)品。

近年來，鵬鼎控股繼續(xù)加大在淮安的PCB投資版圖。2020年，公司先是在淮安新園區(qū)投資建設(shè)高端HDI和先進(jìn)SLP類載板智能制造項目，其中一期預(yù)計總投資50億元人民幣；兩年后，公司在淮安第二園區(qū)進(jìn)一步投資擴充多層軟板產(chǎn)線，并對現(xiàn)有產(chǎn)線進(jìn)行進(jìn)一步升級，項目預(yù)計總投資為8.03億元。

2025年，鵬鼎控股繼續(xù)追加80億投資，在淮安園區(qū)整合建設(shè)淮安產(chǎn)業(yè)園，并同步投資建設(shè)包括SLP、高階HDI及HLC等產(chǎn)品產(chǎn)能，擴充軟板產(chǎn)能。

總的來看，如果算上此次投資，那么鵬鼎控股累計在淮安進(jìn)行的投資規(guī)?；蛴?00至300億元左右體量。

當(dāng)然，除去淮安之外，近期鵬鼎控股也在全球其他地區(qū)密集進(jìn)行PCB投資。

2025年12月，鵬鼎控股官宣稱，公司2026年將向泰國園區(qū)投資合計42.97億元人民幣用于建設(shè)泰國園區(qū)生產(chǎn)廠房及周邊配套設(shè)施，并同步投資建設(shè)包括高階HDI（含SLP）、HLC等產(chǎn)品產(chǎn)能。同時，公司泰國園區(qū)第一期已于2025年5月竣工并開始試產(chǎn)，2025年四季度部分投產(chǎn)。

另外，在更早之前的2025年4月，鵬鼎控股董事會還調(diào)整了一項議案，同意公司全資子公司香港鵬鼎向臺灣鵬鼎增資新臺幣30億元（約合人民幣6.6億元），用于建設(shè)臺灣高雄FPC項目。

“燒錢”用意何在？

自2018年上市以來，鵬鼎控股始終被外界認(rèn)作為PCB龍頭企業(yè)。并且，談及上一輪電子浪潮中的最大受益者，外界也會第一時間聯(lián)想到擁有果鏈身份的公司。

招股書顯示，2018年一季度蘋果占據(jù)鵬鼎控股銷售收入比例的71.35%；此后多年，公司未選擇繼續(xù)透露客戶名稱，但第一大客戶銷售收入比例連續(xù)多期始終維持在65%-80%左右。

在蘋果加持下，鵬鼎控股見證了各種消費電子新產(chǎn)品快速滲透，也享受到了代工紅利。由此，公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)亦“涇渭分明”：長期以來，與手機、平板電腦、筆記本電腦、可穿戴設(shè)備等息息相關(guān)的通訊用板和消費電子及計算機用板業(yè)務(wù)份額高企，成為了公司營收支柱。

到2025年三季度，這一趨勢仍在延續(xù)。據(jù)統(tǒng)計，彼時通訊用板業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收167.54 億元，同比增長6%，營收占比為62%；消費電子及計算機用板業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收84.83億元，同比增長23%，營收占比為33%。兩項累計占據(jù)公司總營收接近95%。

但這些業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，在這一輪電子浪潮中顯得有些“老舊”。

目前，隨著行業(yè)的“新風(fēng)口”已經(jīng)不再是手機、耳機，是轉(zhuǎn)移到了一切與AI皆有直接或間接的關(guān)聯(lián)領(lǐng)域，包括服務(wù)器、光通訊、智能汽車、人形機器人等。

鵬鼎控股這邊，除去擁有AI端側(cè)產(chǎn)品加持的消費電子及計算機用板業(yè)務(wù)外，公司汽車/服務(wù)器及其他用板主要應(yīng)用于傳統(tǒng)及電動汽車、服務(wù)器、高速運算計算機類等產(chǎn)品，稱得上是最具AI屬性的業(yè)務(wù)。但在2025年前三季度，公司汽車/服務(wù)器用板業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長91%，不過數(shù)額僅為13.92億元，折合總營收約5%，體量明顯不足。

