【年報】港股市值一哥騰訊又交出了一份亮眼的財報，全年收入和凈利潤都是兩位數(shù)增長，且三大板塊業(yè)務(wù)的毛利率都有提升。

3月18日港股收市后不久，騰訊（00700.HK）發(fā)布了2025年全年業(yè)績，實(shí)現(xiàn)營收7518億元，同比增長14%。

其中，增值服務(wù)3693億元，增長16%，占總收入的比重為49%。金融科技和企業(yè)服務(wù)收入2294億元，增長8%，占比重為31%，穩(wěn)居第二。營銷服務(wù)收入1150億元，增長19%，占比為31%。其他收入81億元，增長4%，占比只有1%。

繼續(xù)拆分，增值服務(wù)中，本土游戲收入1642億元，增長18%；國際市場游戲收入774億元，增長33%。游戲合計收入2416億元，占增值業(yè)務(wù)比重近2/3。社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)收入1277億元，增長只有5%。

第二大收入中，企業(yè)服務(wù)收入增長20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過金融科技的增長，但沒有披露細(xì)分業(yè)務(wù)的收入規(guī)模情況。

利潤貢獻(xiàn)呈現(xiàn)出“三箭齊發(fā)”的局面，三大業(yè)務(wù)毛利率都在50%以上，其中金融科技及企業(yè)服務(wù)的毛利率為51%，營銷服務(wù)的毛利率為58%，增值服務(wù)的毛利率為61%，分別比2024年增加4個、3個、3個百分點(diǎn)。

這就使得，原來增值有業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)大多數(shù)利潤，現(xiàn)在老二金科及企業(yè)和老三營銷業(yè)務(wù)的利潤也當(dāng)仁不讓。

在收入和毛利率雙雙提升情況下，增值業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)毛利潤2223億元，增長22%；金科及企業(yè)毛利潤1166億元，增長17%；營銷業(yè)務(wù)毛利潤834億元，增長24%。后兩者毛利潤總和為2000億元，比增值服務(wù)只少200億元。

在極高規(guī)模效應(yīng)下，騰訊全部業(yè)務(wù)毛利率為56%，增加3個百分點(diǎn)。值得注意的是，56%毛利率是最近十年（2016年至2025年新高）。在更早些年頭，騰訊毛利率曾超過60%乃至70%。

千萬別小看毛利率增加3個點(diǎn)，畢竟超過7500億元收入規(guī)模，直接增加225億元利潤；去年騰訊總毛利潤4226億元，增長21%。

由于現(xiàn)金儲備較高，利息收入也有169億元，完全覆蓋了151億元的財務(wù)成本；并貢獻(xiàn)了475億所得稅。

最終，騰訊去年實(shí)現(xiàn)凈利潤2248億元，同比增長16%，比收入多2個百分點(diǎn)。按照365天測算，就是每天賺了大約6.16億元。

筆者也看了一下阿里巴巴凈利潤情況，2025年1-9月合計完成凈利潤742億元，四季度再怎么努力，無論如何也趕不上騰訊了（多交代一下，阿里完整財年是從上一年4月1日至本年3月31的12個月）。

另外，筆者初步估計，A股上市企業(yè)去年凈利潤比騰訊高大概也就國有四大行以及中國人壽，這5家企業(yè)。

騰訊計劃2025年度股息為每股5.3港元（4.66元人民幣），分紅率大約是19%。騰訊董事長兼首席執(zhí)行官馬化騰合計持有約8.04億股股份，將獲得分紅現(xiàn)金超過37億元。這是多少A股上市企業(yè)苦干一年也達(dá)不到的凈利潤規(guī)模？

在財報中，騰訊還提到了短視頻的時長增長，AI對廣告業(yè)務(wù)的改善，并保持了積極的資本開支情況，微信月活用戶超過14億，同時QQ月活再度下滑，逼近5億；亮點(diǎn)不少。

至3月18日，騰訊總市值超過5萬億港元，穩(wěn)坐港股市值一哥寶座，比第二名工行要多約2.2萬港元，比阿里巴巴也多約2.4萬億港元。