而不少鵬鼎控股“PCB同行”的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已經(jīng)極具AI屬性，其中就包含生益電子和勝宏科技。2025年，兩者紛紛實現(xiàn)了300%上下的同比凈利潤增幅，這一數(shù)據(jù)高于鵬鼎控股在2025年三季度錄得的增速水平。

在AI“新風(fēng)口”之下顯得略有“掉隊”的鵬鼎控股，勢必需要做出一些大動作重新抓住機遇?，F(xiàn)如今，公司大舉擴產(chǎn)正好是這一思維的體現(xiàn)。

譬如，在2025年8月公告的80億淮安投資項目中，鵬鼎控股就明確指出為“AI應(yīng)用市場提供涵蓋服務(wù)器、光通訊、人形機器人、智能汽車及AI端側(cè)產(chǎn)品等多領(lǐng)域的全方位PCB解決方案”。在本次加碼投資淮安的公告中，公司亦提到“重點布局的人工智能、具身機器人、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、光通信等前沿領(lǐng)域的高端產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)優(yōu)先落戶淮安”。

鵬鼎控股表示，在算力領(lǐng)域，客戶整體認(rèn)證進(jìn)度比較順利，預(yù)計2026年會是算力直接客戶訂單導(dǎo)入元年，未來隨著產(chǎn)能釋放及訂單陸續(xù)落地，相關(guān)業(yè)務(wù)將成為公司重要增長引擎。

與此同時，鵬鼎控股還稱與多家國內(nèi)Tier 1廠商持續(xù)展開全面合作，正逐步成為智能汽車PCB市場的重要參與者；公司旗下人形機器人電路板也實現(xiàn)了交付，1.6T光模塊相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)出貨，3.2T產(chǎn)品正與客戶開發(fā)中。

富士康元素“搶眼”

A股市場上具備富士康基因的企業(yè)不僅只有工業(yè)富聯(lián)、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)等，鵬鼎控股也是其中之一。

據(jù)了解，鵬鼎控股成立于1999年4月29日。2016年，已經(jīng)在臺上市的臻鼎科技將旗下多家PCB公司并入富葵精密，一年后富葵精密變更為股份制公司，并更名為鵬鼎控股（深圳）股份有限公司，也就是現(xiàn)在的公司。

著眼股權(quán)結(jié)構(gòu)，鵬鼎控股的間接控股股東為臻鼎科技，臻鼎科技的第一大股東為鴻海集團全資子公司Foxconn（Far Eas）（即“富士康遠(yuǎn)東”）。因此，市場長期以來對于鵬鼎控股與富士康的關(guān)系有諸多猜測。

事實證明，由于鴻海集團在臻鼎控股的7人董事會中只有一個席位，故臻鼎科技無實控人，因此鵬鼎控股也沒有實控人。鵬鼎控股董事長沈慶芳多年前曾對外表示，富士康并沒有直接持有鵬鼎控股，而是通過持有臻鼎控股而間接持有公司股份，在財務(wù)上也沒有將公司并表。

不過，鵬鼎控股和富士康之間還是有不少業(yè)務(wù)往來。

在2026年，鵬鼎控股預(yù)計與富士康母公司鴻海集團及其控股子公司預(yù)計發(fā)生日常關(guān)聯(lián)交易31.8億元，與關(guān)聯(lián)方臻鼎科技及其除本公司以外的其他控股子公司預(yù)計發(fā)生日常關(guān)聯(lián)交易10.2億元，與富士康遠(yuǎn)東關(guān)聯(lián)公司業(yè)成控股及其控股子公司預(yù)計發(fā)生日常關(guān)聯(lián)交易15.1億元。

而鵬鼎控股和以上方面預(yù)計形成的日常關(guān)聯(lián)交易金額總額不小，合計占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的17.67%。

鵬鼎控股稱，鴻海集團在電子連接器生產(chǎn)、電子產(chǎn)品原料生產(chǎn)、工業(yè)自動化設(shè)備生產(chǎn)、工業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位，公司向其采購產(chǎn)品及服務(wù)，有利于公司降低成本、提升效率。

從更長遠(yuǎn)的角度看，有了富士康母公司鴻海集團這一身份“依靠”，鵬鼎控股也有機會能夠接觸到更多除蘋果之外的科技大廠客戶，有利于公司借助AI突圍。